朴新教育(NYSE: NEW)于2018年6月15日在美国纽交所成功挂牌上市。朴新教育主营业务包含K12培训、出国留学考试培训、留学申请、素质教育和教育培训行业运营管理系统开发、在线教育产品开发等,业务体系全面覆盖学前,小学、初中、高中、大学、研究生、工作人群。沙利文为朴新教育赴美上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

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朴新教育于2018年6月15日成功上市,最大募资额约3.97亿美元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为朴新教育上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

本次赴美上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观的认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

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资料来源:朴新教育官网 http://www.pxjy.com

中国课外教育市场概览

我国的学术型课外教育市场规模庞大且发展速度快,主要包含K12培训、出国留学考试培训、留学申请。沙利文研究显示中国的课外教育市场总收入从2012年的2,638亿元增长到了2017年的 4,834 亿元,年复合增长率为12.9%。这一庞大的市场规模预计在2022年将大幅增长至 8,049 亿元,从2017年到2022的年均增长率为10.7%。

美国的教育体系中无论是学术成绩还是课外活动都对招生有全面的影响,而中国正规教育体系中的学校基本都是以学生的学业成绩为主要指标。此外,中国的学生数量巨大,而高质量的学校数量非常有限。根据沙利文研究显示,2017年中国有1,310万名高中毕业生,其中940万人参加了高考。其中只有370万名学生被大学录取,120万名学生获准进入一本院校。沙利文研究显示2017年中国四年制本科院校和全国前50名的大学录取率分别只有39.6% 和 2.5%,远低于同年美国相应的录取率55.8% 和23.5%。升学的压力逐渐向下延伸到了高中和初中,甚至是小学。因此课外辅导市场有着很强烈的市场需求。

此外, 中国父母通常非常重视子女的教育。下图为2016年中国人均教育支出与韩国、日本、美国和英国的人均教育支出百分比。

人均教育支出占总支出百分比,2016

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资料来源:沙利文

2016年,中国人均教育支出占人均年支出的百分比达到 4.2%,高于美国的2.4%。然而中国的实际人均教育支出为112.3美元,美国为539.6 美元,

随着素质教育压力的增加和学术表现的高期望,越来越多的家长选择课外辅导服务。沙利文研究显示,除了正规学校教育,课外辅导已成为各类学术教育支出中的第二大类。 2016年,课外辅导支出占中国家庭教育支出的41.7%。

面对教育资源的匮乏和高考的激烈竞争,很多中国学生会选择留学以取得更好的教育资源和就业机会。此外,中国全球化水平的不断提高,中国家庭的可支配收入的稳步增长,以及对全球视野的重视,也为国外留学的趋势做出了贡献。

中国课外教育市场的驱动因素

➡ 稳定的经济和人均可支配收入的增长:2017年中国的名义 GDP为82.7万亿人民币,年增长率为11.2%,位居世界第二。沙利文研究显示,从2017年到 2022,中国人均可支配收入预计的复合增长率 7.0%,表明中国家庭在课外辅导和海外学习方面经济能力的增长。

➡ 富裕家庭数目的增加:富裕家庭数量的大幅增加推动了中国课外教育市场的增长。沙利文研究显示,2017年中国有13.2%的家庭年收入高于250,000人民币,2022年这一比例预计将达到27.7%。由于他们的经济实力更强,对优质教育的需求更大,大多数富裕家庭更愿意花费在课外辅导上,并送子女出国留学。

➡ 家庭教育开支的增加:中国家庭非常重视儿童教育。随着经济和人均可支配收入的不断增长,中国家庭教育总支出从 2012年的7,356亿元增长到了2017年的11,143 亿元,2022年预计将达到17,434 亿元。

➡ 快速的城市化进程:中国的快速城市化进一步支持了中国课外教育市场的增长。越来越多的人在城市地区竞争就业,增加了就业压力。越来越多的人认识到,高等教育和更高的学术水平会带来更好的职业前景和更高的收入。因此,快速城市化是我国课外教育市场需求增长的重要因素。

➡ 二孩政策的开放:中国于2015年正式实施了 “二孩政策”。这一政策刺激了中国的人口增长,推动了新生儿的数量2012年从1,630万上升到2017年的 1,720万,复合增长率1.1%。预计到2022年新生儿的数量将进一步增加到 1,990万,复合增长率2.9%。沙利文研究显示这项政策预计将有助于中国的课外教育市场的增长, K-12 适龄人口预计将从2017年的2.535亿增加到2022年的2.699亿,年均增长率1.3%。

中国K-12课外教育市场概览

K-12课外教育补充了正规的学校教育,以培养全面发展的优秀学生。亚洲家庭的文化认可K-12课后辅导的价值,因为它可以为孩子提供竞争优势,可以最大限度地发挥孩子的潜力。沙利文研究显示,2012年到2017年中国K-12课外教育市场收入年均增长12.7%,2017年到2022的年增长率预计为10.6%。

K-12课外教育市场的驱动因素

➡ 素质教育资源的不足:在中国,各级优质教育资源相对匮乏。沙利文研究显示,在2017年中国有1,310万名高中毕业生,其中只有120万学生获准进入一本院校,录取率约为9.2%。中国教育部数据显示2016年中国约有17.8万所正规小学,比2015年下降6.3%。同期,中国正规小学的招生人数从2015年的22万人增加了2.3%。2016年中学入学率呈现相同的模式,学校总数减少,招生人数稳步增加。因此,这一趋势可能导致师生比例下降、教师过度工作、学生互动不足以及中学和高中的个性化教学受到限制。

➡ 中国家长过分重视学业成绩:作为提高个人价值和促进社会地位的手段,中国文化非常重视教育。许多家庭将与教育有关的支出列为高度优先事项。由于进入顶尖高中和大学的竞争激烈,许多家长选择让孩子参加课外辅导课程以协助子女更好地掌握学校的课程内容。结合我国人均可支配收入的增加,这一趋势将为K-12课外教育市场的发展创造条件。

中国留学辅导市场概览

中国留学辅导市场,包括出国留学考试培训、留学申请等服务,是近十年来发展迅速的新兴市场。为了解决我国教育体系中素质教育的稀缺性和竞争加剧的问题,越来越多的学生选择出国留学。沙利文研究显示,2017年大约有587,000名中国学生出国留学,该数字预计在2022年将增至约830,500,复合增长率7.2%。

中国学生海外留学人数,2013至2022估计

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资料来源:沙利文

中国留学辅导市场驱动因素

➡ 留学生人数增加:随着中国经济的全球化,越来越多的中国学生选择在更年轻的时候出国深造。沙利文研究显示,2012年研究生留学人数约为16.02万人,本科生留学人数为10.83万人,而攻读本科学位的学生人数在2012年至2017年的年复合增长率为 10.9%,明显高于攻读研究生学位5.1%。预计攻读本科学位的学生人数在2017年至2022期间年复合增长率为8.2%,而攻读研究生学位的留学生对应的年复合增长率为5.7%。

➡ 中国家庭财富的增加:中国经济持续增长,人均可支配收入增加,导致了中国家庭财富的增加。近年来,中国富人数量急剧增长。鉴于人们普遍认为海外高等院校的教育可以提高职业前景,中国家庭在海外教育方面的消费倾向相对较高。这种现象反过来又推动了中国留学辅导市场的稳步增长。

➡ 正规学校教育对海外留学申请的指导有限:中国公立学校没有提供与留学申请和相关语言测试相关的直接指导或支持。大量渴望出国留学的学生必须寻求留学辅导机构的帮助,以此推动了这个市场的持续增长。

中国课外教育市场的竞争与预期整合

中国的课外教育市场目前高度分散,课外辅导机构数量庞大,大小不一,缺少全国范围内的行业巨头。朴新教育在 K-12 课外辅导服务方面的主要竞争对手包括好未来,新东方和一些地方辅导机构,在留学辅导服务方面的主要竞争对手为新东方。

鉴于中国的课外教育市场体量庞大,行业整合的概率非常大。近年来,大多数主要市场参与者都利用这个机会,通过建立新的学习中心、增加专利学校和购置当地现有的机构, 试图扩大其市场份额。一个不那么零散的市场将为消费者提供更加稳定可靠的服务,同时也将大大降低运营成本,增加运营杠杆,提高服务质量。

沙利文公司在教育行业拥有丰富的研究经验,协助知名企业成功登陆资本市场,成功上市案例包括中教控股(00839.HK)、枫叶教育(01317.HK)、宇华教育(06169.HK)、成实外教育(01565.HK)、51Talk(COE.NYSE)、民生教育(01569.HK )、睿见教育(06068.HK)、新高教集团(02001.HK)、博实乐教育(BEDU.NYSE)、瑞思学科英语(REDU.NASDAQ)、四季教育(FEDU.NYSE)、新华教育(02779.HK)、21世纪教育(01598.HK)等。

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