上市捷报丨沙利文助力苏州瑞博生物技术股份有限公司成功赴港上市(6938.HK)

苏州瑞博生物技术股份有限公司（以下简称“瑞博生物”）于2026年1月9日成功上市，公司计划发售2,748.74万股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为57.97港元，募集资金净额约为15.93亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为82家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 公司是一家专注于siRNA创新药研发的生物技术公司，致力于开发治疗心血管、代谢、肝病等慢性疾病的RNA干扰药物，拥有从研发到临床的完整技术平台，是中国小核酸制药领域的领军企业之一

   

• 截至目前，公司已创建出全球最大的siRNA药物管线之一，包括7款自研药物资产处于临床试验，覆盖心血管、代谢、肾脏和肝脏疾病等7种适应症，其中4款已进入2期；另有20余个临床前项目

   

• 公司配备拥有自主知识产权且已通过临床验证的GalNAc递送技术的RiboGalSTARTM平台，公司已在心血管、代谢、肾脏及肝脏疾病领域，从药物发现到临床开发全程持续自主推进了多个siRNA项目。

   

• 公司核心产品RBD4059（靶向FXI的siRNA）是是全球首款、也是临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的 siRNA 药物。血栓性疾病已成为全球主要死因之一，每年夺走超过 1,000 万人的生命。

   

• 公司正在推进两款关键产品 RBD5044 及 RBD1016。RBD5044 是全球第二个进入临床开发的靶向 APOC3 的 siRNA。APOC3 是一种在脂质代谢中起关键作用的蛋白质。RBD1016 凭借其对 HBsAg 的强效和持久作用，是未来实现 CHB 功能性治愈的联合方法的重要支柱疗法，同时也是治疗 CHD 的领先 siRNA 候选药物。除临床产品管线之外，我们亦保持超过 20 个计划推进到临床开发阶段的临床前项目。

   

• 公司拥有针对全球常见疾病的差异化关键产品，在平台和资产层面建立有价值的合作伙伴关系，实现全球可持续增长，及具有全球视野和良好业绩记录的世界一流管理团队。

自1998年首款ASO药物获批以来，小核酸疗法的发展已经历了数代的科技创新。早期的ASO疗法面临包括生物利用度差和脱靶效应在内的重大挑战，这限制了其临床应用。1998年RNAi机制的发现以及随后siRNA技术的发展，形成了重大的治疗突破。siRNA药物强大的特异性基因沉默能力，加上能够靶向过往不可成药靶点的潜力，使其成为治疗从罕见遗传病到慢性病及癌症等多种疾病的有效工具。

siRNA到临床可行疗法的转化经历了二十多年的深入研究，以克服关键的递送挑战和其他技术障碍。尽管迄今为止全球仅有七款siRNA药物取得上市批准，但该领域正处在转折点：靶向递送和化学修饰方面的进步，有望为siRNA疗法带来新一轮的创新浪潮，预计在未来十年，这一突破性模式的临床和商业应用将实现显著增长。全球目前有超过100个siRNA候选药物处于临床开发阶段，这为该势头提供了支持，证明了该技术的成熟度及其在解决过往不可成药靶点和各治疗领域未满足医疗需求方面持续扩展的潜力。

全球小核酸药物市场展现出强劲而持续的增长，从 2019 年的 27 亿美元增长到 2024 年的 57 亿美元，复合年增长率为 16.2%。在技术持续进步、上市批准及临床验证不断增加的推动下，预计全球小核酸药物市场将加速增长，于 2029 年及 2034 年将分别达到 206 亿美元及 549 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 29.4%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 21.6%。

资料来源：沙利文分析

以下图表分别载列 2019 年及 2024 年按药物类型划分的全球小核酸药物市场明细。siRNA 药物有望在未来十年占据更大的市场份额，超过其他小核酸药物。

资料来源：沙利文分析

全球 siRNA 疗法市场由少数几个拥有多年技术和专业知识积累的主要参与者主导。下表载列全球 siRNA 药物格局的主要参与者。

资料来源：沙利文分析

血栓性疾病包括一系列以动脉或静脉血管内病理性血凝块形成（血栓形成）为特征的疾病。血栓性疾病已成为全球主要死亡原因之一，每年与全球四分之一死亡相关。2024 年全球血栓性疾病的发病人数为 26.7 百万人（其中欧盟为 4.8 百万人，中国为 7.0 百万人），预计于 2034 年将达到 29.1 百万人（其中欧盟为 7.6 百万人，中国为 12.4 百万人）。风险因素包括高龄、肥胖、缺乏运动和大手术，而代谢紊乱、心房颤动和癌症等疾病则会大大增加血栓形成的风险。值得注意的是，代谢紊乱，如高脂血症（尤其是胆固醇和甘油三酯水平升高），可通过诱发内皮功能障碍和造成血栓形成环境以促进血栓形成。

全球抗血栓药物市场规模从 2019 年的 376 亿美元增长至 2024 年的 593 亿美元，复合年增长率为 9.5%，预计于 2029 年及 2034 年将分别达到 874 亿美元及 1,226 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 8.0%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 7.0%。下图载列全球抗血栓药物市场的目标市场规模。

资料来源：沙利文分析

血脂异常是一种以血液中任何或所有脂质（如甘油三酯、胆固醇、磷脂）或脂蛋白水平异常为特征的疾病。在全球范围内，成人血脂异常的患病率估计约为 40%，每年影响约 30 亿人。

高胆固醇血症（「HC」）是最常见的一种血脂异常，约占全球血脂异常病例的 27.4%。2024 年全球约有 935.0 百万人患有 HC，预计 2034 年将增至 1,010.0 百万人。在欧盟及中国，2024 年分别有 174.9 百万人及 118.2 百万人患有 HC，预计 2034 年将分别达到 172.0 百万人及 122.7 百万人。HC 的典型特征是 LDL-C 升高，伴或不伴总胆固醇升高。它可由不良饮食、缺乏运动、肥胖和遗传易感性等因素引起。虽然大多数 HC 症患者并无明显不适，但它却是心血管疾病的一个重要危险因素，而且经常与其他代谢性疾病相关。

资料来源：沙利文分析

肾脏疾病是损害肾脏结构或功能，导致废物积累、电解质失衡和心血管风险增加的疾病。它们大致可分为急性肾损伤和慢性肾脏病。全球成年人慢性肾脏病的患病率约为 9.5%。常规治疗－包括皮质类固醇、免疫抑制剂和肾素－血管紧张素系统阻滞剂－往往不能提供最佳的疾病控制，因为其不能直接干预相关病理生理机制，如免疫介导的损伤及进行性肾纤维化。此外，在某些患者群体中，长期使用上述药物往往会产生显著不良反应及导致疗效衰减。

全球 IgAN 药物市场规模从 2019 年的 61 亿美元增长至 2024 年的 73 亿美元，复合年增长率为 3.6%，预计到 2029 年及 2034 年将分别达到 138 亿美元及 205 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 13.7%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 8.3%。

资料来源：沙利文分析

慢性乙型肝炎 (CHB) 是由乙型肝炎病毒 (HBV) 持续感染引起的一种长期肝病。其特点是乙肝表面抗原 (HBsAg) 在血清中持续存在至少六个月。病毒通过血液、精液和其他体液传播，通常通过母婴传播、无保护的性行为或共用针头。根据沙利文的资料，80% 至 90% 的一岁婴儿和 30% 至 50% 的六岁及六岁以下儿童感染 HBV 后会发展为 CHB，这可能导致严重和潜在的致命并发症，包括肝硬化、肝衰竭和肝癌。在未经治疗的 CHB 患者中，约有 20% 至 30% 可能会转化为肝硬化和肝癌。尽管有 HBV 疫苗，但据估计，在未来十年，全球每年仍有至少 2.6 亿人感染 CHB，使其成为全球范围内一个重大的健康问题。在欧盟及中国，2024 年分别有 8.1 百万人及 67.6 百万人患有 CHB。

全球抗 HBV 药物市场规模从 2019 年的 161 亿美元增长至 2024 年的 209 亿美元，复合年增长率为 5.4%，预计到 2029 年及 2034 年将分别达到 450 亿美元及 778 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 16.5%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 11.6%。下图载列全球抗 HBV 药物市场的目标市场规模。

资料来源：沙利文分析

慢性丁型肝炎（CHD）是一种肝脏的重复感染，可发生在 CHB 患者身上。它是由丁型肝炎病毒（HDV）引起的，这是一种「卫星」病毒，只能感染同时感染 HBV 的个体，因为 HDV 需要 HBsAg 进行病毒组装和传播。全球近 5% 的 CHB 病毒感染患者感染了 HDV。CHD 是最严重的病毒性肝炎形式，与肝癌和死亡风险增加相关，与单独患有 CHB 相比，同时患有 CHD 会更快进展成为严重的肝脏并发症，如肝纤维化、肝硬化和肝失代偿。截至 2024 年，全球 CHD 患者达 12.3 百万人，其中欧盟 0.1 百万人，中国 2.0 百万人。

全球抗 HDV 药物市场规模从 2019 年的 4 亿美元增长至 2024 年的 6 亿美元，复合年增长率为 6.0%，预计到 2029 年及 2034 年将分别达到 12 亿美元及 19 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 16.7%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 9.4%。下图载列全球抗 HDV 药物市场的目标市场规模。

资料来源：沙利文分析

代谢功能障碍相关脂肪性肝炎 (MASH) 是 MASLD 的一种严重形式，其特点是肝脏中的脂肪过度堆积（脂肪变性），并伴有炎症和肝细胞损伤。MASH 是世界范围内最常见的肝病之一。全球 MASH 患病人数从 2019 年的 340.4 百万人增长到 2024 年的 398.7 百万人，复合年增长率为 3.2%。该数字预计到 2029 年及 2034 年将分别达到 470.1 百万人及 533.4 百万人，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 3.3%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 2.6%。

全球 MASH 药物市场规模从 2019 年的 20 亿美元增长至 2024 年的 34 亿美元，复合年增长率为 11.2%，预计到 2029 年及 2034 年将分别达到 233 亿美元及 536 亿美元，2024 年至 2029 年的复合年增长率为 47.0%，2029 年至 2034 年的复合年增长率为 18.1%。下图载列全球 MASH 药物市场的目标市场规模。

资料来源：沙利文分析