尚晋(国际)控股有限公司(股票代码:02528.HK)于2020年1月13日成功登陆香港资本市场主板。集团于2005年创立,主要在大中华地区从事国际品牌时尚服装零售,涵盖知名设计师商标品牌、流行环球品牌,以及新进品牌。沙利文为尚晋(国际)控股有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。
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尚晋(国际)控股有限公司(以下简称“尚晋(国际)控股”)于2020年1月13日成功上市,发行股份数量为1亿股,招股价介乎1.70-2.10港元,募集资金约2亿港元。弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”)为尚晋(国际)控股上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。
在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速地理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。
大中华区服装零售业产业链及业务模式
大中华区服装零售行业产业链主要由上游的服装生产商、中游的品牌商以及下游的分销商和零售商组成。
服装零售业产业链
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资料来源:沙利文报告
在中国大陆、澳门、香港和台湾地区,服装分销的主要模式有传统模式、佣金模式、合作模式、特许经营模式。国际服装品牌通常通过具有强大市场影响力和良好声誉的本地分销商进入大中华区市场。本地分销商自带分销网络,管理团队和运营技巧,并且了解当地消费者的喜好,能够帮助国际品牌商更顺利地进入目标市场。
大中华区服装分销商业务模式
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*尚晋控股所采取的业务模式资料来源:沙利文报告

大中华区服装零售市场规模
大中华区和美国是世界上最大的两个服装零售市场。2018年,以零售销售额计算,大中华区以20.4%的市场份额位列世界第一,美国以20.0%的市场份额紧跟其后。对比这两个国家,英国和德国的服装零售市场规模明显较小,市场份额分别为4.0%和4.5%。这四个国家占据全球服装零售市场的50%。在2019至2023年期间,大中华区的市场份额预计将持续增长,并在2023年达到21.7%。而美国,英国和德国的市场份额则会略微下跌至19.3%、3.9%及4.2%。

服装零售市场份额(按国家划分),全球,2018 & 2023E
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资料来源:沙利文报告
中国大陆、台湾、香港以及澳门地区的服装零售市场销售额分别由2013年的21,692.2亿港元、958.0亿港元、784.7亿港元和113.5亿港元增长到2018年的33,027.6亿港元、1,100.0亿港元、743.2亿港元以及178.2亿港元,对应2013年至2018年的年均复合增长率分别为8.8%、2.8%、-1.1%及9.5%。在预测期间内,澳门和香港的服装零售市场的销售额将于2023年分别增长至343.2亿港元以及1,034.5亿港元,年均复合增长率14.0%及7.8%。同时,中国大陆市场也将会按年均复合增长率7.9%增长,而台湾市场的年均复合增长率将维持在2.8%。

服装零售市场销售总额(按地区划分),大中华区,2013-2023E
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资料来源:沙利文报告
为建立良好品牌形象以及吸引不同消费能力的目标客户,服装品牌商将根据品牌定位来制定价格区间,或向分销商或零售商提供价格建议。根据不同品牌各自的价格区间,服装市场可以分为:高端、中端以及大众化市场。由于不同种类的服装产品有不同的定价标准,不同的价格区也被用于不同类别的产品,例如冬季上下装、夏季上下装和鞋履。冬季上下装是指天气寒冷时所穿的服装,包括大衣、羽绒外套、针织衫、羊毛/羊绒衫及羊毛裤等。夏季上下装是指天气炎热时所穿的服装,包括T恤、短袖衬衫、亚麻裤、短裤以及短裙等。

服装零售市场分类(按价格区间划分),大中华区
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资料来源:沙利文报告
大众化服装市场份额占总大中华区约60%。其销售额由2013年的14,578.5亿港元增至2018年的21,963.1亿港元,年均复合增长率8.5%。预期销售额将于2023年进一步增长至31,180.8亿港元,年均复合增长率7.8%。同时,中端以及高端服装市场的预期销售额将于2023年分别增至13,232.7亿港元以及5,316.6亿港元,年均复合增长率分别为8.0%和7.2%。可支配收入的总体增长将持续提高,尤其是中国大陆地区的消费者的生活水平的提升,促进他们的消费升级。现在,越来越多的人通过时尚来展现自我和生活方式,中、高端服装能比大众化服装更好的满足人们的这一需求。再者,电子商务的蓬勃发展拓宽了人们在中、高端服装品上的选择,这些因素都进一步推动了大中华区的中、高端服装零售市场的发展。

服装零售市场销售总额(按级别划分),大中华区,2013-2023E
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资料来源:沙利文报告
大中华区服装零售市场规模和竞争格局
大中华区的服装分销商可分为两类:全国性服装分销商和区域性服装分销商。全国性服装分销商,像尚晋控股,有着覆盖全国的分销能力并且拥有自己的零售渠道网络,所以通常作为国际服装分销商进军中国市场的首选。这些大型的全国服装分销商具有可覆盖整个大中华地区庞大的分销网络和丰富的经验,同时通常具备卓越的品牌管理团队来经营品牌形象。再者,由于拥有丰富的品牌组合,他们有能力经营自家品牌的专卖店或多品牌店铺。除了全国性服装分销商,在大中华地区有众多规模比全国性服装分销商小的区域性服装分销商,它们通常是某些特定品牌的第一级分销商。由于拥有众多当地分销渠道,区域性服装分销商也可以担当全国服装分销商的次级分销商。此外,区域性服装分销商一般只专注于销售部分,较少参与品牌管理。香港的服装分销市场与中国内地市场相似,都比较分散。大约有1万名服装零售商,其中大部分为小型分销商。随时互联网的发展,网上购物随之变得简便,线上服装销售平台发展迅速,使得线上服装分销商的数量大大增加。分销商虽然可以利用线上购物平台向全国销售服装,但无法提供全面的互动服务,例如试穿。而通过试穿呈现的最终服装效果正是消费者购买服装决策时的关键,尤其是在购买高端服装品牌的时候。因此,线下实体店将仍然作为服装购买的重要渠道,特别是在高端服装领域,实体店服装分销商仍具有相当高的竞争力。

服装分销商竞争格局,大中华区
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资料来源:沙利文报告
澳门地区服装零售市场竞争格局
澳门的服装零售市场总体是比较分散。以零售销售额计算,前五大服装分销商仅占总市场的11.5%。尚晋控股以7.7亿澳门元和4.3%的市场份额成为2018年澳门最大服装分销商,彩虹集团以7.1亿澳门元和4.0%的市场份额跟随其后。
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资料来源:沙利文报告
沙利文公司在服装服饰和纺织行业拥有丰富的研究经验,协助知名企业成功登陆资本市场,近期部分成功上市案例包括滔搏体育(6110.HK)、利华控股(1346.HK)、尚捷集团(3860.HK)、博尼控股(1906.HK)、纳尼亚(8607.HK)、爱世纪(8507.HK)、飞霓控股(8480.HK)、芭迪贝伊(8297.HK)、训修实业(1962.HK)、桦欣控股(8442.HK)、兴纺控股(1671.HK)、百宏聚纤(2299.HK)、珂莱蒂尔(3709.HK)、都市丽人(2298.HK)、超盈国际(2111.HK)、卡宾服饰(2030.HK)、维珍妮国际(2199.HK)、中国虎都(2399.HK)、左岸服饰(NYSE:ZA)、希尼亚时装(NYSE:XNY)、中国利郎(1234.HK)、长兴国际(0238.HK)、361度(1361.HK)、富贵鸟(1819.HK)、本间高尔夫(6858.HK)、匹克体育(1968.HK)、浩沙国际(2200.HK)、美克国际(0953.HK)、荣威国际(3358.HK)、宝峰时尚(1121.HK)、宝胜国际(3813.HK)、好孩子国际控股(1086.HK)等。
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