上市捷报丨沙利文助力湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司成功赴港上市(1768.HK)

湖南鸣鸣很忙商业连锁有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）于2026年1月28日成功上市，公司计划发售14,101,100股H股，其中90%为国际发售，10%为公开发售。每股最高发售价为236.6港元，预计募集资金净额约为3,124百万港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为82家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 公司是中国知名的食品饮料零售商，且持续快速增长；

   

• 公司是量贩模式的引领者，通过创新产品开发、打造欢乐、舒适的逛店体验、供应链重构，解决了行业痛点；

   

• 公司拥有卓越的产品能力和强大的供应链保障，并具有全流程数字化能力，进一步助推卓越运营；

   

• 公司拥有广泛且深入的门店网络，其选址具备高可见度和易达性；

   

• 公司利用创新营销抢占用户心智，品牌形象深入人心；

   

• 公司是中国成熟且稳步发展的食品饮料零售商，根据沙利文报告，2024年中国所有连锁零售商中，公司：

  - 贡献的休闲食品饮料产品GMV排名第一；

  - 贡献的食品饮料产品GMV排名第四。

食品饮料涵盖众多满足人民休闲享受和日常营养需求的产品，是中国消费市场的重要组成部分。中国经济的不断扩张、伴随城镇化的持续推进和可支配收入的不断提高，推动了中国食品饮料市场的稳定增长，使中国成为了全球最大的食品饮料市场。由于食品饮料是大众的日常必需消费品，预计中国食品饮料市场将在未来维持平稳增长。

零售商在将消费者与厂商衔接方面发挥着重要作用。中国食品饮料零售行业市场规模在近年经历了稳定增长，市场规模从2019年的人民币5.5万亿元增长至2024年的人民币7.1万亿元，复合年增长率为5.2%。2029年中国食品饮料零售行业的市场规模预计将达到约人民币8.7万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为4.3%。

零售商包括连锁零售商、独立零售商及线上零售商。连锁零售商在食品饮料零售行业中占据最大的市场份额。2024年，连锁零售商贡献的中国食品饮料产品GMV达到人民币3.6万亿元，占中国食品饮料零售行业GMV总额的51.6%。中国食品饮料零售行业高度分散，于2024年，前五大连锁零售商仅占4.2%的市场份额。于2024年，按食品饮料产品的GMV计，本集团在中国连锁零售商中排名第四，占据0.8%的市场份额。

近年来，在食品消费水平提升、消费场景多样化兴起及消费偏好转变的驱动下，中国休闲食品饮料零售行业实现稳定增长。2019年至2024年间，中国休闲食品饮料零售行业的市场规模从人民币2.9万亿元增长至人民币3.7万亿元，复合年增长率为5.5%。展望未来，预期中国休闲食品饮料零售行业将持续扩张，2029年市场规模预计将达到人民币4.9万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.8%。

在过去五年中，中国休闲食品饮料零售行业正在加速向下沉市场渗透发展。2024年，下沉市场GMV已达到人民币2.3万亿元，2019年至2024年的复合年增长率为6.5%。相较而言，2024年，高线市场GMV已达人民币1.4万亿元，2019年至2024年的复合年增长率为4.0%。2019年至2024年，下沉市场增速领跑高线市场，未来预期仍将保持强劲增长，预计2024年至2029年间，下沉市场GMV的复合年增长率将保持在6.8%，持续领跑高线市场4.1%的预期复合年增长率。消费水平的提升与基础设施的完善，标志着下沉市场的市场结构日趋成熟且未来增长潜力巨大。此外，以休闲食品饮料专卖店为代表的更贴近消费者、更便利的零售业态正在快速崛起。

在过去五年中，中国休闲食品饮料零售行业不断变化。按在休闲食品饮料零售行业总市场规模中的占比计，杂货店渠道产生的GMV占比从2019年的24.2%下降至2024年的22.7%，超市渠道产生的GMV占比从2019年的49.2%下降至2024年的45.8%。对比而言，按在休闲食品饮料零售行业总市场规模中的占比计，专卖店渠道产生的GMV占比从2019年的7.6%上升至2024年的11.2%。专卖店渠道产生的GMV从2019年的人民币2,184亿元增长到2024年的人民币4,190亿元。展望未来，2024到2029年，专卖店渠道产生的GMV占比预计将继续提升。

休闲食品饮料消费行为具有即时性、连带性及场景触发性特征。消费者购买休闲食品饮料时，追求产品多样性、质价比、新品体验、购物体验及门店氛围，这些往往是超市渠道、杂货店渠道及电商渠道难以满足的。

在休闲食品饮料零售行业的各零售渠道中，专卖店渠道增长最快，指专注于休闲食品饮料品类、提供精选产品和量身定制的购物体验，以满足特定消费者偏好的零售门店。量贩模式是专卖店渠道中一种创新的新兴模式，专注于提供精选多品牌、多品类、多规格的产品组合，聚焦高质价比定位，为消费者提供了更具成本效益、便捷的购物体验，成为休闲食品饮料零售行业扩张的重要力量。量贩模式独特而有效地解决了中国休闲食品饮料零售行业的痛点：

●产品多样性

量贩模式专注于打造具备多品牌、多品类、多规格产品的一站式购物体验，建立更强的消费黏性。相较之下，超市、大卖场和便利店等零售商则难以满足消费者对休闲食品饮料产品的多样化需求。此外，因量贩模式对休闲食品饮料产品品类的聚焦，能更敏锐地识别新兴的消费者趋势和偏好，提前洞察市场先机，并与厂商紧密合作，先于其他零售商抢占爆款产品先机，确保有效和快速的产品迭代更新。

●契合消费习惯

休闲食品饮料消费行为具有即时性、连带性及场景触发性特征。与大超市、大卖场渠道等聚焦计划性消费的基础食品不同，量贩模式凭借欢乐、舒适的购物环境，为注重购物体验、购物氛围及SKU多样性的休闲食品饮料消费者构建了重要的消费场景。此外，量贩门店通过促销活动、样品试吃、社区导购等门店体验，有效激发购买欲，这一优势是电商渠道无法复制的。同时，通过提供小规格包装产品，量贩模式降低了消费者尝新、试错的成本。

●质价比

量贩模式通过大规模集中采购、简化流通中间环节及降低成本，精简供应链体系。这种优化的供应链模式使量贩模式下的产品定价平均能够比超市或便利店低约7%-40%。

下表载列休闲食品饮料零售行业不同零售渠道之间的比较：

于2024年，连锁零售商贡献的GMV占中国休闲食品饮料零售行业GMV总额的57.1%，达到人民币2.1万亿元。中国休闲食品饮料零售行业高度分散，于2024年，前五大连锁零售商占6.0%的市场份额。于2024年，按休闲食品饮料GMV计，本集团是中国最大的连锁零售商，占有1.5%的市场份额。

●经济增长和可支配收入不断增长

中国居民人均可支配收入从2019年的人民币30,733元增加至2024年的人民币41,314元，到2029年预计将进一步增长至人民币54,536元，2024年至2029年的复合年增长率达5.7%。可支配收入水平的提高增强了消费者在休闲食品饮料等娱乐性产品上的整体消费能力及意愿。因此，可支配收入的提高预计将直接推动休闲食品饮料消费的增长，从而推动中国休闲食品饮料零售行业的持续扩张。

●不断渗透下沉市场

中国休闲食品饮料零售行业加速向下沉市场发展，且渗透率持续快速提升。下沉市场占GMV总额的比例从2019年的58.8%上升至2024年的61.7%，预计至2029年将进一步上升至64.7%。随着下沉市场零售行业的成熟和升级，其未来增长潜力巨大。与此同时，以专卖店为代表的更贴近消费者、更便利的零售业态，正逐步成为休闲食品饮料零售行业的发展方向。这些业态更契合消费者对易触达、便捷和灵活购物体验的需求，推动休闲食品饮料零售行业在下沉市场的高速发展。

●个性化和多样化消费需求的增长

消费者对休闲食品饮料的个性化、多样化消费需求成为推动行业发展的重要驱动力。这些需求促使零售商提供更多健康、功能性和个性化的产品选择，如低糖低脂健康休闲食品，以及具有地域特色或小众口味的创新产品。此外，消费者对品质和体验的追求推动零售渠道多样化发展，量贩等新兴模式不断涌现，迎合了消费者对便利性和多样性的需求。此外，个性化需求催生了营销方式的创新，如品牌跨界合作、定制化服务等，进一步丰富了市场供给。这些不断变化的消费习惯正拓宽消费者对休闲食品饮料需求的广度及深度，鼓励加快产品周转、缩短创新周期，从而增加在休闲食品饮料方面的总体支出。因此，这些不断变化的消费习惯既刺激了供应侧创新，也带动了需求侧消费，形成了一个相互促进的循环，有助于中国休闲食品饮料零售行业的持续增长。满足个性化需求的零售商可更好搭乘中国休闲食品饮料零售行业的增长浪潮。

●日益丰富的消费场景和消费习惯

休闲食品饮料的消费场景的多样化对推动休闲食品饮料零售行业发展起到了重要推动作用。由于休闲食品饮料产品日益融入消费者的日常生活，其能够捕捉到在各种场景下的增量需求，如休闲聚会、旅行、办公工作以及学习活动等。此消费场景扩张推动休闲食品饮料品类渗透、鼓励消费者的复购及支持销量的可持续增长。此外，多样化的消费场景促使零售商不断提供创新形态和包装规格的产品，丰富了可供消费者选择的产品供应。这进一步提高了消费者的参与度，继而促进了休闲食品饮料零售行业的持续扩张。供应创新形式及适合各种场景包装规格的产品零售商可更好捕捉休闲食品饮料零售行业的扩张。

●快速变化的消费需求

提供受欢迎的产品品类充满挑战，因为零售商需要持续筛选引进新品，同时确保品质、价格优势和充足供应，以满足消费者需求。这要求零售商建立强大的供应商关系，实施高效的库存管理，具备热销品规模化销售的运营能力。此外，消费者偏好变化往往难以预测，社交媒体传播、健康潮流更迭等因素都可能导致消费者偏好变化。零售商需借助数据分析、消费者洞察和市场研究预测趋势，同时在产品采购和分销环节保持灵活性，以快速响应新兴的偏好。

●食品安全与品质管理

伴随消费者对食品安全及产品质量的期望以及监管标准不断提高，如何持续保障食安标准对中国休闲食品饮料零售商构成了关键挑战。零售商需要严格把控产品有效期，维持产品新鲜度与安全性。零售商需于整个供应链全面落实质量管理措施，满足食品安全及产品质量的监管要求并深化消费者信任。

●品牌认知度

在休闲食品饮料零售行业，强大的品牌认知度在影响消费者购买决策方面起着至关重要的作用。成熟零售商通过稳定的产品品质、创新能力以及有效的营销策略，巩固消费者忠诚度，而新进入者必须突破现有品牌已建立的成熟消费者心智，才能获得市场份额。这需要大量的营销投入、时间积累和始终如一的产品交付，这对新竞争对手来说，将是重大的挑战。

●供应链能力

休闲食品饮料零售行业需要强大的供应链能力，包括严格的产品质量控制、成本管理和及时的货物交付。成熟零售商通过与核心供应商建立的长期合作关系，保障供应稳定性、成本优势和强议价能力。然而，新进入者在搭建可靠的供应链过程中需要大量的资本投入和专业能力。