上市捷报丨沙利文助力雍禾医疗集团有限公司成功赴港上市(02279.HK)

发布时间：2021/12/13

雍禾医疗集团有限公司（股票代码：02279.HK）于2021年12月13日成功登陆香港资本市场主板。集团是中国最大的专门从事提供一站式毛发医疗服务的医疗集团。沙利文为雍禾医疗集团有限公司赴港上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾医疗”）于2021年12月13日成功上市，全球发行股份数量为94,424,000股，招股价为15.80港元，募集资金约为14.92亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势，配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助公司完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

中国毛发医疗服务市场

毛发医疗服务为一种消费医疗服务。中国毛发医疗服务市场根据是否进行手术可分为植发医疗服务市场及医疗养固服务市场。2020年，植发医疗服务市场及医疗养固服务市场分别占中国毛发医疗服务市场的72.8%和27.2%。

毛发医疗服务市场自2016年以来大幅增长。市场规模由2016年的人民币78亿元增加至2020年的人民币184亿元，复合年增长率为23.9%。预期到2025年及2030年，市场规模将分别进一步增加至人民币562亿元及人民币1,381亿元。

中国植发医疗服务市场

植发是解决毛发相关问题的较为安全的外科手术。植发需要在专业的医疗机构中进行，譬如雍禾在中国的植发医疗机构网络。植发是一种外科手术，其将毛囊从具有高质量毛囊的后枕区域提取出来，移植至裸露及稀疏的毛发区域。与其他非移植的毛发健康治疗手段相比，植发治疗对脱发、斑秃及秃顶均有显著效果。考虑到中国执业医师的供应有限及监管环境严谨，中国植发医疗服务市场的新入行者将面临挑战。

脱发是毛发相关的主要问题，市场上对有关治疗的需求很高。国家卫生健康委员会的调查显示，2020年，中国脱发人口超过250百万人，其中男性约163.5百万人，女性约88.6百万人。尽管某些局部甚至整体的治疗手段可缓解严重脱发的症状，但植发治疗的恢复期相对较短，且治疗效果更明显。然而，与中国实际患脱发的人数相比，中国接受植发医疗服务的人数相对较少。2020年在中国进行的植发手术仅约为51.6万例，渗透率仅为0.21%，这表明市场需求未得到满足。此外，随着美学植发的出现、植发选择的扩大和服务的创新，预计中国植发的客户群将从脱发患者扩展到更多寻求通过医疗手段来改善外观的消费者群体，中国植发医疗服务的市场增长潜力巨大。2020年中国植发医疗服务的市场规模为人民币134亿元，预期到2025年，中国植发医疗服务的市场规模将达到人民币378亿元，复合年增长率将为23.0%。到2030年，市场规模将进一步增长至人民币756亿元，自2025年至2030年的的复合年增长率将为14.9%。

中国植发医疗服务的市场规模，2016-2030E

资料来源：沙利文报告

中国植发医疗服务市场的增长动力

植发医疗服务的可负担性越来越高

2020年，中国居民人均可支配收入已增加至人民币32,189元，其中中国城镇居民人均可支配收入已达到人民币43,834元。可支配收入的增长提高了购买力，植发医疗的可负担性也随之提高。

毛发相关问题的普遍性

越来越多不同年龄、性别及职业的人士受到毛发相关问题的困扰。秃顶及毛囊闭合等若干严重的毛发相关问题仅可通过植发来有效解决。然而，植发医疗服务的市场渗透率低至0.21%，这表明存在大量未满足的需求。

消费者教育投入持续加大

随着市场的扩大，教育消费者植发的营销渠道越来越多元化。消费者将更容易获得植发相关知识，因此更有可能接受植发治疗。这将帮助公众接受植发作为一个解决毛发相关问题的可靠方案。

植发技术的发展

技术精进推动市场向前发展。从FUE到微针植发技术，植发技术的创新使得植发手术头皮创伤小、恢复快、疗效好、术后毛发生长密度高及生长方向自然等成为现实。

多点执业医疗专业人员增加

随着医师多点执业政策的实施，医师获准在多个地点执业，更多医师可在植发机构执业提供服务，从而加速了市场的专业化和可及性。

中国植发医疗服务市场的未来趋势

消费群体快速增长

目前，随着美感的提升及对外表的期望和要求的提高，中国男性及女性消费者均开始关注毛发稀疏、发际线不完美等毛发相关问题，这对扩大消费者基础作出了贡献。

消费者教育及品牌知名度提升

由于植发医疗服务是消费医疗服务的一种，要求对消费教育进行长期投资。这种持续教育确保了市场规模及渗透率的快速增长。随着市场扩张，其品牌知名度及客户黏性也将随之提高。

向低线城市渗透

中国的低线城市及农村地区逐渐富裕并城市化，越来越能够负担得起更优质的植发医疗服务。此外，低线城市的公立医疗资源有限，大部分公立医院甚至不提供植发医疗服务，这进一步推动了民营植发医疗机构的发展。因此，低线城市的消费者已成为市场参与者的主要目标群体。随着植发医疗服务提供商向低线城市的渗透，连锁植发机构将逐步进入甚至占领单体植发机构的市场。

植发的透明及标准化服务

随着植发领域的消费者意识不断提高，市场变得更加成熟及规范，因此要求提供更加标准化及透明的服务。

市场进一步细分

由于不同性别、不同年龄、不同地区的客户脱发程度不同，因而亦会对具体的植发方案作出相应调整。随着客户的审美意识提升，对服务质量的期望及要求提高，越来越多的消费者喜欢个性化植发而非传统植发治疗。预期个性化植发的发展将成为新趋势。

一站式综合毛发管理服务

植发医疗服务市场呈现由植发医疗机构向一站式综合毛发管理医疗机构发展的趋势，这意味着毛发治疗的所有需求均可在一个医疗机构的一站式服务中得到满足，这主要是由于：(i)毛发相关问题很复杂，需要专业诊断及不同的治疗方案，综合毛发管理医疗机构可满足消费者的多样化需求，包括所有毛发相关问题，而不仅仅是脱发；(ii)根除毛发相关问题，需要结合不同治疗方案的综合治疗计划，以保持及加强效果；及(iii)为达到最佳治疗效果，从广泛的治疗毛发相关问题的方案中选择最合适的治疗组合至关重要，包括药物、专业或医疗设备、可能的手术及毛发养固产品。只有一站式综合毛发管理医疗机构才能满足所有要求。

中国植发医疗服务市场参与者与竞争格局

中国提供植发医疗服务的医疗机构非常广泛，包括公立医院（植发科）及民营医疗机构（包括连锁植发机构、单体植发机构及美容机构的植发部门）。中国公立医院很少进行植发，导致中国患者对植发的庞大而快速增长的需求并无法得到满足。相比之下，民营医疗机构凭借其丰富的植发手术经验，更有能力满足此类未满足的医疗需求，因而拥有巨大的增长潜力。此外，与单体植发机构相比，植发连锁机构的植发医疗服务质量更有保障，因此将受到潜在患者的青睐。

2020年中国植发医疗服务市场的主要参与者及其市场份额

资料来源：沙利文报告

中国医疗养固服务市场

医疗养固服务一般指由持牌医疗机构提供的非手术治疗，以解决各种头皮及毛发问题，如脱发，发质细软，头皮搔痒及头皮出油等。2020年其整体市场规模达到人民币50亿元，2016年至2020年的复合年增长率为25.4%。预期于2020年至2025年，中国医疗养固服务的市场规模将以29.8%的复合年增长率增长，到2030年将达到人民币625亿元。

中国医疗养固服务的市场规模，2016-2030E

资料来源：沙利文报告

中国医疗养固服务市场的特点

高复购率及客户黏性

客户倾向于选择他们先前光顾过的及所信赖的医疗养固服务品牌，因为该等服务与医疗相关且通常需要定期治疗方可达到及维持疗效。从长远来看，享有品牌声誉或可提供专业服务的医疗养固服务提供商将获得客户的信赖及青睐。高复购率有助于提高消费者黏性。

巨大的潜在患者群体

医疗养固服务能够满足处于不同脱发阶段的患者的治疗需求，同时顾及不同年龄的女性及男性患者。因此，医疗养固服务预计将适合大量潜在患者群体。

对植发医疗服务市场的重要补充

医疗养固服务在植发医疗服务中扮演着关键角色。医疗养固服务为植发医疗服务提供了重要的术前及术后补充，并为有不同程度的毛发相关问题的患者提供长期养护方案。

沙利文融合全球60年的咨询经验，23年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，说明客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位。大健康产业是沙利文最核心的专注研究领域之一。十六年来，沙利文医疗团队为数百家国内外优秀的生物制药、医疗器械、医疗服务及互联网医疗企业提供了融资财务顾问、IPO行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务。其中成功上市案例包括：凯莱英（6821.HK）、北海康成（1228.HK）、固生堂（2273.HK）、鹰瞳科技（2251.HK）、三叶草生物（2197.HK）、微创机器人（2252.HK）、和誉开曼（2256.HK）、堃博医疗（2216.HK）、先瑞达（6669.HK）、康圣环球（9960.HK）、医脉通（2192.HK）、腾盛博药（2137.HK）、康诺亚（2162.HK）、朝聚眼科（2219.HK）、归创通桥（2190.HK）、和黄医药（0013.HK）、科济药业（2171.HK）、兆科眼科（6622.HK）、大自然药业（UPC.NASDAQ）、赛生药业（6600.HK）、昭衍新药（6127.HK）、诺辉健康（6606.HK）、天演药业（ADAG.NASDAQ）、贝康医疗（2170.HK）、健倍苗苗（2161.HK）、微创心通（2160.HK）、瑞丽医美（2135.HK）、加科思药业（1167.HK）、和铂医药（2142.HK）、京东健康（6618.HK）、德琪医药（6996.HK）、荣昌生物（9995.HK）、药明巨诺（2126.HK）、先声药业（2096.HK）、云顶新耀（1952.HK）、嘉和生物（6998.HK）、再鼎医药（9688.HK）、欧康维视（1477.HK）、永泰生物（6978.HK）、海普瑞药业（9989.HK）、开拓药业（9939.HK）、沛嘉医疗（9996.HK）、康方生物（9926.HK）、诺诚健华（9969.HK）、天境生物（IMAB.NASDAQ）、康龙化成（3759.HK）、中国抗体（3681.HK）、东曜药业（1875.HK）、亚盛医药（6855.HK）、复宏汉霖（2696.HK）、翰森制药（3692.HK）、迈博药业（2181.HK）、方达控股（1521.HK）、维亚生物（1873.HK）、基石药业（2616.HK）、君实生物（1877.HK）、药明康德（2359.HK）、信达生物（1801.HK）、华领医药（2552.HK）、百济神州（6160.HK）、歌礼制药（1672.HK）、药明生物（2269.HK）、华润医药（3320.HK）、雅各布布臣科研制药（2633.HK）、和黄中国医药（HCM.NASDAQ）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、BBI生命科学（1035.HK）等。以交表项目量统计，沙利文医疗团队在赴港医疗IPO中保持绝对的领先地位，2018至2020年持续占据超过90%的市场份额。

自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股档中，包括：迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构。我们希望与企业一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国大健康产业的创新和升级，铸就健康未来。