上市捷报丨沙利文助力东鹏饮料（集团）股份有限公司成功赴港上市(9980.HK)

东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）于2026年2月3日成功上市，公司计划发售4,088.99万股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为248.00港元，募集资金净额约为99.94亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为82家（市占率73%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 强劲增长及稳健盈利能力巩固公司作为功能饮料行业龙头企业的地位；

   

• 差异化和高质价比产品定位，带来强劲增长同时，与渠道合作伙伴和消费者共享收益；

   

• 覆盖全国的高效立体化销售网络；

   

• 基于消费者和场景建立起精准营销和东鹏品牌方法论，打造了知名的国民饮料品牌；

   

• 持续创新和领先的数字化运营体系，全链路赋能业务，多维度引领行业；

   

• 兼具质量保障、产销协同的稳定供应链，持续夯实全成本领先优势；

   

• 经验丰富且专注的管理团队，秉承简单务实的企业文化，并积极承担社会责任。

根据沙利文报告，公司：

• 以销量计，自2021年起连续四年在中国功能饮料行业保持第一的领先地位；

   

• 以销量计，自2022年至2024年在中国前五大功能饮料企业中增速最快；

   

• 以零售额计，2024年在中国功能饮料行业中排名第二；

   

• 以零售额计，自2022年至2024年在中国前五大功能饮料企业中增速最快；

   

• 以销量计，自2021年起连续四年在中国能量饮料行业保持第一的领先地位；

   

• 以销量计，自2022年至2024年在中国前五大能量饮料企业中增速最快；

   

• 以零售额计，2024年在中国能量饮料行业中排名第二；

   

• 以零售额计，自2022年至2024年在中国前五大能量饮料企业中增速最快。

中国是全球第二大的软饮市场，按零售额计，2024年中国软饮行业市场规模为人民币12,502亿元，占全球软饮市场约12.7%。软饮的核心品类包括功能饮料、茶饮料、果汁类饮料、包装饮用水、咖啡饮料、碳酸饮料、蛋白饮料及其他。软饮已逐渐成为日常消费产品之一，随着经济的发展，市场稳定增长。

受居民人均可支配收入增长、品类延展、销售渠道细化、消费者健康意识增强等因素驱动，中国软饮市场持续保持增长，按零售额计，2019年至2024年年复合增长率为4.7%，并预计以5.8%的年复合增长率由2025年进一步增至2029年的人民币16,860亿元。其中，功能饮料是中国软饮行业中增长最快的细分品类。

尤其是，消费者不断提高的健康意识在扩大软饮行业的消费群，增加消费频率方面发挥了关键作用。随着消费者越来越关注健康，饮料公司纷纷推出低糖、低卡和零添加配方的产品。这些产品成功吸引了先前对健康不太关心的人群，将他们转化为活跃消费者，开拓了先前未得到充分服务的细分市场。此外，人们对健身和健康意识的提升也带动了对补水和营养补充解决方案的需求增加。能量饮料及运动饮料等功能饮料已成为锻炼日常的普遍消费，由偶尔享用变为有目的的习惯性消费。这一行为转变显著增加了购买频率，进一步巩固了软饮在健康生活方式中的重要地位。

●人均可支配收入提升，驱动人均软饮产品消费增长

中国人均可支配收入的增长提高了消费者对软饮的消费能力，进而推动市场增长。2024年中国人均软饮年消费量约197.8升，仍远低于同期美国（554.5升）、德国（470.4升）和日本（355.9升）等市场，表明中国软饮行业有着巨大的增长潜力，对消费者软饮消费习惯的培养及消费者购买能力的提高将促进消费频率的提升。预计在2029年中国人均软饮年消费量将增至258.8升。此外，不同城市层级的软饮消费量有所不同。2024年，三线及以下城市人均软饮年消费量约173.7升，低于一线城市人均约296.8升的软饮消费量，表明存在巨大区域增长潜力。

●高质价比趋势

随着人们消费观念的转变，消费者对高质量产品的需求持续增长，但同时对价格依旧敏感。这种消费理念推动软饮企业在稳定生产成分安全健康的高质量产品的同时，加强成本管控并为消费者提供高质价比的产品选择。

●需求细化推动品类延展

软饮消费场景拓展、消费群体需求差异等因素不断推动产品创新，促使软饮公司优化产品开发策略。他们通过推出不同包装容量和口味的产品，以满足多元的消费场景和人群需求。例如，在快节奏的现代生活中，咖啡已成为都市人的重要伙伴。领先的软饮公司已建立咖啡饮料系列，拥有涵盖经典风味与创新特调风味的多元化风味体系，有效满足个性化的风味偏好。此外，软饮公司也推出了不同包装容量的产品，以满足多样化的消费需求，例如适用于移动场景的小尺寸包装，以及适用于家庭聚会的大尺寸瓶装。通过包装解决方案实现精准的市场细化，最大限度地贴近特定消费群体的生活习惯和消费场景，从而提高消费频率。

●销售渠道精细化

多元化销售渠道的崛起进一步推动了中国饮料行业的强劲增长。尽管综合电商平台、直播电商平台等在线渠道发展迅速，但由于产品实时满足性的特点，线下渠道的实体店仍然至关重要。除传统渠道外，餐饮渠道亦在崛起，因为饮料厂商倾向于将更多产品投放到餐厅和餐饮场所，从而提高品牌曝光度和购买转化率。与此同时，智能售货柜作为一种高度便捷「最后一公里」解决方案，受到越来越多消费者的青睐。智能售货柜战略性地分布在办公楼、健身中心、购物中心，提供了无与伦比的便利，从而扩大了消费者覆盖范围，增强品牌与消费者之间的互动，创造传统渠道之外的新销售机会。此外，在所有这些渠道中，下沉市场渠道仍有较大的渗透空间。成功进入这些尚未被充分服务的市场将有助于进一步提高行业参与者的市场份额。

●健康意识不断增强

软饮公司抓住消费者健康意识增长的发展机遇，拓展新品类，推出了零添加及低糖、低卡、低脂等软饮产品，以满足人们对更健康饮品日益增长的需求。例如，无糖茶饮料不仅迎合了消费者对于多样化茶饮风味的偏好，亦符合人们对健康、无糖选择的殷切需求。此外，快节奏的现代生活为人们的身心健康带来了显著压力，进一步提升了大众对保持良好健康状态重要性的认知。因此，人们对于补充能量和富含营养的饮料需求日益增加。功能饮料能有效帮助消费者恢复因疲劳或过度劳累而流失的能量与关键营养成分。

功能饮料指含有特定成分，作用于人体特定身体机能的软饮制品。功能饮料主要包括：(i)能量饮料，指的是含有能量及营养成分或特定成分为身体补充能量，或加速能量释放和吸收的饮料制品；(ii)运动饮料，指的是含有矿物质和其他营养成分，能为机体补充新陈代谢或运动所消耗的水分、电解质或其他营养元素的饮料制品，包括电解质饮料、营养素饮料等；及(iii)其他功能饮料。

随着生活节奏加快，消费者健康意识增强，人们对具有能量补给、营养元素补充等特定功能的饮料产品的需求持续增长。与此同时，行业领先企业对功能饮料的推广进一步加深了消费者对功能饮料的认知和接受度。此外，消费场景的多元化进一步拓宽了消费人群，带动了功能饮料的销售增长。按零售额计，中国功能饮料市场规模由2019年的人民币1,119亿元增长至2024年的人民币1,665亿元，年复合增长率为8.3%，并预计以10.9%的年复合增长率，于2029年进一步增长至人民币2,810亿元。按销量计，中国功能饮料市场规模由2019年的89亿升增长至2024年的139亿升，年复合增长率为9.2%，并预计以10.1%的年复合增长率，于2029年进一步增长至227亿升。

根据沙利文报告，能量饮料是中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.3%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。

根据沙利文报告，运动饮料是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类，2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预计将以12.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。

相比美国、德国和日本等发达国家，中国人均功能饮料年消费量仍较低。2024年，中国人均功能饮料年消费量为9.9升，低于同期美国（54.9升）、德国（20.1升）和日本（21.9升）的人均功能饮料消费量。以泰国、越南为代表的东南亚国家受天气炎热、消费习惯及口味偏好等因素影响，对功能饮料的需求同样较高，2024年泰国和越南的人均功能饮料年消费量分别是16.5升和13.8升。随着人们对功能饮料的认知度提升、消费场景扩大和需求增长，中国人均功能饮料年消费量预计将以10.1%的年复合增长率增长至2029年的16.2升。

●需求多元化促进消费人群扩容及场景多元化

随着现代生活节奏的加快，消费者对有能量补给、营养补充等特定功能饮料的需求持续上升。同时，持续的品牌宣传与消费者教育增强了消费者对功能饮料益处的认知。功能饮料的消费场景因此逐渐拓展至运动健身之外的包括体力劳动、学习工作、熬夜提神、户外活动、电竞、休闲聚会等多元且日常化的场景，使消费人群进一步扩大，消费频次也同样增加。例如，长时间学习工作或体力劳动造成的精神压力会产生对专注力提升、头脑清醒及能量续航的迫切需求 — 功能饮料可成为此类情况的直接解决方案，快速补充能量、抵抗疲劳及恢复精力，从而对抗脑雾并提升工作效率。

●头部品牌维持市场主导地位

头部企业经过多年经营，凭借规模优势、品牌影响力及深度覆盖的销售网络巩固其市场份额。以销量计，中国功能饮料行业前五大企业市场份额由2022年的57.8%增加至2024年的61.6%，行业集中度进一步提高。

●本土品牌快速发展

本土品牌凭借深刻的消费者洞察积累能够采取精准的营销策略，并依托强大的供应链能力和多元的销售渠道满足消费者对高质价比产品日益增长的需求。此外，本土品牌在产品设计及包装等方面更贴近中国消费者的偏好，进而其竞争力不断提高。

●产品矩阵拓展

随着消费者对功能饮料的认知不断增强，其对不同风味、功能成分、价格与包装的需求日渐增长，功能饮料企业因此推出不同口味、健康功效、价位以及包装的产品从而适应不同消费者群体和消费场景下的不同需求，驱动行业销售增长并推动产品创新。

●数字化推动行业发展

数字化工具和现代化技术对功能饮料企业的影响不断加深。数字化营销系统、大数据分析、物联网(IoT)、人工智能等先进技术赋能企业优化生产计划，提高生产效率。此外，该等工具通过实时销售数据分析及动态调整营销及销售战略，从而增强供应链管理能力、进一步提升盈利水平。

●品牌认可度

品牌价值高的头部功能饮料公司与消费者构筑长期的信任关系从而建立了竞争优势。头部企业凭借其一贯的高产品质量以及多样且有效的营销策略（例如脍炙人口的品牌标语、社交媒体营销、赞助拥有广泛受众的体育赛事活动以及植入高流量电视剧等）建立了深入人心的品牌形象，吸引了众多消费人群，尤其是年轻消费者。新进入者难以在短时间内形成成熟的品牌营销体系并投入庞大的资金来建立品牌知名度并占领消费者心智。

●产品质量及功效

有保障的产品质量和功效是消费者选择功能饮料时的重要考虑因素之一。根据《中华人民共和国食品安全法实施条例（2019修订）》，只有通过「保健食品」认证的产品才能够公开宣传其具有缓解体力疲劳功能。目前只有部分功能饮料企业获得了「保健食品」注册或备案，对新进入者构成进入壁垒。

●高效全渠道销售网络

头部功能饮料企业建立了强大的全渠道销售网络，能够通过其经验丰富的销售团队，与分销商和终端销售网点维系的牢固且稳定的合作关系，从而提升品牌影响力及销售效率。新进入者难以在短时间内具备建立同样可靠且可扩展的销售网络所必需的专业知识和资源。

●成熟的供应链体系

头部功能饮料企业通常大量投资生产和仓储设施，并借助数字化工具和设施实现供应链端到端的全流程优化，不仅提升营运效率，亦能够增强与供货商的议价能力及规模效应带来的成本优势。新进入者难以在短时间内获得可靠的上下游供应链资源，并投入大量资金搭建起完整的供应链体系。

伴随着生活节奏加快、运动健身普及等趋势，更多消费者选择能量饮料来实时补充能量和提高专注力。同时，年轻消费者对能量饮料的需求与日俱增，助力能量饮料成为日常消费产品、推动消费场景多样化，覆盖学习办公、休闲娱乐和户外活动等场景。多元化的消费场景刺激了消费频率的增加，从而推动了能量饮料行业的快速发展。按零售额计，中国能量饮料市场规模由2019年的人民币770亿元增长至2024年的人民币1,114亿元，年复合增长率约为7.7%，并预计以10.3%的年复合增长率，于2029年增长至人民币1,807亿元。按销量计，中国能量饮料市场规模由2019年的51亿升增长至2024年的75亿升，年复合增长率为8.1%，并预计以9.5%的年复合增长率，于2029年增长至117亿升。

中国人均能量饮料年消费量相对较低，2024年人均年消费量为5.3升，而同期美国、德国和日本等发达国家人均年消费量分别为17.1升、16.3升和7.5升。此外，泰国、越南等东南亚地区消费者对于能量饮料已构建了较高的认知和接受度，且受当地天气炎热，消费习惯及口味偏好等因素影响，人均能量饮料消费量较高。泰国和越南于2024年的人均能量饮料年消费量分别为9.4升和6.1升。随着经济发展和生活节奏加快，中国消费者对能量补充和抗疲劳饮料的需求增加。同时在广告宣传的推动下，人们对能量饮料的接受程度及认知度也进一步提高，推动能量饮料市场在中国的进一步渗透。预计至2029年，中国人均能量饮料年消费量将以9.6%的年复合增长率增加至8.4升。

根据沙利文报告，公司自2021年起连续四年在中国功能饮料行业保持销量第一的领先地位。以2024年销量计，公司的市场份额为26.3%。自2022年至2024年，公司是中国前五大功能饮料企业中销量增速最快的企业，年复合增长率达41.9%。

根据沙利文报告，以2024年中国的零售额计，公司在中国功能饮料行业中排名第二，市场份额为23.0%。自2022年至2024年，公司是中国前五大功能饮料企业中零售额增速最快的企业，年复合增长率为32.6%。

根据沙利文报告，公司自2021年起连续四年在中国能量饮料行业保持销量第一的领先地位。以2024年销量计，公司的市场份额为40.1%。自2022年至2024年，公司是中国前五大能量饮料企业中销量增速最快的企业，年复合增长率达28.5%。

根据沙利文报告，以2024年中国的零售额计，公司在中国能量饮料行业中排名第二，市场份额为31.4%。自2022年至2024年，公司是中国前五大能量饮料企业中零售额增速最快的企业，年复合增长率为26.7%。