锦欣生殖医疗集团有限公司(股票代码:01951.HK)于2019年6月25日成功登陆香港资本市场主板。集团是中美领先的辅助生殖服务供应商。以取卵周期计,2018年,集团在中国辅助生殖服务市场中排名第三。而集团的美国部分,即HRC Fertility,在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一。沙利文为锦欣生殖赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。
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锦欣生殖医疗集团有限公司(以下简称“锦欣生殖”)于2019年6月25日成功上市,招股价介乎7.76-8.54港元,募集资金总额约为27.7亿港元-30.5亿港元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为锦欣生殖上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。
在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。
辅助生殖服务市场概览
不孕症为生殖系统疾病,根据WHO的定义,为一年未采取任何避孕措施,性生活正常而没有成功妊娠。不孕症在全球越来越普遍,主要是由于首次生育平均年龄上升,以及不健康生活方式和环境的因素所致。全球不孕患病率不断上升,各种医疗服务涌现,包括(i) 药物治疗、(ii) 手术和(iii) 辅助生殖服务。大多数不孕症患者可以通过各种药物调理以及一般的手术等便能够受孕,辅助生殖服务是特殊手段,能够帮助具有较为复杂问题的患者夫妇实现妊娠。辅助生殖服务包括人工授精和IVF,下图载列典型的IVF 治疗过程:
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资料来源:沙利文报告

在中国,除了影响全球不孕症的其他因素外,环境污染、工作与生活平衡不良以及其他不健康生活方式因素也导致不孕症患病率上升。截至2018年,中国共有大约4,780万对不孕不育夫妇,在统计中夫妻双方只要有一人患有不孕症便算作是一对,不需要夫妻双方同时患病。实际上,夫妻双方同时患病的概率很小,因此中国整体不孕不育的患者人数大约为5,200多万。不孕症患病率的上升和最近的政府激励政策(例如2015 年的二孩政策)的影响下,中国辅助生殖服务市场从2014 年到2018 年以13.6%的复合年增长率增长,预计2018 年至2023 年将以14.5%的复合年增长率增长。在美国,由于首次生育平均年龄、肥胖率及不健康压力水平上升,导致不孕症患病率上升。在不孕症患病率上升、辅助生殖服务接纳度增加以及LGBT人群的婚姻增多等因素的推动下,美国辅助生殖服务市场从2014 年到2018 年的复合年增长率为6.6%,预计2018 年至2023 年的复合年增长率将增长至5.9%。

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资料来源:沙利文报告

中国辅助生殖服务市场增长主要受三大关键因素驱动:辅助生殖服务的需求增加、辅助生殖服务的可负担性日益提高、增加的辅助生殖服务市场的投资。中国不孕症患病率的提高、二孩政策的出台以及公众对辅助生殖认知的提升,将会大大促进辅助生殖服务需求的增加。随着中国居民年度人均可支配收入继续增长,预期中国人民将可获得更可负担的辅助生殖服务。中国辅助生殖服务市场的巨大增长潜力吸引了投资增加,预期有关投资将带来业务扩展和市场上更大规模的辅助生殖服务集团,以及引入更先进的技术和医疗设备。美国辅助生殖服务市场增长主要受四大关键因素驱动:当地对辅助生殖服务的需求日益增长、对国际患者具有吸引力、辅助生殖技术的发展以及社会接纳度不断发展。美国的不孕夫妇数目不断增加,同时,社会群体如LGBT人群也开始寻求辅助生殖服务。即使美国的辅助生殖服务价格相对较高,但是可以提供的服务种类较多,因而对国际患者具有吸引力。另外,一些新颖的辅助生殖技术,如DNA片段化指数可以帮助医生进行临床诊断,为患者提供新的治疗选择。

中国辅助生殖服务市场的竞争格局
中国辅助生殖服务市场主要由公立医疗机构组成,包括山东大学附属生殖医院、北京大学第三医院及上海交通大学医学院附属第九人民医院。少数民营医疗机构包括中信湘雅生殖与遗传专科医院及锦欣生殖的医疗机构网络。就IVF取卵周期而言,锦欣生殖在中国排名第三;就辅助生殖收入而言,锦欣生殖在中国排名第二。
美国辅助生殖服务市场
美国辅助生殖服务市场相对分散,主要由私营医疗机构组成。以2018 年来自辅助生殖服务诊所的收入及所进行的IVF 取卵周期计,HRC Fertility 分别是美国市场的第二大及第五大参与者,市场份额分别为2.5%及1.9%。于2018 年,在加利福尼亚州辅助生殖市场,HRC Fertility 按来自辅助生殖服务诊所的收入及进行的IVF 取卵周期计亦排名首位,市场份额分别为13.9%及11.9%。
沙利文在医疗服务行业拥有丰富的研究经验,是协助企业香港上市的领导者,在中国大陆、香港、韩国及美国上市均有着丰富的经验。在沙利文的帮助下,近期成功上市的部分医疗服务案例包括:瑞慈医疗(HK.1526)、康华医疗(HK.3689)、和美医疗(HK.1509)、康宁医院(HK.2120)、新世纪医疗(HK.1518)、希玛眼科(HK.3309)、华润凤凰医疗(HK.1515)、弘和仁爱医疗(HK.3869)、香港医思医疗集团(HK.2138)、卓珈控股(HK.8358)、德斯控股(HK.8437)、亮晴控股(HK.8603)、平安好医生(HK.1833)、新氧(NASDAQ. SY)。
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