齐鲁高速公路股份有限公司 (股票代码:01576.HK)于2018年7月19日成功登陆香港资本市场主板。集团是一家高速公路运营商,拥有独家特许权,特许期限内负责建设、养护、运营和管理济菏高速公路。沙利文为齐鲁高速公路股份有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

齐鲁高速公路股份有限公司(以下简称“齐鲁高速”)于2018年7月19日成功上市,招股价介乎2.50-3.10港元。弗若斯特沙利文(以下简称:“沙利文”)为齐鲁高速公路股份有限公司上市提供独家行业顾问服务,特此热烈祝贺其成功上市。

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在本次赴港上市过程中,沙利文公司主要承担以下任务:帮助公司准确客观的认识其在目标市场中的定位,用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势,配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分(如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节)的撰写,协助公司完成与联交所和投资者的沟通,帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局,辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

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随着经济增长和科技进步,汽车的价格显著下降,私家车已经成为居民日常出行和短途旅游最主要和便捷的交通工具。这一现象使得中国年平均日交通量显著上升。此外,物流业的兴起也驱动了陆路运输的发展,对年平均日交通量的增长产生了积极影响。根据交通运输部公布的数据,中国高速公路年平均日交通量2012年的21,305辆/天增长至2017年的26,328辆/天,复合年增长率为4.3%。随着汽车保有量的增长和一系列支持高速公路网发展的政策出台,预计中国高速公路年平均日交通量将在2022年达到32,241辆/天,2018年至2022年的复合年增长率达到3.7%。因此,中国对于高质量高速公路的需求明显提升,促使政府在过去几年内对已建的公 路网不断进行完善。根据中国国家统计局公布的数据,中国高速公路总里程数在2012年为96,200公里,于2017年则达到了136,500公里,期间的复合年增长率7.2%。鉴于发展高速公路网已成为“十三五规划”中最重要的规划之一,沙利文预计中国高速公路总里程数在未来几年将实现持续增长。然而,相比于新建高速公路,政府在未来将着力于改善已建高速公路的质量。因此,中国高速公路总里程相较于之前年份增速将放缓,预计将于2022年达到198,600公里,自2018年起的复合年增长率达到8.5%。

 

山东省高速公路概览

山东省位于沿黄河经济带与环渤海经济区的交汇点、也是我国华北地区和华东地区的结合部,在全国经济格局中占有重要地位,2016年山东省GDP在中国全国排名第三,仅次于广东省和江苏省。强大的经济实力刺激了对交通运输业的需求,也促进了高速公路的建设和发展。山东省于1990年开始高速公路建设,至2017年山东建成通车的高速公路共有68 条,高速公路总里程数达5,821公里。山东省目前已成为中国重要的交通大省之一,其中公路交通贡献也越来越突出。

沙利文研究显示山东省高速公路建设的速度不断加快,2016年山东省共有7条、总里程为730公里的高速公路开工建设,这使得山东省在建高速公路项目已达到20个、总里程约为1,962公里,其中新建里程为1,328公里,改扩建里程为634公里,总投资约为人民币1,921亿元,已成为中国在建高速公路规模最大的省份之一。

 

高速公路建设模式

通常高速公路企业采用「建设 — 运营 — 移交」模式发展高速公路。政府负责高速公路建设的规划,高速公路企业进行投标,并在中标后负责分段进行的投资及建设工程。作为投资的回报,政府会授予高速公路企业特许经营权,使得它们能够在一段时间内独家运营该高速公路及收费。在收费时段期满后,政府将收回其运营权。建设高速公路的其他常用模式包括「建设 — 所有 — 运营 — 移交」、「建设 — 所有 — 运营」、「建设 — 租赁 — 移交」、 「建设 — 移交」,涉及政府与高速公路公司之间的多种合作模式。中国及山东省公路收费情况收费公路的运营权必须由当地政府批准,而且收费公路的通行费标准也需要由省级交通主管部门与同级物价主管部门审核后,经省级政府批准。根据全国通行费收费标准政策,车辆根据不同车型及载重区别收费。根据国家的《收费公路管理条例》,运营一条高速公路的期限通常为25至30年不等。收费期满结束后,高速公路将作为社会公共物品运营,而高速公路公司于收费期内产生的运营开支将由政府予以补偿。运营期限将会对一条高速公路的盈利能力产生直接的影响。

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根据交通运输部公布的数据,中国收费公路通行费收入增长稳健,从2012年的人民币3,869亿元增长至2016年的人民币4,549亿元,复合年增长率为4.1%。沙利文研究显示随着收费公路总里程数的增加,预计到2022年收费公路通行费收入将增长至人民币5,316亿元,2017年至2022年的复合年增长率达到2.7%。由于中国政府开始降低对一级公路和二级公路的收费,未来几年内收费公路通行费的收入将主要来自高速公路通行费的收入。随着高速公路里程数的增加和道路通行能力的提升,根据中国国家统计局公布的数据,山东省高速公路通行费收入在2012至2016年从人民币199亿元增长至人民币228亿元,复合年增长率为3.5%。根据中国交通运输部发布的通告,为了适应建设和维护高速公路的巨额资本需求,未来几年中国仍将对高速公路采取收费模式。尽管短期内通行费收费标准不会提高,高速公路里程数和车流量的持续增长仍将继续提升山东省高速公路的通行费收入,预计到2022年山东省高速公路通行费收入可达到人民币345亿元,2017年至2022年的复合年增长率达到8.3%。

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中国及山东省高速公路的规划及发展

由于高质量的城际高速公路对于经济的发展至关重要,近年来,中国政府对于完善高速公路网络(尤其是中部和西部地区)给予了特别的关注,以促进经济发展。因此,中国政府颁布了一系列的政策与规定,其中包括《国家公路网规划(2013 -2030年)》。根据《国家公路网规划(2013–2030年)》,在建的国家高速公路总里数约为25,000公里。中央及省政府会继续推动对连接省、区、市而言不可或缺的国家高速公路建设,以提升交通效率及交通量。济菏高速公路亦会因中国的高速公路网络优化而受惠。山东省高速公路建设的速度不断加快,山东省目前在建高速公路项目达20个,总里程约1,962公里,为中国在建高速公路规模最大的省份之一。山东省政府对推动高速公路建设的支持也不断增强,并于2016年11月推出了《山东省高速公路网中长期规划(2014–2030)调整方案》。依据该方案,到2030年,山东省高速公路总里程将达到8,300公里,并实现县县互通。到“十三五规划”末期,山东省通车高速公路总里程将达到7,600公里。在加快高速公路通车里程建设的同时,山东省政府也注重提升高速公路的质量。预计到2030年,山东省车道里程将达到约4.6万公里,其中六车道及以上的里程总数将达到4,300公里以上,即六车道及以上的总车道里程将达到25,800公里以上,占总车道里程超过50%,而到“十三五规划”末期,山东省六车道及以上的里程总数将达到2,600公里以上,即六车道及以上的总车道里程将达到15,600公里以上,占总车道里程超过30%。

 行业发展趋势

行业整合增加:沙利文研究发现本行业为资本密集型,为更灵活高效及降低日常经营成本,预计合并机会将增多,大型施工承包商或营运商将收购中小型企业,组成行业集团。由于所涉地域辽阔,现时中国高速公路行业的施工承包商与营运商高度分散,一家施工承包商或营运商通常于特定地区经营或管理一条高速公路,开始限制收费高速公路行业的发展。行业集团将更好地分配资源,从而提升行业经营效率。

业务范围多元化:由于高速公路经营企业目前的业务范围单一,制约了行业发展,因此为进一步促进行业发展,预计高速公路营运商将于未来数年开发新商机及增加业务种类。因此,具备丰富市场经验的部分大型成熟高速公路经营企业将开始向市场内其他企业提供咨询服务或增值服务(例如日常维护)以拓展业务范围。

技术进步:随着物联网发展,高速公路营运商将采用更新颖的技术实现智能交通,以减少交通拥堵及交通事故。此外,为减少施工污染并延长高速公路服务寿命,高速公路建设承包商将开发并在施工及日常维护中采用更环保材料。若干建设承包商成功采用环保融雪剂来减少传统融雪剂对高速公路的腐蚀。

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沙利文公司在交通运输行业拥有丰富的研究经验,协助知名企业成功登陆资本市场,成功上市案例包括河北翼辰(01596.HK)、中国通号(03969.HK)、骏高控股(08035.HK)、瑞丰动力(02025.HK)等。

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