上市捷报丨沙利文助力瑞昌国际控股有限公司成功赴港上市(1334.HK)

瑞昌国际控股有限公司（股票代码：1334.HK）于2024年7月10日成功登陆香港资本市场主板。公司是中国石化设备制造领域的龙头企业，主要从事石化炼制及石化运营，同时也是中国石油炼制及石化运营的硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备制造商。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为瑞昌国际控股有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

瑞昌国际控股有限公司（以下简称“瑞昌国际”）于2024年7月10日成功上市，公司计划全球发售1.25亿股(占发行完成后总股份的25%)，其中90%为国际发售、10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股定价1.05港元，募集资金净额约6,200万港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

投资亮点

公司是中国领先的催化裂化设备制造商；

公司是中国石油炼制及石化运营的第二大硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备制造商；

公司已积累丰富的行业知识；

公司与主要客户建立并保持牢固而稳定的业务关系；

公司拥有强大的研发及设计能力；

公司拥有一支经验丰富的管理团队。

根据沙利文报告，按2023年收入计，公司：

是中国石油炼制及石化运营的第三大催化裂化设备制造商；

是中国石油炼制及石化运营的第二大硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备制造商；

中国的炼油能力已由2018年的873.4百万吨增加至2023年的936.0百万吨，复合年增长率约为1.4%，预计石油炼制能力于2028年将增长至1,050.7百万吨，因此，未来五年大约仍有逾100百万吨新建石油炼制能力的扩张空间。

中国石油炼制及石化市场概览

据石油输出国组织指，中国的炼油能力由2018年的873.4百万吨增加至2023年的936.0百万吨，复合年增长率约为1.4%。根据国务院发布的《2030年前二氧化碳达峰行动计划》，预计到2025年，中国的石油炼制能力将达到每年1,000百万吨。展望将来，受到强劲内需推动，预计石油炼制能力于2028年将增长至1,050.7百万吨，较2023年上升逾100百万吨。

资料来源：石油输出国组织、中国商务部、沙利文报告

尽管布伦特油价由2019年的每桶64.2美元急跌约34.9%至2020年的每桶41.8美元，但同年的石油炼制能力却增加约3.5%，显示油价的波动与中国的石油炼制能力并无直接的关联。

资料来源：洲际交易所、沙利文报告

中国石油炼制及石化设备市场概览

括静态设备，例如带有工艺燃烧器的熔炉、换热器、塔设备、反应器等，以及旋转设备，例如泵叶轮、轴等。用于公共设施和辅助设施的设备包括硫回收设备及挥发性有机化合物焚化设备、给水和排水系统等。主要设备包括但不限于：

硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备

硫回收设备是指将硫化氢转化为元素硫的设备。挥发性有机化合物焚烧设备用于消除挥发性有机化合物。两者均用于辅助设施中以保护环境。

催化裂化设备

催化裂化设备用于石油炼制工艺或甲醇制烯烃(MTO)反应以催化该程序。

工艺燃烧器

工艺燃烧器在加热器和熔炉中运行，以在精炼、石化及化学过程中产生热能。考虑到环境问题，现在很多地区都要求使用低氮燃烧器。

余热回收装置

能源回收换热器将高温过程输出的热量传递至过程的另一部分。通过捕取及再利用热能，使工业流程更有效率。

中国石油炼制及石化设备市场庞大，包括各种静态及旋转设备。中国石油炼制及石化设备的市场规模由2018年的人民币4,849亿元增加至2023年的人民币7,151亿元，复合年增长率约为8.1%。随着中国石油炼制能力日盛及石化行业的快速发展，预测该市场于2023年至2028年将按复合年增长率约6.5%增长，于2028年将达到人民币9,792亿元。

资料来源：中国国家统计局、沙利文报告

石油炼制及石化设备市场的竞争格局

中国整体石油炼制及石化设备市场分散，于2023年，市场上有超过40,000名石油炼制及石化设备制造商，石油炼制及石化设备多达过百种。瑞昌国际的每个产品类别占中国整体石油炼制及石化设备市场中相对较小的部分。

中国石油炼制及石化运营的硫回收设备和挥发性有机化合物焚烧设备的制造商市场分散，按收益计，前五名市场业者占市场总量的约16.0%。市场上约有1,000名业者。瑞昌国际于2023年排行第二，所占市场份额约为3.4%。

资料来源：沙利文报告

中国石油炼制及石化运营的催化裂化设备制造商市场分散，按收益计，前五名市场业者占市场总量的约33.2%。市场上约有1,000名业者。瑞昌国际于2023年约占市场7.6%份额，排行第三。

资料来源：沙利文报告

中国石油炼制及石化设备行业市场驱动因素

有利的政策环境

为确保石油炼制及石化行业的健康发展，中国政府已出台多项政策和法规，如工业和信息化部发布的《石化和化学工业发展规划（2016–2020年）》、国家发展和改革委员会于2019年发布的《关于执行〈产业结构调整指导目录（2019年本）〉的公告》、工业和信息化部、国家发展和改革委员会、科学技术部、生态环境部、应急管理部、国家能源局六大部门于2022年发布的《「十四五」推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，以及于2023年发布的《国家发展改革委等部门关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》（统称「指导意见」）。

石化行业日益增长

石化产品广泛用于包装、纺织、家用电器、汽车、建筑等下游领域。中国宏观经济的稳定增长、可支配收入的增加和国内居民消费水平的提高刺激了下游制造业的发展，并带动了上游的石化行业，因而确保石化设备的需求及增长。

更青睐国内品牌

根据沙利文的分析，石油炼制及石化设备行业的市场规模由2018年的人民币4,849亿元增加至2023年的人民币7,151亿元。凭借充足的研发投入，国内品牌的质量已大为提高。国内品牌的产品在质量及技术应用方面已赶上国外产品。由于性价比高，国内产品目前更受下游客户青睐。

业集中度趋于提高

中国石油炼制和石化设备行业日后的市场集中度预计将在未来几年发生变化。随着能源需求不断增加，行业可能变得更加巩固，因为大公司会收购小公司以获得新技术、市场和资源。随着市场发展和变化，消费者倾向购买大型和知名品牌的产品，因为这些品牌具有更高的可靠性和可信度。这亦使大公司更容易获得更多市场份额，从而提高市场集中度。因此，这些因素导致石油炼制及石化设备行业的集中度不断提高，大型公司占据更多市场份额。

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沙利文公司在化工与材料行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：武汉有机（2881.HK）、米高集团（9879.HK）、集海资源（2489.HK）、中宝新材（2439.HK）、昇能集团（2459.HK）、金力永磁（6680.HK）、Avia Avian（IDX: AVIA）、环球新材（6616.HK）、达丰设备（2153.HK）、易和国际（8659.HK）、GHW（9933.HK）、三和精化（0301.HK）、星宇控股（2346.HK）、兴合控股（1891.HK）、旭阳集团（1907.HK）、龙资源（1712.HK）、山东黄金（1787.HK）、河南金马（6885.HK）、兴业新材料（8073.HK）、东光化工（1702.HK）、中漆集团（1932.HK）、信邦控股（1571.HK）、美固科技（8349.HK）、华津国际（2738.HK）、福莱特玻璃（6865.HK）、迪诺斯（1452.HK）、彩客化学（1986.HK）、长安仁恒（8139.HK）、三斯达（1337.TWSE）、博润实业（BORN.NYSE）、康鹏化学（CPC.NYSE）、古杉集团（GU.NYSE）、天合化工（1619.HK）、一化控股（2121.HK）、思嘉集团（1863.HK）等。

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