上市捷报丨沙利文祝贺上海紫燕食品股份有限公司成功登陆上交所主板(603057.SH)

上海紫燕食品股份有限公司（以下简称“紫燕食品”）于2022年9月26日成功上市，发行股份数量为42,000,000股，每股发行价格为15.15元。

紫燕食品是国内规模化的卤制食品生产企业，主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，主要产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜产品以及蔬菜、水产品、豆制品为原材料的卤制食品，应用场景以佐餐消费为主、休闲消费为辅，主要品牌为“紫燕”。紫燕食品致力于传承中华美食文化，产品配方传承川卤工艺，融合了川、粤、湘、鲁众味。凭借在卤制食品行业多年的经验积累以及对消费数据、行业数据的研究，紫燕食品在巩固现有产品优势的基础上不断推陈出新，并根据大众口味及消费习惯的变化进行改良，配合禽畜、蔬菜、水产品、豆制品等高品质食材形成了数百种的卤制食品，产品种类丰富，兼顾餐饮佐餐、休闲享受、礼品赠送等多元化的消费场景需求。紫燕食品已在全国范围内发展出超过5,100 家门店，产品覆盖20多个省、自治区、直辖市内的150 多个城市，业务规模在国内卤制食品行业中位居前列。沙利文长期关注全球及中国食品饮料行业，发布了大量研究报告，且被广泛引用于业内领先的A股上市公司的招股文件中，帮助客户加速成长。

卤制食品是指以家禽、家畜的肉和内脏及野味、部分水产品、蔬菜为主要原料，加入姜、蒜、盐、醋、辣椒等调味料以及香辛料，以水加热煮制而成的卤制食品。卤制食品具有“滋味重、多辛辣，色香味诱人”的特点，是中华传统美食中的重要组成部分。

得益于人们生活水平的逐步提高，人均可支配收入和购买力持续提升，居民对于卤制食品的消费量也不断提升。自2015年至2019年，中国卤制食品行业按零售额计的市场规模从1,675.57亿元稳步增长至2,395.54亿元，年均复合增长率为9.35%。展望未来，随着卤制食品的种类和风味进一步丰富，卤制食品企业持续进行连锁化和品牌化扩张、外卖和电商平台的发展、食品质量安全水平的提高、冷链物流技术的进步，中国卤制食品市场将进一步发展，市场零售额将在2025年达到约4,253.85亿元，2020至2025年期间年均复合增长率为10.92%。

按产品定位和消费场景划分，中国卤制食品目前主要分为佐餐卤制食品和休闲卤制食品。其中佐餐卤制食品的定位为伴酒、下饭菜，主要的消费场景是餐桌，面向家庭消费者；休闲卤制食品则适合在闲暇时享用，主要的消费场景包括正餐之间、社交及体育活动及旅游时作为零食享用，消费者定位集中于年轻人。由于佐餐卤制食品偏向于刚性消费需求，消费频次较高，消费者基数庞大，其在中国卤制食品市场中占据大部分市场份额。2019年，中国卤制食品行业中佐餐卤制食品市场零售额达1,539.33亿元，占比为64.26%；休闲卤制食品市场零售额达856.21亿元，占比35.74%。

随着居民生活水平的提高、生活节奏的加快，便捷美味的佐餐卤制食品市场得到了快速的发展。卤制食品本身起源于餐桌，作为日常饮食消费产品，佐餐卤制食品具有较强的刚性需求，市场发展较为稳定。自2015年至2019年，中国佐餐卤制食品行业按零售额计的市场规模从1,174.56亿元稳步增长至1,539.33亿元，年均复合增长率为7.00%。佐餐卤制食品的种类以猪牛羊肉为代表的畜类卤制食品（47.90%）和以鸡鸭肉为代表的禽类卤制食品（37.30%）为主，其余还有蔬菜（10.30%）等其他卤制食品（4.50%）。目前中国佐餐卤制食品市场多以区域性的小型个体经营企业为主，市场极度分散，品牌化程度低。

展望未来，随着市场品牌集中化程度的提升、食品卫生安全标准的提高、冷链物流的发展，中国佐餐卤制食品市场将朝着连锁化、品牌化、规模化、规范化的方向进一步发展。中国餐桌经济发展潜力巨大，佐餐卤制食品仍有很大的发展空间和渗透潜力。另外，随着市场各大卤制食品企业开始或深入拓展下沉市场，针对三四线城市的消费特性，具有刚性消费特点的佐餐卤制食品将有望获得更快的增长。中国佐餐卤制食品市场零售额预计将在2025年达到2,799.32亿元，2020年至2025年间年均复合增长率为11.40%。

• 消费能力提升、生活方式升级

• 加盟模式以及下沉市场的高速发展

• 产品标准化生产、包装技术和物流系统的升级

卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品均为熟制产品，尤其是酱卤肉制品，自身营养丰富，因此在温度适宜的情况下容易滋生细菌，产品保鲜的难度较大。另外，与休闲类卤制食品相比，佐餐类卤制食品的品种更为丰富、制作工艺更为复杂，产品保鲜要求更高。过去由于缺少可靠的保鲜技术，产品变质从而导致的食品安全事件时有发生。

近年来，随着真空快速冷却、巴氏杀菌技术的普及，卤制食品行业的保鲜水平得到了较大的进步，大幅提高了产品的新鲜度和保质期。此外，由于佐餐卤制食品行业的物流呈现小批量、高频次、多点配送和快速配送的特点，所以卤制食品的配送需要完善的仓储物流体系和先进的食品保鲜技术来支撑。仓储物流和保鲜技术的发展速度直接影响休闲卤制食品行业销售网络的铺设和市场的反应速度。全国范围内冷链物流配送体系的不断完善及物流配送成本的不断降低，以及低温保鲜、高压保鲜等先进技术的推广应用，有效地提高了企业网络覆盖广度和深度，扩大了配送范围，提升了物流配送效率，为佐餐卤制食品行业的发展创造了有利条件。

• 市场集中度逐步提高

• 佐餐卤制食品类型多样化

• 日益重视食品安全

此外，随着消费需求和食品安全意识的不断提高，消费者在购买佐餐卤制食品等熟食产品时，卫生安全成了重要的衡量因素。在政策规范和消费者安全意识提升的驱动下，中国佐餐卤制食品生产企业将更加重视产品的质量水平，未来整体行业将更加规范化。

• 冷链和信息化建设

佐餐卤制食品行业市场较为分散，发展至今，仍存在大量市场份额由非品牌化的小型加工生产厂商分摊的情形，规模以上生产企业数量较少，CR5不足5%，一超多强特点显著，除紫燕食品外，其余单一品牌在2019年的市场占有率不足1.00%。国内佐餐卤制食品行业前五大品牌情况如下：

沙利文公司在食品饮料行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，近期部分成功上市案例包括：优然牧业（9858.HK）、久久王（1927.HK）、百胜中国（9987.HK）、农夫山泉（9633.HK）、凤祥食品（9977.HK）、思摩尔（6969.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、中烟国际（6055.HK）、优品360（2360.HK）、五谷磨房（1837.HK）、宝宝树（1761.HK）、海底捞（6862.HK）、永续农业（8609.HK）、龙辉控股（1007.HK）、欣融国际（1587.HK）、怡园酒业（8146.HK）、捷荣国际（2119.HK）、宾仕国际（1705.HK）、日清食品（1475.HK）、亚洲杂货（8413.HK）、周黑鸭（1458.HK）、中粮肉食（1610.HK）、颐海国际（1579.HK）、中地乳业（1492.HK）、达利食品（3799.HK）、庄园牧场（1533.HK）、万洲国际（0288.HK）等。