上市捷报丨沙利文助力云康集团有限公司成功赴港上市（02325.HK）

云康集团有限公司（以下简称：云康集团）于2022年5月18日成功上市，发行量为138,188,000股，招股价为每股7.89港元，净募集资金约为7.61亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势，配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助公司完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

医学运营服务主要与向医疗机构提供的诊断检测服务有关，该等服务可分为诊断外包服务及为医联体提供的诊断检测服务。随着中国利好政策的出台以及公众医疗保健意识的增强，中国的医学运营服务市场快速发展，由2016年的117.4亿元增至2020年的306.9亿元，复合年增长率为27.2%。预计中国医学运营服务市场将继续大幅增长，到2025年将达到479.5亿元。

独立临床实验室是具有资格在卫生行政部门许可下从事临床检测或病理学化验服务的独立法律实体。弗若斯特沙利文研究显示，独立临床实验室在中国处于早期阶段并具有巨大的增长潜力。就独立临床实验室的数量而言，截至2020年底，中国拥有超过1,800家独立临床实验室，而美国拥有约6,800家独立临床实验室。就检测能力而言，中国领先的独立临床实验室可提供约3,500项检测项目，而欧洲及美国的独立临床实验室可提供的检测项目约为5,000项。

此外，独立临床实验室在中国的分布高度集中，尤其是在一、二线城市。许多医疗机构很难在其附近找到符合资格的独立临床实验室，因此即使时间及成本高昂，他们也须自行进行诊断检测。尤其是对于技术及营运要求较高的诊断检测，特别是病理学检测、遗传病检测及传染病检测等，较低层级的医疗机构并无进行这些检测的技术及营运能力。

截至2020年，独立临床实验室在中国只有6%的渗透率，而欧美的渗透率则分别为50%及35%。随着中国的独立临床实验室数量增加及医联体的潜在增长，预期将有更多医疗机构选择委聘医疗运营服务供应商进行诊断检测服务。为支持中国独立临床实验室的发展，中国政府推出了《医疗机构临床实验室管理办法》等一系列医疗改革政策，以规范行业并支持独立临床实验室的发展及投资。

准确有效的诊断是构成精确医疗的基础。因此，医院须建立诊断检测规范，以提升其临床及病理诊断能力。然而，诊断检测是耗时耗资的过程，医院自行进行所有检测可能不符合成本效益。因此，对可提供标准化及模块化的一次性诊断检测服务的独立临床实验室市场需求巨大。在此推动下，中国的诊断外包服务市场规模迅速增长，由2016年的111.2亿元增长至2020年的284.9亿元。预计诊断外包服务市场于2025年将进一步增长至420.4亿元。

诊断外包服务旨在即时为缺少诊断能力及容量的医疗机构提供一次性解决方案。对于自身不拥有诊断能力及容量的医疗机构，在诊断检测的供给上主要依赖于诊断外包服务。近年来，在利好政府政策的支持下，刺激医联体提供诊断检测服务模式的发展，医疗机构有机会与医学运营服务提供商合作，在相应诊断中心现场进行诊断检测，因此在医疗机构收集的检测样本无需送至独立临床实验室进行检测，而可在这些诊断中心完成。与医联体诊断检测服务相比，中国诊断外包服务市场的增长未来将显著放缓。

医联体通常由一家龙头医院（即二级或三级医院）及数家需要龙头医院的支持的成员医院组成。为了解决诊断外包服务的局限性，近年来很多医院倾向于在医联体内采用新的服务模式来建立自身的诊断能力。在新模式下，医疗机构与医学运营服务提供商将在医疗机构合作建立现场诊断中心，并共同管理该中心的日常运营。服务提供商还将提供各种技术支持，为诊断检测业务提供协助。因此，医疗机构有机会及时有效地进行现场诊断检测。

在医联体下，大部分患者将首先前往较低等级的医疗机构进行诊断，若较低等级医疗机构无法进行相关治疗，则患者将被送往医联体内较高等级的医疗机构就诊。通过多层级医疗机构的协同合作同时为促进医疗资源的最佳分配，国家鼓励常见及慢性疾病患者到基层医疗机构接受治疗，而非基层医疗机构能力范围内的严重或复杂疾病患者应前往二级或三级医疗机构接受治疗，进而提升效率。

由于大多数成员医院目前缺乏此类专业知识或经验，这种协作过程带来市场对标准化和专业诊断检测能力的需求。同时，随着利好政策的出台以及公众对医疗保健意识的增强，中国医联体诊断检测服务的总市场规模呈现日益增长的趋势。于2020年，中国医联体诊断检测服务的市场规模为22.0亿元，而2016年的市场规模为6.2亿元，复合年增长率为37.4%。到2025年，中国的市场规模预计将增长至59.0亿元。

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自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中，包括：集萃药康（688046.HK）、海创药业（688302.SH）、荣昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首药控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亚信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、百济神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构。我们希望与企业一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国大健康产业的创新和升级，铸就健康未来。