上市捷报丨沙利文助力广联工程控股有限公司成功赴港上市(1413.HK)

广联工程控股有限公司（以下简称“广联工程”）于2021年3月11日成功上市，发行股份数量为2.5亿股，招股价介乎0.5-0.54港元，集资最多1.35亿港元。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为广联工程上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势，配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助公司完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

定义及分类

地基工程为一种构筑建筑物的工程流程，将建筑物的负载由上层结构转移至土壤。地基可进一步分类为浅地基及深地基，视乎将负载由建筑物转移至地面的深度而定。根据土木工程拓展署（「土木工程拓展署」），浅地基通常指到地基底部的深度小于或等于其最小尺寸的地基另一方面，深地基通常指于深层安装或预先制造的桩柱并通过打桩、顶托或其方式插入地底或透过钻孔或挖孔方式于地底灌注竖井。

● 地盘平整工程为土地的准备阶段，以便容纳于区域内兴建的楼宇或其他设施，包括但不限于平整土地至所需的方向、水平或形状，以及提供其他临时或永久支撑服务。挖掘及侧向承托工程（「挖掘及侧向承托」）涉及翻松土地及从中取出物质，然后用桩柱为挖掘区提供支撑。过程中，地盘周边需要妥善支持及进行地下水控制，以便为建筑准备更大且更安全的空间。项目拥有人及/或主承包商要求地基工程承包商使用自上而下法开展综合挖掘及侧向承托工程越来越普遍。由于所涉及的技术专长及专业知识，香港仅有少量地基工程承包商能够使用自上而下法开展挖掘及侧向承托工程。根据自上而下法，进行第一级土壤开挖，以留出空间建造地面楼板，作为对地牢结构墙壁的侧向支撑。于地面楼板完工后，可于继续进一步开挖地下室的同时进行建筑物的上层结构工程。此自上而下的方法提高规划及实施建筑发展项目（尤其是涉及高层建筑的建筑发展项目）的灵活性及效率，原因为此方法可同时进行地牢结构及上层结构工程。

● 桩帽工程为建造桩帽的过程，其创造一个稳定及较大的地基，以将建筑物的负载传送及分配至桩柱或一组桩柱。

● 打桩施工指建造及安装桩柱，桩柱指通常由钢材、混凝土或木材制作的结构横梁，并用于转移建筑物负载至土壤具有足以承载负载的能力的更深的地基，从而提高建筑物的建造安全性及利用率。

● 地下排水工程指地下排水系统的维修、加建、改建及移除。

● 方工程为通过加工部分地表泥土（涉及大量土壤及未成形岩石）的工程作业。

市场规模

地基工程的总值由2014年的约186亿港元整体增长至2019年的约239亿港元，复合年增长率为约5.1%。尽管在2019年下半年的社会动荡中房地产投资及本地固定资本形成总值有所下降， 但由于在建项目仍在进行中，故对现有地基工程市场并无造成重大影响。而随着社会动荡的减弱，预计更多的建筑开发将恢复或进入后期阶段，故对地基工程市场的影响可能属暂时。地基工程的市场需求高度依赖于发展项目及建筑工程的启动。强劲增长主要归因于香港整体住房发展迅速及建筑业健康增长。

得益于已规划的基础设施发展项目及土地供应的增加，以及预计将完工的新私人住宅数量，地基工程的总值预期于未来五年以约3.2%的复合年增长率增长，于2024年达约257亿港元。尤其是，香港私营界别地基工程由2014年的约133亿港元增加至2019年的约165亿港元，复合年增长率为约6.9%。鉴于私人住宅房屋供应不断增加，香港私营界别地基工程于2020年至2024年将按复合年增长率约3.1%增长。

● 土地供应增加 － 鉴于对发展住宅楼宇的高需求，根据《2019年施政报告》，政府已制定数项政策，以在未来几年增加土地供应。此外，政府简化并加快了变更土地用途的流程，从而可于短期内更有效地增加香港的土地供应。另一方面，新发展区域项目，如古洞北/粉岭北新发展区计划、洪水桥/厦村新发展地区及元朗南发展计划，目前正在进行中且该等项目日后大概于香港市场释放超过1,200公顷土地。香港于未来几年提高土地供应预计将积极推动地基工程的需求。

● 加快私人住宅发展 －面对香港住房市场的供需不平衡，政府一直在推行简化及加快土地规划及开发流程的政策，并研究通过改变土地用途及开发新发展区域来增加土地供应的可能性。如2020–2021年度卖地计划所载，15宗住宅用地将提供约7,530个单位，及6宗商业用地可提供约 833,700平方米楼面面积。除可供出售的15宗用地外，铁路物业发展项目将继续成为2020–2021年私人房屋土地供应的来源。由香港铁路有限公司拥有、位于黄竹坑站和日出康城的物 业发展项目，预计共可提供约4,050个单位。根据发展局的资料，香港2020–2021年潜在私人房屋用地供应总量估计能够产生约15,730个单位。私人住宅项目预计会支撑地基工程的需求。

● 城市重建项目－ 责加快香港楼宇重新发展的法定机构市区重建局自其于2001年成立以来已启动多 项市区重建项目。根据市区重建局的资料，截至2046年，将有超过326,000套住宅公寓的楼龄至少70年以上。多个项目于不同地区开展，值得注意的是，观塘市中心项目等较大型项目涉及超过53,000平方米的区域。因此，预计地基工程承包商于市区重建项目中的作用愈发重要。

● 基础设施的快速发展 － 政府已投入数十亿港元用于基础设施的发展，以保持城市的竞争力及生活质量。根据2020–2021年度预算，每年基本工程开支平均将达约1,000亿港元，每年建筑产出总额达 3,000亿港元。重点大型基础设施项目包括落马洲河套地区发展计划，及薄扶林南横洲及油塘公屋发展计划的地盘平整工程及基础设施工程。若干项目正处于土木工程拓展署的规划中，如启德发展计划－前跑道及南面停机坪发展计划的余下基础设施工程、启德发展计划－启德明渠进口道及观塘避风塘第二期改善工程、安达臣道发展计划、将军澳进一步发展计划－将军澳的将军澳第一阶段堆填区基础设施工程及连接新界西北及东北的单车径。政府亦推动预算为220亿港元的政府用地混合用途，例如于前安达臣道石矿场用地，将军澳市中心及沙田山尾街建造有关小区设施共享用户的楼宇。该等基础设施工程预计将提高香港日后地基工程的需求。

根据屋宇署的资料，截至2021年2月17日，地基工程的注册专门承包商数量达152家。地基行业内大型规模从业者通常为具有彪炳往绩记录及充足资金的主承包商，彼等位列主要物业开发商及政府的投标名单。主承包商将进一步分包项目的各个环节予专门人士，如地盘平整工程、挖掘及侧向承托、桩帽工程及打桩施工，以便能够有效部署资源。地基工程分包行业更为分散。分包商通常不直接与香港地基行业的主承包商竞争。根据建造业议会的资料，截至2021年2月17日，香港有414家地基与打桩分包商。

多层分包是香港建造业的惯常作法，尤其是对于大规模发展项目，原因在于所需的人力及机械以及所涉及工程的专门领域。成熟地基工程分包商专注于地基工程的若干方面，维持与主承包商的密切关系，以便保证稳定的项目来源。

于与客户长期合作期间，承包商已作为重要业务伙伴进行持续地基工程。部分地基工程承包商已为同一客户服务超过五年。基于过往项目参考，地基工程承包商已与客户建立稳定的工作关系，并能提供定制服务及应用经验，以管理地基工程项目。这种伙伴关系已在一定程度上形成成本效益及服务质量方面的相互依赖及互惠互利。因此，客户集中于地基行业为行业惯例。

于2019年，本集团按于地基工程的收益计为香港第四大地基工程分包商，占总市场份额约1.7%。

● 高资本要求 － 对于地基工程承包商而言，拥有强大的启动资金来购买设备和保持强劲的运营现金流非常重要。购买包括挖掘机、装载机、履带式起重机及屈铁机在内的自有主要机械和建筑设备机群需要大量的资本支出。尤其是于私营及公营界别建设项目的招标评估中，环境合规性成为主要标准之一。主承包商越来越普遍地鼓励各级别分包商部署符合公认环境标准，例如环境保护署颁发的优质机动设备标签及非道路移动机械规例所规定排放水平的机械。此外，地基工程承包商通常于项目初期产生前期成本等净现金流出。地基工程承包商产生的前期成本通常包括但不限于向材料供货商及分包商付款。因此，强劲的资本要求成为进入香港地基行业的门坎之一。

● 与物业开发商及监理承包商的良好关系－与物业开发商及监督承包商的良好关系对于市场从业者的成功亦至关重要。仅领先的地基工程承包商位列主要物业开发商及监理承包商的投标名单，而多数小型地基工程承包商甚至无法获得该等承建项目的招标邀请。良好的往绩记录、短期内承接大量订单的能力、强劲的现金流及充足的人力令大型地基工程承包商成为物业开发商及监理承包商的首选。因此，预计新参与者面临梳理有关工作关系的挑战。

● 良好的往绩记录－良好的往绩记录是地基行业的关键竞争因素。有关工程质量的可靠往绩记录、有效的劳动分工、在预算控制范围内及时交付为各公司开展地基工程的关键指针。香港的物业开发商及监理承包商青睐与拥有相关项目经验良好记录的地基工程承包商合作。并无与行业持份者在于过往合作中建立良好声誉及交付地基工程经验的新参与者可能限制公司在地基行业上的整体竞争力。

沙利文公司在建筑行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括Raffles Interior（1376.HK）、新威工程（8676.HK）、莹岚集团（1162.HK）、建中建设（0589.HK）、生兴控股（1472.HK）、文业集团（1802.HK）、徳益控股（9900.HK）、泰林科建（6193.HK）、豐城控股（8216.HK）、WMCH Global（8208.HK）、华记环球（2296.HK）、万亚企业控股（8173.HK）、Home Control（1747.HK）、中国天保（1427.HK）、远大住工（2163.HK）、安乐工程（1977.HK）、浦江国际（2060.HK）、乐嘉思控股（1867.HK）、伟鸿集团控股（3321.HK）、Hon Corp（8259.HK）、奥邦建筑（1615.HK）、人和科技（8140.HK）、万顺集团（1746.HK）、棠记（8305.HK）、荣丰集团亚洲（8526.HK）、徳益控股（8522.HK）、澳能建设（1183.HK）、荧德控股（8535.HK）、恒宇集团（2448.HK）、贤能集团（1730.HK）、WT集团（8422.HK）、建鹏控股（1722.HK）、河北建设（1727.HK）、守益控股（2227.HK）、怡康泰（8445.HK）、万桐园（8199.HK）、进阶发展（1667.HK）、ECI Technology（8013.HK）、善乐国际（1660.HK）、黎氏企业控股（2266.HK）、智升集团（8370.HK）、艾硕控股（8341.HK）、爱得威建设（6189.HK）、潪澔发展（8423.HK）、丰盛机电（0331.HK）、红星·美凯龙（1528.HK）。