2026年2月26日，在荷兰驻华使领馆筹备荷兰生物医药代表团访华交流活动的背景下，一场聚焦中国生物医药产业发展的线上研讨会顺利举行。该研讨会作为代表团来华前的重要行前交流环节，旨在帮助荷兰生物医药企业及相关机构深入了解中国创新药市场的发展趋势、产业结构及投资环境。来自荷兰代表团成员、荷兰驻华使领馆代表及相关产业人士参与了本次交流。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）中国医疗健康事业部生命科学咨询执行总监蒋腾飞受邀担任演讲嘉宾，围绕中国生物技术产业的发展阶段与市场机遇进行了专题分享。
蒋腾飞在分享中介绍，中国创新药产业正在经历由资本调整迈向结构性复苏的重要阶段，而全球商务拓展（BD）合作正逐步成为推动行业增长的核心动力。沙利文数据显示，2025年中国Biotech企业对外授权（License-out）交易数量由2024年的94笔增长至157笔，同比增长67%；披露交易总金额由519亿美元提升至1,357亿美元，增幅达到161%，单笔交易平均规模提升至约8.2亿美元水平。与此同时，首付款占总交易金额比例由7.8%下降至5.2%，反映全球药企在扩大合作规模的同时更加注重风险控制与长期价值兑现。从交易结构来看，2023至2025年累计340笔对外授权交易中，约四分之三由Biotech企业贡献，显示中国创新型公司已成为全球创新供给的重要来源，但资本与合作机会正在向具备差异化技术与临床确定性的企业进一步集中。
从资金来源结构看，中国创新药行业的发展模式亦正在发生转变。2025年中国生物医药融资中，License-out首付款已占整体融资来源的52%，首次超过股权投资及IPO融资，成为行业最主要的资金来源，标志着中国Biotech正从“融资驱动增长”迈向“全球合作驱动发展”的新阶段。同时，不同类型企业之间的价值分层持续扩大：2025年中国Biopharma企业的创新药License-out交易平均首付款比例达到10.4%，而Biotech企业仅为4.2%。市场正在对大量早期或同质化项目进行重新定价，而真正能够推动资本市场修复的，则是以百亿美元级跨国合作为代表的重磅交易（例如三生制药3SBio与辉瑞Pfizer——PD-1/VEGF双抗SSGJ-707、信达生物Innovent与武田Takeda——PD-1/IL-2α-bias融合蛋白IBI363等）。2025年港股创新药板块明显回暖，恒生创新药指数（按2025年年初首日基准标化）阶段性实现约2.7倍增长，显示国际资本对中国创新药长期发展潜力的信心正在逐步恢复。整体来看，中国生物医药产业正进入以全球化合作能力、资产质量与商业化确定性为核心的新发展阶段，也为国际企业参与中国市场提供了新的合作窗口。
随着全球药企不断提高资产筛选标准，创新药市场正进入更加理性的评估阶段，同质化项目估值承压、长尾交易风险逐步出清，临床数据质量与全球开发潜力成为合作与投资的核心判断依据。蒋腾飞表示，中国创新药产业正在迈入全球化竞争新阶段，企业竞争力正从单纯研发效率转向BD能力与全球协同开发能力，资本也进一步向具备平台化与国际化潜力的优质资产集中。在资本回归理性与跨境合作持续深化的背景下，中国Biotech正逐步融入全球创新体系，行业整体由“交易驱动增长”加速迈向“质量驱动增长”的新阶段。
