星宇(控股)有限公司(股票代码:02346.HK)于2019年5月16日成功登陆香港资本市场主板。集团是于福建省从事生产及销售烧结钕铁硼磁性材料的领先的制造商。沙利文为星宇(控股)赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

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星宇(控股)有限公司(以下简称“星宇(控股)”)于2019年5月16日成功上市,招股价介乎1.00-1.22港元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为星宇(控股)上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

全球稀土储量概况

根据美国地质调查局的最新估计,2018年全球稀土总储量为120.0百万吨。于2018年,就储量而言,中国占据全球稀土市场最大份额(36.7%),其次为巴西(18.3%)、越南(18.3%)、俄罗斯(10.0%)及印度(5.8%)。其他拥有稀土储量的主要国家包括澳洲、马来西亚、加拿大、格陵兰、马拉维及南非。

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资料来源:中国国务院、美国地质调查局、沙利文报告

中国烧结钕铁硼磁性材料市场概况

烧结钕铁硼磁性材料介绍

稀土永磁体是一种由镧系元素合金制成的永磁体,为永磁体中性能最强一类,产生的磁场远强于铁氧体或铝镍钴磁体等其他类别。尽管铁氧体磁体就部分低端应用(如玩具发动机、磁选机、部分电声领域)而言乃足够,而对于要求磁体具有更高性能同时可保持较小尺寸的消费电子产品发动机而言,铁氧体难以满足此要求,且几乎无法取代稀土永磁体。

与其他稀土永磁材料相比,使用较少数量的钕铁硼磁性材料可产生相同磁场,具有较高的抗磁损性能,且能够在相对较高温环境下工作。钕铁硼磁性材料主要透过烧结或粘结制造。目前,中国大部分钕铁硼磁性材料生产商专注于生产烧结钕铁硼磁性材料,而烧结钕铁硼磁性材料占据钕铁硼磁性材料市场的主导地位。

中国烧结钕铁硼磁性材料的市场规模

烧结钕铁硼磁性材料可分为低端、中端及高端三个级别。低端烧结钕铁硼磁性材料指具有一般矫顽力水平的N系列,主要用于(其中包括)电声产品。中端烧结钕铁硼磁性材料指具有中高矫顽力水平的M及H系列,主要用于(其中包括)消费电子产品、变频家用电器。高端烧结钕铁硼磁性材料包括SH、UH、EH及AH系列。该等系列拥有极高矫顽力且耐高温,主要用于(其中包括)节能电梯、风力涡轮发电机、节能抽油机、工业机器人及新能源汽车。

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资料来源:沙利文报告

烧结钕铁硼磁性材料于2012年至2018年在中国的产量及消耗量总体呈持续上升态势。于2017年,烧结钕铁硼磁体材料的价格已大幅上升,并自2015年以来呈现出连续上升趋势。此现象已于行业内的制造商产生较高期望,乃反映于2017年的产量激增。因此,烧结钕铁硼磁体材料的产量于2017年已增加至12.4%。

于上述2017年的快速增长后,烧结钕铁硼磁体材料市场于2018年已逐步稳定。

于2018年,若干烧结钕铁硼磁体产品(例如镨钕合金、钬铁合金、镝铁合金及铽)的原材料平均价格出现下降。因此,烧结钕铁硼磁体材料的平均价格增长率较2017年幅度较小,因而抑制制造商的生产意向。此乃反映于2018年的产量增长率已减少至约5.1%。

日后,预期产量及消耗量将于2023年分别达211.3千吨及158.1千吨,分别相当于自2018年至2023年的复合年增长率为6.3%及6.7%。此主要是由于节能及环保意识日益加强,并受高端烧结钕铁硼磁性材料终端市场的预计增长所带动。新能源汽车及节能抽油机等行业很可能为高端烧结钕铁硼磁铁的应用带来机遇。

市场推动力

▲  中国政府的支持政策及措施:中国政府近年来推出措施、政策及法规以促进稀土永磁业(包括烧结钕铁硼磁性材料)的发展。根据于2016年发布的《新材料产业「十三五」发展规划》(2016年至2020年),若干行业所使用的烧结钕铁硼磁体已被视为优先发展系列,而高性能永磁体等稀土功能材料被定为最重要的策略性材料。此外,根据于2017年发布的《新材料产业发展指南》,已针对新材料产业制定发展规划,包括发展一批高端新材料以满足高性能设备制造及节能行业的需求以及研究主要加工技术。

▲  制造烧结钕铁硼磁性材料所需的丰富资源:稀土元素是烧结钕铁硼磁性材料的主要成分,而中国于2018年在全球稀土元素储量中所占比例最大。于2018年,约68.7%的全球稀土于中国生产。由于中国拥有全球最丰富的稀土元素供应,故烧结钕铁硼磁性材料制造商较国外制造商更易于低价取得稀土元素并获得充足供应。

▲  烧结钕铁硼磁性材料终端行业的发展:钕铁硼磁性材料的主要下游应用之一是清洁技术产业,包括应用或开发可优化或减少使用自然资源、循环使用材料或废料、提高能效或尽量降低环境影响及污染的清洁技术。清洁技术产业一直在发展并预期因中国政府计划于现有产业结构上提升清洁技术产业的渗透率以减少碳排放并更好保护环境(诚如于2016年发布的《工业绿色发展规划(2016年至2020年)》所列述)而增长。由于烧结钕铁硼磁性材料为发动机及╱或电子扬声器(将用于的若干清洁技术产业主要产品)的重要成分,故清洁技术产业的发展将增加对烧结钕铁硼磁性材料市场的需求并推动其增长。

进入门槛

▲  先进技术及原材料配方保密:烧结钕铁硼磁性材料行业属技术密集型并需要精良的工序设计及高级工艺控制。烧结钕铁硼制造商对烧结钕铁硼磁性材料的技术创新及改进主要来自长期及大规模生产实践及制造商主要来自长期及大规模生产实践及持续改进。此外,配制原材料所用的原材料配方一般决定烧结钕铁硼磁性材料的质量、属性及特性。因此,配方一般由制造商保密。

▲  与客户建立信任及长期关系面临的困难:烧结钕铁硼磁性材料通常为终端行业客户的终端产品所用的发动机及/或电子扬声器的重要组成部分,因此,烧结钕铁硼磁性材料的质量对客户甄选其供货商的决策而言至关重要。为赢得客户的信任,烧结钕铁硼磁性材料制造商通常提供长期的时间记录以证明其稳定性、可靠性及后续服务能力。

▲  所需的大额投资:由于烧结钕铁硼磁性材料行业属技术密集型,故制造商须进行研发工作以保持其竞争力。投资研发及生产清洁技术应用所用的烧结钕铁硼磁性材料需投入大量固定资产(尤其是制造及测试设备)。

未来机会及挑战

▲  制造流程的改良技术:烧结钕铁硼磁性材料广泛用作各种工业产品及高技术产品的组成部分。然而,制造烧结钕铁硼磁性材料所用的主要原材料稀土的全球储量仅为120.0百万吨。鉴于烧结钕铁硼磁性材料的储量有限及终端行业对烧结钕铁硼磁性材料的需求日益增长,制造商可能提高其生产技术以(i)按具成本效益的方式生产烧结钕铁硼磁性材料;及(ii)使用较少的原材料使产量最大化。

▲  清洁技术产业的需求日益增长:众多国家已开始着重发展清洁技术产业,专注于降低碳排放总量。清洁技术产业(其中包括节能电梯及新能源汽车)预期有助于带动烧结钕铁硼磁性材料的需求增长并在烧结钕铁硼磁性材料消耗总量中占较大份额。目前,若干发达国家专注于发展低碳经济,其推动风电、新能源汽车等清洁技术应用的发展。与此同时,中国政府正计划于现有产业结构上提升清洁技术产业的渗透率以于未来数年减少碳排放并更好保护环境。因此,清洁技术领域日后可能维持增长趋势。该等清洁技术应用(如风电、节能电梯、变频家用电器、新能源汽车等)均为烧结钕铁硼磁性材料(尤其是高性能烧结钕铁硼磁性材料)的下游消费者,且预期将增加烧结钕铁硼磁性材料的需求。例如,自2012年至2018年,烧结钕铁硼磁性材料于新能源汽车的消耗量按复合年增长率102.6%增长,预期自2018年至2023年将按复合年增长率14.7%增长。

▲  来自国外烧结钕铁硼磁性材料制造商的竞争:由于烧结钕铁硼磁性材料制造商的业务及规模增长,其可能将业务拓展至中国境外并向全球市场提供烧结钕铁硼磁性材料。

福建烧结钕铁硼磁性材料市场竞争格局

于2018年,福建省烧结钕铁硼磁性材料市场份额占中国总市场约9.5%。于2018年,星宇(控股)按烧结钕铁硼磁性材料产量及收入计均于福建省排名第二,分别占有11.4%及13.0%的市场份额。

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资料来源:沙利文报告

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资料来源:沙利文报告

沙利文公司在工业和能源以及五金矿石行业拥有丰富的研究经验,协助知名企业成功登陆资本市场,成功上市案例包括中国能源建设(3996.HK)、兴合控股(1891.HK)、长安仁恒(8139.HK)等。

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关于沙利文

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沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来,业已帮助近500家公司成功在香港及境外上市。2014年至2018年12月31日,我们作为独立行业咨询专家见证了近300家企业赴香港成功上市,2018年以来占赴港上市行业顾问市场份额56%。

沙利文中国的投融资咨询业务涵盖了传统与新经济中大部分行业,诸如医疗健康、信息科技、公关传媒、金融服务、金融租赁、教育培训、艺术金融、环境保护、机械制造、能源电力、汽车交通、工业材料、建筑工程、冶金矿产、房地产、服装服饰、食品餐饮等众多领域。

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