上市捷报丨沙利文助力三一重工股份有限公司成功赴港上市(6031.HK)

三一重工股份有限公司（以下简称“三一重工”）于2025年10月28日成功上市，公司计划发售580,424,600 股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股最高发售价为20.30至21.30港元，按发售价中位数计算，募集资金净额约为119.26亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年9月30日），2025年1-9月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为47家（市占率72%），62家（市占率69%），162家（市占率70%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 按2020年至2024年核心工程机械产品的累计收入计算，公司是工程机械企业全球第三企业；

   

• 按2020年至2024年的累计销量计算，公司挖掘机全球第一；

   

• 按2020年至2024年的累计收入计算，公司混凝土机械全球第一。

全球工程机械市场根据产品类别，可大致划分为七类：挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混凝土机械、桩工机械和其他工程机械。受全球基础设施投资增长、能源与能源需求提升、行业智能化转型、矿山与采掘设备技术升级、可持续发展重视度提高以及工程机械设备电动化与智能化技术加速采用推动，全球工程机械市场保持稳步增长。根据沙利文的数据，2024年行业整体市场规模达到2,135亿美元，并预计在2030年进一步攀升至2,961亿美元，2024年至2030年期间，复合年增长率为5.6%。

资料来源：沙利文分析

●挖掘机市场

作为全球工程机械行业最大的核心细分市场，挖掘机细分市场的市占率持续提升，预计将在未来几年保持增长势头，并进一步巩固其主导市场份额。2024年全球挖掘机市场规模达到632亿美元，占全球工程机械市场的29.6%。预计到2030年，该市场规模达928亿美元，复合年增长率为6.6%。从应用场景来看，挖掘机广泛应用于基础设施建设、矿山开采和城市发展等领域。其多功能性和高效性使其成为各类建设项目的核心设备。近年来，智能化、节能环保技术的加速应用进一步提升了施工效率和设备耐用性，尤其是在矿山和大型基建项目中，挖掘机的新增和替换的需求持续扩大。

●装载机市场

装载机是全球工程机械行业的第二大细分市场。2024年全球装载机市场规模达到390亿美元，占全球工程机械市场的18.3%。市场规模预计将于2030年达到484亿美元，复合年增长率为3.7%。装载机市场的发展主要受国际需求及绿色转型需求提升所驱动。其现时的新能源产品渗透率在六个核心细分市场中占比最高。

●起重机械市场

起重机械市场在全球工程机械行业的占比保持稳定，其市场规模从2024年的302亿美元预计增长至2030年的462亿美元，复合年增长率为7.3%。高吨位起重机械和智能化设备成为行业发展的主要趋势。

●路面机械市场

路面机械市场在全球工程机械行业中占据稳定份额，其市场规模从2024年的83亿美元预计增长至2030年的125亿美元，复合年增长率为7.0%。随着智能化和高能效技术的普及，路面机械在提升施工效率和降低能耗方面的作用愈发显著。

●混凝土机械市场

混凝土机械市场在全球工程机械行业中保持稳定增长，其市场规模从2024年的64亿美元预计增长至2030年的100亿美元，复合年增长率为7.8%。混凝土机械的增长主要受益于城市建设、桥梁施工和预制建筑的发展。智能化技术的应用进一步提升了施工效率和设备性能。

●桩工机械市场

桩工机械市场是全球工程机械行业中增长最快的细分市场之一，其市场规模从2024年的34亿美元预计增长至2030年的90亿美元，复合年增长率为17.4%。桩工机械的增长主要依赖于建筑行业、地铁、高铁等大型工程项目的推进。高精度和高稳定性设备的需求增长成为市场发展的主要驱动力。

中国企业在全球细分市场的地位迅速崛起。在各大核心工程机械品类中，中国企业正在迅速提升市场竞争力，部分细分领域已经进入全球前列。2020年至2024年，全球六大核心工程机械产品（挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混凝土机械和桩工机械）累计收入排名中，公司A以1,733亿美元位居全球第一，公司B以1,136亿美元紧随其后。三一重工以565亿美元位列第三，在中国企业中排名首位，领先于公司C的535亿美元及公司D的522亿美元。这一排名凸显市场仍由全球龙头企业主导，惟中国企业正通过创新与扩张逐步缩小差距。

资料来源：沙利文分析

●低碳化转型成为行业新常态

全球工程机械行业低碳化转型正在加速，新能源产品的渗透率不断提升已成为推动行业发展的主要动力之一。这一趋势主要受到全球碳中和目标、环保法规趋严以及电池技术进步的共同推动。

●智能化创新推动行业升级

智能化技术的应用正在深刻改变工程机械行业的作业模式，成为行业发展的第二个核心趋势。智能驾驶、远程监测等智能化解决方案正逐步成为行业标配，显著提升了设备的施工效率和安全性。智能化技术的应用不仅减少了人工操作失误，还大幅提高了施工效率。这些技术的应用正在逐步渗透到各类工程机械设备中，包括起重机械、装载机、路面机械等，成为企业提升市场竞争力的重要手段。未来，随着技术的不断成熟和应用的广泛采纳，智能化预计将成为工程机械行业发展的核心驱动力之一，推动行业向更高效、更智能的方向发展。

●售后服务体系成为市场竞争新高地

售后服务能力已成为全球工程机械行业企业提升客户黏性和品牌忠诚度的关键，随着市场竞争日趋激烈，售后服务已从传统的辅助业务转变为新的利润增长点，这标志着行业发展的第三个核心趋势。由于设备单价高、使用寿命长，客户对维修、配件供应、二手设备回购等服务依赖度较高，全球行业龙头企业纷纷加大对售后市场的投入，以提升客户满意度和市场竞争力。全球领先的工程机械企业均在售后市场布局，构建了完善的服务网络。他们在全球设立了众多服务网点，并提供24小时设备维护服务，确保施工不中断，最大限度地减少客户停工。此外，他们还通过数智化平台提供远程诊断、在线培训等服务，进一步提升了售后服务的便捷性和响应速度。随着市场竞争日趋激烈，售后服务已从传统的辅助业务转变为新的利润增长点。据统计，售后服务收入在工程机械企业总营收中的占比正逐年上升，部分领先企业的售后服务收入占比已超过20%。未来，随着行业不断渗透成熟市场，设备全生命周期管理和服务将成为企业盈利的重要来源。通过提供高质量的售后服务，企业不仅能够增强客户黏性，还能通过配件销售、设备租赁、二手设备回购等业务拓展收入来源，实现长期可持续发展。

●资本

工程机械行业资金投入大、回收周期长，尤其在产品设计、产线建设和原材料采购环节需大量流动资金支持。对于资本实力较弱的新进入者，前期投入压力较大，财务风险较高，成为制约其快速切入市场的重要因素。

●技术

工程机械行业技术密集度高，长期竞争力高度依赖其研发能力。随着电动化、智能化、数智化趋势加快，技术门坎不断提升。头部企业通过持续的研发投入和前沿技术布局（如智能驾驶、远程控制、数据分析等），形成了坚实的技术护城河，给新进入者带来显著挑战。

●品牌

品牌知名度和行业声誉是客户采购决策的重要因素。全球领先企业凭借长期市场积累、稳定产品质量和服务能力，建立起良好的客户信任，增强抗周期能力。新进入者短期内难以建立同等品牌认知，获取客户资源难度较大。

●渠道

销售网络建设成本高、周期长，但对市场覆盖率和客户触达至关重要。全球龙头企业已构建起成熟的经销商体系并形成稳定合作关系，具备快速响应客户需求的能力。新企业短期内难以复制其全球布局与渠道深度，面临渠道拓展的现实瓶颈。

●制造能力与行业经验

强大的制造能力与丰富行业经验是核心竞争力。全球头部企业具备高度自动化产线和严格的质量控制体系，能够快速响应客户定制化需求、保证交付效率与一致性。新进入者短期内难以复制这些能力，也难以在生产效率和成本控制上实现同等水平。

●供应链

工程机械涉及零部件繁多（如底盘、液压系统、发动机、回转支承等），对供应链稳定性要求高。全球头部企业通常与全球优质供应商保持多年合作，构建起高效、低成本的采购体系。新进入者在缺乏供应链基础和应对突发问题经验的情况下，构建一套成熟体系耗时长、成本高。

●售后服务

工程机械产品通常单价高、使用周期长，对售后保障要求高。全球头部企业在全球范围建立了完善的服务网点和配件网络，提供全天候维护和故障响应服务，极大提升客户满意度和忠诚度。新进入者需投入大量时间和资源才能建立可对标的服务体系，短期内难以与之抗衡。

中国工程机械行业具有强周期性，行业自2022年至2023年经历了市场调整期，行业需求受压。然而，2024年下半年以来，市场稳定回暖，主要设备（如挖掘机、起重机械等）销量环比增长，行业进入新一轮增长周期。

根据沙利文的数据，预计中国工程机械市场规模将由2024年的234亿美元增至2030年的570亿美元，2024年至2030年复合年增长率达16.0%，行业步入复苏通道。

资料来源：沙利文分析

●新技术推动设备升级，电动化与智能化加速渗透

随着市场需求的变化，电动工程机械的应用范围日益扩大。其低碳排放、高能效、稳定性强的特点，使其在提升设备经济性的同时，得以推动行业向可持续化方向发展。与此同时，智能技术的深入应用正在重塑行业运作方式。智能驾驶、远程监测等技术的落地，不仅显著提升了施工效率，还降低了人工依赖，增强了作业安全性。这些技术的广泛应用，为行业创造了新的增长空间。此外，低碳环保材料与电动化技术的融合，进一步延长了设备的使用寿命和增加全生命周期价值。随着行业向可持续发展方向迈进，节能环保、智能高效的设备预计将成为市场竞争的重心，推动企业不断进行技术升级和产品创新。有能力满足市场需求的全球龙头企业逐步形成品牌溢价和产品竞争力，在市场竞争中的优势愈发明显，推动行业竞争模式从价格竞争向价值竞争转变。

●中国工程机械企业加速出海

近年来，随着国内市场增速放缓，中国工程机械企业正加快出海步伐，以获得更强大的增长潜质。凭借高性价比、强大的制造能力、本地化运营策略以及完善的售后体系，其全球竞争力不断提升，尤其在新兴市场。与此同时，全球市场竞争加剧，贸易壁垒、地缘政治风险、技术标准差异等因素也给中国企业的出海带来了新的挑战。在此背景下，加快技术升级、拓展本地化服务体系，并强化品牌影响力，预计将成为中国企业在充满竞争的全球市场中经营的关键策略。

以三一重工为代表的中国行业龙头企业的出海进程始于2000年代，但直到近几年才真正迎来全球化突破。早期，企业主要依赖出口贸易进入海外市场，而如今，越来越多的中国企业通过本地化生产、国际并购、经销商网络扩张等方式，深入布局海外市场，提升全球竞争力。根据沙利文的数据，2024年，中国龙头企业的海外收入占比已从2020年的9.6%大幅上升至55.8%，海外市场已成为企业营收的重要增长引擎。随着全球基础设施投资的持续增长，未来10年，海外市场仍将是中国企业业务拓展的核心动力。在新兴市场，中国品牌凭借价格优势、本地化服务和融资支持，市场份额有望进一步提升。