上市捷报丨沙利文助力广州七乐康数字健康医疗科技有限公司成功赴美上市(NASDAQ: POM)

广州七乐康数字健康医疗科技有限公司的实质控股公司POMDOCTOR LIMITED石榴云医有限公司（以下简称“石榴云医”）于2025年10月9日成功上市，公司本次IPO中发行5,000,004股美国存托股票（ADS），发行价每股4美元，集资2,000万美元。

在本次赴美上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与SEC和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成监管机构关于行业方面的各种问题的反馈等。

• 公司拥有一个具有强大跨部门客户数据管理（CDM）服务能力，且创新高效的一站式在线医疗服务平台；

   

• 公司拥有忠诚度较高的患者群体，受益于慢性病的长期性以及医患间信任度的建立；

   

• 公司拥有完善的药品供应链，完整的医疗产品选择和广泛的供应商渠道；

   

• 公司具备强大的技术和研发能力，能够构建完整的院外慢性病管理闭环；

   

• 公司由行业资深人士领导的管理团队，且得到了知名股东的认可。

根据沙利文报告：

• 按2022年签约医生数量计，公司在中国互联网医院市场中排名第六；

   

• 按商品交易总额计算的中国数字健康与保健行业的市场规模于 2022年至2027年预计将以23.1%的复合年增长率继续增长；

   

• 按直接医疗消费成本计算的中国互联网慢性病管理行业的市场规模于2022年至2027年预计将以23.7%的复合年增长率继续增长。

慢性疾病管理（Chronic Disease Management，简称CDM）指针对慢性疾病在不同阶段建立一个综合的干预与管理体系，以达到强化疾病控制、预防疾病恶化以及控制总体医疗费用的最终目的。慢性疾病被广泛定义为持续时间在1年或以上且需要持续医疗关注，或日常活动能力受限，或两者兼具的状况。

广义的慢性疾病管理包括三个方面：疾病管理，认知、心理状态与行为管理及社会环境管理。疾病管理指针对主要慢性疾病（包括心血管疾病、脑血管疾病、癌症、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等）的相关指标（如血压、血糖等）以及患者的日常活动进行密切监测。认知、心理状态与行为管理包括对患者对慢性疾病的认知、因慢性疾病引发的负面心理状态以及与慢性疾病相关的患者行为进行管理，例如提供用药教育以提高患者的依从性，激励患者避免不健康的生活方式。社会环境管理涉及对慢性病患者的环境进行管理，可细分为微观社会环境和宏观社会环境。微观社会环境包括家庭环境、工作环境、同侪群体、社区环境和医疗服务环境等；宏观社会环境则涵盖患者的阶层归属、不同阶层之间的关系以及阶层结构的变化。

根据沙利文报告，按直接医疗消费成本计算，中国慢性疾病管理行业的市场规模由2018年的人民币42,790亿元增长至2022年的人民币62,404亿元，复合年增长率为9.9%。市场规模于2022年至2027年预计将以10.6%的复合年增长率继续增长，到2027年，有望达到人民币103,226亿元。

数字健康与保健市场是指依赖数字技术提供健康及保健服务的市场。数字健康与保健是指利用数字技术作为工具，提供满足健康和保健需求的服务或产品。中国的健康与保健市场的每个细分领域都将从数字化中受益。

相应地，数字健康与保健市场主要由以下部分组成：医疗电商、在线问诊、在线消费者医疗服务、在线企业服务、在线慢性病管理服务以及智慧医疗解决方案。医疗电商是指企业通过互联网和其他现代信息技术销售药品的行为，包括在线分销、在线零售药店以及线上线下融合（O2O）模式。在线问诊是指通过互联网医院开展的医疗服务，包括在线问诊和慢性病管理。典型的服务内容包括在线诊断、治疗、预约、咨询以及疾病管理等。在线消费者医疗服务是指通过互联网交易并在线下执行的医疗产品和服务，包括医疗美容、牙科、基因测序、体检和疫苗预约以及母婴服务。在线企业服务是指为医疗保健公司提供的数字健康营销服务，包括SaaS平台建设、医生资源管理和销售终端资源开发等。在线慢性病管理是指通过连接患者医保账户，帮助患者成本控制成本并支持相关的医疗服务。智慧医疗解决方案是指由外部数字服务提供商提供的解决方案，以促进中国所有医疗机构的内部和外部数字化，包括软件、硬件和相关服务。

大数据、云存储和人工智能等数字技术的发展，已经从根本上改变了中国医疗产品和服务的提供方式，有望大幅扩展中国数字健康与保健市场。根据沙利文报告，按商品交易总额计算，中国数字健康与保健行业的市场规模由2018年的人民币1,742亿元增至2022年的人民币5,407亿元，复合年增长率为32.7%。且市场规模于2022年至2027年预计将以23.1%的复合年增长率继续增长，到2027年，有望达到人民币15,259亿元。

移动互联网的快速发展、慢性病患者群体的扩展以及新冠疫情的常态化，推动了互联网慢性病管理（Internet Chronic Disease Management，简称ICDM）行业的迅速发展。通过医院内外数据的全面接入、在线医保支付系统的完善、互联网医疗公司一站式慢性病管理业务的成熟以及医生和患者资源的丰富积累，互联网医疗将在2030年后逐渐成熟，互联网慢性病管理市场也将逐步趋于稳定和成熟。根据沙利文报告，按直接医疗消费成本计算，中国互联网慢性病管理行业的市场规模由2018年的人民币780亿元增长至2022年的人民币2,694亿元，复合年增长率为36.4%。市场规模于2022年至2027年预计将以23.7%的复合年增长率继续增长，到2027年，有望达到人民币7,786亿元。

●数字医疗服务的渗透率持续增长

数字医疗服务作为一个新兴行业，在中国健康市场中的渗透率较低，但拥有巨大的市场空间。新冠疫情的爆发促使政府、医疗机构、医生和患者的行为模式发生了根本性变化，加速了数字医疗服务的渗透率，并推动了数字健康市场的发展。

●创新技术的发展

随着数字技术的发展，数字健康重新定义了健康和医疗实践的标准，通过提供便捷高效的健康相关服务，帮助越来越多的患者获得高质量的医疗资源，促进不同层级医院和医生之间共享有价值健康信息和沟通，使数字健康成为中国健康行业的重要组成部分。同时，人工智能（AI）和大数据支持分级诊疗体系，而物联网（IoT）和5G技术正在创新健康管理方法，涵盖监测、预防、诊断和预后管理等方面。

●有利的政策支持

《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》旨在从国家层面为更多人口提供优质服务。一系列的类似政策为市场的发展绘制了蓝图，强调了数字健康的重要性。尤其在新冠疫情期间，数字健康通过线上在维持必要医疗服务方面发挥了重要作用。在有利政策的鼓励下，数字健康将迎来快速发展，在线咨询将变得更加高效、可靠且质量更高。

●消费者健康意识的提升

随着医疗支出的增加和可支配收入的提高，人们的健康意识不断增强。这不仅提升了疾病（尤其是慢性病）的诊断和治疗率，从而推动了对药品和医疗服务的需求增长，还使得维持健康的保健服务在富裕人群中逐渐兴起。数字化作为一种高效的方法，预计在未来几年将得到快速发展。

●线下医院及药店向线上转变

受政策推动，各级医院积极建设在线医院，丰富院外服务内容，加速向线上化转型。这一转型过程增加了对相关数字基础设施的需求。同时线下药店面临着诸多挑战，如缺乏议价能力、缺乏规模经济、运营和采购成本高以及对市场需求的洞察有限等，因此迫切需要升级其数字化战略。2019年，中国前五大线下药店的平均库存周转天数为88.2天，相比之下，美国为34.1天。

●医疗产业链的数字化升级

为了实现更高的效率，制药公司和医疗机构等利益相关者对相关数字基础设施的需求逐渐增加。制药公司正在采用数字化手段来改进其研发和生产流程。医院等医疗机构则积极建设在线医院，以丰富院外服务内容，加速向线上化转型。

●数字战略关注度提升

制药公司越来越重视数字战略及其相应的能力建设。这些能力建设通过在线渠道在品牌和市场营销、患者教育建设、远程服务、医疗电商、疾病管理等领域展开。由于这是一个新兴市场，众多参与者专注于数字健康与保健市场的不同方面，其中许多参与者正在探索各种商业模式，并倾向于在某一特定子领域内发展。

●医生参与度提升

随着越来越多的医生通过第三方平台或互联网医院提供在线诊断和治疗服务，多平台的使用已成为主流趋势。医生的积极参与也促使更多患者从线下就医转向线上咨询。

●消费者医疗数字化

消费者对医疗的需求不断上升，医疗消费市场正在逐渐成熟。受新冠疫情影响，消费者医疗服务提供者的数字化转型成为节省成本和留住患者的成功选择。

●在线慢性病管理平台发展

数字医疗平台正与制药公司和医院合作，通过突出疾病风险因素并增强患者依从性，促进长期慢性病管理和术后护理。在线疾病管理平台能够帮助医生更好地管理患者，跟踪患者信息，并提醒他们进行随访。例如，腾讯健康智能随访系统支持医生定制随访计划，收集患者院外报告和数据，利用人工智能整理数据以快速了解患者病情发展。此外，阿里健康与多家药企合作，建立患者管理平台，拓展慢病管理新模式。

●数字医疗基础设施服务建设

受政策驱动，各级医院正积极建设线上医院，以丰富院外服务内容，加速向线上化转型。这一从线下到线上的转型过程，增加了对相关数字基础设施的需求。

●供应链能力

药品集中采购和“两票制”等政策预计将压缩上游供应商和分销商的利润空间，促使他们寻求更透明、更具成本效益的销售和营销渠道。与此同时，市场上有96%的药品未被纳入集中采购范围，其中相当一部分药品的销售可能会越来越多地依赖院外渠道，尤其是线上渠道。对于这两类药品而言，在线零售药店鉴于其高效性和低成本，以及由技术驱动的端到端供应链能力，已成为最具竞争力的零售渠道。

●强大的医疗资源网络

随着分级诊疗体系和家庭医生服务的推进，社区健康管理系统得以建立。满足此类健康管理需求的平台需要在供应侧投入大量资源，以管理用户的长期健康需求，包括与医院建立连接和合作关系、获取优质医生资源以及建立患者信任关系。体量规模大的市场参与者由于拥有更多可用资源，更有可能成功构建高效的健康管理平台。例如，他们可以提供技术和供应链服务赋能医院，并为医生提供线上线下一体化的平台，帮助医生在院内外建立专业形象。这种模式不仅提升了医疗服务的效率，还通过整合医疗资源，促进了医疗资源的合理分配和利用。

●经过验证且具有明确盈利路径的商业模式

中国的数字健康与保健市场是一个相对较新的细分领域，许多参与者仍在寻找能够实现可持续收入和盈利的商业模式。在数字健康与保健的各个细分领域中，医疗电商在2019年占据了数字健康与保健市场收入的48.0%，反映出医疗产品销售和分销是中国健康与保健行业的主要收入来源。凭借多年的用户积累和培养，医疗电商的强劲增长在可预见的未来内会持续下去。相比之下，尽管在线咨询与医疗电商具有互补性，但前者仍处于早期发展阶段，处于一个动态的市场中，其盈利策略尚未得到证明。截至2019年，它仅占中国数字健康与保健市场的3.6%。在线咨询能否实现大规模和可持续增长的商业模式仍不确定。因此，对于一个平台来说，要在数字健康与保健市场中增强自身的市场份额和影响力，强大的医疗电商能力是必要的基础。

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自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中，包括：汉邦科技（688755.SH）、中研股份（688716.SH）、光格科技（688450.SH）、晶合集成（688249.SH）、无锡日联（688531.SH）、茂莱光学（688502.SH）、康为世纪（688426.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、诺诚健华（688428.SH）、奥浦迈生物（688293.SH）、微创电生理（688351.SH）、盟科药业（688373.SH）、益方生物（688382.SH）、集萃药康（688046.SH）、海创药业（688302.SH）、荣昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首药控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亚信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、百济神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构之一。我们希望与企业一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国大健康产业的创新和升级，铸就健康未来。