Frost & Sullivan
沙利文助力迈威（上海）生物科技股份有限公司（2493.HK）于2026年4月28日成功登陆香港联交所主板。公司聚焦肿瘤、免疫、眼科、骨科等具有重大未满足临床需求及显著增长潜力的治疗领域，通过持续推进创新药及商业化产品矩阵布局推动长期发展。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为迈威（上海）生物科技股份有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。
迈威（上海）生物科技股份有限公司（以下简称“迈威生物”）于2026年4月28日在香港联交所上市。公司本次全球发售47,130,200股H股，其中香港公开发售占约10.0%（4,713,200股，视乎重新分配而定），国际配售占约90.0%（42,417,000股，视乎重新分配而定）。本次全球发售的最高发售价为每股30.71港元（另加相关交易费用）。
在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。
沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2026年3月31日），过去36个月和12个月，以及2026年1-3月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为195家（市占率71%），101家（市占率73%），30家（市占率77%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有
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投资亮点
· 截至最后实际可行日期，公司已构建由10余项不同品种药物资产组成的管线组合，聚焦肿瘤及年龄相关疾病领域，并围绕肿瘤、免疫、眼科、骨科等治疗方向持续推进布局。与此同时，公司已拥有首款商业化创新药迈粒生 ® 及三款商业化生物类似药，为后续创新产品推进及全球化拓展奠定了坚实基础。
· 公司围绕ADC构建了具备差异化竞争力的肿瘤治疗管线。核心产品9MW2821为靶向Nectin-4的ADC候选药物。截至最后实际可行日期，就临床开发进度而言，9MW2821是在中国开发的用于治疗尿路上皮癌的靶向Nectin-4 ADC中进展最快的产品，在全球仅次于Padcev；同时，9MW2821亦是全球首款进入宫颈癌关键III期临床试验的靶向Nectin-4 ADC。
· 公司具备扎实的研发实力和持续升级的技术平台，已建立并不断完善ADC药物开发平台、一体化高效抗体发现平台及TCE双/三特异性抗体开发平台，为差异化创新药物的发现与开发提供有力支撑。同时，公司已形成覆盖药物发现、临床开发、生产及商业化的端到端运营能力，并拥有符合国际标准的生产体系，持续推动管线产品在国内外市场的临床开发与商业化落地。
PART/2
全球肿瘤行业市场概览
癌症是全球主要死亡原因之一，全球及中国癌症发病率均呈上升趋势，截至2024年，肺癌、乳腺癌和结直肠癌为全球发病率排名前三的癌症，在中国截至2024年，肺癌、结直肠癌和甲状腺癌为发病率排名前三的癌症。2024年全球癌症发病21.3百万例，预计2032年增至25.5百万例；中国2024年发病5.0百万例，预计2032年增至5.9百万例。
2019年全球肿瘤药物市场规模为1,435亿美元，以12.0%的复合年增长率至2024年的2,533亿美元，并预计将进一步增长至2032年的5,482亿美元。
2019年中国肿瘤药物市场规模为264亿美元，以6.3%的复合年增长率增至2024年的359亿美元，预计将进一步增长至2028年的992亿美元。
PART/3
主要肿瘤适应症市场概览
尿路上皮癌
尿路上皮癌是截至目前最常见的膀胱癌类型，约占所有膀胱癌病例的90%，相关癌症起源于膀胱、输尿管及肾盏内部的尿路上皮细胞。随着患者人数持续增长及晚期治疗需求增加，尿路上皮癌已成为肿瘤领域的重要细分赛道之一。
全球尿路上皮癌发病率由2019年的50.82万例增长至2024年的57.29万例，预计将进一步增长至2028年的63.42万例及2032年的70.10万例；中国尿路上皮癌发病率由2019年的7.63万例增长至2024年的8.90万例，预计将进一步增长至2028年的9.88万例及2032年的10.86万例。下图列出了所示年度全球尿路上皮癌的发病率。
资源来源：ACS、NCCR、弗若斯特沙利文分析
尿路上皮癌的治疗方案主要取决于疾病阶段，通常采用化疗联合单克隆抗体等免疫疗法。截至2024年，中国满足一线及二线尿路上皮癌治疗条件的患者人数分别约为23,600人及18,300人。在中国，已有两种药物组合获批用于尿路上皮癌的一线治疗，分别为帕博利珠单抗联合恩诺单抗，以及纳武利尤单抗联合铂类化疗；与此同时，国家药监局亦已批准多款生物药用于尿路上皮癌二线单药治疗，显示该领域临床需求明确且治疗格局持续演进。
中国尿路上皮癌药物市场规模与增长
2019年中国尿路上皮癌药物市场规模约为13亿元人民币，至2024年增长至约44亿元人民币，2019年至2024年的复合年增长率为23.4%；预计2028年将进一步增长至约90亿元人民币，2024年至2028年的复合年增长率为22.2%；预计2032年将达到约124亿元人民币，2028年至2032年的复合年增长率为18.2%。整体来看，尿路上皮癌药物市场正处于较快扩容阶段。下图列出了中国尿路上皮癌药物市场规模。
资源来源：沙利文分析
三阴性乳腺癌
三阴性乳腺癌是指雌激素受体（ER）、孕激素受体（PR）及人类表皮生长因子受体2（HER2）均为阴性的一类乳腺癌，约占全球所有乳腺癌病例的15%至20%。由于缺乏特定治疗靶点，三阴性乳腺癌通常被认为是恶性程度较高的一种乳腺癌亚型，且更常发生于较年轻及绝经前女性，因此临床治疗难度较高，未满足需求长期存在。
全球三阴性乳腺癌发病率由2019年的32.01万例增长至2024年的36.49万例，预计将进一步增长至2028年的38.24万例及2032年的40.59万例；中国三阴性乳腺癌发病率由2019年的4.95万例增长至2024年的5.59万例，预计将进一步增长至2028年的5.86万例及2032年的6.04万例。下图列出了所示年度全球三阴性乳腺癌的发病率。
资源来源：ACS、NCCR、弗若斯特沙利文分析
三阴性乳腺癌的治疗方案主要取决于疾病阶段，通常采用化疗联合免疫疗法，例如检查点抑制剂。截至2024年，中国满足一线及二线三阴性乳腺癌治疗条件的患者人数分别约为39,100人和33,500人；同年，接受TOPi ADC治疗的TNBC患者数量约为17,800人。与此同时，截至最后实际可行日期，中国已有四款用于治疗三阴性乳腺癌的生物药获批上市，表明该适应症已进入创新疗法加快渗透阶段。
中国三阴性乳腺癌药物市场规模与增长
2019年至2024年，中国三阴性乳腺癌药物市场整体保持平稳增长，复合年增长率为1.9%；预计2024年至2028年复合年增长率将提升至4.4%，2028年至2032年进一步提升至5.3%，市场规模总体呈持续扩张趋势。随着免疫疗法及ADC等创新疗法不断渗透，三阴性乳腺癌市场有望迎来进一步增长。下图列出了中国三阴性乳腺癌药物市场规模。
资源来源：沙利文分析
宫颈癌
宫颈癌是女性常见恶性肿瘤之一，宫颈癌前病变通常被称为宫颈上皮内瘤变，如未及时治疗，存在发展为浸润性鳞状细胞癌或腺癌的风险。晚期或复发性宫颈癌通常采用以铂类为基础的治疗方案，并结合手术、放疗或其他系统性治疗。由于复发及转移性患者治疗选择仍相对有限，宫颈癌仍然存在较为突出的未满足临床需求。
全球宫颈癌发病率由2019年的58.04万例增长至2024年的66.89万例，预计将进一步增长至2028年的74.73万例及2032年的80.12万例；中国宫颈癌发病率由2019年的14.62万例增长至2024年的15.27万例，预计将进一步增长至2028年的15.69万例及2032年的16.09万例。下图列出了所示年度全球宫颈癌的发病率。
资源来源：ACS、NCCR、弗若斯特沙利文分析
三阴性乳腺癌的治疗方案主要取决于疾病阶段，通常采用化疗联合免疫疗法，例如检查点抑制剂。截至2024年，中国满足一线及二线三阴性乳腺癌治疗条件的患者人数分别约为39,100人和33,500人；同年，接受TOPi ADC治疗的TNBC患者数量约为17,800人。与此同时，截至最后实际可行日期，中国已有四款用于治疗三阴性乳腺癌的生物药获批上市，表明该适应症已进入创新疗法加快渗透阶段。
中国三阴性乳腺癌药物市场规模与增长
2019年至2024年，中国三阴性乳腺癌药物市场整体保持平稳增长，复合年增长率为1.9%；预计2024年至2028年复合年增长率将提升至4.4%，2028年至2032年进一步提升至5.3%，市场规模总体呈持续扩张趋势。随着免疫疗法及ADC等创新疗法不断渗透，三阴性乳腺癌市场有望迎来进一步增长。下图列出了中国三阴性乳腺癌药物市场规模。
资源来源：沙利文分析
宫颈癌
宫颈癌是女性常见恶性肿瘤之一，宫颈癌前病变通常被称为宫颈上皮内瘤变，如未及时治疗，存在发展为浸润性鳞状细胞癌或腺癌的风险。晚期或复发性宫颈癌通常采用以铂类为基础的治疗方案，并结合手术、放疗或其他系统性治疗。由于复发及转移性患者治疗选择仍相对有限，宫颈癌仍然存在较为突出的未满足临床需求。
全球宫颈癌发病率由2019年的58.04万例增长至2024年的66.89万例，预计将进一步增长至2028年的74.73万例及2032年的80.12万例；中国宫颈癌发病率由2019年的14.62万例增长至2024年的15.27万例，预计将进一步增长至2028年的15.69万例及2032年的16.09万例。下图列出了所示年度全球宫颈癌的发病率。
资源来源：ACS、NCCR、弗若斯特沙利文分析
宫颈癌的治疗方案主要取决于疾病阶段。截至2024年，中国满足一线宫颈癌治疗条件的患者人数约为83,500人。与此同时，中国已有多款生物药获批用于宫颈癌不同治疗阶段，包括PD-1类单抗、双抗及抗VEGF药物，表明该领域的治疗方案正在持续丰富，但临床需求仍有进一步释放空间。
中国宫颈癌药物市场规模与增长
2019年中国宫颈癌药物市场规模约为15亿元人民币，至2024年增长至约21亿元人民币，2019年至2024年的复合年增长率为8.1%；预计2028年将增长至约31亿元人民币，2024年至2028年的复合年增长率为9.4%；预计2032年将达到约41亿元人民币，2028年至2032年的复合年增长率为7.8%。整体来看，宫颈癌药物市场处于稳步扩容阶段。
下图列出了中国宫颈癌药物市场规模。
资源来源：沙利文分析
食管癌
食管癌是全球发病率较高的癌症之一，来源于食管内壁细胞。食管癌主要分为食管鳞状细胞癌和食管腺癌两类，其中食管鳞状细胞癌主要发生在发展中国家，而中国约90%的食管癌病理类型为食管鳞状细胞癌。由于食管癌通常在中晚期才被发现，预后相对较差，且不同亚型治疗策略存在差异，因此该领域亦具有较强的创新治疗需求。
全球食管癌发病率由2019年的47.05万例增长至2024年的53.77万例，预计将进一步增长至2028年的59.69万例及2032年的66.30万例；中国食管癌发病率由2019年的20.46万例增长至2024年的23.55万例，预计将进一步增长至2028年的25.22万例及2032年的26.91万例。下图列出了所示年度全球食管癌的发病率。
资源来源：沙利文分析
食管癌的治疗方案主要取决于疾病阶段及癌症亚型。截至2024年，中国满足一线及二线食管癌治疗条件的患者人数分别约为65,000人及9,700人。近年来，中国已有多款PD-1单抗及其他创新药物获批用于食管癌治疗，推动该适应症从传统化疗逐步向免疫联合治疗及精准治疗演进。
中国食管癌药物市场规模与增长
2019年中国食管癌药物市场规模约为29亿元人民币，至2024年增长至约80亿元人民币，2019年至2024年的复合年增长率为16.4%；预计2028年将增长至约166亿元人民币，2024年至2028年的复合年增长率为22.7%；预计2032年将进一步达到约255亿元人民币，市场继续保持较快增长。
下图列出了中国食管癌药物市场规模。
资源来源：ACS、NCCR、弗若斯特沙利文分析
PART/4
ADC药物概览
在主要抗体靶向疗法中，抗体药物偶联物（ADC）是发展最快的治疗方式之一。ADC利用抗体将具有生物活性的细胞毒性药物选择性地递送至癌细胞。ADC结合了抗体独特的靶向能力和细胞毒性药物的杀伤作用，能够精准区分正常细胞和癌细胞。在触发相应抗体的内吞作用后，细胞毒性有效载荷会被释放，从而杀死癌细胞。
全球ADC市场具有巨大潜力，2024年，前五大商业化ADC药物的年度销售额均超过10亿美元。全球ADC市场规模由2019年的28亿美元快速增长至2024年的141亿美元，复合年增长率为37.9%，预计将进一步增长至2025年的187亿美元及2032年的940亿美元，2025年至2032年的复合年增长率为26.0%。
中国ADC市场自2020年国家药监局批准首款ADC药物Kadcyla后开始增长，预计将由2024年的5亿美元增长至2028年的46亿美元及2032年的141亿美元，2024年至2028年的复合年增长率为70.5%，2028年至2032年的复合年增长率为32.1%。
下图列出了所示年度全球及中国ADC药物市场的规模。
资源来源：沙利文分析
靶向Nectin-4 ADC药物
围绕核心产品9MW2821，公司当前重点布局尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌及食管癌等适应症。在细分靶点方面，Nectin-4已成为ADC领域的重要关注方向。Nectin-4在多种肿瘤类型中呈过度表达，而在正常成人组织中的表达量极少，因此具备较好的肿瘤靶向治疗潜力。
截至最后实际可行日期，Padcev是美国及中国批准的唯一一款靶向Nectin-4 ADC药物，用于治疗尿路上皮癌及╱或膀胱癌；截至最后实际可行日期，全球有十一款款用于治疗实体瘤的靶向Nectin-4 ADC候选药物正在临床开发中。
靶向B7-H3 ADC药物
除核心产品9MW2821外，公司亦持续推进其他ADC候选药物布局。其中，7MW3711为一款靶向B7-H3的新型ADC。B7-H3是一种重要的免疫检查点分子，在帮助癌症细胞逃避免疫监视以及抑制T细胞和自然杀伤细胞活性方面发挥关键作用。
截至最后实际可行日期，全球尚未批准任何靶向B7-H3 ADC药物，而全球已有23款用于治疗实体瘤的靶向B7-H3 ADC候选药物处于临床开发阶段。
PART/5
其它疾病领域药物治疗市场
骨质疏松症、骨巨细胞瘤及骨转移等疾病
在骨骼健康领域，RANKL已成为骨质疏松症、骨巨细胞瘤及骨转移等疾病治疗的核心靶点。在临床指南支持及患者需求增长带动下，中国靶向RANKL单克隆抗体骨质疏松症市场规模于2024年达到人民币13.17亿元，预计2032年将进一步增长至人民币90.50亿元；中国靶向RANKL单克隆抗体骨巨细胞瘤市场规模于2024年达到人民币10.49亿元，预计2032年将增至人民币36.61亿元，显示出该领域良好的增长潜力。
免疫及呼吸系统疾病
自身免疫性疾病药物市场及COPD药物市场均处于持续扩容阶段。全球自身免疫性疾病药物市场规模由2019年的1,169亿美元增长至2024年的1,431亿美元，预计2032年将进一步达到2,097亿美元；中国市场同期由24亿美元增长至46亿美元，预计2032年将增至263亿美元。
与此同时，中国COPD药物市场规模由2019年的人民币199亿元增长至2024年的人民币223亿元，预计2032年将进一步达到人民币584亿元。随着生物药物持续迭代、患者认知提升及医保可及性不断改善，相关市场有望继续受益于创新疗法渗透率提升所带来的增长机遇。
眼科及血液疾病
中国用于治疗视网膜疾病的抗VEGF药物市场规模由2019年的人民币26亿元增长至2024年的人民币70亿元，预计2032年将进一步增长至人民币281亿元，显示出较强的增长韧性。与此同时，真性红细胞增多症及β-地中海贫血等铁代谢紊乱相关疾病仍存在长期未被充分满足的治疗需求。
作为该领域的重要新兴靶点，TMPRSS6具备较高开发潜力，截至最后实际可行日期，全球尚无已获批的靶向TMPRSS6药物，而9MW3011为中国首款也是唯一一款处于临床阶段的相关抗体候选药物，体现出公司在前沿差异化靶点布局上的先发优势与创新潜力。
