上市捷报丨沙利文助力卓正医疗控股有限公司成功赴港上市(2677.HK)

卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）于2026年2月6日成功上市，公司计划发售475.0万股H股，其中90%为国际发售、10%为香港发售。每股最高发售价为66.60港元，募集资金净额最高为2.19亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为83家（市占率73%），180家（市占率71%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 按2024年收入计为中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，品牌知名度高；

   

• 家庭医疗模式，将实体及在线医疗服务融为一体，使公司能够建立一个不断增长的患者群体；

   

• 高素质、稳定的医生团队，健全的人才发展框架；

   

• 集中化、标准化及数字化的管理系统，以及提前采用人工智能技术，确保服务质量、运营效率和可扩张性；

   

• 稳定、敬业的高级管理团队，拥有丰富多样的行业经验。

根据沙利文报告，公司：

• 按2024年总收入计，公司在中国所有私立中高端综合医疗服务机构中位列第三；

   

• 按截至2024年12月31日在中国覆盖城市数量计，公司在中国所有私立中高端综合医疗服务机构中位列第一；

   

• 按2024年付费患者就诊人次计，公司在中国所有私立中高端综合医疗服务机构中位列第二。

医疗服务是指医疗服务机构提供的服务，包括检查、治疗、康复和与预防保健、分娩及计划生育有关的服务，以及提供与该等服务有关的药品、医用消耗品、救护车、病房住宿及餐饮。中国经济的发展及中国居民购买力的增强推动了对个性化及高效医疗服务需求的激增，从而促进了中国私立医疗服务市场的快速增长。中国私立医疗服务机构的收益从2020年的人民币6,760亿元增长至2024年的人民币12,922亿元，复合年增长率为17.6%，预计从2024年至2029年将进一步按11.3%的复合年增长率增长，到2029年达到人民币22,061亿元。

资料来源：国家卫健委、沙利文与领先市场参与者的专家进行的访谈、沙利文分析

●人均可支配收入增加

中国人均可支配年收入从2020年的人民币32,189元稳步增长至2024年的人民币41,314元，复合年增长率为6.4%，预计2024年至2029年将进一步以5.4%的复合年增长率增长，到2029年将达到人民币53,740元。人均可支配年收入的增加已推动并预计将继续推动中国人口购买力的增长，从而进一步提高人们对医疗服务的需求。

●人均医疗支出不断增加

人口结构的变化、慢性病患病率的上升以及技术的进步，都有助于提高人们对卫生和健康管理的认识。COVID-19的爆发突出了预防性保健的重要性，进一步加速了这一趋势。因此，中国的人均医疗支出从2020年的人民币5,112元增加至2024年的人民币6,626元，复合年增长率为6.7%，预计2024年至2029年将进一步以5.7%的复合年增长率增长。

●人口老龄化

根据国家卫健委的数据，截至2024年底，中国60岁及以上老年人口达到3.103亿，占总人口的22.0%，预计2035年将超过4亿，占总人口的30%以上。随着老年人口的不断增加，中国的重度老龄化趋势预计将对健康类产品及服务产生巨大需求，特别是老年人口通常对药物及疾病管理的需求更大。

中高端医疗服务是指针对大众富裕人群的综合性定制服务，强调对患者的关怀和体验。大众富裕人群是指人均年可支配收入超过人民币200,000元的人口群体。这一群体的特点是可支配收入较高，购买力较强，对价格的敏感度较低，对疾病筛查、预防和健康管理等附加服务的需求较多，有别于大众人群。大众富裕人群的偏好及需求正是中高端医疗服务所能满足的：(i)彼等更青睐成熟、知名的医疗服务机构，该等机构拥有专业的医生，能够提供长期、个性化的健康管理及治疗方案；(ii)彼等对便利性、效率及私密性有更高的要求；及(iii)除了公共医疗保险外，彼等亦享受商业保险计划，这为彼等支付医疗费用提供了更大的灵活性。

随着私立中高端医疗服务机构数量的增长，私立中高端医疗服务机构的总收益从2020年的人民币1,930亿元增长至2024年的人民币4,263亿元，复合年增长率为21.9%，预计从2024年到2029年将进一步以14.3%的复合年增长率增长，到2029年将达到人民币8,314亿元。

资料来源：国家卫健委、沙利文与领先市场参与者的专家进行的访谈、沙利文分析

●大众富裕人群数量不断增加

随着经济的稳定增长及人均可支配收入的不断提高，大众富裕人群持续增加。2020年至2024年，中国大众富裕人群的比例从7.4%增加至8.7%。人均可支配收入的增加以及大众富裕人群的扩大，使得越来越多的患者有能力负担私立中高端医疗服务。这种上升趋势激发对私立中高端医疗服务的更大需求，为行业参与者带来了巨大的发展机遇。

●商业医疗保险的发展

中国商业医疗保险赔付支出由2020年的人民币2,921亿元增加至2024年的人民币4,941亿元，复合年增长率为14.0%。中国商业医疗保险理赔支出占中国总直接医疗支出的比例（即社会和个人医疗支出总额）亦由2020年的6.7%上升至2024年的7.1%。该等增幅反映商业医疗保险在中国日益普及。商业保险提供者推出了多样化的新型保险产品扩大保险覆盖面，有效提高了中国患者对医疗服务的负担能力。因此，越来越多的患者可以享受到私立中高端医疗服务，从而促进中国私立中高端医疗服务市场的发展。

●大量资本流入

中国政府鼓励社会资本参与医疗服务市场，吸引了资本市场的大力支持，成为中国私立中高端医疗服务市场的主要推动力。大量资本流入使中国私立中高端医疗服务机构能够采用先进的医疗技术及设备，提高诊疗能力和整体服务质量。此外，大量资金的流入促进了私立中高端医疗服务机构之间的并购，推动了市场龙头企业的扩张。

●多元化及个性化服务

私立中高端医疗服务机构致力于提供更加多样化的个人化服务，以满足患者不断变化的需求和偏好，不仅包括疾病预防、诊断和治疗，还包括健康咨询、健康管理和健康教育等个性化服务。该等服务在医疗技术、设施和服务方面坚持更高的标准，通常由经验丰富的专业人员提供。通过提供多样化及个性化的服务，优先考虑患者的需求及体验，私立中高端医疗服务机构可以有效留住并吸引对服务有较高期望的患者。

●通过连锁经营拓展业务

一线城市及新一线城市经济发展迅速，人口密度高，使这些地区对高质量医疗服务的需求日益增长。私立中高端医疗服务机构未来的增长点在于通过连锁经营实现业务运营的战略性扩张。通过连锁经营，标准化品牌形象、服务流程以及运营和管理模式有利于降低成本，提高盈利能力。此外，连锁经营还能实现优质医疗资源共享，从而提高服务质量，改善患者体验。连锁经营使私立中高端医疗服务机构实现了业务的快速扩张，并在该等领域占据更大的市场份额。

●发展在线医疗服务平台

近年来，中国数字医疗服务市场实现了大幅增长，缓解了医疗资源分布不均、医疗服务效率低下、慢性病管理困难等难题。私立中高端医疗服务机构，尤其是行业领导者积极投资开发在线医疗服务平台。这一战略举措旨在扩大全国范围内的患者就医渠道，简化服务流程，提高运营效率，促进实体及在线医疗服务的协调发展。

中国私立中高端综合医疗服务市场高度分散。公司是中国私立中高端综合医疗服务市场的主要参与者之一。根沙利文的资料，在中国所有私立中高端综合医疗服务机构中，按2024年的总收入计公司排名第三。

资料来源：沙利文与领先市场参与者的专家进行的访谈、沙利文分析