上市捷报丨沙利文助力苏州纳芯微电子股份有限公司成功赴港上市(2676.HK)

苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称“纳芯微”）于2025年12月8日成功上市，公司计划发售1,906.84万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为116.00港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年9月30日），2025年1-9月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为47家（市占率72%），62家（市占率69%），162家（市占率70%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 以2024年模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片市场的所有模拟芯片公司中位列第14名（占市场份额0.9%），以及在中国模拟芯片公司中位列第五名。

• 拥有超过3,600种产品型号的广泛产品组合，涵盖传感器芯片、信号链芯片、电源管理芯片，在数字隔离芯片和磁传感器等产品领域具备强劲的市场地位。

• 公司在2024年汽车模拟芯片收入中国企业排名中位居首位。车规级产品已被众多国内领先新能源车企和全球一级客户采用，并应用于2024年中国销量前十的所有新能源车型。

• 公司的的核心产品在关键性能指标上优于国际竞争对手，某些情况下甚至超越其水准。这体现在公司在数字隔离芯片、传感器信号调理ASIC芯片及磁电流传感器芯片等产品领域的出色表现。

• 公司的质量管理体系已获得关键车规认证，包括符合ASIL-D等级功能安全标准的ISO 26262认证，且产品符合AEC-Q100车规级标准。

模拟集成电路（或称模拟芯片），是集成电路的一种，专门用于捕捉、处理和传输连续的模拟信号，例如声音、温度和光。模拟信号使用一系列连续变化的电磁波或电压信号来表示信息内容。

集成电路（或称芯片）可分为模拟芯片、微处理器、逻辑芯片和存储器。微处理器、逻辑芯片和存储器可统称为数字芯片。模拟芯片是集成电路的重要组成部分，按2024年销售收入计，占整体集成电路市场规模的15%。

模拟芯片产业链的上游主要包括晶圆制造、芯片封装测试及芯片设计工具等，提供必要的技术基础和制造条件。中游以模拟芯片设计企业及解决方案提供商为核心，他们凭借自身的创新能力和专业严谨的积累，完成电路设计和验证，设计过程中需要平衡性能、功耗和成本。下游需求则分散在汽车、工业、通讯、消费电子及其他领域。下游需求的多样性促使芯片设计企业建立庞大的产品库，通过灵活的产品组合来满足不同客户的需求。

资料来源：沙利文分析

模拟芯片产业主要有两种运营模式——IDM和 fabless。

在IDM模式中，企业自行设计模拟芯片，并完成制造、封装与测试流程。这使得它们拥有更强的资源整合能力，可以整合设计与生产流程来开发新产品，但这也需要庞大的资金支持，因为制造设施需要大量的资金投入。

在fabless模式中，企业专注于模拟芯片设计，并将制造、封装与测试流程外包。因此，它们可以大幅降低生产线投资，将资源集中于研发，并根据客户需求提供定制服务，从而更敏锐地回应市场需求。

头部fabless企业正在探索新的模式，不仅专注于集成电路设计，还拥有自己的工艺平台。这要求其合作的晶圆厂商应用独特的工艺和专用设备，但生产线本身并不属于fabless企业。这种新模式可以更好地优化设计流程协作，加速产品迭代，提高市场竞争力，而无需大量固定资产投资。

模拟芯片依其功能及产品类型的不同，主要可分为信号链芯片及电源管理芯片：信号链芯片是具有接收、传送、转换、放大、滤波模拟信号功能的集成电路，其产品种类主要包括隔离器、比较器、信号转换、接口、放大器、计时器、时钟及其他。电源管理芯片是用来管理电池与电路关系的集成电路，负责电能的转换、分配、检测与监控，其种类主要可分为线性稳压器、DC/DC交换式稳压器、栅极驱动、AC/DC转换器和控制器、电池充电与管理及其他。

2020年，中国模拟芯片市场规模为人民币1,211亿元。到2024年，中国市场规模达到人民币1,953亿元。从细分市场的角度来看，受新能源汽车、智能设备和人工智能（AI）基础设施发展对高效解决方案需求不断攀升的推动，电源管理芯片市场在2020年的人民币768亿元基础上增至2024年的人民币1,246亿元，实现了12.9%的复合年增长率。该分部预计将继续保持强劲势头，于2029年扩大至人民币2,234亿元，2025年至2029年的复合年增长率为12.1%。与电源管理芯片相比，信号链芯片的增长略为放缓，主要是由于信号链芯片传统强势的下游领域（如工业应用）的需求日趋饱和，而新能源汽车等快速发展的领域继续推动电源管理芯片的更高需求。

资料来源：沙利文分析

2024年，中国模拟芯片市场规模达人民币1,953亿元，其中IDM模式占比76.4%，约人民币1,492亿元。相比之下，fabless模式占较小份额，约占人民币461亿元或23.6%的市场占有率。未来，更多公司倾向于选择成本较低且更灵活的fabless模式。预期至2029年，fabless公司的市场占有率将达27.4%或人民币915亿元。

2024年，中国模拟芯片本地使用占92.4%，规模达人民币1,804亿元；出口部分占7.6%，规模为人民币148亿元。预期未来中国模拟芯片出口量将持续增加，至2029年出口部分将占11.8%，总规模达人民币395亿元。此外，在本地使用市场中，国际制造商于2024年的市场占有率为76.8%，而国内制造商的市场占有率为23.2%。预期至2029年，国内制造商的市场占有率将达30.8%。

在中国模拟芯片市场中，消费电子作为最大的下游应用领域，2024年占据37%的市场份额，市场规模达到人民币722亿元。汽车电子领域依托新能源汽车的发展和自动驾驶技术的进步，使得模拟芯片的需求持续增长。2024年，模拟芯片在汽车应用领域的市场规模达到人民币371亿元，预计到2029年，相应市场规模将扩大至人民币858亿元。此外，在泛能源领域，智能制造业与新能源（如太阳能发电与储能）的发展，以及服务器需求日益增加的驱动下，模拟芯片的使用量不断上升。预计泛能源领域的市场规模将由2024年的人民币507亿元增加至2029年的人民币1,038亿元，2025年至2029年的复合年增长率为14.5%。

资料来源：沙利文分析

●下游主流应用市场持续扩大和升级

模拟芯片的下游应用极为广泛，电子相关产品和产业对模拟芯片的需求量相当大。在汽车领域，模拟芯片有助于精准控制电力系统、处理车载传感器信号以及优化车载娱乐，从而支撑汽车的高效安全运行，并提供舒适的体验。在消费电子产品方面，模拟芯片能精准管理手机、平板电脑等设备的电源，优化影音信号，提升使用者的影音体验与电池寿命。在通讯设施中，模拟芯片负责信号调制、解调与放大，确保网络数据的高速稳定传输。在医疗设备中，模拟芯片将生理信号转换为电子信号，并对其进行精确处理，为诊断和监测设备的高精度和高可靠性提供重要支持。随着人工智能的快速发展和数据中心运算需求的激增，模拟芯片在服务器和电池管理系统等关键元件中发挥越来越重要的角色。在服务器方面，模拟芯片可精准管理电源，以维持CPU、GPU和存储设备的稳定运行；在电池管理方面，它们可实时监控参数以确保数据中心的持续运行，共同为AI发展提供硬件支持。这些领域的不断发展和设备的更新换代，共同为模拟芯片创造了广阔的市场空间和稳定的成长空间。

●新兴领域发展持续释放增长动能

新兴市场也进一步扩大了模拟芯片的市场空间。人形机器人传感器信号处理与eVTOL（电动垂直起降飞行器）传动系统也需要信号链芯片来处理收集到的连续模拟信号。同时，控制机器人与eVTOL运动的电机也需要大量的电源管理芯片。未来，随着机器人与eVTOL技术的发展，模拟芯片市场将持续增长。

●加速产业发展的国家政策支持

近年来，国际贸易冲突凸显了中国模拟芯片产业国产化和技术自主的重要性。国内模拟芯片的发展被强调是保障国家数据安全、确保供应链稳定和支持经济增长的必要条件。中国政府已推出一系列政策以支持模拟芯片的发展。例如：（1）于2020年发布《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，推动集成电路（包括模拟芯片）的国产化研发；（2）工业和信息化部于2024年发布的《国家车规芯片标准体系建设指南》旨在加强车规级芯片技术升级、产业创新及市场竞争力的标准化工作，以支持多元化行业应用。该等政策提出多项税收优惠，以减轻模拟芯片公司的税务负担，鼓励其增加研发投入并吸引社会资本参与。这将有助于模拟芯片公司获得更多财政支持，而有关支持将通过国家重点研发计划及国家主要科技项目等提供。其将加强大学集成电路及软件专业的建设，加快集成电路的一级学科建设，培养具有复合型实践能力的高端人才。

●中国模拟芯片自给率不断提高

由于中国模拟芯片供应链发展相对较晚，市场供应仍然严重依赖国际供应商。2024年，中国模拟芯片国产化率约为：消费电子领域为40%-50%，通讯领域为20%-25%，工业领域为10%-15%，汽车领域为5%左右。在国家政策的支持和产业链的共同努力下，本土企业不断攻克关键技术，产品组合日益丰富，在各个细分市场的渗透率持续提升，预计未来几年中国模拟芯片的自给率将快速提高。

●研发与创新持续提升模拟芯片产品的性能

模拟芯片产业技术进步迅速，国内企业高度重视研发创新。通过建立专业的研发团队并投入大量资源，深入研究核心技术，不断优化产品性能，如提高精度、降低功耗、增强稳定性等，以满足上游市场对高性能模拟芯片的严格要求。

●并购与扩张进一步将市场份额集中于行业领先公司

优质资产的整合、产品线的拓展、产业布局的完善、市场竞争力的提升以及更多客户资源的吸引，将加速市场份额向头部企业集中。因此，行业集中度有望进一步提高。

●提高本土公司的全球竞争力，促进海外战略的实施

随着技术积累和产品性能优化，中国模拟芯片企业的全球竞争力已显著提升。头部企业凭借性价比优势和本地化服务在国际市场崭露头角。这些企业通过设立海外附属公司和销售网络，将产品推向全球，实现“出海”战略的稳步实施，提升了国际影响力。

2024年，全球汽车模拟芯片市场规模为人民币849亿元。预计到2029年，该市场规模将扩大至人民币1,553亿元。受新能源汽车的蓬勃兴起以及智能汽车需求快速增长的推动，2024年中国汽车模拟芯片市场规模已达人民币371亿元。在电气化和智能化的驱动下，汽车对模拟芯片的需求持续增长，涵盖电源系统、车身域、座舱、自动驾驶、车载娱乐、车身电子、照明等多个领域。

未来随着中国汽车行业的持续发展，中国汽车电子模拟芯片行业将继续快速发展，增速有望超过全球平均水平。预计中国汽车模拟芯片市场将稳步增长，到2029年市场规模将达到人民币858亿元，复合年增长率为17.6%。

由于汽车电子对技术门槛高、可靠性要求严苛，汽车行业目前是中国模拟芯片国产化率最低的领域之一。2024年，中国汽车行业模拟芯片的国产化率仅为约5%。然而，随着中国汽车产业在全球地位不断提升，提高芯片国产化率已成为业界共同目标。加之国内模拟芯片企业积极布局研发，加大研发投入，深耕汽车电子应用，预计到2029年，中国汽车行业模拟芯片的国产化率有望提升至20%。

资料来源：沙利文分析

按模拟芯片产品收入划分的中国市场公司排名（包括信号链芯片及电源管理芯片）2024年，公司在中国模拟芯片市场排名第14位；在所有fabless公司中排名第6位；以及在中国公司中排名第5位。

资料来源：沙利文分析

按汽车模拟芯片产品收入划分的中国市场公司排名，2024年，公司在中国汽车模拟芯片市场排名第10位；在所有fabless公司中排名第2位；以及在中国公司中排名第1位。

资料来源：沙利文分析

传感器是指从物理世界收集各种信号，并将信号输出至后端系统进行进一步处理的元件。模拟芯片在传感器中扮演核心角色，它们需要对收集到的信号进行放大、滤波、模数转换等处理，使信号适合用于数字系统，从而实现物理世界与数字世界的连接。

传感器可分为两种形式：芯片级传感器和模组级传感器。芯片级传感器是将功能元件和电路集成到单一芯片上的传感器，例如压力传感器、磁传感器、温度传感器、湿度传感器、光学传感器、声学传感器等。模组级传感器则是将多个芯片级传感器或其他元件集成在一起的模组，形成具有特定功能的单元，例如摄像头、雷达、激光雷达等。

芯片级传感器可感知、侦测并回应外部环境或系统内部的状态变化。它能够将物理量、化学量、生物量和其他测量信号（如温度、压力、光强度、湿度、移动等）转换为可识别的电子信号或其他形式的输出信号（如电压、电流等），以便进行测量、记录、传输或控制。

2024年，中国传感器市场规模达到人民币2,725亿元，其中磁传感器市场规模达人民币71亿元，压力传感器市场规模达人民币643亿元，温度传感器市场规模达人民币199亿元，湿度传感器市场规模达人民币95亿元。随着新能源和智能汽车、工业自动化以及智能消费电子的发展，磁传感器在电机控制、电流传感和位置追踪中发挥关键作用，推动对磁传感器的需求持续增长。预计中国磁传感器市场将稳定增长，从2024年的人民币6.013亿元增至2029年，复合年增长率为18.2%，到2029年磁传感器市场规模有望增至人民币190亿元，在所有传感器分部中增长最快。

磁传感器可将磁场的大小和变化转换成电子信号，用于检测位置、速度和方向等参数。磁传感器广泛应用于各个领域，例如汽车工业、工业应用、消费电子、人形机器人及医疗保健等。其中，受惠于汽车产业电气化与智能化的趋势，汽车产业是磁传感器应用最广泛的子领域。2024年，汽车领域的磁传感器市场规模约占磁传感器总市场规模的54.1%。

资料来源：沙利文分析

●传统应用支持的强劲需求

中国磁传感器产业的快速增长主要由国内替代需求的持续增长所推动。在汽车领域，新能源汽车的快速发展带动了对高精度磁传感器的需求，尤其是在电机控制和位置探测应用方面。同时，工业自动化的发展加速了国产高性能磁传感器的采用，提升了系统的稳定性和智能化水平。此外，智能电表的普及需要大规模部署高可靠性的磁传感器，以实现电流侦测和电力监控。随着国家对自主可控的日益重视，中国的磁传感器市场正经历快速增长，推动了技术突破和市场渗透。

●新兴领域带动需求激增

人形机器人的发展需要高精度的运动控制和实时反馈，这推动了高性能磁传感器的应用，以确保精密的联动控制和稳定性。同时，eVTOL（电动垂直起降飞行器）对磁传感器提出了更高要求，包括增强抗干扰能力和环境适应性，优化导航、姿态控制和动力系统的稳定性。作为关键核心元件，磁传感器具有高价值和高技术壁垒的特点，有望在这些新兴领域获得前所未有的发展。

●在政策引导下高端传感器产业加速推进

中国政府相继出台了多项政策，如《关于推动能源电子产业发展的指导意见》、《产业结构调整指导目录（2024年本）》等，明确支持推动微型化、低功耗、高集成度、高灵敏度传感器元件以及能够获取多维信息的先进传感器的研发和应用。《产业结构调整指导目录（2024年本）》将传感器列入鼓励类产业，并涉及汽车、智能制造等六大领域，进一步明确了中国传感器产业的发展方向，推动了传感器的技术升级，拓展了传感器的应用场景。

工业和信息化部（工信部）发布的《关于推动能源电子产业发展的指导意见》强调要加强微型化、高性能、高效率、高可靠性传感器装置的研究。依托此政策，本集团可进一步加快产品升级与技术迭代。此外，政府推动建立的检测验证与标准化体系，将有助于本集团缩短产品认证周期，提升市场响应速度，从而加速业务扩张与市场占有率增长。

中国磁传感器市场的排名，2024年公司在中国磁传感器市场排名第5位；以及在中国公司中排名第一。

资料来源：沙利文分析