上市捷报丨沙利文助力浙江零跑科技股份有限公司成功赴港上市(9863.HK)

浙江零跑科技股份有限公司（股票代码：9863.HK）于2022年9月29日成功登陆香港资本市场主板。公司为一家中国智能电动汽车公司，实现了智能电动汽车所有核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为浙江零跑科技股份有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺公司成功上市。

浙江零跑科技股份有限公司（ZHEJIANG LEAPMOTOR TECHNOLOGY CO., LTD.，以下简称“零跑”）于2022年9月29日成功上市，全球发行股份数量为130,819,100股，每股发行价为48.00港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、保荐人以及其他专业中介机构完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的相关问题的反馈等。

中国新能源乘用车市场概览

根据沙利文数据，按2021年销量计，中国是全球最大的乘用车市场。2021年全球乘用车销量约为62.9百万辆，其中20.9百万辆于中国销售。中国乘用车销量有望于2026年增长至21.2百万辆，预计占2026年全球总销量的30.9%。

新能源乘用车包括纯电动乘用车(EV)、插电式混合动力乘用车(PHEV)和增程式电动乘用车(EREV)。2021年中国新能源汽车销量为3.3百万辆。按2021年销量计，中国拥有全球最大的新能源汽车市场，大致约为整个欧洲市场规模的两倍，约为美国市场规模的五倍。于2026年，中国新能源汽车销量预计将达10.6百万辆，自2021年起的复合年增长率为26.0%，占全球新能源汽车市场的43.9%。随着新能源汽车迅速替代燃油车，预计2026年新能源汽车于中国乘用车市场的销量将首次超过燃油车。

中国新能源汽车市场于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升。新能源汽车在中国乘用车市场的渗透率从2017年的2.4%快速增长至2021年的16.0%，并预期将从2022年的22.4%提升至2026年的50.1%。新能源汽车在主流的大众消费群体中越来越受欢迎。预期售价在人民币15-30万元的中高端主流市场将自2022年起成为中国新能源汽车市场中最大且增速最快的细分市场。

下图阐述按动力来源划分2017年至2026年中国乘用车的销量及新能源汽车渗透率，以及2021年及2026年中国在全球新能源汽车市场中的销量和占比：

中国乘用车按动力来源划分的销量及新能源汽车渗透率以及按地区划分的全球新能源汽车销量，2017年至2026年（预测）

附注：图中的新能源汽车销量包括纯电动乘用车(EV)、插电式混合动力乘用车(PHEV)和增程式电动乘用车(EREV)。

资料来源：中国汽车工业协会、中国乘用车市场信息联席会、沙利文分析

电动汽车已成为中国最受欢迎的新能源汽车类型。根据沙利文数据，于2021年，电动汽车于中国新能源汽车市场的渗透率已达82.0%。电动汽车占中国乘用车市场的渗透率已由2017年的1.9%上升至2021年的13.1%，并预计将由2022年的18.2%攀升至2026年的40.6%。

中国电动汽车销量及渗透率，2017年至2026年预测

资料来源：中国汽车工业协会、中国乘用车市场信息联席会、沙利文分析

中高端主流市场预计将成为中国新能源汽车市场中最大及增长最快的细分市场

2021年，售价在人民币15-30万元价格区间的新能源汽车占中国新能源汽车总销量的36.2%，预计该细分市场将自2022年起成为中国新能源汽车市场中最大及增长最快的细分市场，2022年的年增长率达到59.6%。该细分市场销量预计将由2021年的1,207.0千辆增加至2026年的5,209.0千辆，复合年增长率达到34.0%。2026年，预计售价在人民币15-30万元价格区间的新能源汽车将占中国新能源汽车总销量的49.1%，成为中国新能源汽车市场增长的主要驱动力。

按价格区间划分的中国新能源汽车销量

2017年至2026年预测

资料来源：中国汽车工业协会、中国乘用车市场信息联席会、沙利文分析

新能源汽车销售的快速增长反映了消费者对汽车智能化不断增加的需求，新能源汽车充电基础设施的不断改善及消费者对新能源汽车的市场接受程度不断提高。2019年前，中国新能源汽车的销售主要由以下各项因素驱动：(i) 新能源汽车拥车成本更低及(ii) 对具有尖端技术及先进功能的新能源汽车车型的尝鲜热情。因此，过去新能源汽车的主要客户为售价低于人民币15万元的新能源汽车的消费者和高端车型的“尝鲜者”。

展望未来，购买新能源汽车作为其首辆车的消费者将要求更复杂的智能技术水平及更全面的智能互联功能。此外，随着中国居民可支配收入的提升及鼓励生育政策的实施，越来越多的家庭预期会增购第二辆车或换购新车以满足其日益增长的出行需求，且将更加关注车内空间大小。因此，具备智能化功能、车内设计宽敞且价格合理的新能源车型将成为中国消费者的首选，特别是售价在人民币15-30万元价格区间的新能源汽车预期将赢得更多市场份额。

按车辆等级划分的中国新能源汽车市场趋势

中国新能源汽车主要根据轴距，同时考虑车长、车型等因素，分为五个等级，即A00、A0、A、B及C级。于2021年，B、A和A00级车型为新能源汽车市场的三大细分市场，市占率分别为30.6%、28.5%和27.0%。B和A级车型预计将持续为消费者提供更优越的价值主张，并吸引主流消费群体。2026年，B、A和A00级车型的市占率预期将分别达到36.4%、30.6% 和24.4%，合计将占中国新能源汽车总销量的91.4%。

中国新能源汽车按等级划分的销量

2017年至2026年预测

附注（1）：根据2021年发布的GB/T 3730.1《汽车、挂车及汽车列车的术语和定义》（征求意见稿）

资料来源：中国汽车工业协会、中国乘用车市场信息联席会、沙利文分析

中国新能源汽车市场的主要增长驱动因素

电池技术的进步

作为新能源汽车的核心零部件，电池的不断改良提升了新能源汽车的性能、安全性、使用寿命及续航里程。这一进步缓解了消费者对新能源汽车安全性的顾虑及里程焦虑。同时，电池衰减速度的减慢有助于维持汽车续航里程，提高客户满意度。电池成本的下降令新能源汽车的物料清单（BOM）成本逐渐与同级别燃油车相当，新能源汽车的成本优势因其更低的能耗成本而凸显。

智能技术的提升

随着自动驾驶、智能互联、OTA技术及物联网（IoT）的不断发展，车辆价值被重新定义。ADAS和自动驾驶技术实现车辆的转向、制动自动化和智能化，于不久的未来可能将实现免握方向盘的驾驶体验。智能座舱搭载车内人工智能助手、个性化的互联娱乐系统以及智能语音控制及交互系统。OTA不断提供功能升级，提供较燃油车更加先进的智能出行体验。

消费者对新能源汽车的青睐程度

新能源汽车正成为智能化的出行空间，提供更人性化的车内空间布局、更优越的驾驶体验及更低廉的拥车成本。因此，新能源汽车较燃油车越来越受欢迎，得到消费者的大力支持及推荐。

充电技术进步及基础设施扩展

随着智能电网技术的进步，分布式充电桩可统一连接至智能电源管理平台，以保持充电稳定性并实现自动车辆识别、过流情况检测和自动断电等智能功能。此外，高压快充技术不断发展，极大缩短了充电时间，使新能源汽车在城际出行中日渐可行，里程焦虑等使用痛点得到缓解。此外，中国政府正推动充电设施的网络扩展及技术进步，使新能源汽车的渗透率增长更快。于2022年5月，国务院发布稳经济一揽子措施，当中包括优化新能源充电桩设施投资建设运营模式，旨在打造完全覆盖小区及经营性停车场的全国性充电网络，加快高速公路服务区及客运枢纽等的充电设施建设。

中国政府推出的利好政策

中国政府已制定有关新能源汽车的发展计划及激励措施，并将其作为其最重要的战略任务之一。为在2030年之前实现“碳达峰”并在2060年前实现“碳中和”，2021年10月，国务院根据《2030年前碳达峰行动方案》设定了到2030年新能源和清洁能源动力的交通工具比例达到40%的目标。

此外，于2022年1月，国家发改委联同若干其他中国中央政府机关共同印发《促进绿色消费实施方案》，显示了中国政府通过逐步取消购买限制、推动落实免限行及加强充电基础设施建设等支持政策推广新能源汽车的坚定决心。

根据2022年3月5日发布的《政府工作报告》，中国中央政府计划持续推动新能源汽车消费。

财政部于2022年5月发布的《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》重申上述政策，鼓励实施优惠税收政策，完善政府对新能源汽车的绿色采购政策。

于2022年8月，国务院常务会议决定，新能源汽车免征车辆购置税将延长至2023年底。连同现有对燃油车限制上牌以减轻大气污染的政策，所有该等国家利好政策将刺激中国消费者购买新能源汽车，尤其是电动汽车。

新能源汽车的未来趋势

新能源汽车应用更多先进的动力和智能技术，其主要体现在以下方面：

续航里程的提升

新能源汽车制造商正通过优化汽车结构、精简工艺、减少使用的物料以开发更多轻量化车型，例如应用电池底盘一体化（CTC）技术，在不降低底盘强度的同时，使整车重量降低，并直接带来续航里程的增加。此外，电池供货商不断研发能量密度更高、安全性更高且成本更低的电芯。

快充技术的应用

除了里程焦虑，驾驶新能源汽车的另一痛点是充电速度慢带来的补能焦虑。受益于碳化硅材料和相关高压快充技术的突破，新能源汽车将具备更快充电速度及更高电池效率。

可定制化的智能座舱

车联网和先进的无线通信技术加速了车载娱乐系统的应用及开发，提供众多智能交互功能，例如语音识别和交互、触摸面板和车内应用等，实现更加个性化及内容更加丰富的交互体验。智能座舱预期提供更多自定义的车辆功能以丰富用户出行体验。因此，具备卓越的智能互联技术的新能源汽车制造商将占据行业竞争优势。

更加先进的自动驾驶技术

新能源汽车制造商致力于提供更加安全的驾驶体验，同时减少人工干预。新能源汽车领域的领先企业已对ADAS/自动驾驶技术进行了大量投资，该等技术需要在先进机器学习算法、多层次的传感器及强大算力等方面进行专门研发。纯视觉感知和激光雷达及两者融合解决方案是目前自动驾驶技术的主流解决方案。此外，新能源汽车制造商提供ADAS/自动驾驶作为付费服务的方式已越来越普遍。

通过OTA不断升级智能功能

作为一种智能技术，OTA提供了一种方便且具成本效益的方式以改进及扩展智能功能。领先的新能源汽车制造商可通过OTA升级整车软件和固件。实现软硬件垂直整合及更加集中的电子电气架构的新能源汽车制造商可提升OTA更新速度。这将成为行业的主要关注点。客户可通过云端OTA于未来选用更多额外付费功能及服务。

中国电动汽车市场竞争格局

截至2022年上半年，中国约有70家汽车制造商销售新能源汽车。中国新能源汽车市场的主要参与者为新兴电动汽车公司以及生产新能源汽车的燃油车制造商。于2022年上半年，前25大新能源汽车公司在中国整体新能源汽车销量中的占比超过90%。新加入的新能源汽车公司凭借其创新智能技术及产品差异化迅速把握新能源汽车市场机遇。

同时，凭借已确立的品牌及传统的制造技术，燃油车制造商亦通过推出智能电动汽车车型，迅速适应急速增长的电动汽车市场。新能源汽车制造商在电子电气架构性能、驾驶功能、质量、可靠性及价格等关键因素以及设计、品牌知名度及用户体验等方面竞争。2021年，零跑售出电动汽车约43.9千辆，按销量计在中国新兴电动汽车公司中位居第四。

按销量计的2021年及2022年上半年中国五大新兴电动汽车公司

附注：销量按来自中汽中心的中国汽车上险量计算。

资料来源：沙利文分析、中汽中心

在2021年及2022年上半年中国新兴电动汽车公司向C端客户出售的汽车中，零跑T03车型的排名第三。下表分别载列2021年及2022年上半年按销量计中国新兴电动汽车公司向C端客户出售的前五大车型：

按销量计的2021年中国新兴电动汽车公司向C端客户出售的前五大车型

附注：销量按来自中汽中心的中国汽车上险量计算。

资料来源：沙利文分析、中汽中心

按销量计的2022年上半年中国新兴电动汽车公司向C端客户出售的前五大车型

附注：销量按来自中汽中心的中国汽车上险量计算。

资料来源：沙利文分析、中汽中心

沙利文公司在汽车与交通行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：德银天下（2418.HK）、快狗打车（2246.HK）、蔚来汽车（NIO.SGX）、蔚来汽车（9866.HK）、沧港铁路（2169.HK）、盐港明珠（YGMZ.NASDAQ)、亚洲速运（8620.HK）、InfinityL&T（1442.HK）、TOMOHOLDINGS（6928.HK）、亿航智能（EH.NASDAQ）、傲迪玛（8418.HK）、象兴国际（8157.HK）、中集车辆（1839.HK）、勋龙（1930.HK）、中船租赁（3877.HK）、成都高速（1785.HK）、天瑞汽车内饰（6162.HK）、彼岸控股（2885.HK）、华姿国际（2258.HK）、浦林成山（1809.HK）、蔚来汽车（NIO.NYSE）、万励达（8482.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、英恒科技（1760.HK）、亚洲实业（1737.HK）、瑞丰动力（2025.HK）、高萌科技（8065.HK）、河北翼辰（1596.HK）、正力控股（8283.HK）、骏高控股（8035.HK）、雅迪集团（1585.HK）、一嗨租车（EHIC.NYSE）、新晨动力（1148.HK）、正兴车轮（ZX.NYSE）、双桦控股（1241.HK）、畅车车桥（1039.HK）。

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