上市捷报丨沙利文助力安徽金岩高岭土新材料股份有限公司成功赴港上市(2693.HK)

安徽金岩高岭土新材料股份有限公司（以下简称“金岩高岭新材”）于2025年12月3日成功上市，公司计划发售2,430.00万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为7.30港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年9月30日），2025年1-9月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为47家（市占率72%），62家（市占率69%），162家（市占率70%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 按2024年精铸用莫来石材料的收入计，金岩高新是最大的中国精铸用莫来石材料生产商。

   

• 按2024年高岭土产品收入计，金岩高新是第五大中国煤系高岭土生产商。

   

• 自2021年起，公司全资拥有位于安徽省淮北市的朔里高岭土矿，该矿以其丰富的煤系高岭土资源而闻名。

   

• 公司的高岭土矿石的耐火度、硬度和化学稳定性均高于行业平均水平，适用于生产精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料。

高岭土是以高岭石族矿物为主的一种非金属黏土和黏土岩，因呈白色而又细腻，又称白云土。高岭土矿石按物理化学性能一般可分为硬质高岭土、软质高岭土和砂质高岭土。其中，砂质高岭土占总储量的比例最大，而硬质高岭土所占比例最小。按地质成因，高岭土可分为煤系高岭土和非煤系高岭土。煤系高岭土具有高纯度、高化学稳定性、高耐火度等特殊的物理化学性质。煤系高岭土类别中，可进一步细分为共生煤系高岭土和伴生煤系高岭土。共生煤系高岭土与其他矿物共存，所含有的其它矿物成分波动大、分离难度大，因此在深加工前需要进行分离纯化工艺。伴生煤系高岭土由于与煤矿等其他矿物在同一矿床中分别赋存，彼此之间相对独立。开采后进行分级，即可直接进入深加工工序，无需经过提纯步骤。

上游环节主要包括高岭土矿石的开采和初步加工。在高岭土矿石开采作业完成后，经过初步采选加工，可转化为生焦生粉。中游参与者是高岭土加工产品制造商，其通过煅烧工艺，将这些产品加工成精铸用莫来石、耐火用莫来石等销售给下游客户。对于部分不具备自有矿产资源的中游高岭土深加工制造企业，通常需要从拥有矿产资源的企业采购生焦和生粉或煤炭副产矿石，作为后续高岭土深加工产品的原料来源。而具备高岭土矿产资源的企业则拥有资源优势，其可以以更低成本获取优质的高岭土原料资源。中游高岭土深加工制造企业的销售模式包括销售至终端客户及销售至贸易商。由于下游客户群广泛而分散，通常情况下，高岭土深加工制造商需要依靠贸易商才能更有效地满足下游产业多样化的应用需求和市场需求。其下游产业链覆盖广泛，主要涉及应用领域包括汽车、航空、医疗、通用器械、冶金、建材行业及其他。

受技术创新、政策支持以及全球贸易扩张的推动，中国高岭土产量正在稳定增长。2020年至2024年，中国高岭土产量总体呈增长趋势，尤其在2022年和2024年，增速显著增快。2021年，随着中国《“十四五”工业绿色发展规划》的出台，环境法规执法力度不断加强导致企业环保合规成本增加及高岭土产量略有下降。预计至2029年，中国高岭土产量将达到1,040万吨，2024年至2029年的复合年增长率为5.4%。由于高岭土在传统领域以及新兴领域高端产业的应用与日俱增，中国高岭土矿石产量将持续增长。

由于深加工高岭土产品种类繁多及其下游应用广泛，这些产品的市场正在稳步增长。高岭土深加工产品市场从2020年的人民币82.1亿元增长至2024年的人民币101.6亿元。预期2029年将达到人民币140.1亿元，复合年增长率为6.6%。非煤系水洗高岭土产品分类的市场从2020年的人民币42.0亿元增长至2024年的人民币51.9亿元，复合年增长率为5.4%。此分部预计2029年将达到人民币67.8亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.5%。中国煤系煅烧高岭土产品市场从2020年的人民币40.0亿元增长至2024年的人民币49.7亿元，复合年增长率为5.5%，预计2029年将达到人民币72.2亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.8%。未来，随着高端制造业的发展，对高性能材料的需求预计将有所增加，这提高了对深加工高岭土产品的物理和化学性能的要求，如高白度、耐火性和细度。此趋势将推动对深加工高岭土产品的市场需求。此外，高岭土深加工技术已取得持续进步。例如，超细粉碎、表面改性和煅烧等技术的应用提高了高岭土的性能，使高岭土广泛地应用于更多领域，提高了产品的附加值，并进一步推动市场增长。

●政策扶持与导向作用凸显

近年来，我国陆续出台《产业结构调整指导目录（2024年本）》《鼓励外商投资产业目录》和《非金属矿行业“十四五”发展规划及2035年远景目标》等政策。该等政策对非金属矿物的综合开发利用予以明确支持，大力推动相关下游产业的进步和发展，包括精密铸造和耐火材料。同时，《推动非金属矿工业高质量发展三年行动计划(2023-2025年)》提出，到2025年非金属矿产业规模和经济效益持续提升，行业总产值力争达到人民币1.2万亿元，并提出加快开展重点领域研发攻关，其中包括高岭土等非金属矿的相关项目。

●对高端和深加工高岭土产品的需求不断增加

随着精铸、可再生能源以及新材料等下游领域对高性能材料的需求不断增加，高岭土行业有望从传统的低附加值产品逐步向高端深加工产品转变。煅烧高岭土因白度高、含铁量低、热学和物理性能优异等特点，有望成为行业发展的重点方向，预期在精铸、可再生能源（如建筑相变储热材料和太阳能储热材料）以及新材料等领域的应用将进一步扩大。

●高岭土加工行业的标准化提升

由于早期行业法规不够完善以及企业规范意识薄弱，使得高岭土加工行业资源综合利用率低，行业未能有序发展。近年来，在政策引导、技术进步等因素的主导下行业标准化水平提高。2024年相继实施的国家级标准如《水处理剂分散性能测定方法第1部分：分散高岭土法》和《矿产资源“三率”指标要求第13部分：黏土类矿产》等，为高岭土的加工企业提供了统一的质量把控和性能检测标准，全面提升行业的标准化水平，推动高岭土加工企业在高质量发展道路上稳步前行。

●高岭土深加工技术加速发展

随着高岭土加工技术的不断进步，其应用范围不断扩大。高岭土的深加工技术，包括煅烧、除铁、研磨和混合，正在改善该产品的物理和化学特性。白度、细度和可塑性方面的改进有助于提高产品质量和稳定性。

●推广智能和自动化生产

随着智能制造技术的广泛应用，高岭土生产预期将逐步走向更加自动化及智能化。通过引进先进的开采设备、自动化生产线和智能管理系统，企业可提高生产效率，降低成本，优化资源利用。此外，智能生产将减少人工干预，提高产品稳定性和连贯性。

●环境意识加强推动技术变革

2020年，中国确立了于2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和的“双碳目标”，借以提升社会对环境保护和可持续发展的关注。随着环保法规日益严格，煤系高岭土行业正在进行开采和深加工技术的改革。企业正在逐步引入清洁生产技术，同时积极探索资源循环利用的途径。

按2024年高岭土产品收入计，金岩高新是第五大中国煤系高岭土生产商。

高岭土莫来石是煤系高岭土的主要深加工产品之一。在煅烧过程中，高岭土会发生一系列的物理和化学变化。在高温阶段，会发生脱水和分解反应。随后，高岭土中的氧化铝和二氧化硅会发生反应，生成莫来石晶体相，并转化为莫来石。在精铸中，莫来石材料因耐火特性用于精铸壳型模具。这些特性使模具能够承受浇注和凝固过程中的高温。此外，莫来石的稳定性有助于保持型腔的形状和尺寸，这对于制造高质量及无瑕疵的精密铸件具有重要意义。有关特性使莫来石材料在汽车、造船、医疗、航空和能源工业中尤为重要。大部分精铸用莫来石材料由煤系高岭土煅烧制成。

2024年，中国精铸市场规模为人民币3,810亿元。于2020年至2024年，复合年增长率为8.7%。全国精铸市场的增长是由于精铸工艺日益普及所致。精铸的日益普及得益于其能够满足高端制造需求，具备技术优势，可以与新兴技术融合以及产业升级和政策支持的推动。精铸广泛用于对零件精度及性能要求高的汽车、航空、医疗器械等行业。于汽车行业，精铸升级（尤其是对轻量化及高性能解决方案的追求）提高了对精铸部件的需求。展望未来，汽车、航空及医疗行业将推动未来几年中国精铸市场的发展。预计2024年至2029年的复合年增长率为6.3%。

2024年，中国精铸用莫来石材料市场规模估值为人民币9.7亿元。其中，市场上95%以上的精铸用莫来石材料由高岭土煅烧制成，仅极少数产品由铝土矿和合成莫来石制成。由于煅烧高岭土工艺技术成熟且性能稳定，是目前制备精铸用莫来石材料的主流方法。莫来石因高温稳定性和出色的耐腐蚀性，使铸件在精铸具有紧凑的尺寸结构和细密的外观。因此，其广泛用于制造各行业的精密部件和机器零部件，促进了精铸用莫来石材料市场的增长。随着铸件的复杂性、尺寸精度和外观质量不断提高，精铸对莫来石的需求将快速增长，其增长速度超过精铸市场的增长速度。预计该市场将增长至2029年的人民币13.6亿元，预测期间的复合年增长率为7.0%。

●行业发展推动需求不断增长

汽车、医疗、航空、能源行业的发展带动了精铸用莫来石材料市场的发展。例如，汽车行业对轻量化和高性能精铸部件有庞大的需求。医疗行业依赖于精铸的生物兼容性零件。在航空和能源领域，对高性能、耐热部件的需求日益增加。高岭土莫来石材料具有出色的热稳定性、低热膨胀性和耐磨性，是制造承受高应力和恶劣环境而不会劣化或变形的精铸零件的必要材料，从而促进市场增长。

●技术融合创造的新机遇

技术创新为莫来石材料在精铸中创造了新机遇。例如，3D打印与精铸技术融合尤为引人注目。3D打印的蜡模可直接用于铸造，增加设计的灵活性，使生产复杂的形状成为可能。此融合减少了生产时间并加快了产品发布速度。因此，对高质量莫来石材料的需求有所上升，因为它们适合于这种新生产方法，并确保了产品的质量和性能。

●复杂精铸的快速发展

在现代工业蓬勃发展的过程中，汽车及航空部件等铸件的结构正朝着日益复杂的方向发展。结构复杂的铸件通常具有更大的表面积，此特点直接导致其铸件壳型模具中使用的高岭土莫来石材料用量迅速增加。此外，结构复杂的有关铸件对尺寸精度和表面质量也提出了更严格的要求。随着这些高精度铸件的应用范围扩大，精铸用莫来石的需求必将显著增加，呈现出显著的增长机会。

●莫来石在严格环境要求下凸显的优势

在现代工业进步中，环境因素日益重要，这使得莫来石材料在精密铸造市场中具有特殊的优势。严格的全球环保法规导致制造商强调材料的环保特性。高岭土莫来石材料可在精铸（存在化学排放或腐蚀性暴露）过程中经受环境物质的化学反应，避免有害副产物及性能下降。这减少了与材料损坏或反应相关的浪费。因此，对于寻求降低成本和实现可持续增长的精铸企业来说，高岭土莫来石是一个有吸引力的选择。

按2024年精铸用莫来石材料的收入计，金岩高新是最大的中国精铸用莫来石材料生产商。

沙利文公司在化工与材料行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：紫金黄金国际(2259.HK)、佳鑫国际(3858.HK)、南山铝业 (2610.HK)、赤峰黄金（6693.HK）、比优集团 (9893.HK)、海螺材料科技（2560.HK）、强邦新材（001279.SZ）、米高集团（9879.HK）、集海资源（2489.HK）、中宝新材（2439.HK）、昇能集团（2459.HK）、金力永磁（6680.HK）、Avia Avian（IDX: AVIA）、环球新材（6616.HK）、达丰设备（2153.HK）、易和国际（8659.HK）、GHW（9933.HK）、三和精化（0301.HK）、星宇控股（2346.HK）、兴合控股（1891.HK）、旭阳集团（1907.HK）、龙资源（1712.HK）、山东黄金（1787.HK）、河南金马（6885.HK）、兴业新材料（8073.HK）、东光化工（1702.HK）、中漆集团（1932.HK）、信邦控股（1571.HK）、美固科技（8349.HK）、华津国际（2738.HK）、福莱特玻璃（6865.HK）、迪诺斯（1452.HK）、彩客化学（1986.HK）、长安仁恒（8139.HK）、三斯达（1337.TWSE）、博润实业（BORN.NYSE）、康鹏化学（CPC.NYSE）、古杉集团（GU.NYSE）、天合化工（1619.HK）、一化控股（2121.HK）、思嘉集团（1863.HK）等。