上市捷报丨沙利文助力稻草熊娱乐集团成功赴港上市(2125.HK)

稻草熊娱乐集团（以下简称“稻草熊”）于2021年1月15日成功上市，全球发行股份数量为1.66亿股，招股价5.88港元，募集资金约为9.76亿港元。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为稻草熊娱乐集团上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势，配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助公司完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

中国剧集市场由两个部分组成，即电视剧市场及网剧市场。根据弗若斯特沙利文报告，电视剧是指具有国家广电总局所发出发行许可证，可于电视台或网络视频平台播映的剧集；网剧则指须经国家广电总局备案并审查及仅可于网络视频平台播映的剧集。

中国剧集市场的产业链一般分为(i)上游 — IP开发及资本筹备；(ii) 中游 — 制作及发行；及(iii) 下游 — 电视剧及网剧播映。制作人或投资者购买小说版权或IP后发起剧集制作，着手进行IP开发及交易以及项目集资。制作人担当重要角色，负责协调摄影师、导演、演员及发行渠道等各个参与方。领先的从业者通常拥有自己的发行团队，并与电视台及网络视频平台建立深厚合作关系以确保所制作的剧集能通过多种渠道呈现予观众。

以版权授权、发行收入及广告收入计，中国剧集市场的市场规模于2015年至2019年以复合年增长率约4.5%的速度迅速增长，从约人民币830亿元增长至约人民币991亿元。随着互联网（特别是移动终端）日益普及，互联网无地理界限、内容包罗万有及提供实时信息等有利特点，均有效拓宽了剧集的播映渠道，使观众可以利用闲暇时间自由观看剧集。在此情况下，于2024年，剧集的市场规模预测将达至约人民币1,213亿元，于2019年至2024年的预计复合年增长率约为4.1%。

鉴于丰富的行业经验及电视台积累的稳定观众群，电视台过去数十年来一直是电视剧发行和播映的主要渠道。受2015年“一剧两星”的影响，同一电视剧每晚在黄金时段不得在超过两个卫星电视台同时播映，而每个频道每晚最多只能播映两集，令剧集市场格局发生变化。尽管此项政策某程度上增加电视台可播映的电视剧数量，但令专注于制作及发行电视剧的公司间的竞争加剧。与此同时，随着互联网渗透的加深，网络视频平台（尤其是爱奇艺、优酷及腾讯视频）在过去几年间迅速吸纳庞大用户群，大量用户参与，缔造获利良机。在此情况下，网剧市场于2015年至2019年以约23.9%的复合年增长率快速增长，在2019年达至约人民币181亿元。预测网剧市场未来几年将保持快速增长，于2019年至2024年的预计复合年增长率约为11.1%。同时，电视剧市场由2015年约人民币753亿元增加至2019年约人民币810亿元，复合年增长率约为1.8%，预计于2019年至2024年以估计复合年增长率约2.3%增长，于2024年达至约人民币907亿元。

在2019年，尽管电视台产生的剧集收入仍占市场规模总额的主要部分（约54.9%），但近年来电视台广告收入持续下降，限制其以具竞争力的价格购买新电视剧的能力，许多电视台转而以相对较低价格购买二轮/三轮播映的电视剧。因此，电视台产生的剧集收入于2015年至2019年呈现出轻微下降的情况，由约人民币605亿元减少至约人民币544亿元。与此同时，网络视频平台过去几年不断对自制网剧或定制网剧进行大量投资，逐渐将重心转移到网剧，令网络视频平台所产生的剧集收入迅速增长，由2015年约人民币225亿元增加至2019年约人民币447亿元，复合年增长率约为18.7%。网络视频平台产生的剧集收入预期于2019年至2024年以约8.9%的复合年增长率增长，于2024年将达至约人民币683亿元。

中国剧集市场竞争激烈，在2019年有逾18,000名背景迥异且各有所长的市场参与者。尽管该市场有众多市场参与者，但领先剧集制作及发行公司已取得优质行业资源，并与五大电视台及三大网络视频平台等领先播映渠道建立长期合作业务关系。因此，十大市场参与者于2019年占中国剧集市场许可及发行收入总额约24.8%，约为人民币108亿元。

● 闲暇时间对优质视频内容的需求持续增长。中国经济已步入「新常态」下的新增长时代，经济增长模式开始由投资导向模式转至消费导向模式。与此同时，几十年来可支配收入及生活水平提升的累计影响，令中国普罗大众的消费模式产生重大变化。中国消费者开始追求高质量的精神享受产品，而非基本生活必需品。这些利好的宏观状况及娱乐需求的可持续增长，均为视频娱乐行业的发展造就大量机会。观看电视剧、网剧及电影等视频节目逐渐成为日常的流行娱乐活动。

● 互联网及移动互联网普及。乘着中央政府提倡的「互联网+」浪潮，2016年成为互联网及移动互联网蓬勃发展的辉煌年度。互联网无地理界限、内容包罗万有及提供实时信息等特点，使其成为许多商业活动及视频娱乐行业的主要流量来源。为扩大渠道及涵盖更多观众，大部分电视剧会于互联网平台播放。许多互联网平台亦自行投资或制作剧集，以吸纳用户及流量。鉴于互联网的互动性及流动性，网络视频平台已逐渐取代电视台的播映主导地位，成为观众的首选渠道。考虑到互联网及移动互联网提供的庞大机会，中国视频娱乐市场的发展有望加快。

● 剧集创新。为更妥善满足观众对剧集质量（如剧本创作、拍摄技术、后期制作水平及演员表现）越来越高的期望，剧集制片商及网络视频平台致力推陈出新。部分已建立内部调研团队，专注内容创作、观众行为分析，藉此提升剧集的质量，令剧集收视率可在竞争如此激烈的市场得到提升。此外，技术创新被视为其中一项关键的成功因素。例如，新的特效技术可提升视觉效果。此外，大数据分析等技术亦广泛用于内容设计、营销及发行过程。各市场参与者的不懈努力推动整个市场进一步发展。

● 中国剧集将加快出口。随着中国文化在世界各地宣扬及顺应剧集制作发展，近年来，按产品数量及交易价值计，中国剧集的海外发行持续扩张。电视台及互联网媒体共同塑造剧集出口格局模式。于许多海外互联网平台上，中国剧集的影响显着提升，利润主要产生自销售版权及点播服务。随着剧集制作技术进步，加上于海外宣传剧集的创意（如建立本地化的中国电视频道），中国剧集将加快出口。

● 剧集内容及业务模式多元化。剧集市场的迅速发展吸引大批参与者涉足此业务。网络文学、网络游戏及动漫为剧集内容的主要来源。此外，互联网媒体有关内容运作及观众分析的积累经验可令其制作出直接对准观众的高质量剧集，以满足观众不断变化的喜好。尤其是对网络视频平台而言，广告为主要利润来源。传统媒体已采取新广告模式，如灵活广告投放、多屏互动及数据衍生的营销解决方案，以将业务模式多元化。除广告收入外，随着逐渐加强知识产权保护及盗版减少，网络媒体平台可从用户支付点播服务获利。