沙利文受邀出席2026大湾区ADC和抗体药物发展论坛，分享全球抗体及偶联药物行业投融资现状与未来趋势 - 拷贝

2026第四届大湾区细胞基因治疗发展论坛——ADC和抗体药物发展论坛于2026年9月22日-23日在广州汇华希尔顿酒店举办。大会辐射粤港澳大湾区并吸引来自全球10多个国家和地区的生物技术公司参与到14个专题论坛，分享技术+出海的模式。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）高级咨询总监张辰阳应邀出席，并以《全球抗体及偶联药物行业投融资现状与未来趋势分析》为主题发表演讲。

张辰阳指出，双抗、多抗、ADC共同定义下一代抗体药物增长曲线，中国市场表现尤为亮眼。全球抗体市场持续扩容，预计从2020年的1,771亿美元增长至2030年的4,621亿美元，其中双抗/多抗与ADC增速显著高于单抗，成为核心增长动力。中国抗体市场增速更快，整体约为全球同期2倍，反映本土创新已从“跟随”转向“并跑”。多抗持续向多靶点、多机制协同演进，ADC在载荷、连接子及偶联技术上持续迭代，两条技术路线并行驱动抗体药物进入新一轮增长周期，并逐步融合形成多抗ADC等新型产品形态，推动抗体药物从“单一靶向”向“机制协同+精准递送”升级。

张辰阳进一步分析，抗体资产出海加速，港股18A资本窗口正当时。2020年至2025年，中国抗体药物License-out交易数量从12起增至56起，总金额从16亿美元增至650亿美元，全球药企对中国创新药资产的认可度持续提升，为港股18A公司打开价值重估窗口。18A规则为技术驱动型生物科技公司提供了独立于盈利路径的资本化通道，让技术平台价值在临床验证完成前即可被资本市场提前定价。2026年1-6月港股新上市87宗，较去年同期增长97.7%，其中18A公司11宗、累计募资124.9亿港元，香港跨境财富管理规模居全球首位，为新股市场提供流动性支撑。从创新药出海到资本市场价值兑现，已形成“自主研发FIC/BIC分子平台→全球授权首付款+里程碑现金流→资本加持融资估值提升→港股18A上市融资价值兑现”的完整闭环。

张辰阳指出，偶联药物市场增长势头强劲，RDC与PDC将成为继ADC之后驱动市场增长的重要组成部分。全球XDC药物市场预计从2021年的65亿美元增长至2035年的1,889亿美元，中国市场增速更为突出，预计从2021年的4亿元人民币增长至2035年的2,270亿元人民币，各阶段复合增速均高于全球水平，中国XDC市场仍处于快速放量期。ADC仍是XDC市场的核心组成部分，但市场增长动力正由ADC单一主导，向ADC、RDC、PDC及其他偶联药物多路径协同发展转变。RDC和PDC将成为未来XDC市场的重要增量来源，其中全球PDC市场在2025—2030年预计实现160.1%的年复合增长率，2030—2035年仍保持63.7%的高速增长；中国PDC在2030—2035年预计增长68.0%，表明新型靶向配体、多肽递送技术正加速推动XDC市场结构多元化。

张辰阳进一步指出，ADC授权交易方面，2025年全球交易数量创历史新高，中国ADC资产已成为海外授权的核心力量，大额交易频现且靶点从HER2、TROP2向CDH17、DLL3等差异化靶点扩展，早期资产亦获国际认可；RDC领域授权与并购持续活跃，多肽配体成为重要技术路线，MNC通过并购持续加码RDC资产。ADC研发管线持续增长，中美日进展领先，已上市产品以IgG1亚型和HER2靶点为主，TOP1抑制剂载荷展现潜力，适应症向实体瘤拓展，全球销售额突破百亿美元，Enhertu登顶、Padcev跃升；临床试验以II期为主，默沙东、第一三共、阿斯利康、恒瑞、辉瑞位居在研管线前列，靶点布局日益多元化。未来ADC将受益于偶联技术进步、非内化ADC拓宽靶点、前线治疗拓展及与肿瘤免疫疗法联用，Padcev联合帕博利珠单抗成为首个PD-1+ADC获批疗法，验证了联合方案潜力。

在RDC领域，目前全球已有12种RDC诊断用新药获批上市，靶点以PSMA和SSTR2为主、核素以68Ga为主；4款治疗用RDC药物获批上市，其中2种为诺华公司产品，Pluvicto® 2025年销售额达19.94亿美元、同比增长42%，Lutathera® 2025年销售额达8.16亿美元、同比增长12%。全球85条RDC药物管线处于临床试验积极状态，I期占比44.7%，核素以177Lu为主，热门靶点包括PSMA、FAP-α、HER2、CA9、CD45、DLL3等。RDC开发方向涵盖新核素、新靶点及新药物开发，α粒子凭借射线能量高、射程短、放射生物学效应和细胞毒性作用强的优势应用前景广阔，新适应症探索持续拓展，核素纯度提升要求建立精准即时检测方法学，诊疗一体化通过影像学设备监测核素实现闭环。整体来看，ADC与RDC等偶联药物正沿着技术迭代、靶点拓展与适应症前移的路径持续演进，共同推动抗体药物行业进入新一轮增长周期。