上市捷报丨沙利文助力承创互连科技国际控股股份有限公司成功赴美上市(NASDAQ:CCTG)

承创互连科技国际控股股份有限公司（股票代码：NASDAQ:CCTG）于2024年1月18日成功登陆美国资本市场主板。公司总部位于香港，主要透过子公司从事连接器、电缆及线束等互连产品制造，应用于消费性电子产品、工业、专业及户外照明、绿色能源、农业、医疗保健、汽车、网络通讯、电力等产业。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为承创互连科技国际控股股份有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

承创互连科技国际控股股份有限公司（以下简称“承创互连”）于2024年1月18日成功上市，公司发售1,375,000股，每股发行价为4.00美元，募集资金净额约为550万美元。

在本次赴美上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与SEC和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成SEC关于行业方面的各种问题的反馈等。

投资亮点

公司与客户和关键供货商建立了长期的合作关系；

公司对客户有高标准和对质量控制的承诺；

公司强调客户需求和增值服务；

公司拥有垂直整合的生产；

公司有经验丰富的管理团队和敬业的员工。

全球互连产品市场概览

互连产品

互连产品是指在两个电子设备或网络之间形成物理或逻辑连接的产品，例如连接器、电缆和线束等。

连接器是一种用于连接电导体并形成电路的机电设备。它桥接被阻断或隔离电路之间的通信，使电流流通并实现电路的预期功能。典型的连接器通常由三部分组成：塑料主体、塑料外壳和五金端子。连接器广泛应用于各种工业领域，包括汽车、电信、电子产品、工业制造、医疗保健、航空航天和国防等。

电缆和线束是用于传输电能或磁能、交换信息、产生电磁能转换和形成自动化控制路线的装置。电缆和线束结构相似，但它们的不同之处在于电缆主要由导体、绝缘体和附加外护套组成，外护套对外部元素提供额外的保护；而线束没有外护套，且主要由导体和绝缘体组成。导体通常由铜、银、金和铝绝缘体制成；外层护套通常由合成材料制成，如橡胶、聚乙烯和聚氯乙烯。

互连产品行业的全球市场规模

从2017年至2022年，以零售价格衡量的全球互连产品行业市场规模从大约2,460亿美元增长至3,029亿美元，复合年增长率为4.2%。2020，受新冠肺炎疫情冲击，互连产品市场出现生产中断、物流延迟和劳动力短缺情况，市场规模相比2019年缩小了3.2%。铜、铝等互连产品原材料供应的开采活动也受到了影响。2021年，伴随疫情逐步好转，全球互连产品市场增长了6.7%，生产和物流问题得到极大缓解。展望未来，由于电子市场的技术不断创新，对互连产品的需求将在全球范围内提升，全球互连产品市场将从新冠肺炎疫情中加快恢复，预计市场规模在未来五年以5.2%的复合年增长率增长，并于2027年达到3,907亿美元。

过去，新冠肺炎疫情对互连产品市场的各个产业链都带来了负面影响。随着疫情逐步缓解，预计在该市场内的所有产业都能得到稳定增长，特别是在汽车、电信、计算机、工业和运输方面，对互连产品的需求将出现最快增长，自2023年起至2027年，复合年增长率将分别为7.5%、4.7%、3.7%、3.1%和2.8%。

市场驱动因素分析

汽车行业对互连产品的需求增加： 汽车行业中对车载信息娱乐系统、安全系统等方面的需求增多，新兴国家和发达国家居民可支配收入增加等因素共同推动了互连产品市场的发展。此外，由于电动汽车的电动化程度更高，电动汽车对互连产品的需求也远高于传统汽车的需求。如今，汽车行业不仅向更加数字化的方向发展，并且配备了包括安全气囊、GPS导航、娱乐功能等重型电子元件来控制关键系统。随着汽车行业中对传感器和控制器的需求数量迅速增加，对连接汽车中各种电子设备的互连产品的需求呈上升趋势。

对高频互连产品的需求激增： 随着向卫星通信等无线网络技术的转变和深化发展，尤其是5G的出现，高频电子设备的发展趋势越来越明显。应用于无线网络的互连产品可以广泛应用于各种电信设置，例如承担基站、通信天线和其他设备中的信号和数据传输。对数据传输要求的增加推动了电信设备需求的增长，不仅进一步刺激了互连产品需求，也提高了对互连产品功能的要求，包括为防止信号传输延迟，需要为高频PCB板提供低DK（介电常数）材料。

互连产品的数字化： 随着互连产品市场的下游应用向更高水平的智能化转变，互连产品自身也需要更加数字化才能满足需求。例如，在汽车领域，电动汽车和自动驾驶汽车内嵌入包括自动驾驶、依托AI智能的车内娱乐和更加个性化体验等功能。智能汽车进一步刺激和提升了对产品数字化需求和发展，例如具有监控电子设备功能的互连产品，可以对电子设备功能存在的问题进行检测并及时提供反馈，从而减少车主对汽车的维护工作。

军事和国防部门的机动性： 在国防和军工领域，要求互连产品具备更高、更复杂的机动性，这使得包括自主式机器人、救援设备乃至休闲设备上需要具备高速连接技术。为了提高部队高效机动能力，并可以在一些高冲击、强振动或极端、暴露环境下的主动战场中作业，对于微型电子传感器、探测器、发射器等设备和坚盾布线等的需求不断增多。

互连产品制造商

概述

原始设备制造商（OEM）是指那些按照品牌所有者的设计和规范来生产和组装互连产品的制造商。这些制造商们制造的半成品组件通常被品牌所有者进一步组装，成为最终以该品牌名称出售的产品的一部分。而那些为品牌所有者提供产品设计和制造服务的制造商则被称为原始设计制造商（ODM）。制造商与品牌所有者共同开发、设计和制造新产品的过程称为联合开发（JD）。不同的互连产品制造商可能根据其产品线采用OEM、ODM或JD等不同的业务模式。以下是互连产品制造商的工艺流程示意图。

中国互连产品制造规模

中国互连产品制造行业的规模是通过位于中国的互连产品制造工厂所产生的总收入来衡量的。该市场规模已从2017年的4,292亿元人民币增长到2022年的5,421亿元人民币，这一期间的复合年增长率约为4.8%。这一增长主要归因于互连产品在便利性、连通性和紧凑性方面的不断升级，以及政府的有利政策和制造业及物流的流程优化。展望未来，电子产品的持续进步和对高带宽、高速网络传输的更高要求，将成为预测增长的关键推动因素。预计从2023年到2027年，互连产品制造行业的市场规模将以约5.1%的复合年增长率增长。

中国互连产品制造行业市场驱动因素分析

全球下游市场的需求繁荣： 互连产品制造的需求主要受到电子产品行业技术进步的驱动。2017年至2022年，全球电子产品市场的销售规模稳定增长，从18,573亿美元增长到21,601亿美元，复合年增长率约为3.1%。尤其在欧洲和美国等发达经济体，技术进步促进了具有便利性、更好连通性和更高紧凑性的高级硬件基础设施的升级换代。例如，在医疗设备领域，对电缆、连接器和线束组件的需求日益增长，这些组件需要更加适应性强、耐用和生物相容，以满足行业更高的标准。随着电子设备日益复杂化以及电子产品发展趋势向高可靠性和耐用性转变，加之下游行业如电信、航空航天和国防、汽车、能源和电力以及消费电子等领域对高带宽和高速网络传输的需求，预计将推动对互连产品升级的持续需求。

发展成熟的供应链： 根据中国工业和信息化部以及国家发展和改革委员会的数据，2017年至2022年期间，电子制造业的总收入从1.9019万亿美元增长到2.2548万亿美元，复合年增长率约为3.5%。作为电子产品的主要生产和出口国，中国的电子组件供应链已经非常成熟，其中上游原材料生产商和各种中游制造商通常地理位置较近，这促进了其之间的紧密合作并降低了物流成本。为了更好地分配资源，品牌所有者越来越多地将互连产品的设计和制造外包给OEM和ODM。反过来，互连产品的OEM和ODM预计将持续作为供应链中的主要参与者。

政府的有利政策： 近年来，为支持国内电子制造业不断增长的需求和加速产品供给，大量利好政策的颁布促进了行业更高质量的发展。在货币政策方面，制定了减轻电子制造商运营成本的缓解计划，包括提供税收减免和优惠融资援助。在2017年由工业和信息化部发布的《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》中，强调了对智能硬件、通信设备、大数据、云计算和物联网的研究和开发，所有这些都需要互连产品作为基本组件。在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中提出加强技术研发，以实现中国先进的工业生产链。因此，预计在有利政的政策支持下，互连产品制造服务的需求将持续增长。

创新和自动化生产： 由国务院于2015年印发的《中国制造2025》（明确提出要加快发展智能制造装备和产品，加快电子行业生产设备的智能化改造，提高精准制造、敏捷制造能力。到2025年，制造业重点领域全面实现智能化，试点示范项目运营成本降低50%，产品生产周期缩短50%，不良品率降低50%。此外，制造商引入预测性维护技术和企业资源计划（ERP）系统，以监控设备状态、库存水平和利用率。预计B2B线上交易市场的兴起将减少上游供应商和下游品牌所有者之间的采购和物流成本，并提高信息透明度。因此，将自动化和信息化整合到供应链中，可减轻企业人力成本负担，实现更大的人力资源分配。

竞争概况

2022年，中国约有1,000家市场参与者主要从事互连OEM/ODM服务。该行业竞争激烈且变化迅速，新技术和市场趋势不断演变。OEM/ODM服务提供商倾向于专注于特定的产品类别以获得行业认可和竞争优势。业务关系和业绩记录，与客户和供应商建立的长期关系是决定互连产品OEM/ODM服务提供商竞争力的关键因素。中国的互连OEM/ODM市场相对分散，2022年前五大玩家的市场份额约占整个市场的5.8%。

2022年，公司的收入约为1.65亿人民币，占中国互连OEM/ODM市场的大约0.03%。

市场进入壁垒

· 研发能力

强大的研发能力使现有市场参与者能够提供具有多样化下游应用的产品。高品质或技术先进的产品是维持市场份额和客户忠诚度的竞争核心。产品的定期升级也是竞争的焦点。产品规格分析以及专业和经验丰富的建议同样重要，因为客户不仅关注成本，还关注OEM/ODM的研发能力。快速变化的技术要求进一步提高了对研发能力的需求。因此，缺乏强大的研发能力将阻止新企业进入这个行业。

· 与客户建立牢固的商业关系

互连产品OEM/ODM的客户主要是大型企业，它们在选择新供应商时往往有严格的要求和选拔过程。此外，客户会根据支持标准、交付方式、产品性能和售后服务等标准评估供应商。通常，客户根据上述标准批准某些供应商后，倾向于与他们建立长期商业关系。此外，OEM/ODM与客户之间的关系通常是长期且反复的，这使得经验丰富的OEM/OEM能够建立稳固的客户基础，并对新进入者设立高障碍。没有成熟的设施和建立的网络，新进入者很难在短时间内建立紧密的客户关系。

· 高素质人才和经验丰富的管理人员

OEM/ODM的研发能力取决于是否拥有具有技术知识和深入行业经验的高素质专家，拥有强大研发能力的制造商能够获得重要的竞争优势。此外，经验丰富和专业的管理团队使公司能够更好地进行战略规划，确保业务运营的效率和效果。没有拥有广泛行业知识的专家和拥有丰富经验的专业管理团队，新进入者很难快速区分其产品或服务以与成熟的OEM/ODM竞争。

· 资本投资

对OEM/ODM来说，资本投资至关重要。这主要是因为他们需要大量资本用于采购上游原材料、建立生产基地和投资研发。为了在不断变化的市场格局中保持领先地位，市场参与者需要不断投资于其研发团队。因此，没有充足资本的新进入者很难进入并在这个行业中竞争。

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沙利文公司在材料行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：永太科技（YTT）、环球新材（6616.HK）、易和国际（8659.HK）、三和精化（0301.HK）、星宇控股（2346.HK）、旭阳集团（1907.HK）、兴合控股（1891.HK）、山东黄金（1787.HK）、兴业新材料（8073.HK）、中漆集团（1932.HK）、美固科技（8349.HK）、华津国际（2738.HK）、福莱特玻璃（6865.HK）、彩客化学（1986.HK）、长安仁恒（8139.HK）。