上市捷报丨沙利文助力英矽智能成功赴港上市(3696.HK)

英矽智能股份有限公司（以下简称“英矽智能”）于2025年12月30日成功上市，公司计划全球发售9,469.05万股H股，每股发售价为24.05港元，募集资金总额约为22.77亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为83家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 成立于2014年,致力于开发全球首个成熟的生成式AI驱动药物发现及开发平台Pharma. AI，已成功完成20项临床试验和IND申报，产生超过200亿美元的总价值。Pharma.AI平台包含Biology42、Chemistry42、Medicine42及Science42四大核心组件，覆盖从靶点发现到临床开发的全流程；

   

• 通过Pharma. AI平台实现端到端药物发现与开发，已授权三项资产予国际制药及医疗保健公司，最高合约总价值达20亿美元，包括110.0百万美元的预付款、约19亿美元的里程碑付款；

   

• 候选药物从靶点发现到临床前候选药物（PCC）确认周期为12至18个月，远快于行业平均水平的4.5年；

   

• 截至最后实际可行日期,已通过Pharma.AI平台产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项已成功授权，一项处于自主开发的1期阶段；

   

• 拟将Pharma.AI的应用范围扩展至多个行业，包括先进材料、农业、营养产品及酿酒业物领域，展现平台的广泛应用价值。

人工智能（「AI」）在全球经济中塑造行业及推动创新方面日益发挥重要作用。其应用范畴广泛，涵盖制药、营养、农业、智慧实验室及能源解决方案等领域。

随着各行各业对生成式人工智能的采用日益增加，加上私营及公共部门投资持续上升，以及计算能力和算法不断进步，全球生成式人工智能市场正迅速增长。全球生成式人工智能市场规模预期将由2023年的47,327亿美元增至2032年的374,139亿美元，复合年增长率为25.8%，如下图所示。

资料来源：沙利文分析

预计全球AI赋能药物研发费用市场规模由2023年的119亿美元增加至2032年的746亿美元，复合年增长率为22.6%，如下图所示。

资料来源：沙利文分析

纤维化是诸多慢性炎症疾病的病理特征，即指组织和器官瘢痕和硬化。此乃由于多余的细胞外基质成分（尤其是胶原蛋白）积累所致。纤维化恶化可导致器官功能失调，并最终死亡。大多数身体组织均可能受到纤维化损伤。

纤维化可波及几乎所有组织或器官，常见类型包括肺纤维化（或称肺部间质性纤维化）、肾纤维化、心脏纤维化、纵隔纤维化、腹膜后腔纤维化、骨髓纤维化、皮肤纤维化，以及如硬皮症或系统性硬化症等全身性疾病。其中，特发性肺纤维化(IPF)是一种特别严重且复杂的疾病形式。IPF具有渐进性、可用治疗选择有限以及预后不佳的性质，现已成为当前研究与药物开发的主要重点领域。

根据沙利文的资料，全球IPF的发病人数由2019年的554.5千例增加至2023年的612.4千例，复合年增长率为2.5%。此乃由于人口老龄化率增加、对该危及生命的疾病认知及诊断增加及不健康的生活方式普遍存在所致。新增病例数目预计将继续增加至2032年的1,067.7千例，2023年至2032年的复合年增长率增至6.4%。

资料来源：沙利文分析

截至最后实际可行日期，全球范围内仅有吡非尼酮（Roche/Genentech的Esbriet^®）、尼达尼布（Boehringer Ingelheim的OFEV^®）及那米司特（Boehringer Ingelheim的Jascayd^®）获批准用于治疗IPF。目前全球有近100种处于临床阶段的活性IPF候选药物，其中25种为小分子药物。此外，全球共有2种候选药物已进行III期临床试验。下表载列三种获批原研药物的全球竞争格局。

资料来源：FDA标签、沙利文分析

炎症性肠病(IBD)是指一组慢性、复发性的胃肠道炎症，主要包括克罗恩病(CD)及溃疡性结肠炎(UC)。IBD的特点是持续性腹泻、腹痛、直肠出血、体重下降及乏力等症状，可严重影响患者的生活素质。虽然IBD的确切原因仍不清楚，但普遍认为它是遗传易感性、环境诱因、肠道微生物群失衡和免疫系统功能障碍复杂相互作用的结果。IBD治疗的主要目标是控制引发症状的炎症，更广泛的目标是诱导和维持缓解以及预防并发症。治疗通常涉及药物治疗，且在若干情况下，视乎疾病的严重程度及个别患者的反应而涉及手术。药物治疗通常从抗炎药开始。免疫调节剂（如硫唑嘌呤）亦常用于抑制免疫反应及减少肠道内壁释放炎症诱导化学物质。近年来，生物制剂疗法通过特异性靶向及中和导致IBD慢性发炎的关键免疫蛋白，已改变了IBD的治疗格局。下表列示IBD的主要已上市药物的全球竞争格局。

资料来源：药品审评中心、FDA标签、沙利文分析

根据沙利文的资料， 全球IBD发病人数目稳步增加。流行病学研究显示，全球IBD发病人数由2019年的约590万例上升至2023年的700万例，复合年增长率为4.4%。预计全球IBD发病人数于2032年将达到约1150万例，2023年至2032年的复合年增长率为5.6%。

资料来源：沙利文分析

在过去一个世纪，肿瘤治疗模式已从传统的广谱疗法转向精准治疗。靶向疗法（包括小分子疗法及抗体疗法）及免疫疗法为肿瘤患者提供更准确的预后及更好的生存机会。PROTAC等新技术的应用正在帮助解决「不可成药性」问题。就以抗体为基础的疗法而言，越来越多的抗体－药物偶联物(ADC)已在各种癌症类型中显示出良好的疗效。双特异性/多特异性T细胞接合物亦已被开发用于治疗血液系统恶性肿瘤。

全球肿瘤药物市场的市场规模由2019年的1,435亿美元增加至2023年的2,289亿美元，复合年增长率为12.4%。预计到2032年将达到4,868亿美元，2023年至2032年的复合年增长率为8.7%。

截至最后实际可行日期，全球已有超过480种肿瘤药物获批。目前全球有超过4,500种处于临床阶段的活性肿瘤候选药物，其中近300种已在全球范围内进入III期临床试验。

下表列示了靶向USP1的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

下表列示了靶向QPCTL的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

下表列示了靶向KAT6A的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

下表列示了靶向MAT2A的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

下表列示了靶向TEAD的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

下表列示了靶向ENPP1的抗肿瘤药物的全球竞争格局。

资料来源：Clinicaltrials.gov、沙利文分析

新陈代谢是指人体主要在消化系统内将食物分解为其基本成分（蛋白质、碳水化合物（糖）及脂肪）的生物过程。当这些生理机制发生功能障碍时，可能导致代谢疾病，如糖尿病、肥胖症和非酒精性脂肪性肝炎。代谢疾病的主要危险因素包括不良生活习惯、衰老、肥胖、环境污染及血糖控制、血压、血脂及尿酸水平异常。患者经常经历多种并发症或合并症，例如肥胖症、代谢功能障碍相关的脂肪性肝炎、高血压和血脂异常。

全球代谢疾病药物市场的市场规模由2019年的1,063亿美元增加至2023年的1,346亿美元，复合年增长率为6.1%。预期于2030年将达到2,085亿美元，2023年至2030年的复合年增长率为6.5%。

截至最后实际可行日期，全球已有超过210种代谢性疾病药物获批。目前全球有超过700种处于临床阶段的活性代谢疾病候选药物，其中近80种已在全球范围内进入III期临床试验。

神经系统疾病，尤其是涉及疼痛的神经系统疾病，是临床需求及药物创新的重要领域。根据国际疼痛研究协会(IASP)的定义，疼痛被定义为「与实际或潜在的组织损伤相关的，或用这种损伤来描述的一种不愉快的感觉和情绪体验」。疼痛的强度、持续时间和起源可能有很大差异，有效的管理对于减轻疼痛、恢复功能和改善整体生活质量至关重要。

2019年至2023年，全球疼痛管理药物市场规模保持稳定，为735亿美元，主要是由于对鸦片类药物使用的更严格限制及COVID-19大流行的影响。在创新的非鸦片类镇痛药获批以及慢性疼痛患者人数不断增加的推动下，全球市场规模预计到2030年将达到1,075亿美元，2023年至2030年的复合年增长率为5.6%。

截至最后实际可行日期，超过120种止痛药物在全球获批。目前全球有超过200种处于临床阶段的活性疼痛管理候选药物，其中22种已在全球范围内进入III期临床试验。