第二十届沙利文全球增长、科创与领导力峰会暨第五届新投资大会生命科学新投资高峰论坛于2026年8月5日举办。该论坛汇聚产业领袖、生物医药企业、医疗器械企业、投资机构及专业服务机构，围绕生命科学产业发展、创新药研发、国际化战略及资本市场趋势等议题展开深入交流，共同探讨投资合作的新模式，推动生命科学产业高质量发展。
在本次论坛上，华润正大生命科学基金董事总经理柳达先生分享了《香港宏观金融市场与生命科学IPO前景》的主题演讲。
华润正大生命科学基金董事总经理 柳达先生
以下为柳达先生演讲要点：
01
AI驱动生命科学进入新黄金时代
柳达先生表示，传统新药研发模式正面临高投入、长周期、低回报的结构性困境。传统“双十定律”已难以概括现实研发压力，新药推向市场的平均成本持续攀升，研发周期普遍较长；即便进入临床试验阶段，候选药物最终获得监管批准上市的比例仍不足10%，行业整体面临较高失败风险与沉没成本。
柳达先生指出，生命科学产业正在经历一场由AI驱动的范式转移。相比传统“高投入、低产出、窄覆盖”的线性研发模式，新范式更加注重短周期、高产出与宽覆盖。AI可在靶点发现、分子设计、虚拟筛选、ADMET预测等环节提升研发效率，并与自动化湿实验平台深度耦合，重构药物研发的时间与成本逻辑。
据柳达先生介绍，AI制药已从概念走向临床验证。以英矽智能为例，其自主研发的Pharma.AI平台实现了端到端智能化药物发现，基于AI发现全新纤维化靶点TNIK，并设计候选药物Rentosertib。该药物已完成IIa期临床试验并获得积极顶线结果，成为全球首个由AI发现新靶点、设计新分子并推进至临床II期的药物，标志着AI制药进入实质性临床价值验证阶段。
02
中国生命科学产业正从追随者迈向领跑者
柳达先生表示，中国生命科学产业正由规模扩张迈向质量提升，并加速融入全球创新产业链。近年来，中国创新药在源头创新、监管申报、研发管线及商业转化等方面持续取得突破，行业发展重心逐步由“跟随创新”转向“源头创新”。
柳达先生分享道，中国创新药的全球参与度和商业价值不断提升。2024年，中国全球一类新药占比超过30%，较2015年提升20余个百分点；临床试验登记量超过7,100项，数量首次跃居全球第一。预计到2025年，中国在研药物将达到7,041个，占全球29.5%；BD交易总额突破1,300亿美元，显示中国创新药的全球影响力和商业价值持续提升。
03
行业高淘汰率是常态，企业需建立穿越周期的核心能力
柳达先生指出，生物科技行业天然具备高风险、高淘汰率特征，上市并不意味着企业进入“安全区”。回顾美国生物科技产业发展历程，1979年至2000年间曾有大量企业登陆资本市场，但最终能够被行业和资本持续铭记、保持活跃运营的企业只是少数。中国市场同样如此，只有具备核心技术壁垒、商业化造血能力和稳健资金规划的企业，才能在周期波动中持续发展。
柳达先生认为，真正能够穿越行业周期的企业主要包括三类。第一类是能够推动范式转移的创新型企业，其技术或商业模式能够对细分领域产生根本性影响，甚至重构原有行业逻辑；第二类是能够显著提升产品或服务可及性的普惠型企业，通过扩大受益人群、降低使用门槛，解决广泛而迫切的医疗健康需求；第三类是能够突破行业共性瓶颈的企业，针对生命科学产业长期存在的研发周期长、投入高、效率低、产品价格高及覆盖人群有限等结构性问题，通过技术创新改变现有研发或产业化模式，推动行业整体效率与可及性提升。
柳达先生表示，对“独角兽”的定义也应从估值导向转向产业地位导向。真正值得长期关注的企业，不仅在估值上具有成长性，更应在细分垂直领域形成绝对领导地位、市场话语权、技术壁垒和不可替代性。随着产业集中度提升，资源、利润和话语权将进一步向头部企业集中。
04
香港生命科学IPO市场正进入战略布局窗口期
柳达先生指出，港股生物科技市场已完成一轮完整的牛熊周期切换。2018年至2021年，18A章落地打破盈利门槛，开启港股生物科技“黄金时代”；2022年至2024年，受宏观流动性收紧、地缘风险及行业研发内卷影响，市场进入深度调整，估值体系重构；自2025年以来，政策红利释放叠加行业基本面改善，市场信心显著修复，IPO节奏加快，募资规模强劲反弹。
据柳达先生介绍，2021年香港生物科技IPO市场达到阶段性高点，全年上市34家、募资789亿港元；调整期内年均上市约13家，募资规模大幅收缩；到2025年，市场明显复苏，全年上市26家、募资292.65亿港元。柳达先生认为，2025年的强劲反弹标志着市场底部逐步确立，未来具备差异化竞争力的生命科学企业将持续获得资本青睐。
柳达先生表示，当前是布局香港生命科学IPO的战略机遇期。一方面，周期底部已过，行业迈入复苏上行通道；另一方面，资本重新流入，优质标的储备充足。同时，相较于2021年的市场高点，当前港股生物医药板块估值已消化泡沫并回归合理区间，为长期投资者提供了较好的布局窗口。
05
生命科学企业应重视治理能力与BD节奏
谈及香港IPO的经验教训，柳达先生指出，生命科学企业登陆资本市场不仅需要技术和管线，也需要稳健的公司治理能力。清晰的股权架构、科学的决策机制、透明的信息披露以及完善的内控体系，是获得资本市场信任、顺利推进IPO并维持长期估值的根本保障。
柳达先生进一步表示，BD节奏同样决定企业的生存底线。企业发展的首要目标是“活下去”，在行业周期波动中不应盲目待价而沽。当现金流承压或管线价值出现兑现窗口时，应果断推进资产出售、License-out等合作，以灵活的资本运作保障研发投入与企业存续，为后续发展积蓄力量。
06
香港应打造独具特色的亚太金融高地
柳达先生表示，香港无需成为另一个纳斯达克，而应立足自身优势，做更好的自己。香港基本盘依托内地两千多家Biotech企业的上市与融资需求，同时具备国际通用的法律和财务体系、成熟的家族办公室生态、双语商业环境以及清晰的人才永居机制，能够在连接中国与全球资本方面发挥独特作用。
展望未来，柳达先生认为，香港应进一步打造“独立、专注、有特色的亚太区金融中心”，聚焦生物医药、绿色金融、跨境投融资等特色赛道，发挥联通中外的超级联系人作用。对于生命科学企业而言，未来应重点关注AI驱动智能化研发平台、具备FIC/BIC差异化优势的创新药企，以及商业化路径清晰、现金流与盈利预期明确的成熟型生物科技公司，在新一轮资本周期中把握价值跃升机会。
