上市捷报丨沙利文助力厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司成功赴港上市(1497.HK)

厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（股票代码：1497.HK）于2023年12月12日成功登陆香港资本市场主板。公司是全球燕窝产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（以下简称“燕之屋”）于2023年12月12日成功上市，公司计划发售3,200万股股份。其中，320万股作香港公开发售，2,880万股股份作国际发售，另有15%超额配股权。每股发售价为9.7港元，募资净额约2.56亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

投资亮点

公司为全球燕窝产品市场领先且持续增长的品牌；

公司以卓越的研发能力为持续产品创新及成功提供支持；

公司高质量和经过科学验证的以天然和纯净形式的燕窝产品；

公司广泛而稳定的销售网络，具有全渠道覆盖能力并提供差异化的产品供应；

公司作为人与自然和谐共处的倡导者、行业标准制定的领导者以及公共福利的积极推动者的卓越地位；

公司专心致志、高瞻远瞩、经验丰富的管理团队带领一批业内精英人才。

根据沙利文报告，以零售额计算，公司：

是全球燕窝产品市场的领先品牌，致力于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品；

从2020年至2022年，按零售额计算，公司连续三年为全球最大的燕窝产品公司，2022年的全球市场份额为4.1%；

于2022年，在中国的燕窝产品市场上，按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计，公司也排名第一；

于2020年至2022年，燕之屋的市场零售总额以12.3%的高复合年增长率增长，高于行业平均水平8.6个百分点；

未来，中国燕窝产业的市场规模预计于2027年达至人民币921亿元，2022-2027年期间年化复合增长率达16.5%。

全球燕窝市场

全球的燕窝产品产量稳定提高，且预期将持续提高。具体而言，全球的燕窝产品产量以7.8%的复合年增长率由2017年的1,695.5吨增至2022年的2,468.4吨，并预期于2027年将达至3,299.3吨，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为6.0%，主要归因于中国对燕窝产品的需求持续增长及原料燕窝主要生产国有利的政府政策。

资料来源：马来西亚皇家海关署、印度尼西亚统计局、沙利文分析

中国燕窝产业的市场规模

燕窝作为一道中华传统美食，使中国成为燕窝的主要消费国。然而，原料燕窝的生产地主要集中在东南亚国家。于2022年，就消费量而言，中国占全球燕窝消费量的70.0%，成为全球最大的燕窝消费国。随着生活水平以及对美与健康的意识不断提高，燕窝产品已经成为中国消费者追求美与健康的代名词，带动了中国燕窝市场的扩张。

就溯源性而言，中国的燕窝可分为两类：溯源及非溯源。溯源燕窝指符合中国检科院制定的追溯标准的公司生产的燕窝。就溯源燕窝而言，每个燕窝产品单位将贴上中国检科院产品追溯标签，该标签包含独有编码和功能，类似于数字安全证书。消费者可凭此标签查阅特定燕窝产品的信息和注册详情。

于过往五年，受严格的监管规定及在消费者中的知名度日益提升等多种因素所推动，中国的溯源燕窝增长显著。燕窝产业内的龙头企业积极倡导溯源性，以实现透明供应链及可核实采购。因此，按数量计，溯源燕窝占整体燕窝市场的比例由2017年的10.7%增长至2022年的26.1%，并预期于2027年将达至43.7%。

资料来源：中国检科院、沙利文分析

就产品类别而言，燕窝亦可分为纯燕窝及燕窝+/+燕窝。纯燕窝产品目前在市场上占主导地位。于2022年，按零售额计，中国燕窝市场规模为人民币430亿元，纯燕窝占整体燕窝市场的92.8%。预计未来纯燕窝对市场的贡献将逐渐减少，主要归因于领先的燕窝品牌推广燕窝+/+燕窝产品。随着该等品牌知名度的提高及充分介绍燕窝与其他原料或营养成分相结合所具有的益处，预计燕窝+/+燕窝产品的市场份额将会增加。

按零售额计，燕窝产业的市场规模以27.2%的复合年增长率由2017年的人民币129亿元长至2022年的人民币430亿元，并预期于2027年将达至人民币921亿元，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为16.5%。

资料来源：沙利文分析

传统上，燕窝产品主要通过燕窝专营门店、超市及药店等线下渠道进行销售。然而，随着电商行业快速发展，线上渠道的发展势头变得强劲，尤其是在出现非常适合线上销售的产品后，例如鲜炖燕窝。

通过线上渠道销售的燕窝产品销售额以37.1%的复合年增长率由2017年的人民币27亿元显着增长至2022年的人民币131亿元。受中国电子商务产业及物流网络进一步发展所推动，预期通过线上渠道销售的燕窝产品销售额于2027年将达至人民币330亿元，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为20.3%。

于2022年，线下渠道的销售额占中国燕窝市场的69.5%。然而，线下渠道的销售额贡献随着时间推移逐渐下降，预期到2027年将降至64.2%。按绝对零售额计，通过线下渠道销售的燕窝产品销售额以24.0%的复合年增长率由2017年的人民币102亿元增长至2022年的人民币299亿元，并预期于2027年将达至人民币591亿元，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为14.6%。

资料来源：沙利文分析

全球及中国燕窝市场的竞争格局

于2022年，中国燕窝市场的市场规模占全球燕窝市场的70.0%。自2020年至2022年，按零售额计，燕之屋连续三年成为全球最大的燕窝产品公司，于2022年占有4.1%的全球市场份额。于2022年，按零售额计，燕之屋亦于中国燕窝市场排名第一，占有5.8%的市场份额，而中国五大燕窝公司所占合并市场份额为11.9%。在全球及中国燕窝市场的五大燕窝公司中，燕之屋于2020年至2022年以超过12.0%的最高复合年增长率增长。按零售额计算，燕之屋亦连续三年在该两个市场排名第一。

资料来源：公司数据、 沙利文分析

中国燕窝市场的市场驱动力

· 对燕窝产品健康益处的认知度不断提高

科学技术的发展为燕窝的功效提供了科学依据。研究表明，燕窝对于人体健康具有潜在的益处，如促进大脑及认知发育、增强免疫力、调节血压，并具有美白皮肤的作用。该科学认证提高了消费者对燕窝产品的认知度及兴趣。此外，在后疫情时代，随着中国人均GDP的持续增长，消费者更加重视健康及养生，人们对燕窝这类天然且富含营养的食品产品的需求增加。燕窝产品的目标受众已扩大至孕妇、老年人及年轻人等。

· 追求美与健康

随着人们越来越注重自己的外表和健康，对具有天然益处的产品的需求亦显著增加。燕窝以其养颜保健的功效而闻名，已成为广受欢迎的产品。消费者认识到食用燕窝带来的营养价值和潜在护肤优势，使得燕窝食品及护肤产品的需求有所增加。

· 监管规范化推动产业发展

燕窝产业在中国消费品市场日益重要，促使国家相关监管机构颁布管理政策。该等政策旨在规范行业发展。措施包括明确进口原材料的产地、出口、检验检疫要求，以及促进遵守相关食品生产加工标准。在产品营销及消费者权益保护方面亦采取更严格的管理措施，确保燕窝产品的更高质量及安全性。该监管标准化为消费者灌输信心，并鼓励其消费燕窝产品的意愿。

· 不断发展的商业模式

燕窝行业采用创新的商业模式，推动其增长。购物形式的多元化丰富销售渠道。线上零售平台及直播电商的兴起及迅猛发展，使消费者购买燕窝产品更为便捷。此外，该等渠道促进更适合电商平台的新型燕窝产品的推出。此外，技术进步及创新推动新产品的研发，例如即食燕窝产品，其可覆盖更大的消费者群体。碗装燕窝及鲜炖燕窝等生产方法的改进使消费者更容易消费燕窝产品，从而扩大消费者群体。

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沙利文公司在消费行业拥有丰富的研究经验，协助多家知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：日日煮（NYSE:DDC）、友宝在线（2429.HK）、非凡领越（0933.HK）、上海上美（2145.HK）、巨子生物（2367.HK）、中国中免（1880.HK）、名创优品（9896.HK）、久久王食品（1927.HK）、Vesync（2148.HK）、蓝月亮（6993.HK）、泡泡玛特（9992.HK）、名创优品(NYSE:MNSO)、农夫山泉（9633.HK）、凤祥食品（9977.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、滔搏运动（6110.HK）、中烟国际（6055.HK）、优品360（2360.HK）、五谷磨房（1837.HK）、宝宝树（1761.HK）、德盈控股（2250.HK）、宾仕国际（1705.HK）、金猫银猫（1815.HK）、弥明生活百货（8473.HK）、日清食品（1475.HK）、德宝集团（8436.HK）、寺库中国（NASDAQ:SECO）、芭迪贝伊（8297.HK）、亚洲杂货（8413.HK）、周黑鸭（1458.HK）、中粮肉食（1610.HK）、达利食品（3799.HK）、万洲国际（0288.HK）、周大福（1929.HK）、聚美优品（NYSE:JMEI）等。