山东黄金矿业股份有限公司(股票代码:01787.HK)于2018年9月28日成功登陆香港资本市场主板。集团是中国领先的黄金生产企业。沙利文为山东黄金矿业股份有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

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山东黄金矿业股份有限公司(以下简称“山东黄金”)于2018年9月28日成功上市,招股价介乎14.70-18.38港元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为山东黄金矿业股份有限公司上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观的认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

 

全球黄金供应与需求

  • 全球黄金供应

黄金供应主要来自开采生产及回收黄金。金矿生产是黄金供应的最重要来源,占近年来黄金供应量的约70%。受惠于金矿勘探、选矿及冶炼的技术升级,全球矿产金产量由2012年至2017年稳定增长,年复合增长率为2.3%。2018年至2021年,预期全球矿产金产量升幅收窄,年复合增长率为0.8%。中国自2007年起一直是最大的矿山金生产国,2017年,中国的矿产金产量达到26.1吨(相当于13,699盎司),占全球的13.0%。

年度全球金矿生产产量(吨)

1.1

资料来源:弗若斯特沙利文分析

  • 全球黄金需求

全球黄金需求一般分为:首饰,金条、金币及金牌等金锭,中央银行储备,工业用途,交易所买卖基金。首饰与金条、金币及金牌是黄金需求的主要来源,分别占2017年全球黄金需求的52.4%和25.3%。预计全球黄金需求将持续回升,2018年至2021年的复合年增长率为0.8%。中国及印度同属全球黄金首饰以及金条、金币及金牌需求最高的国家,分别占2017年全球需求的31.6%及23.0%。

年度全球黄金需求量及明细(吨)

1.2

资料来源:弗若斯特沙利文分析

中国黄金行业供应与需求

  • 中国黄金供应

金矿生产是中国黄金供应的主要来源。金矿生产包括从金矿出产的黄金及从有色金属矿石出产的副产品黄金。自2007年起,中国已经超越南非成为最大的金矿生产国。2012年至2017年中国的矿产金量稳步增长,复合年增长率为1.1%。展望未来,预计2018年至2021年中国的黄金开采量持续增长,复合年增长率为1.3%。中国的矿产金产量相对集中。2017年,山东省、河南省、云南省及新疆自治区以及内蒙古自治区从金矿出产的黄金占中国从金矿出产的黄金总量的41.4%。

其中,山东省一直是中国最大的金矿生产省份。于2017年,山东省从金矿出产的黄金为55.6吨,占2017年中国从金矿出产的黄金的15.1%。截至2017年12月31日,山东省的黄金资源达3,756.6吨,占截至同日中国黄金资源总额的28.5%。

中国矿产金产量

1.3

附注:黄金供应量不包括回收黄金,仅包括矿产金产量

资料来源:弗若斯特沙利文分析

  • 中国黄金需求

中国的黄金需求一般分为以下几类:首饰,投资金条,官方金币,及工业用途。首饰是黄金需求的主要来源,占2017年中国黄金需求的64.0%。2012年至2017年中国的黄金需求呈现稳步增长,复合年增长率为5.5%,主要受惠于经济不断增长及中国富裕人口持续增加而带来的首饰需求的上升。2018年至2021年,预计中国的黄金需求可按年复合增长率4.5%的增幅增长。

中国黄金需求量及明细

1.4

资料来源:弗若斯特沙利文分析

阿根廷黄金行业

2017年,阿根廷是全球第13 大黄金生产国,矿产金产量为65.0 吨,占全球矿产金产量的2.0%。以2017年的矿产金产量计算,贝拉德罗矿山是阿根廷的最大金矿,产量为19.9 吨,占阿根廷金矿总产量的30.6%。按相同标准计算,贝拉德罗矿亦为南美洲最大金矿。

 

中国黄金价格

中国黄金价格紧贴全球黄金价格升降。黄金价格对全球政治及经济环境敏感。当政治或经济环境不稳或股市波动时,黄金通常被用作对冲风险的工具,导致黄金价格在此情况下上升。此外,中央银行政策(如货币汇率波动)及宏观经济因素(如利率及通胀预期)均影响黄金价格。展望未来,预期宏观经济及地缘政治环境有关的风险将仍会存在,包括美国新政府贸易及外交政策不确定、俄罗斯与欧洲国家之间关系紧张、中东地区利益冲突等因素,黄金需求将会有所增加。根据弗若斯特沙利文报告,全球金价预计将于2021年达到价格顶峰,为每盎司1,481.9美元。

伦敦金银市场协会按美元计价的每月午盘黄金现货平均价格

(美元/盎司)

1.5

资料来源:弗若斯特沙利文报告

市场驱动力及趋势

对黄金的需求同全球经济密切相关。2018年至2021年,预计全球名义GDP将以5.6%的复合年增长率增长,而中国的名义GDP年复合增长率为9.3%。随着整体生活水平的提高及购买力的增长,消费者对黄金首饰的需求量有望增加。此外,中国政府放宽外汇管制、预期人民币贬值,均导致黄金的投资额上升。同时,预计科技的不断发展将令航空航天等行业增加黄金的应用并使其需求上升。

此外,黄金价格对全球政治及经济环境敏感。当政治或经济环境不稳或股市波动时,黄金作为对冲风险的重要工具,其价格通常会在此情况下有所上升。此外,中央银行政策(如货币汇率政策)及宏观经济因素(如利率及通胀预期)也通常会影响黄金价格和黄金需求。

第三,人民币自2016年10月起纳入特别提款权(SDR),人民币作为国际储备货币的地位与日俱增。展望未来,考虑到2017年12月中国黄金储备占其央行储备总额的比重仅为2.4%,弗若斯特沙利文预计,随着人民币更为国际化,中国央行将继续增加黄金储备,目前中国央行的黄金储备比重远远落后于按央行黄金储备计的五大国家,这些国家的央行黄金储备均占其央行储备总额60%以上。

第四,全球环保意识日渐提高及更为严格的规例,将推动金业公司着力开发环保型勘探及采矿技术。此外,金业公司正在越来越多地探索无人采矿技术及自动检测与控制技术自动化及智能技术,以降低成本及提高质量与效率。

最后,目前黄金行业存在储量与开采技术不平衡的情况,预计具有较强技术能力的金业公司将进行更多跨境收购,或与资源丰富地区的金业公司进行合作,以开发及利用矿产资源。具有收购和整合经验的金业公司以及具有良好资本架构及雄厚融资能力的金业公司在该类交易中将会更为成功。

 

入行障碍

黄金行业的入行障碍主要包括矿产资源、资本、技术和勘探实力。其中,黄金储量及资源量是金业公司可持续发展的关键。由于大部分国内金矿及勘探许可证由大中型金业公司拥有,新进入者难以获得大量黄金资源量。

黄金行业的启动及持续采矿营运均需要大量资本投资。资本可用性在确定黄金开采项目的可行性方面起着关键作用,因此对融资能力有限的新进入者构成较高的障碍。

由于地面采矿及浅层采矿的黄金资源枯竭,黄金开采日益需要先进技术支撑在深部矿区提取黄金矿石。新进入者未必具备且未必有能力发展该类专业技术及经验,也很难掌握该类技术的研发能力。

勘探为增加黄金资源的重要基础。领先黄金公司一般拥有具备经验的勘探团队及先进设备、进行全面规划并善用科学化勘探方法,使其可更大机会探测黄金资源。新进入者发展勘探实力实属困难,难以与领先黄金公司竞争。

 

威胁及挑战

美国联邦储备局预期会调高利率,及美元强势地位可能会继续对黄金产生较大压力。黄金价格受多种因素影响,其进而可能会影响全球黄金供求。全球经济不明朗可能会使市场经营者更难预测黄金价格。

 

竞争格局

按中国矿产金产量计,在中国及╱或香港上市并于中国营运的十大黄金生产企业于2017年合共占中国黄金矿产总量的27.3%。按2017年国内矿产金产量944.9 千盎司(相当于约29.4 吨)计算,山东黄金排名第一,市场份额为6.9%。

2017年按中国矿产金产量计在中国/或香港上市

并于中国营运的十大黄金生产企业

1.6

资料来源:弗若斯特沙利文分析

中国十大产金矿于2017年的黄金矿产总量为48.77 吨。中国十大产金矿中,有五个位于山东省。该十大矿山中,最大、第二大、第五大及第六大矿山(分别为焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿及玲珑金矿)均由山东黄金所拥有。2017年四个金矿的总产量为712.8千盎司(相当于约22.2 吨)。

 

阿根廷黄金开采行业发展成熟,近年来矿产金产量不断稳定增加。按2017年矿产金产量19.9 吨计,贝拉德罗矿是阿根廷最大的金矿,占阿根廷金矿总产量的30.6%。以相同标准计,其亦为南美洲的最大金矿及全球第十一大金矿。山东黄金与全球最大黄金生产商巴理克黄金公司为贝拉德罗矿的共同经营合伙人。

 

沙利文公司在五金矿产行业拥有丰富的研究经验,协助多家知名企业成功登陆资本市场,成功上市案例包括雅高矿业(03313.HK)、长安仁恒(08139.HK)、华津国际(02738.HK)、河南金马(06885.HK)等。

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关于沙利文

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沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来,也已帮助逾300家内地企业成功在香港及境外上市。2014年至2017年12月31日,我们作为独立行业咨询专家见证了156家企业在香港市场成功上市,2017年以来按行业顾问费用计算,更是占了同期上市公司的58%。

 

沙利文中国的投融资顾问咨询业务涵盖了医疗健康、信息科技、公关传媒、金融服务、金融租赁、教育培训、艺术金融、环境保护、机械制造、能源电力、汽车交通、工业材料、建筑工程、冶金矿产、房地产、服装服饰、食品餐饮等众多领域。

 

半个多世纪以来,沙利文通过其遍布全球超过40多个办公室,运用我们丰富的专业市场知识和咨询工具,帮助了大量客户达成了战略目标,其中包括了全球1000强公司、新兴企业和投资机构等。

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