全球领先的增长咨询公司弗若斯特沙利文 (Frost & Sullivan，简称：沙利文) 主办的第十八届沙利文中国增长、科创与领导力峰会暨第三届新投资大会（以下简称：2024沙利文新投资大会）于2024年8月28-30日在上海举办。
8月28日，上午的“新投资”大家谈圆桌论坛由中新社（北京）国际传播集团上海分公司承办，中新社（北京）国际传播集团上海分公司总监曹卉担任主持，邀请元禾原点管理合伙人费建江、华映资本创始管理合伙人季薇、常见投资创始合伙人夏朝阳博士、海尔资本管理合伙人张嘉诚，对创投“募投管退”现状进行热烈探讨。
受IPO节奏放缓影响，“退出”迎来难题，影响了后续的募资。不过，也有机构超募。与会嘉宾坦言，当前市场对企业创始人、投资机构都提出更高的要求，并需要拥有应变能力。
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市场挑战大于机遇
对于当前市场环境，季薇表示，行业募、投、退三端都面临着极大的挑战，当然机遇也与之并行，但要看创业者与投资人如何抓住。风险投资机构可以对资源进行有效配置的属性，使其在推动新质生产力发展上扮演着重要作用，与此同时，投资机构也要适应市场变化。
华映资本创始管理合伙人 季薇
夏朝阳也说，确实是压力大于短期的机会，主要是因为从全球来看，地缘政治越来越复杂；同时，中国经济下行压力也在加大，当前更多是呈现结构性市场机会，整体而言压力较大。站在企业期望发展成功的角度思考，尽可能希望所有资源“all in”，天使投资机构作为早期股东，在企业创业发展过程中助力作用较大，这对机构投后管理尤其是投后服务能力提出更高要求。
常见投资执行董事、创始合伙人 夏朝阳博士
张嘉诚则表示，要克服当前的困难，其实在过去2-3年市场不乏悲观声音，但要对未来更多机会有乐观希望态度。当前形势变化太快，以前讲三年一个风口，现在是两三个月就一个风口。对企业、创始人、投资机构而言，未来都需要拥有应变能力。
针对退出和募资两端，费建江谈到，目前创投行业面临的挑战大于机遇。客观来说，风险投资机构面临巨大的矛盾点，是上游LP不断提高DPI要求，与下游退出越来越难产生矛盾。两个环节的压力，投资难免受到影响，需要投资机构在夹缝中寻找合适现阶段的投资策略。
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为何有机构逆势超募
就募资而言，当前募资方式有何变化？机构如何调整自身募资策略？
据费建江介绍，元禾原点已完成四期19.61亿元基金的募资，仍是投早期、投技术，坚持投资硬科技和医疗方向，在细分领域会略有调整。对于一家投早期的机构来说，这个规模稍微有点偏大。主要是希望元禾原点在行业困难时期，储备更多的粮草，保持足够的生命力和竞争力。
元禾原点管理合伙人 费建江
去年年底，常见投资宣布完成二期科创基金首关募集和备案工作。值得一提的是，其中一期基金LP复投比例超过70%。“2021年以来募资市场发生了很大的变化，不过常见投资作为一家立足于科技创新创业高地——北京的早期科创投资机构，去年年底超募完成了新一期基金募资，并引入了国资基石投资人。”
夏朝阳分析，从天时地利人和角度分析，有所变化有所不变。“天时”而言，本期基金重点仍是聚焦科技创新领域的早期投资，原因在于技术进步是驱动经济增长最核心的要素；“地利”来说，中国国资在股权投资中发挥的作用越来越重要，逐渐变成主导性作用，为成功引入北京地区的国资基石投资人提供了便利条件；而“人和”是动态调整的，在新的一期基金中，常见投资的管理团队在基金盘子里出资比重占四分之一。
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“并购退出”难成主流
作为“临门一脚”的重要环节，退出关系到下一轮募资。然而，自去年下半年以来，IPO节奏放缓，创投机构的退出受到影响。
“投资界有个共识，投得好不如管得好，管得好不如退得好。”张嘉诚也表示，对于收获投资成果而言，投资、投后管理、退出都很关键。
海尔资本管理合伙人 张嘉诚
那么，并购退出方式可行性如何？在夏朝阳看来，国外并购退出其实是非常重要的通道，美国市场的早期投资通过并购退出的占比超过70%。但就中国创投市场而言，并购退出发展确实还不够充分。对此，我们从最初的投资开始，就应该让创始人慢慢理解并购退出的方式，从技术工程化、产品化、“首台套”从应用到最后规模化的全过程，去主动选择性地拥抱相关行业链主企业的潜在投资机会，或者潜在收购发起方。
费建江直言，三年之内，并购不会成为我们退出最主流的方式。因为并购是一个生态体系，成熟到一定时候才能大规模做起来。目前在中国，并购退出难成主流，而S基金也只是退出方式的一个补充。
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