上市捷报丨沙利文助力深圳宁远科技股份有限公司成功赴港上市(2656.HK)

健康160国际有限公司（以下简称“健康160”）于2025年9月17日成功上市，本次全球发售共33,645,500股（视乎超额配股权行使与否而定），其中90%为国际发售、10%为公开发售；每股最高发售价14.86港元，募集资金净额约为3.636亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年6月30日），2025年1-6月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为29家（市占率71%），60家（市占率67%），164家（市占率69%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

●中国数字医疗健康综合服务行业龙头地位

发行人在2024年已位居中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台，行业地位突出，综合竞争力领先。

●庞大的医院与医生网络

截至2025年3月31日，平台已连接逾14,400家医院，其中包括3,430家三级医院；合作医护人员超过902,300名，其中约46,200名为注册医生，形成庞大而高质量的医疗资源网络。

●用户基础与活跃度

平台注册个人用户达到5,520万，积累了庞大的用户池，并在2025年第一季度实现平均月活跃用户约330万，展现出强劲的用户黏性和显著的网络效应。

●双轮驱动的业务模式

发行人同步运营医药健康用品的批发与零售业务，并提供覆盖在线营销、数字医院建设与在线健康服务的数字医疗健康解决方案，从而形成“产品+服务”的双轮驱动架构，实现可持续变现。

●收入规模与经营质量改善

发行人收入由2022年的人民币5.256亿元增长至2023年的人民币6.286亿元，2024年保持在人民币6.207亿元的规模，整体经营质量持续改善，业务结构不断优化。

中国医疗与健康行业包含健康产品分销与医疗与健康服务两大板块，属于国民健康支出与居民健康消费的总盘。2019年至2024年由人民币8.23万亿元增长至人民币12.02万亿元，年复合增长率为7.9个百分点。预计2030年达到人民币19.65万亿元，2024年至2030年的年复合增长率为8.5个百分点。

中国健康产品分销市场指：面向医院、基层医疗机构、零售药店与分销商等开展药品、中药与医疗器械等的全链路分销活动。2019年至2024年由人民币2.37万亿元增长至人民币2.94万亿元，年复合增长率为4.4个百分点。预计2030年达到人民币4.20万亿元，2024年至2030年的年复合增长率为6.1个百分点。

●中国健康产品批发市场

中国健康产品批发市场指：面向医疗机构与医药贸易公司的批量销售所形成的收入。2019年至2024年由人民币1.89万亿元增长至人民币2.31万亿元，年复合增长率为4.1个百分点。预计2030年达到人民币3.26万亿元，2024年至2030年的年复合增长率为5.9个百分点。主要驱动包括基层医疗机构采购分散化与时效需求提升。

资料来源：沙利文分析

●中国零售药房市场

中国零售药房市场是终端消费者在线下药店购买药品与健康产品的市场。2019年至2024年由人民币4,733亿元增长至人民币6,306亿元，年复合增长率为5.9个百分点。预计2030年达到人民币9,440亿元，2024年至2030年的年复合增长率为7.0个百分点。行业由纯线下发展到线下与线上协同，再到数字零售药店加速渗透。

数字零售药店市场：

2019年至2024年由人民币1,117亿元增长至人民币4,956亿元，年复合增长率为34.7个百分点。预计2030年达到人民币11,701亿元，线上占比持续提升。

资料来源：沙利文分析

中国数字医疗健康综合服务是以数字医院运营解决方案与数字医疗与健康服务平台为核心，连接个人用户、医生与医疗机构，贯通预约、缴费、检查结果、随访与健康管理等关键环节。2019年至2024年由人民币548亿元增长至人民币2,203亿元，年复合增长率为32.1个百分点。预计2030年达到人民币7,401亿元，2024年至2030年的年复合增长率为22.4个百分点。价值点包括为个人提供在线问诊、预约与报告查询，为医生赋能线上执业与品牌建设，为医院与民营机构带来运营效率提升与低成本上云。

资料来源：沙利文分析

●数字医院运营解决方案市场

数字医院运营解决方案市场是面向机构侧的信息化与运营方案，如预约、缴费、检验结果数字化与云端系统。2019年至2024年的年复合增长率为24.4个百分点，2024年至2030年的年复合增长率为17.8个百分点。

●数字医疗与健康服务平台市场

数字医疗与健康服务平台市场是连接个人、医生与医疗机构的综合平台，提供在线咨询、复诊、健康管理与导流运营等服务。2019年至2024年的年复合增长率为43.1个百分点，2024年至2030年的年复合增长率为19.5个百分点。

●中国医药健康产品批发市场

该市场竞争活跃，主体包括大型国有企业、上市公司与数量众多的民营企业等。2024年，市场参与者超过15,000家，前五大企业按收入合计市占率约57.0%。

资料来源：沙利文分析

●中国数字零售药店市场

该市场呈动态且高度竞争态势，2024年参与者超过400家，整体集中度由少数头部平台主导，其他参与者以差异化策略分享市场。

中国数字医疗健康综合服务市场

资料来源：沙利文分析

●中国在线营销解决方案行业

该行业参与者多元，竞争激烈，主要包括：提供在线预约/挂号的数字医疗服务公司、提供医疗健康资讯的数字医疗信息公司、提供线上售药的数字零售药店，以及聚焦医健内容的社交媒体平台。公司兼具数字医疗服务提供商与数字零售药店的双重角色，能够为医疗健康机构与医生提供广泛的在线营销解决方案，并向个人用户销售多元化健康产品；据此，公司于2024年在联交所上市的数字医疗健康企业中按在线营销解决方案收入排名第三。

●中国在线医疗服务行业

该行业涵盖通过互联网进行的问诊与诊疗等服务，呈高度分散、竞争者众多的特征。连接大量医生资源的平台更受用户青睐，因为这意味着更广泛的医疗资源可及。公司在截至2024年12月31日的“接入医护人员数量”方面居于行业前列，并在联交所上市的数字医疗健康企业中按“合作医院数量”“接入医护人员数量”排名第一。

●中国健康产品批发市场

基层医疗机构采购碎片化，形成高频小批量需求，提升对高效及时配送与上下游协同的要求。人口老龄化与疾病谱变化带动刚性需求，2024年65岁及以上人口为2.202亿，占比15.6%。处方外流相关政策持续推进，药品从院内向院外流转加快，批发端需求增长。

●中国数字零售药店市场

政策利好持续释放，2022年发布互联网诊疗监管细则，医保部门推动定点零售药店纳入门诊统筹并支持线上结算，处方外流提速。用户习惯加速线上化，智能手机普及与便捷体验偏好提升转化与留存。居民医疗消费能力提升，网民结构向中老年倾斜，就医与用药意愿上升，带动线上零售收入增长。

●中国数字医疗健康综合服务行业

政策推动数字化转型，互联网加医疗与“十四五”国民健康规划促进互联网医院与在线慢病管理建设。技术进步提升可及性与协同效率，云计算与大数据促进资源共享与沟通效率。健康意识与支出上行，人均卫生支出由2017年的3,756.7元增至2023年的6,452.3元，2017年至2023年复合增速为9.4%。行为模式演变与疫情影响共同加速线上服务渗透。

●中国数字医院运营解决方案市场

医院对具成本效益的数字化方案需求强烈，预算约束推动云端SaaS等轻量化方案渗透。多点执业需求上升，医疗机构通过建设互联网医院吸引与赋能优质医护。相关标准与政策完善，信息化与互联互通要求提升数字化建设需求。

●中国数字医疗与健康服务平台市场

线上医疗与健康服务需求持续增长，远程咨询与在线复诊常态化。产业协同加强，平台与医院数字化解决方案形成闭环，提高连接与交付效率。健康意识增强与预防为先的趋势明显，体检与健康管理等消费型医疗需求扩容。用户体验成为核心竞争点，预约信息完整度与随访管理能力驱动机构与平台升级。

●中国医药健康产品批发市场

政府监管趋严：为保障药品与健康产品的安全、质量与有效性，相关政府部门正持续从标签、运输、仓储与上市后监管等多环节加大监管力度，提升了行业进入门槛。

品牌认知的建立：批发领域的下游客户更看重产品质量与交付能力，头部企业历经多年沉淀形成品牌认知与信任，新进入者在短期内难以积累经验并树立口碑。

标准化管理体系的实施：线上医疗与医药电商的发展使需求更为多样与分散，行业领先者通过标准化管理系统形成深厚的数据洞察、行业经验与技术壁垒，新进入者短期内难以复制或超越。

●中国数字零售药店市场

消费者信任与品牌认知：消费者因产品质量等因素更倾向选择知名平台，先发平台已积累大量用户并具有更高忠诚度，新进入者在短期内难以建立品牌与信任。

市场集中度：虽然参与者众多，但少数龙头占据较高份额，新进入者需与既有强势平台差异化竞争。

法律与合规要求：开展数字零售药店业务需取得专门许可并遵守特定监管要求，流程复杂且合规成本较高。

●中国数字医疗与健康服务平台市场

需求侧壁垒：平台认知与用户信任：医疗服务的特殊性使平台认知与用户信任至关重要，新平台需要时间培养用户习惯与品牌认知，相较成熟平台获客与推广更具挑战。

供给侧壁垒：医疗资源连接能力：平台需要整合医疗健康机构、医护人员及多元医疗/健康服务（含预防与健康管理）。能够覆盖体检与健康管理等消费型医疗服务的参与者具备明显优势，新进入者在短期内难以提供全面医疗资源。

沙利文融合全球64年的咨询经验，27年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，助力客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位。大健康产业是沙利文最核心的专注研究领域之一。近20多年来，沙利文团队为数百家国内外优秀的生物制药、医疗器械、医疗服务及互联网医疗企业提供了融资财务顾问、IPO行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务。其中成功上市案例包括：银诺医药(2591.HK)、中慧元通（2627.HK)、东阳光药(6887.HK)、维立志博(9887.HK)、拨康视云(2592.HK)、云知声(9678.HK)、泰德医药（3880.HK)、佰泽医疗(2609.HK)、药捷安康(2617.HK)、江苏恒瑞医药（1276.HK)、觅瑞（2629.HK）、映恩生物（9606.HK）、维昇药业（2561.HK）、亚盛医药集团（NASDAQ:AAPG）、脑动极光（6681.HK）、健康之路（2587.HK）、华昊中天（2563.HK）、益诺思（688710.SH）、晶泰科技（2228.HK）、一脉阳光（2522.HK）、盛禾生物（2898.HK）、荃信生物（2509.HK）、美中嘉和（2453.HK）、药明合联（2268.HK）、东软熙康（9686.HK）、友芝友（2496.HK）、宜明昂科（1541.HK）、科伦博泰（6990.HK）、来凯医药（2105.HK）、绿竹生物（2480.HK）、梅斯健康（2415.HK）、药华药（PHECR）、中进医疗（NASDAQ:ZJYL）、美丽田园（2373.HK)、康沣生物（6922.HK）、博安生物（6955.HK）、思路迪（1244.HK）、美皓医疗（1947.HK）、高视医疗（2407.HK）、乐普心泰（2291.HK）、健世科技（9877.HK）、健康元（JCARE.SW）、乐普医疗（LEPU.SW）、叮当健康（9886.HK）、百奥赛图（2315.HK）、智云健康（9955.HK）、美因基因（6667.HK）、Prenetics（PRE.NASDAQ）、云康集团（2325.HK）、瑞科生物（2179.HK）、乐普生物（2157.HK）、百心安（2185.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、凯莱英（6821.HK）、北海康成（1228.HK）、固生堂（2273.HK）、鹰瞳科技（2251.HK）、微创机器人（2252.HK）、和誉开曼（2256.HK）、先瑞达（6669.HK）、康圣环球（9960.HK）、医脉通（2192.HK）、腾盛博药（2137.HK）、康诺亚（2162.HK）、朝聚眼科（2219.HK）、归创通桥（2190.HK）、和黄医药（0013.HK）、科济药业（2171.HK）、兆科眼科（6622.HK）、大自然药业（UPC.NASDAQ）、赛生药业（6600.HK）、昭衍新药（6127.HK）、诺辉健康（6606.HK）、天演药业（ADAG.NASDAQ）、贝康医疗（2170.HK）、健倍苗苗（2161.HK）、微创心通（2160.HK）、加科思药业（1167.HK）、和铂医药（2142.HK）、京东健康（6618.HK）、德琪医药（6996.HK）、荣昌生物（9995.HK）、药明巨诺（2126.HK）、先声药业（2096.HK）、云顶新耀（1952.HK）、嘉和生物（6998.HK）、再鼎医药（9688.HK）、欧康维视（1477.HK）、永泰生物（6978.HK）、海普瑞药业（9989.HK）、开拓药业（9939.HK）、沛嘉医疗（9996.HK）、康方生物（9926.HK）、诺诚健华（9969.HK）、天境生物（IMAB.NASDAQ）、康龙化成（3759.HK）、中国抗体（3681.HK）、东曜药业（1875.HK）、亚盛医药（6855.HK）、复宏汉霖（2696.HK）、翰森制药（3692.HK）、迈博药业（2181.HK）、方达控股（1521.HK）、维亚生物（1873.HK）、基石药业（2616.HK）、君实生物（1877.HK）、药明康德（2359.HK）、信达生物（1801.HK）、华领医药（2552.HK）、百济神州（6160.HK）、歌礼制药（1672.HK）、药明生物（2269.HK）、华润医药（3320.HK）、雅各臣科研制药（2633.HK）、和黄中国医药（HCM.NASDAQ）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、BBI生命科学（1035.HK）、同源康医药(2410.HK)等。以交表项目量统计，沙利文医疗团队在赴港医疗IPO中保持绝对的领先地位，2018至2023年始终为市场份额第一名。

自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中，包括：汉邦科技（688755.SH）、中研股份（688716.SH）、光格科技（688450.SH）、晶合集成（688249.SH）、无锡日联（688531.SH）、茂莱光学（688502.SH）、康为世纪（688426.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、诺诚健华（688428.SH）、奥浦迈生物（688293.SH）、微创电生理（688351.SH）、盟科药业（688373.SH）、益方生物（688382.SH）、集萃药康（688046.SH）、海创药业（688302.SH）、荣昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首药控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亚信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、百济神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构之一。我们希望与企业一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国大健康产业的创新和升级，铸就健康未来。