上市捷报丨沙利文助力星空华文控股有限公司成功赴港上市(6698.HK)

发布时间：2022/12/29

星空华文控股有限公司（股票代码：6698.HK）于2022年12月29日成功登陆香港资本市场主板。按2021年收入计，公司是中国最大的综艺节目IP创造商及运营商，亦拥有及运营庞大的中国电影IP库，也是中国音乐IP创造商及运营商。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为星空华文控股有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

星空华文控股有限公司（以下简称“星空华文”）于2022年12月29日成功上市，公司计划发售1,473万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价为26.5港元，募集资金净额约为3.9亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

投资亮点

按2021年收入计，公司是中国最大的综艺节目IP创造商及运营商；
公司拥有及运营庞大的中国电影IP库，是中国音乐IP创造商及运营商；
公司拥有一批类型多样且范围广泛的热门综艺节目IP，包括音乐类节目、舞蹈类综艺节目、才艺类综艺节目、脱口秀、户外/文化类综艺节目及其他综艺节目，是为数不多的能够在各种主要节目类型中创造及运营综艺节目IP的公司；
公司的综艺节目反映当代社会文化环境，内容真实并能够引起广大观众的共鸣；
公司坚持最高运营标准，并致力于建立一个以卓越运营及社会责任为基础的团队；
公司是中国领先的文娱IP创造商、拥有人及运营商；
公司是中国文娱IP创造领域的先驱；
公司凭借其强大的IP运营能力，能够在各类IP资源之间有效实现协同效应，进一步延伸IP价值链；
公司专注IP推广为观众提供全面且广泛的内容获取渠道。

根据沙利文报告，按2021年的收入计算，公司：

在中国综艺节目市场（不包括专用广播频道）的市场参与者中位居第一，占整体综艺节目市场的1.6%；

在中国音乐市场的市场参与者中位居第七，占整体音乐市场的0.4%。

中国综艺节目市场概览

中国综艺节目市场规模指电视综艺节目及网络综艺节目的广告收入、分授权收入及衍生产品收入。于2017年至2020年期间，由于电视台广告收入下降及电视综艺节目播出数量下降，电视综艺节目市场于同期出现轻微下滑。尤其是，2020年爆发COVID-19导致综艺节目的拍摄及发行推迟以及品牌拥有人的营销预算缩减，导致2020年电视综艺节目市场规模进一步缩小。

此外，网络视频平台就电视综艺节目广播权支付的授权费于过去数年呈现下降趋势。尽管电视综艺节目的IP拥有者积极通过综艺节目的内容来实现变现方式多元化，但衍生产品收入的快速增长并不能抵消广告收入及授权收入的下降。同时，由于广告收入持续增长，网络综艺市场由2017年的人民币156亿元稳步增长至2021年的人民币182亿元，同期的复合年增长率为4.0%，部分抵消电视综艺节目市场的下降。

未来几年，由于市场发展预期进入成熟阶段，预计电视综艺节目的年度播放量将保持稳定。此外，网络综艺节目的年度播放量预计将略微增加，这在一定程度上促进了综艺节目市场规模的增长。同时，以IP为中心的内容运营的进一步发展，包括联名消费品等衍生产品的开发、线下商业活动的组织以及与海外流媒体平台合作，将为该市场带来新的增长潜力。

因此，预计电视综艺节目市场将保持稳定，2021年至2026年期间的复合年增长率约为1.2%，至2026年将达至约人民币407亿元，预期网络综艺节目市场于2026年将增加至人民币226亿元，2021年至2026年期间的复合年增长率为4.4%。

资料来源：沙利文报告

电视综艺节目的收入主要来自于广告、分授权及衍生产品。于2017年至2019年期间，中国电视综艺节目市场的市场规模由约人民币450亿元略微减少至约人民币386亿元，主要由于受网络综艺节目热度及竞争程度影响，电视广告减少及播出的电视综艺节目数量不断减少；以及主要受娱乐行业法规政策的发展及平台控制成本的趋势影响，分授权收入减少。

2020年爆发COVID-19导致综艺节目的拍摄及发行推迟以及品牌拥有人的营销预算缩减，导致2020年电视综艺节目市场规模进一步缩小至人民币374亿元。于2021年，电视频道广告收入下降幅度明显收窄，播出的电视综艺节目数量略有增加，且电视综艺节目市场达人民币382亿元。这表明导致电视综艺市场缩小的COVID-19爆发及娱乐行业法规政策的发展的负面影响正在逐步减弱。电视综艺节目市场预计于未来几年出现适度增长。

由于市场从COVID-19的影响中复苏，预计电视广告收入将停止下降。此外，电视综艺节目的市场规模预计将逐渐恢复并适度增长，原因为电视综艺节目的制作商正积极探索基于优质综艺节目IP的多元化变现方式，包括开发衍生产品、组织线下商业活动以及与海外流媒体平台合作。尤其是，衍生产品行业的兴起与快速发展，有望带动未来电视综艺节目市场的增长。

此外，网络视频平台的快速发展逐渐改变观众的观看行为和喜好，尤其是属于媒体及娱乐市场主流客户的年轻一代。因此，网络视频平台吸引了庞大的观众群，这使得电视综艺节目接触点增加，并产生更多的变现机会。电视综艺节目已成熟并将继续发展，以满足观众的各种需求，这一趋势将在未来几年进一步提高电视综艺节目的受欢迎程度。至2026年，由于在中国若干地区、城市再次出现COVID-19病例的潜在不利影响，预计中国电视综艺节目市场的市场规模将达到约人民币407亿元，2021年至2026年期间的复合年增长率为1.2%。

资料来源：沙利文报告

网络综艺节目收入主要来源于广告及衍生产品，包括向消费品品牌进行IP授权以及各种形式的IP运营收入。随着中国视频平台用户日益关注视频内容的质量和原创性，网络视频平台开始注重专业制作的内容或联合制作的内容，以满足观众不断变化的需求。因此，于2017年至2021年期间，中国网络综艺节目市场的市场规模由2017年的人民币156亿元增至2021年的人民币182亿元。

资料来源：沙利文报告

中国音乐市场概览

中国音乐市场可分为实体音乐、在线音乐和音乐版权三个部分。实体音乐指以实体音乐专辑、卡带等实体形式录制的音乐。在线音乐指自在线平台以数据形式存储和下载的音乐。音乐版权指在音乐创作和发行过程中收取的所有版税和费用。音乐版权市场的市场规模增长迅猛，由2017年的人民币62亿元增至2021年的人民币223亿元，复合年增长率为37.5%，主要是由于中国全国版权保护导致在线音乐市场的显著增长。基于同样的原因，预计中国音乐版权市场的市场规模将进一步增至2026年的人民币439亿元，2021年至2026年期间的复合年增长率为14.5%。

音乐市场的总市场规模由2017年的人民币210亿元增至2021年的人民币666亿元，复合年增长率为33.5%，且预计于2026年将进一步增加至人民币1,164亿元，复合年增长率为11.8%。

资料来源：沙利文报告

中国剧集市场概览

在收入水平不断提高和消费模式升级的累积效应的共同推动下，中国消费者越来越追求高品质及多样化的娱乐产品，自然而然地带动对文娱活动的需求持续增长。剧集包括电视剧和网络剧，其生动且包罗万象的艺术表达富有故事性，观看剧集也成为消费者碎片化空闲时间的热门文娱活动。

剧集市场的市场规模（以授权收入和广告收入计量）于2017年至2021年期间出现波动，于2021年达到人民币902亿元，该市场规模预计会适度增长并于2026年达到人民币1,018亿元，2021年至2026年期间的复合年增长率为2.5%。

资料来源：沙利文报告

中国电影市场概览

中国电影质量不断提升，国际认可度不断提高。此外，中国电影的类型广泛，从喜剧片及动作片到恐怖片及科幻片，吸引了广泛的观众。于2017年至2019年期间，电影观众人数录得可观增长，导致市场规模由2017年的人民币611亿元增加至2019年的人民币757亿元。

由于COVID-19疫情，尤其是暂时关闭电影院等社交隔离措施，2020年电影市场急剧下滑，市场规模为人民币332亿元。由于收入水平不断上升的累积影响，娱乐消费需求持续增长，预计至2026年，院线电影市场的规模将达到人民币989亿元，2021年至2026年期间的复合年增长率为11.2%。

资料来源：沙利文报告

中国综艺节目市场的竞争格局

根据沙利文报告，按广告、分授权及衍生产品产生的收入计算，中国综艺节目市场（不包括专用广播频道）前五大参与者的总体市场份额约为3.6%，其中，星空华文排名第一，市场份额约为1.6%。

资料来源：沙利文报告

中国音乐市场的竞争格局

根据沙利文报告，中国音乐市场高度分散，按2021年的收入计，前十大市场参与者的市场份额为7.6%，其中，星空华文排名第七，市场份额约为0.4%。

沙利文公司在文化和娱乐行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：Grindr Inc.（GRND.NYSE）、柠萌影业（9857.HK）、博维智慧（1204.HK）、德盈控股（2250.HK）、青瓷游戏（6633.HK）、普普文化（CPOP.NASDAQ）、稻草熊（2125.HK）、库克音乐（KUKE.NYSE）、长信传媒（XJB.SGX）、辉煌明天（1351.HK）、雅乐科技（YALA.NYSE）、乐享互动（6988.HK）、祖龙娱乐（9990.HK）、蓝城兄弟（BLCT.NASDAQ）、力天影业（9958.HK）、九尊数字娱乐（1961.HK）、煜盛文化（1859.HK）、驴迹科技（1745.HK）、新石文化（1740.HK）、心动公司（2400.HK）、旅橙文化（8627.HK）、Friend Times（6820.HK）、万达体育（WSG.NASDAQ）、途屹控股（1701.HK）、家乡互动（3798.HK）、飞扬集团（1901.HK）、火岩控股（1909.HK）、羚邦集团（2230.HK）、海天地悦旅（1832.HK）、禅游科技（2660.HK）、如涵控股（RUHN.NASDAQ）、复星旅游文化（1992.HK）、创梦天地（1119.HK）、映客互娱（3700.HK）、虎牙（HUYA.NYSE)、雷蛇（1337.HK）、阅文集团（0772.HK）、美图（1357.HK ）、中国数字视频（8280.HK）、雅仕维（1993.HK）、华尔德动漫（1566.HK）。

推荐阅读

01. 沙利文助力Grindr Inc.成功赴美上市(GRND.NYSE)

02. 沙利文助力柠萌影视成功赴港上市(9857.HK)

03. 沙利文助力博维智慧成功主板上市 (1204.HK)

04. 沙利文助力德盈控股成功赴港上市(2250.HK)

05. 沙利文助力青瓷游戏成功赴港上市(6633.HK)

06. 沙利文助力普普文化成功赴美上市(CPOP.NASDAQ)

07. 沙利文助力稻草熊娱乐成功赴港上市(2125.HK)

08. 沙利文助力库克音乐成功赴美上市(KUKE.NYSE)

09. 沙利文助力长信传媒成功赴新加坡上市(XJB.SGX)

10. 沙利文助力辉煌明天成功赴港上市(1351.HK)

11. 沙利文助力雅乐科技成功赴美上市(YALA.NYSE)