巨子生物控股有限公司（以下简称“巨子生物”）于2022年11月4日成功上市，公司计划发售2,260.88万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股发行价为24.3港元，募集资金净额约为5.5亿港元。
在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。
投资亮点
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公司是基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者；
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公司拥有广受认可的科技美学品牌及旗下多元化并不断扩充的产品组合；
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公司采取“医疗机构+大众消费者”双轨销售策略的协同性全渠道销售及经销网络；
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公司强大的端到端制造平台，保障其技术赋能产品，及时满足消费者的动态需求。
根据沙利文报告：
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公司是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司（按零售额计），同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计）；
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公司重组胶原蛋白产品的旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌（按零售额计）；
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中国重组胶原蛋白产品市场未来2022年至2027年将以42.4%的年复合增长率增长，行业发展前景广阔。
中国胶原蛋白产品市场概览
作为人体中含量最多的蛋白质，胶原蛋白是一种护肤及皮肤护理产品的理想成分，例如(i)功效性护肤品；(ii)医用敷料；(iii)一般护肤品；及(iv)肌肤焕活应用。鉴于胶原蛋白的止血和细胞再生特性，胶原蛋白亦是医疗健康产品的理想生物医用材料，例如植入型医疗器械。
2021年胶原蛋白在肌肤美丽与健康领域的主要应用
附注：
(1)在中国，肌肤美丽领域指用于皮肤护理及肌肤焕活的产品。
(2)占皮肤护理市场的百分比
(3)占肌肤焕活应用市场的百分比
(4)占功效性护肤品市场的百分比
(5)占医用敷料市场的百分比
资料来源：沙利文报告
中国专业皮肤护理产品市场概览
作为专业皮肤护理产品市场的一个细分市场，按零售额计，中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品市场从2017年的人民币121亿元增至2021年的人民币444亿元，并预计将进一步增至2027年的人民币2,810亿元。
中国专业皮肤护理产品市场的市场规模（按零售额计）
2017年-2027年（预计）
附注：
(1) 其他包括麦角硫因、聚谷氨酸及海藻酸盐等成分。
资料来源：沙利文报告
中国皮肤护理产品的竞争格局
2021年，中国整体专业皮肤护理产品市场的规模为人民币566亿元。按零售额计，2021年，中国重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场的规模为人民币94亿元。
2021年，在约数千名行业参与者中，前五大参与者占中国专业皮肤护理产品市场44.7%的市场份额，意味着竞争格局适度集中。
2021年，在前五大市场参与者中，其中前四家为中国国内公司，约占市场份额的38.0%，而第五家为国际公司，约占市场份额的6.7%。下表载列2021年按零售额计的中国前五大专业皮肤护理产品公司：
2021年按零售额计的中国前五大专业皮肤护理产品公司
资料来源：专业皮肤护理产品公司的年报及网站，沙利文报告
中国重组胶原蛋白产品市场概览
按零售额计，中国重组胶原蛋白产品的市场规模从2017年的人民币15亿元增至2021年的人民币108亿元，复合年增长率为63.0%，并预计将从2022年的人民币185亿元进一步增至2027年的人民币1,083亿元，复合年增长率为42.4%。相应地，重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白产品市场中的渗透率从2017年的15.9%增至2021年的37.7%，并预计将进一步从2022年的46.6%增至2027年的62.3%。
中国胶原蛋白产品市场技术路径市场规模细分
（按零售额计）2017年-2027年（预计）
资料来源：沙利文报告
胶原蛋白主要应用包括功效性护肤品、医用敷料及肌肤焕活应用。按2021年的零售额计，在基于胶原蛋白的功效性护肤品市场中，基于重组胶原蛋白的功效性护肤品市场规模为人民币46亿元，明显高于基于动物源性胶原蛋白的功效性护肤品市场（为人民币16亿元）。巨子生物是唯一一家名列整体功效性护肤品市场前五大市场参与者的重组胶原蛋白公司。
按2021年的零售额计，于胶原蛋白医用敷料市场中，重组胶原蛋白医用敷料市场规模为人民币48亿元，明显高于动物源性胶原蛋白市场（为人民币25亿元）。于整个医用敷料市场的前五大市场参与者中，巨子生物及公司G主要使用胶原蛋白作为主要成分，巨子生物使用重组胶原蛋白，而公司G使用动物源性胶原蛋白。
按2021年的零售额计，于胶原蛋白肌肤焕活应用市场中，动物源性胶原蛋白占据了大部分的市场份额。主要的市场参与者包括中国国内公司及国际公司。
中国重组胶原蛋白产品市场应用的市场规模细分
（按零售额计）2017年-2027年（预计）
附注：
(1) 其他包括护发产品等应用领域。
资料来源：沙利文报告
提升重组胶原蛋白渗透率的增长动力
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具备强大的功效，能够解决越来越多的问题性肌肤状况：
都市生活方式，如熬夜及长时间暴露在电子设备的蓝光下，会导致各种问题性肌肤状况，包括皮肤敏感、皮肤早衰、慢性湿疹及过敏，这可能造成刺痛、瘙痒、灼红、干燥、皮屑、脱皮、疙瘩及荨麻疹。问题性肌肤状况增加凸显了对有效且针对特定肌肤状况量身定制的科学皮肤护理解决方案的需求。重组胶原蛋白具有较高水平的生物活性和生物兼容性，能够促进细胞生长，支持高细胞黏附性能，因此能够在修复受损皮肤屏障和解决此类问题性肌肤状况中提供强大的功效。
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消费者不断加强对重组胶原蛋白技术背景的认知：
随着在线及线下媒体对护肤意识教育的加强，消费者对产品配方背后的成分、功效、安全性和科学技术等方面的认知度越来越高。近年来，重组胶原蛋白的生物学特性和功效得到了越来越多的临床数据和科学的支持。因此，消费者对重组胶原蛋白的生物学优势以及其医疗级应用有了更深入的了解，这成为购买重组胶原蛋白产品的强大动力。
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发展在线销售和营销渠道：
在线销售和营销渠道的发展提升了护肤品的零售额。自2017年至2021年，按零售额计，皮肤护理市场规模从人民币3,172亿元增至人民币5,581亿元，并预计将从2022年的人民币6,441亿元进一步增至2027年的人民币11,597亿元。中国皮肤护理产品的电商销售比例从2017年的44.7%增至2021年的73.5%，预计将进一步增至2027年的84.7%。因此，中国皮肤护理产品的电商销售额从2017年的人民币1,418亿元增至2021年的人民币4,101亿元，并预计将从2022年的人民币5,020亿元进一步增至2027年的人民币9,819亿元。
越来越多的消费者因便利性、多样的产品和服务及有竞争力的价格而选择电商渠道。随着中国互联网渗透率和移动设备普及率的提高，中国国内企业和品牌通常利用新媒体和电商平台来吸引目标消费者，包括愿意接受重组胶原蛋白等创新成分的年轻一代，从而实现高销售额转化。例如，通过与意见领袖合作宣传及直播所进行的内容营销，是流行的营销工具之一。
沙利文公司在消费零售行业拥有丰富的研究经验，协助多家知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：中国中免（1880.HK）、名创优品（9896.HK）、久久王食品（1927.HK）、Vesync（2148.HK）、蓝月亮（6993.HK）、泡泡玛特（9992.HK）、名创优品(NYSE:MNSO)、农夫山泉（9633.HK）、凤祥食品（9977.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、滔搏运动（6110.HK）、中烟国际（6055.HK）、优品360（2360.HK）、五谷磨房（1837.HK）、宝宝树（1761.HK）、德盈控股（2250.HK）、宾仕国际（1705.HK）、金猫银猫（1815.HK）、弥明生活百货（8473.HK）、日清食品（1475.HK）、德宝集团（8436.HK）、寺库中国（NASDAQ:SECO）、芭迪贝伊（8297.HK）、亚洲杂货（8413.HK）、周黑鸭（1458.HK）、中粮肉食（1610.HK）、达利食品（3799.HK）、万洲国际（0288.HK）、周大福（1929.HK）、聚美优品（NYSE:JMEI）等。
自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中，包括：康为世纪（688426.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、诺诚健华（688428.SH）、奥浦迈生物（688293.SH）、微创电生理（688351.SH）、盟科药业（688373.SH）、益方生物（688382.SH）、集萃药康（688046.SH）、海创药业（688302.SH）、荣昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首药控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亚信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、百济神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）、珀莱雅（603605.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构之一。
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