创业板注册制实施以来，再融资简易程序制度持续释放活力，“小额快速”定增案例逐渐增多。截至 8 月 11 日，已有 17 家创业板公司通过简易程序完成“小额快速”定增募资，从受理至注册生效最快用时 6 个工作日；从注册生效至发行上市平均用时 26 个自然日，平均融资金额为 1.78 亿元。   从制度建设来看，为何创业板要推出再融资简易程序制度，对于再融资制度健全完善起到了怎样作用？从市场来看，简易程序制度受到中小创公司的青睐，主要原因有哪些？是否有望更多公司通过简易程序融资？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理陆景先生接受《证券日报》采访，共同探讨创业板推出的再融资简易程序制度。 证券日报 创业板注册制实施以来，再融资简易程序制度持续释放活力，“小额快速”定增案例逐渐增多。 8 月 11 日，记者从深交所获悉，目前已有 17 家创业板公司通过简易程序完成“小额快速”定增募资，从受理至注册生效最快用时 6 个工作日；从注册生效至发行上市平均用时 26 个自然日，平均融资金额为 1.78 亿元。 中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，简易程序优化了发行条件、压缩了审核流程，能够满足创业板公司特别是中小公司的融资需求，同时也能提升融资效率。随着下半年经济复苏斜率的抬升以及简易程序的持续推广，预计更多公司会通过简易程序融资。   今年申报项目公司数量    创历史新高 再融资简易程序制度由创业板于 2020 年 6 月份率先推出，后扩大至科创板，深受中小企业青睐。简易程序的推出，将“小额快速”定增融资金额大大提高，从最高 5000 万元且不超净资产 10% ，提高到最高 3 亿元且不超净资产 20% 。 市场人士认为，简易程序制度通过压实中介机构前端把关责任和加重后端处罚的制度设计，实现了真正意义上的“不审”，确立了从受理、审核到注册仅“ 2+3+3 ”个工作日的“快速”流程，在重塑市场生态和为中小公司融资提供便利的同时，也为优质企业融资提供了新的路径和选择。 事实上，今年申报简易程序再融资项目的创业板公司数量创下历史新高，已超过前两年总和。深交所数据显示，今年已有 11 家创业板公司申报简易程序再融资项目，已超过 2020 年和 2021 年的总和（ 10 家），特别是 7 月份，连续四周均有项目申报。此外，还有 10 家创业板公司披露简易程序项目预案， 44 家公司已通过股东大会实施简易程序的授权，申报热情高涨。 ”   “创业板公司通常处于业务发展的关键期，业务增速快，创新性高，对资本市场的融资需求活跃。再融资简易程序制度能够有效解决创业板公司在业务创新过程中的资金短缺痛点，具有很高的社会价值和市场价值。”沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景对《证券日报》记者表示。 据统计，今年新申报的 11 家创业板公司均为中小企业，行业较为分散，平均市值规模和最近一年净利润分别为 41 亿元和 0.43 亿元，低于创业板均值水平。 “近年来，国内外形势复杂多样，创新创业型中小企业有时会面临现金流问题，可能难以符合银行信贷的有关要求，及时的小额快速再融资是部分中小企业的‘及时雨’和‘定心丸’。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示。   下半年将有更多公司    通过简易程序融资 从实践来看，简易程序制度审核时间短、资金到账快，中小企业受益良多。 据悉，德尔股份简易程序再融资项目申请于 2022 年 7 月 20 日受理，计划募资 2.5 亿元， 7 月 28 日取得注册批文，资金于近期到账，远少于公司 2021 年通过普通程序再融资时 221 天的发行上市周期（从取得注册批文到发行上市）。此外，该公司前募项目计划募资 9 亿元，受疫情等因素影响 2020 年业绩由盈转亏 4.18 亿元，一定程度上增加了发行难度，实际仅募资 2.9 亿元，本次简易程序募投项目为前募调减的项目，能够对普通程序下募资不足形成有益补充。   作为创业板注册制下首家适用简易程序的公司，仟源医药体验到制度便捷性的红利，在今年二度申报简易程序并成功融资 1.1 亿元，形成了良好的市场示范效应。   受访专家认为，随着市场对简易程序认识加深及受益企业增多，下半年将有更多创业板公司通过简易程序融资。   ” “简易程序融资不代表监管力度减弱，还实现了审核效率和发行决策效率的提升。”陆景分析称，从资本市场效果看，提高了创业板企业融资效率，进一步激发了市场活力。从资本市场健康发展角度看，下半年将有更多创业板公司通过简易程序融资，市场将继续保持活跃。   田利辉表示，预计下半年会有更多公司通过简易程序融资来获取资本、增强韧性，进而把握经济复苏的市场机会。   * 本文转载自《证券日报》，记者    邢萌    ，    原文名为《    创业板再融资 简易程序制度释放新活力    》。 沙利文洞见·延展阅读     Q ：   从市场来看，今年申报简易程序公司（ 11 家）超过之前两年总和，简易程序制度受到中小创公司的青睐，主要原因有哪些？   A ：   审核时长缩短、融资规模的提高和精简后的发行条件是受到中小创企业青睐的原因。 第一个是审核时长缩短。 相较于普通程序 15 个工作日内提出首轮审核问询，通过小额再融资简易程序，深交所在收到申请文件后两个工作日内，对申请文件进行齐备性核对，并作出是否受理的决定。这个在审核周期上是一个极大的缩短。审核时间成本的降低也能帮助企业灵活进行再融资活动，降低因为前期高时间成本而进行大规模融资的概率，避免后期资金的闲置和浪费。 第二个是提高了融资规模。 在创业板改革并试点注册制之前，创业板上市公司再融资也设置小额定增机制，但是并没有受到企业的青睐的原因在于融资规模有限。现在再融资简易程序的非公开发行，融资额度由 5,000 万元且不超过净资产 10% ，提高到 3 亿元且不超过净资产 20% 。这样的松绑有效解决了部分优质企业和中小创公司的融资难题，一定程度上帮助创业板企业在短时间内获得一定的融资金额，更好地激发市场活力，形成积极的循环发展。 第三个是放宽了创业板的发行条件，取消了两项条件并调整了一项披露要求。 这三个规则的调整降低了创业板再融资的门槛并且扩宽了融资覆盖面，激发整体市场活力。

2021 年在中国细胞治疗发展史上具有划时代意义，国内迎来了两款 CAR-T 产品的获批， CAR-T 疗法迈向商业化新纪元。与此同时，关于通用型和实体瘤的探索频频传来好消息， TCR-T 、 CAR-NK 、 TIL 等多种疗法同台竞技，免疫治疗产业不断发展壮大，为患者带去新的治疗曙光。   在此背景下， 2022 年 8 月 11 日 -12 日， I-CAR 2022 第五届细胞免疫疗法深度聚焦论坛在浙江省杭州市举办。弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称：沙利文）大中华区合伙人兼董事总经理毛化先生受邀出席活动并参与圆桌论坛，共话细胞治疗产业化进程。 圆桌环节由上海易慕峰生物创始人 &CEO 孙敏敏博士担任主持人，毛化先生与星奕昂生物商务发展和战略副总裁孙木博士、博生吉医药联合创始人兼总裁张波桢及深圳高特佳投资执行合伙人滕宇航一起，共同就 CAR-T 治疗科研转化到成药的困境、国内细胞治疗产业化进程阶段、产业化进程面临的挑战、企业方及资本方如何合作加速细胞治疗产业化以及国内细胞治疗行业市场行业发展前景与投资预测等话题展开讨论。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化 在全球细胞疗法市场规模快速增长的大趋势下，细胞疗法在我国也彰显了巨大的发展潜力。据沙利文分析数据显示，中国 CAR-T 市场预计将在 2025 年市场规模达到 11.5 亿美元，在 2030 年达到 41.9 亿美元；中国干细胞市场规模预计在 2025 年和 2030 年预计将分别达到 0.7 亿美元和 15.5 亿美元。   毛化先生表示，在基因编辑技术、细胞工艺的不断成熟以及国家政策支持创新医疗技术和完善的临床指导原则背景下，中国细胞疗法行业驶入了良性有序的快速发展轨道，细胞疗法已成为我国生物医药研发领域的最热门的领域之一。 免疫细胞疗法作为继手术、化疗和放疗之后的第四种肿瘤治疗方法，是当下肿瘤治疗领域最具前景的发展方向之一，打开了肿瘤免疫策略的新纪元。免疫细胞疗法的主要类型有 CAR-T 、 TCR-T 、 TIL 和 CAR-NK ，从临床进展程度上来，截至 2022 年 6 月 6 日，中国免疫细胞疗法领域中，研发进展最为迅速为 CAR-T 疗法，在研临床试验数量达到了 12 个，随后是 TCR-T 、 TIL 和 CAR-NK 。按照适应症拆分，目前所开展的临床试验主要集中在血液瘤领域，数量上约占 66% ，实体瘤领域的临床数量约为 34% 。   毛化先生表示， CAR-T 疗法在我国已为恶性血液肿瘤患者带来了希望，随着我国更多针对实体瘤的细胞治疗产品进入临床研发阶段，研究工作将取得更为丰硕的收获，未来有望攻克实体瘤的堡垒。   CAR-T 疗法在实体瘤领域突破不断，但仍存在耐药性、抗原异质性及免疫逃逸等技术难点亟待解决和优化。   为了解决临床探索中的种种挑战，生物技术公司开发搭建了多种创新型技术平台，作用机制包括运用新型的基因编辑技术、 提高 CAR-T 细胞迁徙与浸润能力、抑制肿瘤的免疫逃逸以及调控肿瘤微环境和提高 CAR-T 对抗原的识别能力。 目前已经进入临床阶段的治疗类干细胞产品主要分成两个来源，成体干细胞和多能干细胞。据悉，全球已有十余款干细胞产品在不同国家获批上市，但其均来源于成体干细胞。成体干细胞来源的干细胞产品存在着批间工艺稳定性的问题，而多能干细胞不同批次产品来源于同一种子细胞，且增殖分化能力强，体外培养和诱导分化技术的升级迭代推动实现了多能干细胞定向分化 成功能细胞，使干细胞按照质量可控的标准化、规模化药物生产成为可能。   “多能干细胞显示出了良好的成药优势以及临床有效性和安全性，将推动“干细胞药物”的发展。”毛化先生说道。 2017 年 CDE 对按照药品进行研发与注册申报的活细胞产品提出了明确的临床研究原则，并于 2018 年新受理了干细胞疗法的临床注册申请。随着政策监管的调整，国家层面对干细胞科技和行业发展的日益重视与关注，我国干细胞产品的临床试验获批数量增长显著， 2019 年及以前总共仅开展了 3 个临床试验，而 2020 年和 2021 年的临床数量分别达到了 4 个和 6 个。目前我国尚未有获批产品上市，临床进展尚处于早期阶段。基于干细胞调控机制的创新性和灵活性，在研管线涉及的疾病治疗领域广泛，更是为一些难治性疾病带来了治疗可能性。目前已经覆盖了消化疾病、免疫疾病、运动系统疾病、血液疾病等多个治疗领域。 毛化先生指出，相比欧美发达国家，中国的细胞治疗起步较晚，但中国在这一前沿领域上的跟进动作上已然十分迅速。   在技术革新、政策扶持、资本热潮以及生物技术公司涌现等多重因素助力细胞疗法的背景下，随着临床实践经验日益积累，研发成果将更多、更快地转化落地，我国细胞疗法将在不远的未来迈入黄金发展期。   沙利文在细胞治疗领域拥有丰富的研究经验，近 20 多年来，沙利文团队为多家国内外优秀的生物制药企业提供了融资财务顾问、 IPO 行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务，包括：药明康德、和元生物、金斯瑞生物、 Hillgene 、药明巨诺、永泰生物、泽辉生物等。

8月11日-12日，长三角生物医药产业高质量发展研讨会在上海举行。此次研讨会由新华社民族品牌工程办公室主办，新华社粤港澳大湾区运营中心（总部）、经济参考报社（新华健康）、深圳市乐土生命科技投资有限公司承办。新华社、国家卫生健康委员会、上海市政府和上海市卫健委、上海市药监局、上海市经信委、上海市奉贤区政府等领导，以及生物医药企业、金融投资机构等业内专家及行业人士齐聚一堂，共同探讨长三角“生物经济先导区”生物医药产业高质量发展之路。   弗若斯特沙利文（ Frost  & Sullivan，简称：沙利文）大中华区医疗团队咨询总监陈镇荣受邀出席研讨会并参与乐土沃森大讲堂院士论坛第四期，与上海国鸿智臻创业投资有限公司合伙人金辉、中博瑞康（北京）生物技术有限公司创始人兼CEO魏东兵、上海康抗生物医药有限公司CEO姜伟东一起，共话集采政策下生物医药企业的破局之道。   沙利文大中华区医疗团队咨询总监   陈镇荣       主持人：      转型是仿制药企业面临的重要关卡，创新药有着研发特点，现在随着创新药的蓬勃发展，首创药难度更大了，仿制药价值越来越低，创新药如履薄冰，药企到底该如何发展呢？     陈镇荣：   确实，我们之前有遇到很多创新药企业，都是做首创药的企业，有许多非常具有情怀的企业家，他们的初衷就是把最好、最新的治疗方式方法引入国内，造福于患者。   但像主持人讲的一样，国家现在有医保控费的宏观背景在，也有这种降低患者用药费用的需求。从患者端来说，在整个医疗过程当中，也会经常碰到治疗费用和难以支付的情况，所以有很多企业在做创新的同时，也会做一些仿制药。整体来看，我们注意到在集采政策下，很多仿制药面临了很大程度的价格端的折扣。   研发创新药周期长、资金投入多，很多药企可能会面临研发费用短缺的问题。在这种情况下，改良新药是一个比较好的方向，也已经有许多企业在往这个方向发展。创新药的研发周期和资金投入有个说法是 “十年十亿”，再看仿制药，研发周期大概在3年，资金投入一般少于1,000万美元。而改良新药刚好处于两者之间，整个研发周期在8年左右，相对来说比较短一些，研发投入大概会在5,000万美金左右，基本会低于1亿美金。因为改良创新药基础比较牢固，它是基于已经获批的、在临床上被证明有实际获益的基础上，再去做盐型、晶型、剂型和给药途径的改良，使其有更好的生物利用度，或者以更少剂量去使用，以降低药物副作用。   有一些大分子药物、抗体药物要注射使用，比如胰岛素，患者需要长期注射使用，相对来说不太方便，更不用说一些肿瘤类的药物。从患者的角度来说，会希望能够看到有一些改良给药途径的药物出现，比如说胰岛素可否从注射剂变成口服剂？这种改良对患者来说会非常有益。还有一些口服制剂，在癌症患者身上使用起来也不是很方便。比如说消化道肿瘤患者使用口服药物就非常麻烦，我们知道如果做过消化道肿瘤切除的患者，药物吸收利用是非常低的。我们注意到有些厂商开始做口溶膜剂，这些都是很好的研发方向。     总结来说，改良新药在研发投入上，时间、金钱的投入都要少很多，对于药企来讲是降低研发投入并提供成功率的好方法。    其次，改良新药在上市之后拥有独立的自主定价权，不会像仿制药一样要与首创药物保持相同的定价，或者说面临近期、甚至是一上市就要面对集采的风险。一般来说，改良新药的重新定价可以是已经降价了甚至进入集采阶段的仿制药的 5到10倍左右。所以，这对我们的企业来讲确实是一个值得关注的方向。     另一方面，改良新药在整个研发生产过程当中尤其注重生产工作。对于乐土科技这些 CDMO来说，是非常需要有更紧密的合作的，在早期的CMC制剂工艺研发上，CDMO就需要企业端有合作，也是大家能够做到互相帮助，进一步能够给中国患者带来更好的药物获益。     主持人：    除了完全做创新药的药企之外，还有很多仿制药企也在转型，还有哪些细分赛道值得企业关注呢？     陈镇荣：   我们经常在说，下一个时代或者说下一个大的方向一定会有细胞与基因疗法（ CGT）的应用场景。近年来，在医学技术的不断进步和国家政策的科学监管日趋成熟的背景下，CGT行业已经得到快速发展。2021年中国迎来了两款商业化CAR-T产品，CGT已经是我国生物医药研发领域的最热门的领域之一。     CGT有很多的应用场景，现阶段，CGT在罕见病及恶性肿瘤领域已有多项重大成果落地，正逐步向着慢性病及传染病等多种疾病领域拓展，这些疾病领域存在许多未被满足的临床需求，而细胞治疗的独特优势有望带来长期疗效，相信CGT能为更为庞大的患者群体提供新的治疗选择。     此外，还有新靶点、新制药方向，就像细胞因子前药也是很重要的一个热点。其实正如其他嘉宾所言，整个国内医药企业的研发说到底还是打铁还得自身硬，如果没有办法做到真正临床意义上的获益，那么到最后有没有获批、有没有商业化都是可以预见的过程，这也是为什么 CDE在过往两年里几乎每个月都发布新的药物临床和非临床试验指导原则，也是旨在帮助我们企业更好地去做药物研发。   药物研发前期需要做非常多的实验，    做得实验越多，需要用的试剂、酶也越多，大多还是以进口为主，都很贵，因此用出去的经费也越多。    企业端做最后的商业化生产的时候一般会更加头疼，因为很大程度上就是属于 “卡脖子”的问题。我觉得这就非常需要国家和自己的企业可以研发出来的国产试剂盒，或者整体解决方案，这些都是非常急需的。     总体来讲，前期研发人员做靶点，也需要产业端从商业化角度帮助大家解决生产成本高的问题，如果前期研发生产成本上降下来了，那么药物的定价也就会降下来。同时国家药物集采价格趋向合理化，那么企业就不怕后面药物上市后就面临降价甚至入不敷出的问题，愿意更多地去做研发，为我们国家的患者们带来更多用得起的好药。    

2022年8月8日，HVIS   2022年第二届中国国际疫苗创新峰会在北京盛大开幕。9日，由第二届中国国际疫苗创新峰会发起并主办的【BSA未来之星奖项评选】结果揭晓，2022·BSA未来之星颁奖典礼隆重举行，    弗若斯特沙利文（ Frost  & Sullivan，简称：沙利文）大中华区合伙人兼董事总经理毛化先生受邀担任行业专家评审，作为颁奖嘉宾出席颁奖典礼，并为“BSA未来之星第一名”获得者浙江海昶生物医药技术有限公司颁奖。   毛化先生为浙江海昶生物医药技术有限公司颁奖 获奖企业及颁奖嘉宾合影   Best Start-up Awards（BSA）是专注于疫苗行业的创业公司评比大赛，由博迈思·国际疫苗创新峰会于2021年发起，面向全国。BSA汇集最权威的专家、疫苗商业黑马、行业龙头、资深媒体于一堂，追踪研究疫苗产业领域大量的创业案例并深入分析，并着重于科学定义疫苗领域的商业模式、团队、技术风向、投资潜力等方面，建立疫苗行业初创企业框架评价体系，全面评估中国疫苗企业的创新能力，商业模式，团队，技术能力以及发展前景。BSA意在袋扬传播中国疫苗创业企业的最佳"创业创新”模型，从面推动中国疫苗企业商业创新专型，科研成果转化，为国内外投资者提供高参考价值的投资指引。   本次评选共收到 33家企业报名表，约80w的网络投票，得到了社会各界的广泛关注。最终，10家入围复赛的企业经过激烈角逐，评审团从技术、模式、解决方案、前景、资本、盈利模式、资源与能力以及客户价值主张八个维度进行评分，比分位列前三名的企业最终获得【BSA未来之星奖】，参赛企业中投票人气最高的企业获得【BSA最受欢迎企业奖】。 ★ 获奖名单   ★ 【未来之星第一名】   浙江海昶生物医药技术有限公司     【未来之星第二名】   上海和誉生物医药科技有限公司     【未来之星第三名】   杭州剂泰医药科技有限责任公司     【最受欢迎企业奖】   珠海丽凡达生物技术有限公司  

2022年8月9日，以“持以恒，创新势”为主题的恒天然安佳专业乳品全国经销商大会顺利举办，    弗若斯特沙利文（ Frost  & Sullivan，简称：沙利文）大中华区合伙人兼董事总经理张葛建先生受邀出席大会并就《后疫情时代餐饮行业的危与机》发表演讲。       张葛建首先向在座嘉宾介绍了餐饮行业整体发展概况。他表示，近年来，中国餐饮市场态势波动性较大。 2017年至2019年，中国餐饮市场规模从4万亿增至4.7万亿，增量7,000亿。2020年疫情爆发后，市场总体规模骤减至17年的水平。虽然在2021年出现了V性反弹，但今年春节过后疫情出现了全国性的多点式爆发，冲击餐饮市场造成了极大程度上的负面影响。       同时，与之对应的是全国餐饮门店数量的变动。数据显示， 2020年的餐饮门店数量较2019年同比减少了12.5%，总数上减少了超110万家。虽然2021年和2022年第一季度整体市场有所回暖，但从二季度的数据来看，餐饮门店数量复刻了2020年的走势出现了一定程度的下滑。       从餐饮各业态的细分来看，疫情对餐饮经营方面造成的影响已经凸显，最明显的变化就是餐饮行业在线上渠道的发展。中式正餐和火锅餐饮外卖销售额增长最为显著，均实现超 14%的增长，团餐和中式正餐在电商渠道的发力最为积极，分别实现了4.4%和3.9%的增长。但是电商渠道在所有餐饮业态中占比最少，后续增长潜力较大。     从成本的角度来看，原材料花费、人力支出和房租成本是餐饮业的三座大山。行业平均成本的占比分别为原材料 41.9%、人力21.4%、房租物业11.9%，三者合计超75%。    “在餐饮业大盘这样一个比较动荡的时期，降本增效是每一个从业者要思考的命题。”张葛建说道。       张葛建指出，客流量的减少和餐饮供应链环节繁琐这两个问题是整个行业都需要面对的挑战       。受疫情反复的影响，线下餐饮门店的客流量显著减少。虽然今年第一季度整体的消费市场已经有所恢复，但由于北京、上海以及其周边城市在第二季度开始对堂食进行比较严格的管控，使得 2022年上半年的餐饮消费整体出现了比较明显的下滑。     供应链的挑战则是源于环节较多且职能复杂，以及冷链物流覆盖率较低。与成熟市场相比，我国的冷链物流行业起步较晚，尚处在成长期，当下冷链物流的基础设施还较为薄弱，从冷链物流设施设备、冷藏物流技术和管理水平、冷链物流的整体规划等方面来看与欧美等发达国家相比均有一定差距。     未来，餐饮业的发展机遇主要体现在以下几个方面：       1）多环节数字化赋能，堂食、外卖、新零售互动发展，增强消费者黏性。    根据沙利文调研显示， 2021年拥有会员体系的各类餐饮门店存活率均在80%以上，正餐、粉面、烧烤、茶饮和火锅门店的存活率更是平均高达88%以上。头部的餐饮品牌在数字化服务方面走在领先地位，在收银和会员系统数字化方面实现了86.3%和77.5%的渗透率，巡店、小程序和供应链等服务环节实现了超60%的数字化渗透率。   2）借势预制菜，企业出餐更便捷实现降本增效。    根据中国饭店协会的数据进行使用预制菜前后的成本测算，可以看出在使用预制菜后虽然在原材料方面成本略微上升，但人力成本却能下降 10%，在实现便捷出餐后，最终提升7%的净利润率。   3）把握Z世代，提供情绪食物迎合“纵向新生”。    目前的大趋势是 Z世代逐渐成为餐饮消费主力，其月人均可支配收入达3,500元，远高于2020年的中国月人均可支配收入2,682元。Z世代餐饮消费更偏爱社交驱动性消费、悦己消费、自我提升消费，未来餐饮行业的发展能够迎合Z世代的需求和消费特点，会有较大发展空间。   随后，张葛建分别就烘焙行业、新式茶饮与咖啡行业做了简要分析。        他表示，随着消费升级以及消费习惯的改变，中国烘焙市场目前处于创新发展阶段。    2020年烘焙行业市场规模已达到约2,500亿元，2021年约2,800亿元。随着人均可支配收入及购买力提升、城镇化率提高、多样化烘焙渠道并行等多重驱动因素，预计2025年中国烘焙市场规模较2020年的复合年均增长率为9.9%。     张葛建认为，在后疫情时代，中国烘焙市场发展面临成本上涨、线上化场景破局、供应链及运营、烘焙产品同质化、不同业态跨界竞争等五个方面的挑战。       1）成本上涨：    主要包括原材料成本和人工成本两个方面。一方面，面粉、乳制品等烘焙原材料价格的上涨让烘焙行业成本承压，未来烘焙企业或将面临原材料价格继续上调风险，如何调整成本结构，降本增效是需要面临的挑战。另一方面，由于疫情影响，员工流动性高，市场劳动力短缺，因此如何降低人工成本也是企业需要应对的挑战之一。     2）线上场景化破局：    疫情限制了人们出行，因此部分专做线下的门店迫切面临转型，进行线上线下多渠道营销。而这种转型需要行业经验丰富的领导者和专业人才来完成，因此如何做好这种线上场景化破局是需要解决的问题。     3）供应链和运营：    疫情的出现让烘焙行业面临的不确定因素增多，比如出行受限，原材料加工生产、包装、运输等都有可能受到不同的限制和中断，居民疯狂囤货，商家会面临订单激增的情况。如何动态调整业务节奏，在供不应求的情况下如何加快生产又可以保障产品质量是烘焙企业需要面临的挑战。     4）烘焙产品同质化：    由于烘焙产品的品类较为有限，当市场出现一个爆款，其他品牌也会开始参考研发，并进行市场推广。作为一个新兴赛道，资本热烈追捧，很多品牌也都竞相入局，这对产品差异化研发提出了更高的要求。如何挖掘新的口味，风味和口感，打造差异化产品是烘焙企业未来将面临的主要挑战之一。     5）不同业态跨界竞争：    烘焙企业除了面临行业内的竞争，还要面对茶饮、咖啡、餐饮等行业的入局竞争。目前烘焙产品搭配其他食品饮料已经逐渐形成一种趋势，在此种情况下传统的烘焙门店会被不同业态分流，导致客流量下降。因此烘焙企业如何在面临多方压力的情况下，仍可探索出具有竞争力的道路也是未来的挑战之一。 “虽然烘焙行业面临以上的挑战，但机遇与挑战并存，主要有四大机遇助力烘焙行业创新发展。”张葛建说道。     1）数字化营销：    疫情后部分专做线下店的企业开始布局线上数字化转型，推出线上点单，公众号、小程序、社交电商、综合电商等全平台布局。虽然专铺线下的门店面临线上转型的阵痛期，但随着数字化的快速发展，消费者的线上消费习惯已经养成，所以做到线上线下双渠道并行发展会成为烘焙企业的发展机遇。     2）烘焙+X场景融合：    在目前的消费场景趋势下，烘焙企业面临其他业态的入局不可避免，烘焙企业需要主动扩大消费场景，挖掘潜在消费者，在产品创新、供应渠道、品牌运营等方面做融合创新发展。     3）创新研发：    沙利文认为，做到符合市场趋势创新研发的烘焙企业将迎来快速发展。随着消费者对消费的体验和需求越来越高，多样化、健康化、小包装零食化、零售化、趣味化等是行业趋势。     4）乳脂升级：    疫情的发生让消费者对健康更加关注，因此商家也纷纷开始进行乳脂脂肪的升级，比如把植物脂肪或混合脂肪替换成更健康的动物脂肪，或者提高乳脂脂肪中乳脂的比例都会让烘焙产品有更好的口感。   据张葛建介绍， 2016年是新式茶饮发展爆发的一年，2017年新式茶饮的市场规模为422亿元，迅速攀升至2021年的千亿左右规模，实现了超高的年复合增长率。现阶段新式茶饮的增长态势虽然放缓，但仍能维持两位数的增长率。2020年，现磨咖啡则接棒新式茶饮快速发展。这一年资本迅速完成投资布局，行业涌现了一批知名咖啡品牌，如Tims、Manner、Seesaw、Mstand等，市场规模也由2017年的390亿元增长至2020年的590亿元。 张葛建指出，新式茶饮咖啡市场同样面临许多挑战：（ 1）线下门店客流骤减，对于商圈大面积门店的盈利能力带来巨大挑战；（2）运营成本持续上升，驱使头部品牌使用低价策略抢占下沉市场；（3）新式茶饮和咖啡门店的迅速增长对茶叶/咖啡豆需求的大量增长，为供应商稳定供应高品质原料带来一定的挑战；（4）新式茶饮前期通过升级使用淡奶油+奶油芝士+新鲜水果完成渠道开拓，但随着行业成熟和后来竞争者不断涌入，产品同质化现象严重，差异化竞争削弱。   新式茶饮咖啡行业的发展机遇主要集中在数字化赋能和产业链整合两个方面，    张葛建进一步解释道，数字化赋能新式茶饮品牌业务运营是大数据时代背景下，线上线下一体化融合的结果，数字化运营已经成为头部新式茶饮品牌的 “新王牌”。而产业链整合则是新式茶饮品牌商可以不断向供应链上游环节延伸，把控上游生产，规范产业链的品质和标准；建立供应链优势，支撑品牌的规模化扩张和快速的产品创新；简化供应链流通路径，降低供应链管理成本。   近年来，新兴渠道兴起。新兴渠道主要指便利店、新零售、商超等渠道，打通 OMO（Online  merge Offline：线上与线下融合）的数字化营销，打造零售渠道新业态。根据中国连锁经营协会的数据显示，虽然受到新冠疫情的影响，但行业的店铺数量仍然实现了较为稳定地增长，2021年TOP100便利店企业门店总数超16万家，相比2020年同比增长16.1%；2021年，Top100超市企业门店总数约3万家，同比增长2.9%。    新兴渠道代表企业呈现出品类更广泛，生鲜、中短保占比高，数字化、智能化程度高，新品研发迭代快，线上销售占比高等特点。     新兴渠道的发展则面临着库存和供应链管理、运营成本高以及地域性竞争激烈三大挑战。    库存和供应链管理方面主要是由于疫情对生产和物流都有较大的影响，疫情给企业敲响警钟，后疫情时代如何发现和解决供应链的潜在风险是企业需要关注的；运营成本方面，除了原材料和劳动力成本上涨，新兴渠道还面临着营销和广告成本的增长，所以如何优化价值链，降低成本也是未来新兴渠道要解决的问题；地域性竞争方面，新兴渠道同样也会面临同质化的挑战，研发新品不易，打造爆款更是难题，所以避免地域性的激烈竞争，凸显品牌个性化也是企业未来需要面临的挑战。     未来，新兴渠道企业可以在数字化运用、自研以及跨界联名方面发力。    数字化、智能化全面布局赋能客户全生命周期管理，构建用户画像，做好地域化、个性化研发和产品推广；在建立自有品牌的基础上，联名烘焙、茶饮和咖啡等头部品牌。此外，新零售和便利店的头部效应已经形成，头部企业的爆品推广带动市场中腰部企业的效仿，具备头部效应的企业可以迎来新的发展机遇，引领市场发展。     综上所述，门店流量骤减、供应链不完善、成本增加以及产品同质化是整个餐饮业面临的普遍问题，未来，企业可以多点发力：（ 1）数字化赋能，加强线上运营，提升效率及客户体验；（2）线上线下齐头并进，拓宽消费场景，打造差异化场景和品牌文化输出；（3）产品创新研发满足消费者多样化、健康化、零售化的需求。       “数据显示，2022年上半年，新消费融资次数中，大餐饮消费融资次数占比超41%，可见消费融资回归理性，餐饮食品仍为顶流。”张葛建说道。

近日，按摩仪品牌 SKG 母公司未来穿戴科技股份有限公司 ( 以下简称未来穿戴 ) ，正式递交了招股说明书，拟在深交所创业板挂牌上市。这是继 2021 年，倍轻松成为“智能按摩仪第一股”后，又一按摩仪公司冲刺 IPO 。   两家企业的优劣势分别是什么？如何看待 SKG 产品销量一直在增长但利润却没有增长的现象？未来 SKG 该如何改变这一现象？对 SKG 冲刺 IPO 的结果有何看法？     弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区执行总监楼磊接受中国家电网采访，共同探讨按摩仪器行业头部企业的未来发展。 中国家电网   健康养生，已经成为当代人、特别是当代年轻人的生活关键词，这种生活方式也成为许多行业成长发展的摇篮，按摩仪就是其中最典型的代表之一，同时在近些年社交媒体安利、明星代言种草的叠加作用下，按摩仪市场爆发出巨大的经济效能。 近日，按摩仪品牌 SKG 母公司未来穿戴科技股份有限公司 ( 以下简称未来穿戴 ) ，正式递交了招股说明书，拟在深交所创业板挂牌上市。这是继 2021 年，倍轻松成为“智能按摩仪第一股”后，又一按摩仪公司冲刺 IPO 。 图片来源：中国家电网   SKG VS 倍轻松，谁是按摩仪品类一哥 ? 作为智能按摩仪品类的头部品牌，此次未来穿戴冲刺 IPO ，难免让人与之前已经上市成功的倍轻松做比较。毕竟，他们就连代言人，也都分别选择了因同一部戏而爆火的王一博和肖战。   楼磊   沙利文大中华区执行总监 “ SKG 和倍轻松作为中国当前市场中的两大领先的公司，都在资本市场获得了投资者的青睐。这两家企业的产品也都有自己的优缺点。”沙利文大中华区执行总监楼磊对中国家电网记者分析谈及， SKG 的优势在于其产品更加轻便小巧，所以消费者们也能够方便携带按摩仪出门使用，但是，因为 SKG 的产品主要是使用脉冲电流技术，所以并不是所有消费者都能够接受这一较为新型的按摩方式。 而倍轻松的产品主要是使用物理按摩技术，市场中的绝大部分消费者对物理按摩仪有更高的接受程度，其舒适程度也是更容易被大众所接受。但是，物理按摩的仪器通常体积较大，也比较重，用户们比较难将其随处携带使用。 而对于都定位为高新技术企业的 SKG 和倍轻松来说，研发能力如何才是支撑其发展的重中之重。 未来穿戴招股说明书数据显示，报告期内，其在研发费用方面的投入分别为 2275.49 万元、 4714.06 万元和 7472.59 万元，在营收的占比分别为 2.87% 、 4.76% 和 7.05% ，同时，招股说明书还表明，此次募集的资金，在扣除发行费用后，将用于未来健康数字化工厂建设项目、和智能穿戴人工智能技术研究及数字医疗平台开发建设项目 ; 而倍轻松近三年研发费用在营收的占比分别为 5.86% 、 4.46% 和 3.97% 。 在专利申请方面，截至 2022 年 5 月 31 日，未来穿戴及控股子公司共持有 1376 项专利，其中，含金量最高的发明专利为 48 项。而倍轻松截至 2021 年 12 月 31 日，拥有境内外发明专利 159 项。 相较来看，在研发实力上， SKG 和倍轻松似乎不分伯仲，而未来，谁能占据按摩仪一哥位置，还以待其后续发展。 营收上涨、净利润下降， SKG 的钱都花在哪儿了 ? 目前， SKG 和倍轻松、奥佳华及荣泰健康，共同组成了按摩仪行业的第一梯队。其中，在便携式按摩仪线上渠道中， SKG 有着较高市占率，国信证券经济研究所数据显示，其颈椎按摩仪和眼部按摩仪的市占率分别为 31% 和 12% ，而这，也让其母公司未来穿戴冲刺 IPO 有了些顺理成章的意味。 未来穿戴招股说明书显示， 2019 年 -2021 年，公司主营业务收入分别为 78995.03 万元、 98707.37 万元和 105670.72 万元。在上文有着较高市占率的颈椎按摩仪，是其最重要的收入组成，其收入占主营业务收入的比例分别达 74.19% 、 86.67% 和 70.33% 。这也意味着，对单一核心产品的依赖度过高，产品迭代和更新被替代的风险性也就越高，会影响公司整体营收不稳定，未来穿戴显然也认识到这一点，在其招股说明书中，“产品收入集中度较高”是其提出的主要经营风险问题。 从其净利润来看，报告期内，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为 22453.68 万元、 21214.6 万元和 14902.23 万元。对比其营收数据，不难发现，未来穿戴的营收在连年上涨的同时，其净利润却在持续下滑。 毛利率的波动是造成净利润下降的原因之一，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 55.81% 、 58.31% 和 52.38% ，其中，对营收贡献较高的可穿戴健康产品的毛利率降幅明显， 2020 年 -2021 年，分别下降了 1.97% 和 5.75% 。 而未来穿戴的毛利率也曾一度登上热搜。相较其连续三年超 50% 的毛利率，苹果最新一季的毛利率仅为为 43.76% ，因此 #SKG 毛利率远超苹果 # 话题引发了公众的热烈讨论。 “ SKG 是目前按摩仪器市场的领导者，所以 SKG 在供应链和上下游供应商中有相对较高的话语权，能够带来较高的毛利率。”楼磊说，而在中国的市场中，知名的手机厂商企业要远多于知名的按摩仪器企业，并且手机这类产品的发展已经有了很长的历史所以产品的毛利率会维持在一个相对平稳较低的水平。相比之下，按摩仪器仍是在中国消费市场中属于比较新型的产品，知名的制造企业也相对少很多，所以会有相对高的毛利率。   另一方面，销售费用的上涨也压缩了未来穿戴的利润空间。报告期内，其销售费用分别为 10238.76 万元、 21020.39 万元和 21461.79 万元，其中，市场推广及广告宣传费金额分别为 5583.35 万元、 16,581.50 万元和 16100.46 万元。对于费用的激增，未来穿戴给出的解释为： 2020 年，公司大幅增加市场推广及广告宣传的投入，并且是加大了主影视剧及综艺的广告植入、明星代言、新媒体的投入； 2021 年，公司在维持市场推广及广告宣传费投入的情况下，对费用投入进行结构性调整，降低了线上影视剧及综艺、新媒体平台上的投入，增加了线下电梯广告的投入。   质量问题仍是按摩仪品类的硬伤 作为与人体皮肤直接或间接接触的产品，按摩仪的质量问题一直是大众关注的重点。 SKG 也因产品质量、售后服务等问题多次被消费者投诉。截至 2022 年 8 月 3 日，在黑猫投诉平台上关于 SKG 的投诉有 272 条，更有消费者在使用其颈部按摩仪后，出现了颈部烫伤。 图片来源：中国家电网 国内按摩仪领域的领军企业， SKG 多次出现的产品问题不光暴露了自身在品控方面的不足，也侧面反映出该行业产品良莠不齐的现状，质量问题是按摩仪企业面临的发展“困境”。 2022 年 4 月，国家市场监管总局在 10 个省 ( 市 )89 家企业生产的 98 批次按摩器具产品中进行抽查，不合格率为 37.6% ，较上次抽查上升 5.9%;2022 年 1 月，上海市场监督管理局对京东商城、 i 百联、东方 cj 、天猫、苏宁 5 个网络平台销售的按摩器进行了监督抽查，有 3 批次产品不合格，不合格项目主要是标志和说明、电源连接和外部软线 2 项国家强制性安全指标 ;2021 年，广州市市场监督管理局对按摩器具产品质量进行了监督抽查，共抽查了 19 批次样品，经检验，有 4 批次产品不符合标准要求 ...... 回到此次未来穿戴冲刺 IPO 事件，当前，按摩仪市场是一个迅速成长的蓝海行业，随着市场的不断扩容，会有越来越多的厂商涌入这一赛道，产品也势必会在企业的市场竞争和技术升级下快速迭代，在激烈的市场竞争中， SKG 能否保持其头部品牌的份额，其母公司未来穿戴又能否冲刺 IPO 成功 ? 楼磊从 SKG 的优劣势分析了未来穿戴能否冲刺 IPO 成功的可能性，他认为目前未来穿戴冲刺 IPO 阶段，的确伴随了不少的问题，例如营销推广费用高、产品质量受到一些人的质疑，但是他在很短的时间内，在按摩仪这个细分市场上占到一个相对领先的地位，也的确有很多值得称道的点，对推动行业的良性发展也起到了一定的作用。未来穿戴也是希望通过 IPO ，进一步扩大其细分品类的优势，也希望未来穿戴如果 IPO 成功，可以加大产品打磨和研发，引领行业进入更加   良性的发展循环中来。   * 本文转载自中国家电网   ，   作者    王晓嫚    ，    原文名为《    营收涨、净利降，王一博代言的 SKG 冲刺 IPO 何以突围？    》。 沙利文洞见·延展阅读 Q ：   SKG 近三年财报数据显示，产品销量一直在增长，但利润却没有增长。您如何看待这一现象？未来 SKG 又该如何改变这一现象？ A ：   SKG 所在的按摩仪器行业仍在快速的发展中，市场上的产品迭代更新较快，也不断会有新的玩家进入。所以 SKG 为了增加自己在市场的占有率和知名度，会通过加大产品的推广、加速产品的创新迭代和降低销售产品的利润来增加其产品在市场的占有率和知名度，从而更进一步地发展成为稳定的行业领军企业。在未来，当 SKG 稳定了其在市场的定位之后，可以考虑再利用其良好的口碑和知名度去做宣传，用优质的产品去吸引消费者，从而降低在营销端的开销，在产品销量增长的情况下，利润也预计会有相应的回升。   Q:    在黑猫投诉平台和商品评价中，不乏一些用户在使用后皮肤出现红肿、灼烧感的负面评论信息。这是否是“网红类”按摩仪产品特有的弊病？又该如何改善这一问题？   A ：    脉冲电流的按摩仪器对于消费者来说还算是一个比较新的产品体验，在消费者对于全新产品的使用方法还不是很熟练的时候，会偶尔带来一些使用时的副作用。想要改善这一现象的话，企业可以加大对于消费者该如何正确使用其产品的教育和指导，保证消费者都能够正确地使用产品并且享受产品带来的作用。

8月8日21:20，天津卫视《非你莫属》开设的专场节目——第八届中国国际“互联网+”大学生创新创业大赛天津赛区冠军争夺战火热播出。   弗若斯特沙利文（ Frost  & Sullivan，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理、头豹联合创始人兼CEO杨晓骋先生受邀以“创新创业”导师身份做客第八届中国国际“互联网+”大学生创新创业大赛天津赛区市赛争霸赛——“冠军争夺战《非你莫属》专场”。 杨晓骋先生（左 2）受邀担任《非你莫属》栏目“创新创业”导师   中国国际 “互联网+”大学生创新创业大赛为目前国内级别最高的赛事，是政府解决高校就业和青年创新影响最为深远的赛事。大赛已成为深化创新创业教育改革的重要载体和平台，成为世界大学生实现创新创业梦想的双创全球盛会。   天津卫视是天津地区唯一上星平台，是天津对外宣传的重要窗口。此次天津赛区历时三个月，汇聚了全市 66所学校、2.6万个项目、近14万人次参赛。经过校赛、市赛层层选拔，来自天津大学、南开大学、天津科技大学的五支团队从一百支入围国赛的天津团队中脱颖而出，在《非你莫属》的舞台上角逐天津赛区的冠亚季军。   赛事现场，杨晓骋先生基于以往丰富的资本市场从业经验和创新、创业经历，以专业、客观的角度为参赛选手们提供了指导评审意见，与专家评委团、参赛选手携手共同为全球观众呈现了一场展现高校学子双创风貌的竞技盛宴。 杨晓骋先生发言点评   杨晓骋先生（左 1）为参赛队伍打分   五支队伍在获得奖杯、奖状的同时，也荣获了《非你莫属》节目组授予的 “未来之星”潜力企业称号。未来沙利文、头豹将加强与各大高校、双创赛事之间的合作，为更多的大学生提供广阔的平台。 杨晓骋先生（后排左 7）与参赛选手及评委团合影   此次双创赛事背后，   沙利文、头豹作为智库机构，为   参赛队伍们提供了价值万元的专属行研学生账号补贴   ，可通过线上渠道便捷地引用覆盖 2,000+细分赛道的5,000+研究报告和上百万原创数据元素，鼎力支持选手们完成项目并加满了   “知识油箱”，赋能未来双创人才更好地驰骋赛场。   近年来，沙利文联合头豹以培养培训高校学子、提供专业知识服务为宗旨大力推进教育事业，并走进了高校校园，   先后联合交通大学、复旦大学、四川大学等高校推出了行研实战课程   ，将教育理念落到了实处，收获了高校师生们热烈的反响和各方的支持。   未来，沙利文、头豹将持续关注中国教育事业发展，联合高校方、产业方、机构方不遗余力地践行社会责任，为各界培养、输送、补充行业未来人才，并积极赋能解决行业痛点，以大数据、云研究为技术根本，为培育创新、创业的中国人才沃土持续贡献力量。

今年，上市公司回购股份热情高涨，多用于员工持股计划或股权激励。截至 8 月 4 日，截至 8 月 4 日，年内已有 878 家 A 股上市公司回购股份，同比增长 23% ；回购总额达 678 亿元，同比有所减少。 上市公司积极回购股份的主要目的有哪些？为何今年参与数量大增？为何今年开启回购的科创板公司和战略性新兴产业公司数量骤增？主板回购公司主要集中在医药生物、电子、计算机大行业原因有哪些？弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理陆景接受《证券日报》采访，共同探讨回购市场大量上市公司回购股份热情高涨的背后原因。 证券日报 今年以来， A 股上市公司回购热情高涨。 8 月 3 日，凯莱英发布公告，拟斥资 4 亿元至 8 亿元回购公司股份，回购股份将主要用于后续实施股权激励等。 据 Wind 资讯数据统计，截至 8 月 4 日，年内已有 878 家 A 股上市公司回购股份，同比增长 23% ；回购总额达 678 亿元（备注：文中回购额均指已实施完成部分），相较于去年同期有所减少。 《证券日报》记者进一步梳理发现，与往年相比，今年回购市场呈现出一个新特点：战略性新兴产业公司异军突起，数量同比增幅超 7 倍。这背后反映出科创板、北交所公司扩容速度加快，同时也体现出相关公司对于稳定的管理团队和核心人才的重视。 战略性新兴产业公司回购意愿强 去年同期（ 2021 年 1 月 1 日至 8 月 4 日），格力电器与美的集团两家公司期间回购金额分别为 169 亿元、 123 亿元，合计 292 亿元，占当期总额的 33% 。与之相比，今年回购多集中在“十亿元级”规模。 Wind 资讯数据显示，今年回购金额超 10 亿元的公司共 9 家，合计回购金额达 145 亿元，数量及金额同比增幅分别为 50% 与 20% 。 “今年实施股份回购企业数量大增的原因在于二级市场股价调整。受内外部环境因素共同影响， A 股市场整体表现较为疲软。在对公司基本面及未来发展有信心且有足够现金的情况下，更多企业愿意通过回购股份向市场传递积极信号，用于股权激励，且实现稳定股价的作用。”沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景对《证券日报》记者表示。 今年股票回购市场的另一个显著特点则是战略性新兴产业公司快速崛起。据 Wind 资讯数据显示，今年以来，实施股份回购的战略性新兴产业公司共有 93 家，相较于去年同期的 11 家，同比增幅达 745% 。分产业来看，新一代信息技术（ 39 家）、生物（ 17 家）、高端装备制造产业（ 15 家）产业公司数量居前；结合板块来看，前述 93 家公司主要集中于科创板（ 63 家）与北交所（ 18 家），二者合计占比 87% 。 与之相应的是，实施股份回购的科创板与北交所公司数量增长迅速。相关数据显示，上述 878 家公司中， 63 家为科创板公司，同比增长 688% ；自去年 11 月份北交所开市后，年内也有 18 家北交所公司拿出真金白银回购股份。 陆景分析称，根据今年上交所发布的监管新规，允许上市公司用超募资金回购股份，拓宽了企业回购股份的资金来源，受到了更多科创板公司及战略性新兴产业公司的偏好。 “科创板、北交所更多代表了战略性新兴产业。目前科创公司处在高速发展阶段，拥有稳定的管理团队和优秀人才事关企业长期稳定发展，因此大多数公司会选择通过回购股份进行股权激励等方式留住人才。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉对《证券日报》记者表示。 北京南山投资创始人周运南对记者表示，回购股份用于实施股权激励计划，有利于完善公司法人治理结构，建立健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的工作积极性，增强公司的核心竞争力，提升公司的整体价值。 主板企业仍为回购主力军 与此同时，今年回购市场也延续了往年的两大主要特征：主板公司依然担当主力军，回购公司仍高度集中于医药生物、电子、计算机三大行业。 Wind 资讯数据显示，今年以来，分板块来看， 586 家主板公司回购金额 552 亿元，数量及规模占比分别为 67% 与 81% ，占据绝对主力位置；从行业来看，实施股份回购的公司主要集中于医药生物（ 108 家）、电子（ 98 家）、计算机（ 89 家）三大行业，合计 295 家，占总数量的 34% 。 陆景分析称，上市公司在考虑是否启动股份回购的时候通常会考虑两个最重要的因素：一是公司股价在二级市场的表现，二是公司是否有充足的现金流。相对较低的股价表现更加驱动优秀的主板企业启动回购，从而向投资者传递对公司未来发展充满信心的信号。 陆景进一步表示，从现金流的角度来看，主板企业通常在规模和体量上更大，优秀企业并不会被低迷的股价影响正常发展，且拥有更充足的现金流，为公司的股份回购提供基础条件。因此，主板企业仍然是回购的主力军。 王维嘉表示，近一年的时间里，医药生物、电子、计算机三大行业板块出现较大幅度的下跌，多数公司股价处在低位。同时，这些行业的不少细分领域具有高技术壁垒属性，通常会运用股权激励等方式来维持核心团队的稳定。   * 本文转载自《证券日报》，记者    邢萌   ，    原文名为《    年内 878 家 A 股公司斥资 678 亿元回购股份 战略性新兴产业公司回购意愿强    》。 沙利文洞见·延展阅读   Q ：   上市公司积极回购股份的主要目的有哪些？ A ：   上市公司积极回购股份常见原因包括：（ 1 ）向市场传递当前股价被低估的信号，向投资者传递公司对未来发展具有信心的信号，实现稳定股价的作用；（ 2 ）提高资金使用效率，当公司有充足现金且认为当前股价被市场低估时，则会通过现金回购流通的股票，提高每股收益和净资产收益率；（ 3 ）实行股权激励，回购的股份可以作为股权激励计划的股票来源，向员工授予股份，并且不影响原股东的权益；（ 4 ）防止被恶意收购，通过回购股份可以减少恶意收购者从二级市场上大量购买公司股票数量，降低公司被恶意收购的风险。除上述原因之外，回购股份还可以起到一些其他作用，例如调整公司财务杠杆等。 Q ：为何今年开启回购的科创板公司和战略性新兴产业公司数量骤增？ A ：   开启回购的科创板公司和战略性新兴产业公司数量骤增的原因主要有两方面。 一方面还是之前提到的公司在二级市场的股价表现。 以科创 50 指数为例，到今年 7 月底，科创 50 指数已从今年年初开盘首日的 1110.92 点跌到 1088.91 点， 7 个月跌幅超过 20% ；此外， 2022 年是科创板开市三周年，随着三周年的到来，许多上市公司也迎来了新一轮的解禁高峰，在解禁高峰前后，市场在股东减持以及内外部宏观环境影响的利空情况下，股价易出现大幅下跌，因此为提升市场信心，众多企业选择股份回购。 另一方面，在今年年初发布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》中允准企业用超募资金进行股份回购也成为了重要因素之一。 原先原则上来说公司所募集的资金应当用于主营业务，对科创板企业而言，相关的募集资金应该符合国家产业政策规定用于科技领域的创新，但随着关于新政策的颁布，允许用超募资金进行股份回购这一新模式在帮助企业提升投资者信心的同时，不大量增加企业回购股份的资金成本，受到了更多科创板公司及战略性新兴产业公司的偏好。

自 2020 年初始，一场突如其来的新冠疫情 (COVID-19) 迅速蔓延全国乃至全球，企业不得不停工停产、实体店不得不暂停线下经营，对我国实体经济造成了一定影响，线下消费体验的缺失意外成为推动线上“互动式”直播带货的兴起。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区咨询分析师何欣就“直播带货”话题为《中国化妆品》杂志撰文，共同探讨后疫情时代下，直播带货行业的未来发展趋势。 《中国化妆品》杂志 自 2020 年初始，一场突如其来的新冠疫情 (COVID-19) 迅速蔓延全国乃至全球，企业不得不停工停产、实体店不得不暂停线下经营，对我国实体经济造成了一定影响。抗疫期间，人们积极响应国家的号召居家隔离，众多实体店商家也采取了直播带货等方式把商品搬到了互联网上，将实物通过直播平台展示在观众的面前，将产品特点、性能、价格讲解展示引导潜在客户为其买单。线下消费体验的缺失意外成为推动线上“互动式”直播带货的兴起。直播带货能激发消费者潜在需求，降低消费者决策周期，销售转化率较传统电商有明显提升。如果没有疫情的爆发，直播带货或许还处于摸索成长初期。   01 盘点直播带货行业近三年发展史   淘宝直播于 2015 年 12 月开始试运行，并首次提出“主播直播卖货”的形式。 2016 年成为“直播电商元年”，在这一年， 4G 网络实现了完全更替，支持 4G 网络的智能手机也完成了大范围普及。 2016 年 3 月，蘑菇街正式上线直播入口； 4 月，淘宝直播正式上线；同年 9 月，京东也跟进上线了直播。在此后的两年间，苏宁、抖音、亚马逊也纷纷加入直播带货阵营。一时间直播带货引领的新型电商模式风光无两。国内接连涌现出了数百家网络直播平台，直播用户数也快速增长，掀起全民直播的热潮。 2018 年以来，直播电商快速发展，抖音、快手等短视频巨头亦加入直播带货战局。而自 2019 年起，直播带货才算是到了真正意义上的集中爆发期。以淘宝直播为例， 2018 年淘宝直播平台带货商品交易总额超过 1000 亿元，同比增长近 400% ；至 2019 年，淘宝直播商品交易总额突破 2000 亿元，已积累 4 亿用户。 直播带货近三年的发展史，呈现的是由单一单人直播进化到达人 + 品牌电商 IP 齐下场直播的状态。具体来说可以分为三个阶段：   第一阶段 2019 年至 2020 年，以单一的达人直播为主： 2016 年入驻淘宝直播的某头部主播是最早上线淘宝直播带货的红人。其第一场直播观众人数只有寥寥 200 个，但仅仅在四个月便迅速达成了一个亿成交额的带货直播。 2017 年，她更是在官方资源扶持之下拿到 2500 万的佣金，站稳了淘宝直播一姐的地位。 2016 年底，还只是欧莱雅化妆品专柜美容顾问的另一位头部主播，在欧莱雅集团与网红机构美 ONE 联合举办的淘宝直播项目比赛中脱颖而出，成为旗下签约美妆达人，并正式开始了直播。 2018 年 9 月，他成功挑战“ 30 秒涂口红最多人数”的吉尼斯世界纪录，成为涂口红的世界纪录保持者，自此被誉为“口红一哥”。同年“双十一”，淘宝安排马云和他比赛涂口红。让阿里系核心人物来搭档营销，显示了淘宝对他的看重。当天，他 5 分钟卖出 1.5 万只口红，自此一炮而红。此后，其陆续开通抖音、小红书、快手等社交平台账号，凭借着一句“ OMG ”，迅速积攒了全网超 5,000 万的粉丝群体。 根据南方财经的数据显示，这两位头部主播在 2020 年 6 月、 12 月的销售金额分别高达 225.39 亿和 139.31 亿，占据了同时期前 10 大主播的第一二名，相较于第三四名辛巴和蛋蛋的 76.13 亿和 46.4 亿的总销售额，拥有断层领先的优势。直播电商一姐一哥的地位十分稳固。 2020 年直播电商商品交易总额超万亿，抖音、淘宝、快手三足鼎立。   第二阶段 2020 年至 2021 年 , 开始形成“达人直播 + 品牌自播”的双矩阵模式： 后疫情时代，直播电商迅猛发展。随着直播带货市场逐渐火热以及消费者观看直播购物的消费习惯逐渐养成，开始涌现头部主播、抖音电商服务商公司（ DP ）等。   此时的品牌直播以国货美妆为代表，其中知名的品牌有完美日记、花西子等。 经过市场探索后，品牌自播已然成为和达人直播分庭抗礼的直播带货主体。根据《淘宝直播 2021 年度报告》数据显示， 2020 年，淘宝直播诞生了近 1000 个销售额过亿的直播间，其中商家直播间数量占比超过 55% ，略高于达人直播间。 资料来源：《淘宝直播 2021 年度报告》   南方财经全媒体集团发布的《 2020 年直播带货趋势报告》数据显示，目前直播带货的热门品类集中在美妆、服饰、食品等。销售金额前五名的品类分别是，女装 / 女士精品、彩妆 / 香水 / 美妆工具、美容护肤 / 美体 / 精油、零食 / 坚果 / 特产、洗护清洁剂 / 卫生巾 / 纸 / 香熏，总销售金额分别为 233.89 亿、 157.91 亿、 59.97 亿、 37.84 亿和 33.65 亿。其中女装、彩妆、美容护肤三者的销售额占比超过 72% 。 不难发现，前三大品类，无论是美容护肤、女装还是彩妆都是以女性客户群为主要消费群体，而考虑到女性消费者通常还承担家庭消费决策者的角色， 因此零食特产、洗护类生活用品进入热门带货品类，也离不开女性消费者的推动。 而美妆与服饰之所以受到欢迎是因为有较高的毛利空间，在直播主播选品环节就更容易受到青睐。而食品、生活用品等属于标品，客单价低，复购率高，也更能适应直播带货随机性、冲动性消费的特点。 美妆和护肤成为直播带货的主流不仅体现在销售金额上，更能体现在总销售量上。报告的数据显示，在 2020 年 6 — 12 月总销量前十的品牌，早早开启品牌自播带货的花西子和完美日记位列前两位，总销量超 1180 万单和 983 万单，两品牌总销量合计占前十大品牌总销量的 44.7% ，抢先占领国货美妆市场。 纽西之谜、欧莱雅、兰蔻和姿美堂等美护品牌也纷纷跻身前十。美容护肤品类实实在在地占据了直播带货的大部分流量。 资料来源：《 2020 年直播带货趋势报告》 资料来源：《 2020 年直播带货趋势报告》 在消费者对于直播电商购物品类偏好方面，根据中消协 2020 年发布的《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》数据显示，受访消费者对于美妆直播购物的偏好也验证了该品类在直播电商中的主导地位。 消费者直播电商购物品类偏好 资料来源：《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》 抛开销售额和销售量， 2020 年也是美妆新品牌借助自播带货实现弯道超车的关键转折点。花西子、完美日记和赫丽尔斯在“淘宝直播 2020 年度 TOP20 天猫新品牌”位居榜单前五，美妆（含护肤）新品牌更是总计占有 9 个席位。美妆品牌借助品牌自播带货实现了增长的机会。 资料来源 ：《淘宝直播 2021 年度报告》 参与电商直播的带货主播，也对带货美妆有明显的偏爱。《淘宝直播 2021 年度报告》的数据表明，淘宝直播中，美妆和服饰主播数量最多， 2019 年两者占比分别为 14% 和 12.9% 。在 2020 年，两个品类的主播数量更是实现了倍数增长。 资料来源 ：《淘宝直播 2021 年度报告》   第三阶段 2021 年至 2022 年，“达人直播 + 品牌自播 + 电商 IP 直播”的多元直播带货模式出现，头部的电商直播 IP 诞生：   此阶段诞生的知名电商直播 IP 有交个朋友和今日爆火的东方甄选。   电商 IP 的初始成长似乎都离不开一个爆发的极点，即名人效应。 在刚过去的“ 618 ”，罗永浩的离开，使“交个朋友”的负面效果立刻显现。从 2021 年抖音直播带货榜第 3 名下降到今年的第 5 名。创始人黄贺强调自己并不看重每日单场商品交易额“交个朋友”拼得是稳定输出，他说：“我们每周、每月以及每年在抖音直播带货商品交易额都是第一，而且每天基本都是前三。” 在另一边是一片火热的“东方甄选”。在 6 月 10 日“新东方老师边带货边教英语”话题走红后，董宇辉带领“东方甄选”乘风而起，迅速抢占流量。“ 618 ”期间销售额排名前 50 名的达人中，东方甄选以 1583.2 万排名第二，粉丝量暴增 1000 万，达到 1884.8 万。 在头部达人主播集体“消失”的 2022 年，电商 IP 直播或许能凭借自身更加清晰的组织架构，帮助行业形成更规范的带货直播模式。   02 超头部主播“消失”，未来该怎么走？   今年“ 618 ”直播的现实是，超头部主播集体缺席。依赖头部直播的品牌方的不确定性陡增，未来该怎么走？ 一些数据反映了头部主播“消失”对直播电商市场带来的影响。据星图数据统计，今年“ 618 ”期间（ 2022 年 5 月 31 日 20:00 — 6 月 18 日 24:00 ）全网交易总额为 6959 亿元，同比增长 20.3% 。其中综合电商平台销售总额为 5826 亿元、同比增长 0.7% ，直播带货总额则达 1445 亿元，淘宝不及抖音、快手，仅屈居第三。 但从整体上来看，直播带货在今年“ 618 ”的总额较去年同期增长了 124.1% 。由此不免让人思考，当直播带货行业“寡头不再”，无论电商平台、还是直播带货的商品交易额却并未出现明显下降的情况，这似乎也表明，就算是没有“头 部主播”，货还是照卖、消费者也还是照买，那么这些头部主播的带货能力是否“被高估”了呢。 对于品牌商来说，头部主播或许只能是锦上添花，绝非雪中送炭。根据飞瓜数据显示，完美日记、夸迪、薇诺娜 2022 年 6 月 1 日销售额中自播销售比例分别达到 87 ％、 81 ％、 70 ％；国际品牌欧莱雅、 OLAY 、兰蔻自播占比分别仅有 44 ％、 24 ％、 2 ％。 值得一提的是，今年的“ 618 ”直播出现了一些新面孔。前有新东方从教培转型做直播，后有南方航空跨界在美妆领域不断探索，空姐摇身一变化身为主播，她们化着精致的妆容，用空姐式亲切口吻销售化妆品。据蝉妈妈数据显示，截至 2022 年 6 月 17 日，南方航空两个抖音号自开播以来，累计销售额预计达 1957.3 万元，变现能力可谓不俗。 可以看出，直播带货作为新生消费模式，为美妆市场带来了新的发展机遇。而打造专业的直播团队，如何抓住直播风口机遇、捕获消费者心智，已经成为美妆品牌商的一堂必修课。 2022 年 618 综合电商销售额 资料来源 ：星图数据 2022 年 618 直播电商销售额 资料来源 ：星图数据 随着直播电商行业的兴起，近两年涌现出了大量 MCN 机构，它们负责孵化和运营达人，并从中抽成。但这种模式存在一定的风险，由于对“主播”较为依赖，往往会出现利益纠纷。此前，李子柒和微念的股权之争就闹得沸沸扬扬。 “交个朋友”创始人黄贺在接受凤凰网科技的采访时回答道：“长久来看，对于机构运营来说，依赖大主播是不健康的。创业早期时，可以由大主播去引流，但也要培养主播系统。从机构的角度而言，要给达人提供足够多的机会和足够大的舞台，这样双方合作才会比较长久。”他还补充道：“刚开始做交个朋友直播间，就没有过多强调个人 IP 。并不想做成一个小作坊，还是想做一个体系化并且长远地经营下去的公司”。 毋庸置疑的是，在直播带货的发展前期，头部的达人主播依靠其个人魅力建立起庞大的粉丝群，并在此流量的基础上助推了直播带货的发展。但中消协的调查报告中也明确展示了如今消费者对于“加强主播素质管理，提高准入门槛”“建立监督法规体系，加强市场监管”的强烈需求。在如今头部主播集体“消失”的情况下，行业发展进入后半场，更加需要专业的直播电商团队崛起。 消费者对直播电商行业发展建议 资料来源：《直播电商购物消费者满意度在线调查报告》   因此，超头部主播的“消失”影响我们可以从三个角度分析。分别是用户端、品牌端和达人端。 从用户端的角度来说，超头部主播消失后，整体的流量被分散了，观众从数量仅有的几个超头部直播间走出去，开始走向更多直播间。 从品牌端的角度来看，先前因为超头部主播汇聚的绝大部分观众流量开始分散，品牌方可以实现力度聚焦，将更多优惠议价权回流到品牌方手中；同时品牌方开始寻找更多自播出口、达人直播和电商 IP 直播间合作。 从达人端的角度来分析，则可以看出，集中的观众流量被分割后，各个达人直播间的流量开始有了显著的提升，并且随着市场超头部主播（ SS 级）机制消失，每一位达人晋升的机会得到了前所未有的提升。   03 “去中心化”成为发展趋势   当前，“去中心”的现状是很清晰的，首先是超头部主播 (SS 级 ) 的集体退出，比如罗永浩、辛巴等掌握了全网绝大部分流量的头部主播因各种原因都退出了直播带货行业，由此形成了一个流量真空和分散期。在此背景下头部 IP 直播间崭露头角，例如：刘畊宏、东方甄选、交个朋友、大狼狗夫妇等。 在此基础上，未来关于“去中心”发展的趋势可以总结成两点。   第一点，传统趋势不变：   直播间主播团队依旧会继续寻找更优质的货品与价格机制、开发出更加创新感官的直播内容和搭建更加创新的直播场景。   第二点，直播带货新趋势也就是平台的偏好：   今后的公域流量平台会更加青睐直播带货能输出更长的直播时长 ( 高直播频次 / 直播时长 ) 并以此实现更长的观众直播停留时长（优质直播内容）抢占消费者时间，并进一步推出符合中产阶层女性消费需求的直播。 面对新冠肺炎疫情的不稳定性，各行各业都处在变革整改时期。企业需要不断调整发展模式、把控经营风险，自主升级可持续发展。在这一艰难时刻，想要保持企业的运转及优化，关键岗位、技术人才成为最根本和核心的要素。   * 本文刊登于《中国化妆品》杂志   ，   作者    何欣    ，    原文名为《    风起直播带货 吹向何方？    》。

沙利文洞见 7月25日，国家药监局附条件批准了真实生物阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请，这也是国内批准的首个新冠小分子口服药。 中国首个自研小分子新冠口服药上市有何意义？小分子口服药的需求如何？我国新冠小分子药的供应情况如何？弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业高级咨询总监李谦接受《第一财经》采访，共同探讨首个国产新冠口服药批准后，我国小分子药物市场的未来走向。 第一财经 7月25日，国家药监局附条件批准了真实生物阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请，这也是国内批准的首个新冠小分子口服药。   真实生物没有官宣生产厂商，不过根据此前上市公司披露的信息，包括奥翔药业、拓新药业和华润双鹤等在内的企业，都称与真实生物签定了委托生产框架协议。   截至7月26日收盘，奥翔药业（603229）、华润双鹤（600062）股价都一字跌停，拓新药业（301089）股价下跌6.3%。   7月25日晚间，复星医药宣布与真实生物达成独家商业化阿兹夫定的长期战略合作。第一财经记者获悉，复星医药首付款金额达到1亿元。复星医药7月26日A股（600196）和港股（2196）股价都下跌3%左右。   关键看市场需求 市场分析认为，阿兹夫定的市场需求到底如何尚不明朗，而前期相关企业股价已被大幅推高，这也是导致市场出现大幅回落的原因。   自今年年初以来，华润双鹤股价累计涨幅已接近80%，奥翔药业涨幅也超过三分之二。 图片来源：第一财经   阿兹夫定是一种具有广谱性抑制病毒RNA依赖性RNA聚合酶（RdRp）的核苷类似物，同时也能特异性作用于新冠病毒RdRp，从而抑制病毒复制，药物靶向性强。该药物原本作为抗艾滋病药物上市的，与瑞德西韦在作用机理方面一致。   “多个公司都可以生产阿兹夫定，关键看未来的需求如何，这取决于疫情的发展以及这款药物在实际使用过程中的有效性。”一位药物专家告诉第一财经记者。   根据此前真实生物递交的关键Ⅲ期注册临床试验，结果显示阿兹夫定具有抑制新冠病毒的活性，病毒清除时间为5天左右；首次给药后第7天临床症状改善的受试者中，阿兹夫定组的比例为40.43%，安慰剂组比例为10.87%。   “从目前的情况来看，如果不能证明服用抗病毒药物可以预防重症，仅能缩短病毒转阴时间，那么即便临床试验非常严格，它的重要性也会大大降低。”上述药物专家对第一财经记者表示。   李谦 沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监   相较于中和抗体等其他新冠疗法，新冠小分子口服药的优势在于用药便利，并且能在一定程度上耐突变，具有患者依从性高、储存与运输方便、便于分发等显著优势。 “随着疫情常态化，小分子药物能在患者感染早期起到抑制病毒增殖的作用，降低发展为重症的可能性，可以作为日常预防使用，为疫情防控手段增加重要的一环。”沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监李谦对第一财经记者表示。   机构大幅下调辉瑞口服药销售预期 目前中国已经进入临床使用的唯一一款治疗新冠的小分子药物是辉瑞公司的抗新冠病毒药物Paxlovid。这款药物也是目前主导全球新冠治疗市场的药物。但根据数据分析公司的最新研究预测，Paxlovid未来半年的销售很可能不及市场预期。   健康数据机构Airfinity称，最新数据证实，辉瑞公司最近签署的订单量和报价已经开始逐渐放缓。该机构预计，到今年年底，全球市场上可能会有多达7000万个疗程的Paxlovid过剩。   Airfinity分析称，这种小分子药物可能与其他药物产生相互作用，这会限制该药物的使用。Airfinity分析师Harry Cheeld表示，辉瑞可能会重新审视对该药物需求的看涨计划，并应对供应过剩的问题。   辉瑞早些时候表示，计划在今年提供1.2亿个疗程的Paxlovid。今年以来，辉瑞股价已累计下跌超过12%。辉瑞即将于7月28日公布最新一个季度的财报。   根据Airfinity的预测，另一家提供新冠口服药的企业默沙东今年的供应预计仅为1500万个疗程。   从整体销售来看，Airfinity预计，今年辉瑞Paxlovid的总销售额将达到232亿美元的，低于过去三个月预测的236亿美元；默沙东的口服药总销售额估计为58亿美元，低于此前估计的64亿美元；日本制药公司盐野义被推迟批准的新冠口服药的销售额估计为5亿美元，低于此前预估的25亿美元。   在国内，除了真实生物的阿兹夫定片，还有君实生物的新冠口服药VV116片也已进入临床III期阶段。今年5月23日，君实生物公告称，VV116片在一项对比辉瑞PAXLOVID用于轻中度新冠病毒肺炎早期治疗的III期注册临床研究达到方案预设的主要终点，并表示将于近期递交上市申请。   *本文转载自《第一财经》，作者钱童心，原文名为《首个国产新冠口服药批准后，生产厂商为何一字跌停了》。   沙利文洞见·延展阅读   Q： 中国首个自研小分子新冠口服药上市说明什么？   A： 截至到今年的六月份，海外有2款新冠小分子药物已在全球多个国家获批上市并完成商业化，分别是辉瑞的Paxlovid和默沙东的Molnupiravir。首个自研药物的上市之前，我国的小分子口服药的唯一可选择药物为在今年二月份于我国获附条件批准进口的Paxlovid。阿兹夫定作为正式获批的国内首款治疗新冠病毒肺炎的自研小分子口服药，进一步构筑了我国“疫苗+中和抗体+小分子药物”的综合防治系统。   Q:从全球来看，目前辉瑞的小分子药是否出现供过于求的情况？   A： Paxlovid应用于避免高危人群发展成重症，由于现实疫情的蔓延态势不减，感染人数仍然处于高位，用药需求尚在，尽管今年第一季度的销售额低于此前市场预测，但整体销量依然可观，在全球的新冠小分子口服药领域，辉瑞Paxlovid占据着主导地位。   Q:我国新冠小分子药的供应情况如何？   A： 复星医药于7月25日晚间发布的公告中披露，与真实生物就推进双方联合开发并由复星医药产业独家商业化阿兹夫定等事宜达成战略合作，开展阿兹夫定的商业化布局。未来全产业链落地后进行放量生产，以满足当前的临床用药需求。   Q:还有哪些企业有望获得批准？   A: 在国内，除了真实生物的阿兹夫定片，还有2款药物在新冠口服药的研发上进展较为迅速，包括君实生物与旺山旺水共同研发的VV116和开拓药业的普克鲁胺，目前处于临床III期试验阶段，有望于不久之后上市，研发进展值得持续关注。