全球领先的增长咨询公司弗若斯特沙利文 (Frost & Sullivan，简称：沙利文) 主办的第十八届沙利文中国增长、科创与领导力峰会暨第三届新投资大会（以下简称：2024沙利文新投资大会）于2024年8月28-30日在上海举办。
8月28日，上午的“新投资”大家谈圆桌论坛由中新社（北京）国际传播集团上海分公司承办，中新社（北京）国际传播集团上海分公司总监曹卉担任主持，邀请元禾原点管理合伙人费建江、华映资本创始管理合伙人季薇、常见投资创始合伙人夏朝阳博士、海尔资本管理合伙人张嘉诚，对创投“募投管退”现状进行热烈探讨。
其中，投资环节尤其考验机构的“眼力”，而管理环节对被投企业发展又很关键。在当前“内卷”的行业背景下，如何瞄准优质投资企业，培育企业成长发展，对风险投资机构来说也提出了新的要求。
01 投资考量要求更高
在投资端，VC/PE机构有何新考量？张嘉诚认为，产能过剩伴随国内众多行业，当今白热化的行业竞争格局下，对企业家提出了更高的要求，可以说是成为“六边形战士”形象。因此，海尔资本在投资方向上保持不变，但对创业项目及创始人要求更高。
海尔资本管理合伙人 张嘉诚
“作为产业资本，我们更多赋能产业上下游。”张嘉诚进一步表示，投资方面，海尔资本有一些先天优势，比如与产业结合紧密，将投资项目的技术产品放入产业当中，无论是技术水平、适用性，还是产品价格、盈利空间，实际具体情况“一目了然”。
“我们还需要看到企业和创始人的应变能力，当前形势变化太快，以前讲三年一个风口，现在是两三个月就一个风口。”张嘉诚还强调，企业、创始人和投资机构，未来都需要拥有应变能力，这也是投资的核心竞争力。
02 创造价值保持生命力
费建江强调元禾原点的两大标签，早期和技术。2013年对此定调的背后有两大原因，一是他们认为早期投资创造价值，而创造价值的机构才能在市场中长期生存发展；第二，他们认为技术是推动新一轮生产力的动力，整个产业变革都需要技术的进步。因此，从理论上来说，技术是可以穿越周期的。作为一个能够穿越周期、持续创造价值的投资机构，元禾原点能够在不同的市场环境下持续生存下来，保持生命力和竞争力。在当前市场挑战大于机遇的环境下，元禾原点的投早期、投技术的发展战略不会改变。
元禾原点管理合伙人 费建江
费建江进一步介绍称，元禾原点当前保持正常的投资节奏，今年内已经投资了20多家企业。而就投资方法论而言，一是跟着党走，更加关注资源倾斜、政策支持的行业，聚焦中国做投资；二是他们越来越强调被投标的稀缺性；三是现阶段做了很重要调整，正常投资的同时，要求被投企业在此轮获得的资本，至少要支撑公司正常发展两年以上的时间，在这期间不用考虑融资问题，更多专心做研发，考虑公司生存发展。
03 与产业深度结合
VC/PE资本对推动新质生产力发展有着重要作用。季薇认为，提及发展新质生产力的前提，人们更容易想到“技术的革命性突破”，但其实除此之外还有两个因素——“生产要素创新性配置”与“产业深度转型升级”。“这就意味着，除了技术的影响之外，发展新质生产力，第一，需要产业端有信心做投资，扩大再生产；第二，需要消费终端的振兴；第三需要生产要素的有效配置。而风险投资机构在资源有效配置中扮演着重要角色。”
华映资本创始管理合伙人 季薇
为了实现发展新质生产力的目标，不同类型的投资机构也产生了打法的变化。季薇站在财务投资人角度对变化进行了阐释。
第一，与产业结合更深。过往财务投资机构(尤其是投早期)一以贯之的是Top-down的方法论，即研究驱动，通过预测行业发展前景、梳理行业脉络、厘清产业上下游价值链关系的逻辑来挖掘有机会成长为伟大企业的项目。而当下华映资本则会在日常与产业链的重点企业、链主企业做更多交流，所以现在的方法论变成了研究驱动加深入地方、深入产业的Top-down与Bottom-up结合的模式。“我觉得，现在脱离了产业、脱离了技术转化过程中实际落地行业的投资机构，很难把投资做好。”
第二，投早、投小。当下很多投资方向的核心技术，最早都是从高校、研究机构的积淀中转化而来。“华映和各地研究机构都保持着深度、密切的联系，我们希望借此更早看到一些创新型技术的发展脉络并从源头做好技术人才资源的积累。”
第三，更加具备全球视野。过往企业出海是利用中国发达的供应链，将成熟的和互联网、电商等相关的模式搬到国外。而今天，有越来越多的企业，不是在形成了全球竞争力之后才进行全球化布局，而是在最初做中国市场与全球市场相关的生产要素配置时，便已经思考了全球化问题。“作为投资机构，我们应该在此过程中为企业提供帮助，华映具备一些独特的优势，我们在深耕各地产业链的同时，由于合伙人团队全部具备全球化背景，所以可以帮助被投企业在全球化过程中解决适配性、合规性等问题。”
04 重点关注硬科技赛道
近几年，国资LP在股权投资市场中的声量渐大，这一投资人结构变化也并未影响到常见投资“投早、投小、投硬科技”的策略。夏朝阳认为，国资股东LP的需求与公司投资策略高度契合。投资不仅要与国家和区域的战略发展方向一致，更要展现自身的专业素养和行业积累，以实现真正的投资协同。
常见投资执行董事、创始合伙人 夏朝阳博士
因此在投资方向上，常见投资重点关注硬科技赛道。夏朝阳表示，先进能源、先进材料和人工智能等硬科技是未来发展的关键。这些领域不仅技术含量高，而且与国家的战略方向高度契合，希望通过投资这些领域，推动科技创新和产业升级。
夏朝阳对“硬科技”的定义不仅仅局限于硬件，而是要求软硬件的有机结合。从行业的角度，可以概括为“三个行业一个支撑”，也就是先进能源、先进材料和先进制造等细分行业，并在此基础上，拓展到新一代信息技术、人工智能和集成电路等支撑技术领域。
夏朝阳进一步表示，近几年国内相关硬技术能力与人才资源持续积累，已经进入了应用交互爆发拐点的阶段，资本寒冬既让创业团队与投资方更加理性、审慎，也让真正具备实力的团队能够快速脱颖而出，占据领先地位。
当前投资市场正经历着下行趋势，估值调整成为不可避免的现象。夏朝阳认为这是市场自我调节的结果，也是投资环境逐渐成熟的标志。常见投资的应对策略是保持敏锐的市场洞察力，把握结构性的机会，同时与创业者建立共识，共同应对市场的挑战。
05 切实为企业赋能
在“募投管退”四个环节中，管理环节也是相当重要的，投资机构如何为被投企业赋能，实现双赢？
季薇直言，过往十年间，投资机构对企业的管理发生了很大变化。十年前在投资会上如果提起“管”，会有很多争议，当时的投资人都觉得优秀的企业不需要管理，投资机构只需要给到资金，这些企业便会自己成长为伟大的企业。但现在，为被投企业赋能，已成为毋庸置疑的选择。但关于要怎样赋能，还是有更进一步的变化。
季薇进一步解释，华映除了过往投后团队为被投企业提供的常规赋能、定期战略发展探讨、资源对接这些举措，如今会有三个层面的加深：一是会与被投企业进行更高频的信息互动，“因为企业更多都是在微观的业务上埋头劳作，但我们对于行业宏观政策的变动会有更多的研究，而这些信息很可能会对他们的发展产生重大影响，所以需要更高频进行对齐。”二是搭建更多桥梁，即在落地层面，为企业找到符合其发展的地方并做对接；三是在出海层面配备更大、更专业的团队，帮助企业进行全球化竞争。
“投资界有个共识，投得好不如管得好，管得好不如退得好。”在张嘉诚看来，管其实更多是赋能。在现在这个充分竞争的时代，一个企业想发展成功，尽可能希望所有资源“all in”，其中投资机构作为股东，在企业发展过程中助力作用巨大。作为产业资本，海尔资本早在十年前便设立了投后管理和战略部门，结合产业资源帮助企业做切实赋能，小到订单合作、IP赋能，大到战略制定、文化输出等。
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