恒新丰控股有限公司(股票代码:01920.HK)于2019年8月16日成功登陆香港资本市场主板。集团是香港知名的分包商,主要从事提供泥水工程及其他与泥水工程相关的配套工程。沙利文为恒新丰控股赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

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恒新丰控股有限公司(以下简称“恒新丰控股”)于2019年X月X日成功上市,发行股份数量为6.5亿股,招股价为0.2港元,募集资金约为——港元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为恒新丰控股上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

 

泥水工程简介

泥水工程为装修工程的一个分支。在香港,泥水工程通常涉及使用混合水的干燥建材。泥水工程的范围一般包括天花、地台及墙壁批荡、内外部铺砖、砖工、大理石工程、涂装及就建筑进行的其他室内外装修、装饰及维修。泥水承建商亦可提供泥水相关配套工程,如清洁、磨平平台、唧胶、洗水石米及上料服务等。泥水工程的需求与主要的住宅(如私人住宅楼宇及公共楼宇)及商业分部(如酒店、办公大楼、零售商店及购物中心)以及工业楼宇、政府楼宇及小区设施交通及公共基础设施等的建设、翻新、维护、增建及改建有关。

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香港泥水工程市场规模

随着物业持续发展,香港泥水工程总值由2014年的约9,064.9 百万港元增至2018年的约11,285.7 百万港元,复合年增长率约为5.6%。诚如2018年施政报告所述,政府将继续增加土地供应,实施住房发展策略。具体而言,重点发展新发展区和新市镇扩建(如洪水桥新发展区)并发展九龙东商业区。此外,政府于2018年施政报告内提出「明日大屿愿景」,其中包括透过于交椅洲及喜灵洲附近进行分阶段复垦兴建总面积约1,700 公顷的人工岛。因此,泥水工程总值预期将由2019年的约11,957.4 百万港元增至2023年的约14,785.2 百万港元,复合年增长率约为5.4%。

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资料来源:沙利文报告

 

香港泥水工程行业的主要驱动力及机遇

泥水工程行业的发展与装修业及建筑业密切相关,预期泥水工程行业将受益于以下市

场驱动力

  1. 预期建设及供应新住宅单位

根据行政长官2018年施政报告,政府持续发展长远的土地资源,并提出「明日大屿愿景」,振兴住宅单位供应,从2032年起供应260,000 至400,000 个单位。另一方面,就中短期房屋策略而言,「土地共享先导计划」强调公私营部门之间的合作,利用现有土地资源进行屋宇发展。同时「香港2030 规划远景与策略」发布,古洞北、粉岭北及坪輋进行的新界东北新发展区建设预计会提供超过50,000 个住宅单位。鉴于住宅建设的预期发展,预计与装修工程相关的泥水工程的需求将会增加。

 

  1. 发展新中央商务区

政府设想将九龙东发展成商业中心。特别是,「起动九龙东」计划旨在将启德发展区、

观塘及九龙湾商贸区打造为另一经济中心,成为香港第二个中央商务区。该计划旨在提供大量办公空间及小区设施,支持香港的长远经济发展。具体而言,启德发展区涉及一项复杂的发展项目,总规划面积320 公顷,估计有50,000 个单位,商业及办公空间总面积达230 万平方米。发展项目首阶段工程预期将于2019年完工,届时该区将吸引部分跨国工程咨询公司及保险公司进驻。未来数年在九龙东发展下兴建商业楼宇,将为泥水工程承包商带来潜在商机。

 

  1. 市区重建计划

根据市区重建局的资料,到2046年全港将有326,000个楼龄达70年或以上的私人住宅单位,破败的市区区域迫切需要加强振兴,特别是该等建筑密集的市区核心区域,如深水埗及九龙城。政府已探讨根据2018年施政报告概述的公务员建屋合作社楼宇进行地盘重建的可行性。此外,根据楼宇复修综合支持计划及楼宇更新大行动2.0,越来越重视通过适当的维修及保养工程维护老龄楼宇,从长远来看,市场对该等物业的整修及泥水工程(例如批荡及瓷砖工程)需求不断增加。因此,市区重建计划下的重建工程预期将推动泥水工程的需求。

 

  1. 生活水平及客户期望提高

过去几年经济稳步增长,香港居民收入水平提高,居民的可负担能力提高,越来越倾向改造居住空间,采用更好等级的建材,增强耐用性,降低后期维护成本。另一方面,房地产开发商数量不断增加,彼等已为其楼宇物业的室内设计及装修(如购物中心及私人住宅楼内的会所的外立面设计)投入大量资源,塑造更奢华的生活环境,满足买家及用户日益提高的期望。此外,购房者的主要趋势为就新购置的房屋聘请监工开展检查工程。因此,已提高泥水工程质素以满足内部设计及检查要求。

香港泥水工程行业的竞争格局概览

从市场参与者数量来看,香港泥水工程市场分散。根据建造业议会的资料,于2019年1月31日,有约530 名承建商登记于「泥水终饰工程工种」及「铺砌云石及花岗石砖与石工」类别。2018年,泥水工程市场的五大市场参与者合共占市场份额之约23.2%。恒新丰控股是五大市场参与者之一,于2018年占市场份额(按收益计)之约3.8%。

二零一八年度按收益划分的香港泥水工程市场主要参与者

排名 市场参与者 背景 收益 (百万港元) 市场份额(%)
1 公司A 公司A为一间上市公司,其所属上市集团主要从事建筑施工和开发项目,并提供广泛的设计及建筑服务。 576.5 5.1%
2 公司B 公司B为一间上市公司,其所属上市集团主要于香港、澳门及中国为住宅物业及酒店项目提供装修工程。 564.8 5.0%
3 公司C 公司C为一间上市公司,其所属上市集团主要于香港从事房地产及建筑业务,且亦提供室内装修及建筑翻新服务。 551.1 4.9%
4 公司D 公司D为一间上市公司,其所属上市集团主要于香港从事大理石工程、地台整平、铺砖及批荡等泥水工程。 485.4 4.3%
5 恒新丰控股 本集团主要于香港从事住宅楼宇、商业楼宇及公共基础设施的泥水工程。 431.8 3.8%

资料来源:沙利文报告

 

竞争因素

  1. 可靠业务关系

领先的泥水工程承包商一般与其供货商、分包商及客户维持长期及可靠的业务关系。凭借与价值链上不同利益相关者的合作,承包商可确保其材料来源,从而保证成功交付项目。此外,通过已建立的业务关系,承包商可能获项目拥有人邀请递交标书。

 

  1. 质素及服务水平

合同所有者更偏向于具有广泛行业声誉及积极公众认可的泥水工程承包商。为提升其

在服务水平及项目交付质素方面的信誉度,若干具备实力的承包商可能一方面通过部署统一机械以提供一致的高质素服务,另一方面建立及审查其质量管理体系以确保平稳运作。例如,若干承包商已获得多项认证,如ISO9001质量管理体系认证,其为认可商业机构不断改进其产品及服务的通用认证。

 

  1. 财务状况及现金流量流动性

财务状况较强的泥水工程承包商能够投得更多建筑项目,特别是规模较大的项目。整

体而言,总承建商仅会考虑委聘财务稳健并能够维持现金流量流动性以向工人、分包商及材料供货商付款的泥水工程承包商,因为彼等或须于收到总承建商付款前先支付该笔款项,导致可能的现金流不匹配。缺乏足够资金及财务支持的市场参与者在招标过程中不太可能被考虑在内。因此,财务状况较强及现金流量流动性较好的泥水工程承包商可竞得更多较大型的项目,而大型建筑项目有助于泥水工程承包商提升工作经验并积累行业声誉。

 

沙利文公司在泥水及建筑工程行业拥有丰富的研究经验,协助知名企业成功登陆资本市场,成功上市案例包括怡康泰(8445.HK)、黎氏企业控股(2266.HK)、潪澔发展(8423.HK)、进阶发展(1667.HK)、守益控股(2227.HK)、建鹏控股(1722.HK)、WT集团(8422.HK)、恒宇集团(2448.HK)、荧德控股(8535.HK)、澳能建设(1183.HK)等。

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