如何看待疫情三年对于行业的影响？抗疫板块比如核酸、疫苗和新冠药物是否会逐渐退出历史舞台？相关药企的盈利还能持续吗？如何看待“过去的 2022 年是行业的寒冬”的观点？新冠病毒成为“乙类乙管”对于行业会产生怎样的影响？健康行业要持续良性发展，走出寒冬，需要做哪些努力？医保谈判和带量采购方面，降价是否已经趋于温和？哪些赛道还会受到医保谈判或者带量采购的影响？对于内资和外资药企的转型有一些什么样的建议？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化接受    「蓝鲸财经」    采访，共同探讨 2023 年医疗行业发展趋势。 蓝鲸财经 Q 如何看待疫情三年对于行业的影响？抗疫板块比如核酸、疫苗和新冠药物是否会逐渐退出历史舞台？相关药企的盈利还能持续吗？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   三年新冠疫情对医疗行业的影响是巨大的，诸如医用防护产品、消毒产品、核酸、疫苗及新冠药物等市场需求急剧增加，相关企业在这三年中对产能进行扩增，并加大力度投入产品的研发工作。但随着近期国家防疫政策的优化，除新冠药物外，我国对相关产品及服务需求相对减少，新冠药物在近期这波感染高峰过后，其需求量也将逐步回落。 未来，新冠疫情得到控制稳定以后，市场对防疫产品、核酸、疫苗等产品的需求会逐步减少，直至需求量与其它感染性疾病例如甲、乙流维持相当的水平。 另一方面，由于民众的传染病预防意识的增强和近年来全球各类新发传染病的出现，核酸检测、疫苗等仍是重要的检测和预防传染病手段，市场的需求会持续存在。感染高峰后全国对于新冠抗原检测试剂盒等需求将逐步降低，且市场上获批抗原检测试剂盒较多，其新冠检测试剂盒这部分产品收入可能会有所下降。 Q 过去的 2022 年有人认为是行业的寒冬，您如何看？行业是否已经走出了寒冬？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   在刚过去的 2022 年中，全国多个城市采取了封控、静默等疫情防控措施，城市静止、工厂停工、出入境困难，这对企业开展各项工作带来了不便，对于各行各业来说都存在“寒冬”阶段。 但随着国家在 2022 年底持续优化新冠疫情防控措施，放开出入境管理条件，这对于所有行业来说都是利好政策。 2023 年，行业发展和交流受新冠疫情的影响也将大大减小，我国经济将迎来一个快速恢复发展的阶段，行业将逐步走出寒冬。 Q 新冠病毒成为“乙类乙管”您觉得对于行业会产生怎样的影响？健康行业要持续良性发展，走出寒冬，您觉得需要做哪些努力？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   新冠病毒将为“乙类乙管”标志着国家在制度程序上认为其对人体的危害程度降低，不需要再严格按照甲类传染病进行管理，我国将逐步恢复到新冠前的正常经济生活状态。对于医疗行业来说，未来我国对于新冠病毒的重点工作将从疫情防控转变为疾病救治，新冠抗原检测、防疫物品在现阶段仍有较大的需求。 对于非新冠相关的医疗细分行业，之前三年其研发合作或生产扩大受疫情的限制，现在疫情防疫政策优化后，各行业也抓住机遇，加快推进研发、生产工作部署；对于核酸检测、防疫物品研发生产等行业，由于政策的转变，其市场需求将快速缩小，企业可以利用相关技术平台拓展产品或疾病领域，丰富自身研发生产管线，加快建筑核心技术壁垒，扩大产品市场潜力空间。 Q 您看好未来哪些赛道或者技术？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   未来疫苗将是一个重要且有潜力的赛道。 首先，依托于近三年新冠疫情的影响，民众对于疫苗的认知有了巨大提升，面对感染性疾病，民众对于疫苗接种的接受度较高。其次，近年来新冠疫苗的推动了我国疫苗审评审批制度的完善，我国疫苗管理体系建设也持续提升。近年来在肺炎疫苗、 HPV 疫苗、带状疱疹等领域均出现了一些数十亿美元级别的“重磅炸弹级”创新疫苗，尤其是 HPV 疫苗在国内一上市就出现“一针难求”的盛况。国内疫苗厂家也在加紧推进相关研发工作，抓住疫苗行业高增长行情。 此外，后疫情时代，对于新型的细胞与基因疗法的关注度会上升，其技术和制备工艺与传统小分子和生物大分子药物有显著差异，对一些复杂难治性疾病具有独特治疗优势，国家政策和资本热度都在推动其快速发展，期待更多好的技术和产品到市场中来。 Q 医保谈判和带量采购方面，近年来，降价是否已经趋于温和？对于行业还会产生进一步的影响吗？或者说哪些赛道还会受到医保谈判或者带量采购的影响？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   1 月 5 日，新一轮的医保谈判正式开启，本次医保谈判共有 343 种药品正式通过形式审查。近年来，在医保谈判和带量采购中，专家“灵魂砍价”的新闻层出不穷，“降价趋于温和”受药品创新成本、临床价值以及控费需求等众多因素影响。 让普通民众用得上质优价廉的好药是我国政府的重要工作，这次医保谈判中，诸如新冠药品、高值罕见病药物、抗肿瘤新药等都是谈判的重点。医药谈判和带量采购关系到相关产品的定价和销量，企业是否成功谈下医保谈判或带量采购，不仅对企业自身，对整个行业都会产生巨大影响。 Q 内资和外资方面大家都在进行转型，您观察到一些新的趋势吗？对于内资和外资药企的转型您有一些什么样的建议？ 毛化 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理   目前，数字化转型是药企转型的一大风向。数字经济这个话题已经提了很多年了，药企进行数字化转型，可以充分利用数字化的储存方便、传输实时、分析高效等特点，对于企业数据资料的管理分析、成本控制、人员管理等方面均可提供科学决策支持。同时，新兴的医药电商也是依托于数字化，而医药电商业务的开展可以为药企打开更大的市场，有利于产品的市场教育和目标人群精准推广，将为企业带来新的增长驱动力。所以药企应加快自身数字化转型，高效运用数字化工具，进一步拓展市场空间。   * 本采访刊登于蓝鲸财经，记者为屠俊，原文标题为    《    2023 年展望 | 医疗行业或走出寒冬，疫苗或接替防疫产品成潜力赛道，数字化转型再加速    》    （点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。

如何看待中国医药企业 2022 年海外上市的整体情况， 2023 年是否会发生新的变化？目前海外有多个融资渠道可选择，如港美股、新加坡等，各有哪些优势，医药企业应如何做出适宜选择？与 A 股定增、港股 IPO 等融资渠道相比， GDR 有哪些优劣势？ 2022 年多家企业选择瑞士等欧洲市场上市，主要考虑哪些方面，是否会成为 2023 年企业上市的趋势？ 弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业咨询总监陈镇荣接受《财经·大健康》采访，共同探 2023 年医疗健康企业上市之路。 《财经·大健康》 Q 如何看待中国医药企业 2022 年海外上市的整体情况， 2023 年是否会发生新的变化？ 陈镇荣 沙利文大中华区医疗行业咨询总监   2022 年，中国生物医药企业于境外上市数量同比 21 年下降较多，依然以港股上市为主。美股方面，受新冠疫情、美国加息、地缘政治等宏观因素影响之外，美国国会于 2020 年通过的《外国公司问责法案》 对中概股构成了非常严峻的挑战。但值得注意的是，新添 2 家生物医药企业于瑞交所成功发行 GDR 。 预计随新冠疫情及地缘政治影响减弱，中国生物医药企业赴境外上市的数量会有所恢复，同时可选择的境外上市方式也会更加多元化。 特殊目的收购公司（ SPAC ）上市机制允许作为上市媒介的无实际业务壳公司通过首次公开发售募集资金，并在其上市后一段预设时间内利用募集资金及再融资与一家目标公司通过合并、股份购买、股份交换、资产收购、重组等形式进行业务合并，以使该非上市公司最终取得上市地位，相比传统 IPO 来说上市流程更简单，时间更短，费用也更低。目前港交所也已开设了 SPAC 机制，并出台了相关章程以进行上市指引。 全球存托凭证（ GDR ）是存托凭证的一种，由存托机构发行，可面向多国市场，是用来筹集美元或者欧元资金的一种金融工具。 GDR 允许公司股票在没有股票市场上市的国家进行交易，从而允许投资者投资在当地股票市场上没有上市的公司股票。 GDR 使得已在境内上市的优秀企业可以向境外进行发行以获得融资，相比传统的 A+H 方式更为便利。 Q 目前海外有多个融资渠道可选择，如港美股、新加坡等，各有哪些优势，医药企业应如何做出适宜选择？ 陈镇荣 沙利文大中华区执行总监   对于企业来说，选择首次发行上市地通常都是一个综合性的考量，包括是否符合对应交易所上市条件、监管政策、估值表现、流动性、再融资难易度、上市费用及时间、企业聚集效应等多重因素。其实对于大部分生物医药企业来说，都面临着需要大量资金推动研发进展，但短期内无法实现盈利的情况。这种情况下，交易所上市条件和相应监管政策就成了一道硬性门槛。 香港联交所（ HKEX ）对于生物医药企业上市有专项鼓励政策，其于 2018 年设立了上市规则第十八 A 章，允许未盈利生物科技公司赴港上市，同时门槛较低，上市时市值达 15 亿港币即可，缺点在于目前港股流动性较差，同时给到生物科技公司的市盈率较低。 美股又分纳斯达克（ NASDAQ ）及纽交所（ NYSE ），以生物医药公司更常上市的纳斯达克交易所为例，在纳斯达克上市的公司中，医疗保健公司数量最多，是占比最高的细分行业，企业聚集效应明显。同时纳斯达克下设“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”以及“纳斯达克资本市场”三个层次，以面向不同成长阶段的企业，设有不同的上市标准。 纳斯达克无疑是全球最成熟也是流动性最好的资本市场之一，其审核效率高和再融资便利都是企业值得考虑的优势。   但企业也会面临做空及集体诉讼的潜在风险，且美股在一定程度上受国际政治局势影响较大，能否允许赴美上市，上市后企业市值是否会受到地缘政治影响，这些也是企业需要考量的因素。 近年来新加坡交易所（ SGX ）也成为了国内企业赴境外上市的热门。尽管医疗保健板块已成为新交所特色板块，市盈率并不算低，但目前国内生物医药企业赴新交所上市的案例仍较少，比较主要的原因还是在于新交所在监管和流动性较港交所来说表现不够理想。 Q 与 A 股定增、港股 IPO 等融资渠道相比， GDR 有哪些优劣势？ 陈镇荣 沙利文大中华区执行总监   2022 年 2 月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将“沪伦通”扩容为“中欧通”，拓展了互联互通融资渠道，一方面允许深交所上市公司发行 GDR ，另一方面也扩大范围至瑞交所等欧洲主要证券市场。 GDR 和境内定增、境外双重上市相比，除境内上市企业市值不低于人民币 200 亿元的门槛外，在发行定价、审核周期、交易限制、发行间隔等多方面均有优势： 相对境内定增来说，   通过发行 GDR ，可以通过引入国际和国内的战略投资者拓展境内外融资渠道，进而实现促进业务发展、提升国际化，推动国际化发展战略、优化股东结构、减少股权稀释风险等目的。 相对境外双重上市来说，   以 A 股公司以 H 股方式赴港双重上市（即常说的 A+H ）为例， GDR 上市的核准和披露要求相对更低，发行上市过程也更快，付出的成本也更低；此外，瑞士交易所接受《中华人民共和国企业会计准则》，有助于中国企业在遵守中国法律的同时越过海外上市的一大障碍。 Q 2022 年多家企业选择瑞士等欧洲市场上市，主要考虑哪些方面，是否会成为 2023 年企业上市的趋势？ 陈镇荣 沙利文大中华区执行总监   瑞交所相对其他 GDR 发行地来说，具备宏观环境稳定、估值较高和资本充足三大优势。瑞士是欧洲的主要金融中心之一，银行与保险业发达，具有稳定的创新、竞争力和经济环境，且其作为永久中立国，能够提供较为稳定的政治环境。 同时瑞交所是欧洲最大、流动性最强的交易所之一，其稳定的宏观经济、金融环境及瑞士法郎汇率有利于发行人的估值及市值的持续稳定，也可以接触到在跨境财富管理行业处于全球领先地位的资本充足、经验丰富的瑞士投资者和国际投资者。   考虑到瑞交所在医药行业方面亦具有优秀的产业聚集度，包括了全球大型生物医药企业诺华和罗氏等，瑞交所对于国内已上市的，且符合标准的生物医药企业来说，具有一定吸引力，预计 2023 年会有更多企业选择在瑞交所发行 GDR 。   * 本采访刊登于《财经·大健康》，记者为信娜，原文标题为     《医疗健康企业的上市列车开往瑞士了？》    （点击标题即可查看完整版报道）。

苏州国际科技园行业分享会      1    月 12 日，由苏州国际科技园与行业头部咨询公司弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）、头豹研究院共同举办的行业分享会在人工智能产业园顺利举办。   此次分享会聚焦集成电路、机器视觉、工业软件、光通信四大人工智能细分产业领域，由沙利文全球合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长、乾元资本创始人王昕博士担任主讲人。 演讲伊始，王昕博士表示， 2022 年是半导体行业历史性的一年，回顾 2022 年，半导体盛况不再，市况开始走下坡路，全球半导体销售增长在今年下半年大幅放缓，以周期性著称的市场预计要到 2023 年下半年才会反弹。 此外，美中紧张局势继续对全球供应链产生影响，中国半导体行业的发展前景充满很多不确定性。据此，中国半导体产业道路仍然坡长雪厚。   此次分享会将深入回顾中国半导体行业的发展历程，同时深入探讨行业未来的机会与挑战。 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁、头豹创始人兼董事长、乾元资本创始人 王昕博士   王昕博士指出，中国市场对于全球半导体产业的重要程度不言而喻。       截至日前，亚太地区仍然是最大的区域性半导体市场，而亚太地区最大的市场就是中国，占亚太市场的 56% 、全球市场的 35% ，也就是说中国消耗了全球约 35% 的半导体产品。   但中国的本土半导体企业仅提供了全球 7.6% 的半导体产品，巨大的消耗与供给缺口导致中国不得不大量进口半导体产品，中国半导体产品的进口额占产业产值比重也在不断提升，从 2010 年的 11.24% ，到 2015 年的 13.69% ，再到 2020 年的 16.97% ，   这也意味着中国对海外半导体产品的依赖度不断加重。   首先是细分领域市场份额方面 ，   从半导体各细分领域市场份额可以看出，目前国产半导体产业的优势主要集中在资本和人力密集的半导体材料、晶圆制造和封装测试领域，而在研发密集型的细分领域，如半导体设计软件 EDA 、 IP 等，中国半导体企业表现较弱。 从各环节头部企业的毛利率观察，上游支撑环节的毛利率普遍较高，特别是轻资产的 EDA 、 IP 授权环节，毛利率高达 84% 、 82% ，设计厂商受益于产业链各环节高度垂直分工，采用 Fabless 模式，故毛利率较高维持在 60% 的水平，晶圆制造由于先进制程的技术壁垒，毛利同样可观，在 52% 的水平，封测环节位于产业链中后游，议价权较差，毛利率约为 29% 。也就是说，   大量的国内半导体企业仍集中在半导体毛利率较低、研发力度较弱的环节，而在数个关键的、研发密集型的、毛利率高的细分领域仍然长期需要从海外大量进口 ，   核心环节被其他国家掌控，产业链处于被动位置，未来国产半导体产业需要向高端领域扩展。 从企业市值来看 ，   截至 1 月 9 日，台积电、英伟达、博通、阿斯麦位居全球半导体市值前四，市值均超过 1.6 万亿元。中国的北方华创、紫光国微市值均超千亿元，位居中国半导体企业市值 TOP 2 。   总体来说，中国大陆半导体市值仍落后全球市场很多 ，全球半导体行业均值达 1,557.1 亿元，而中国大陆半导体行业均值仅为 280 亿元，差距约 5 倍   ，仅英伟达一家企业的市值就大约等于中国大陆 TOP 20 半导体企业市值之和的 2.4 倍，   TOP 20 的全球半导体市值约等于 14.7 倍的中国大陆的 TOP 20 的半导体市值之和 ，   巨大的市值差距也可以看到中国的半导体行业仍有很大的进步空间。 此外，截至 1 月 9 日，市值 TOP 10 里，美国企业占据 8 个席位，优势明显，中国大陆暂未挤进前十，甚至是前二十，中国大陆暂未培养出世界领先的半导体巨头。   从研发投入情况来看 ，   截至 2021 年全球半导体研发投入金额已经达到 80.5 亿美元，较 2011 年的 50.8 亿美元，增长 58.5% ，有较大幅度的提升，美洲地区的研发投入维持强劲增势，研发投入占比从 2011 年的 54.4% 扩大至 2021 年的 55.8% ，提升近 1.4 个百分点，   贡献半数以上，其中美国研发投入规模维持龙头地位，是研发强国。   而从各国半导体研发投入强度看，美欧的研发投入仍然较为强劲，研发投入占产值比重均在 10% 以上，   而中国该比重仅为 7.6% ，落后美国约 10 个百分点，意味着中国对半导体研发投入不足，仍需要加大投入力度。   从量产制程方面来看，   半导体制程以 28nm 为分界线，分为先进制程和成熟制程，从需求上看，先进制程需求正在逐年增长，而成熟制程的需求则较为稳定。中国的半导体产能主要集中在 28nm 以上的成熟制程和传统制程，中芯国际当前的工艺水平最高可达到 14nm ，但主要还是以生产 28nm 及以上的芯片为主，华虹半导体也正在 2020 年宣布工艺达到 14nm ，但良率仅超过 25% 。 最后，   从应用场景方面来看，中国的半导体产能可以满足传统燃油汽车、电动汽车、电动驱动等应用场景的发展，但无法满足高端消费电子、数据中心等需要先进制程芯片的场景，这也意味着中国距离“高端制造”仍非常遥远。   王昕博士认为，在半导体技术和制程的压力下，完备国产 28nm 成熟制程成为了中国晶圆制造的最优选择。   大家现在天天在新闻上看到 10nm 、 7nm 、 5nm 的芯片，但其应用范围其实非常窄，除了 CPU 、 GPU 、 AI 加速等对性能功耗比要求较高的产品需要外，日常生活应用到的大多数产品，如智能手表、中低端的平板电脑等消费电子产品、电视、空调、工业芯片等， 28nm 工艺完全可以满足，随着平板电脑、可穿戴产品、智能家电等终端产品市场需求的提升，预测 28nm 工艺平台在未来 10 年都有巨大的市场需求。 从技术上来说， 28nm 制程所使用的制造工艺以及生产设备，可以兼容 40nm 、 60nm 等更为成熟的制程，意味着即使企业扩大 28nm 制程的产线，当 28nm 的产能需求下降时，还可以将这些设备投入到更为成熟制程的生产中，此外 28nm 又带来更高晶体管的速度与更低的能耗，与 40nm 相比， 28nm 栅密度晶体管速度提升了约 50% ，能耗降低了 50% 。   但是，   在半导体制造领域，中国半导体最成熟的水平即在 28nm ，以头部的中芯国际和上海华宏为主，虽然它们能完成 28nm 工艺的量产，但尚未完成产业链的完全国产化，落后的环节主要还是在关键设备和材料上，国产 28nm 半导体自给率仍不足 20% 。     因此，王昕博士强调，选择 28nm 成熟制程是中国半导体突破芯片被“卡脖子”的战略性一步。   王昕博士同时表示，中国半导体产业虽然存在一些不足，但不能忽略的是，中国半导体产业在增速方面交出了亮眼的成绩单，并已逐步发展出其特色和亮点。 从半导体市场规模 CAGR 看，中国在 2005-2013 年半导体市场规模 CAGR 为 13.1% ，而日本的增长为负，在 2013-2021 年的 CAGR 为 9.5% ，日本该数据仅为 2.9% ，中国的半导体市场规模 CAGR 表现亮眼，体现出中国半导体产业发展韧性十足，呈稳定爬升态势。   同时，中国集成电路占全球产业比重从 2010 年的 25.5% 扩大至 2021 年的 34.6% ，在国际上的市场份额越来越大，产值贡献持续增加。 从前面的数据可以看到，中国的半导体产业一直在崛起，并且仍将继续。王昕博士认为，整体来看，中国半导体产业存在三大亮点。   第一个亮点是中国大陆晶圆代工厂在成熟工艺上展现优势。   全球前十大晶圆代工厂市占率 TOP 10 中，中国大陆企业占据 3 个席位，分别是中芯国际、华虹半导体和合肥晶合集成，这三家企业的合并市场份额超过 10% ，中国代工企业明显的优势是专注于成熟工艺，为未来在代工市场的领导地位奠定扎实的基础。   第二个亮点是中国大陆的 IC 设计环节颇具竞争力。   从产业占比趋势来看，中国正加大力度向产业链上游延伸，力图突破 IC 设计的瓶颈， 2020 年 IC 设计产值比重达 42.7% ，较 2010 年提升近 15.8 个百分点，也正是因为中国的高度重视， IC 设计产业正在逐步取代产业附加值较低的 IC 封测产业。从企业数量看，中国约有 3,243 家半导体设计企业，韩国仅为 130 家，二者差距在 25 倍左右，而且中国的 IC 设计企业的数量仍在持续增长。   第三个亮点是在后道工序上，中国大陆的 OSAT 公司也具有相当的竞争力 ，   在全球前 10 大 OSAT 公司中， 3 家公司来自中国大陆，也就是第三名的长电科技，第六名的通富微电和第七名的华天科技，这三家公司的合计份额约为 27% ，超过了全球市占率第一的日月光。这些数据都说明了中国大陆的 OSAT 企业在全球竞争中表现非凡。   可以说，中国具备成为仅次于美国和韩国的第三大半导体生产国的潜力。   据王昕博士介绍，随着中国成为全球半导体最大的销售市场，美国半导体产业的供应链风险也逐渐增大，随之而来的便是美国一系列的对华打击政策。 中国的半导体产业已经习惯了在美国及其盟国的围追堵截下逆势而上。自 2021 年以来，美国陆续出台了一系列对华政策，通过多种不正当贸易管制，主导资本流向、限制技术、人才和企业流入中国等手段打击中国半导体企业，从多方面遏制中国半导体产业的发展。与此同时，美国不断呼吁加强与盟国之间的多边协作，以期对中国施加更加严格的出口管制，从而获得竞争优势，国际市场“危机四伏”。 一方面， 2022 年下半年，需求下降使国内大部分企业亦陷入去库存的焦虑中，行业进入下行周期。   下游砍单、人民币贬值、单位库存成本增加、新品备货等多重因素导致相关企业出现业绩较大幅度下滑。 2022 年 Q3 全球半导体平均库存月数上升到 4.16 个月，国内半导体设计厂商的平均库存月数上升到 8.62 个月，都已超过常见的 3-4 个月库存水位线。以消费级芯片为主要业务的企业，如：英特尔、海力士等国际厂商亦在 2022 年第三季度出现业绩大幅下滑的现象。中国企业方面， 2021 年业绩较好的芯片企业 2022 年第三季度芯片库存均达到历史最高点，部分企业库存涨幅超过 100% ，营业收入均出现下滑。   考虑扩产周期、创新周期等因素，沙利文预估本轮半导体周期或于 2023 年二季度或三季度见底，如何撑过这半年的时间对抗周期风险能力相对更弱的中国企业来说是个巨大的挑战。   另一方面， 2022 年，半导体国际巨头们通过并购进一步完善自己的技术和业务版图，通过借助并购方的资源和技术优势，更好地塑造自己的核心竞争力，在巩固自身市场地位的同时开拓更多的潜在市场。 但对中国半导体企业来说，国际巨头们不断加速的并购步伐，意味着在技术、产品、市场、生态方面不断拉大的差距，随着数笔大型收并购事件落下帷幕，国际巨头们的壁垒也越发高筑。巨头通过并购的手段抢占“ C 位”，其抢占的不仅是一家公司、一些技术、或一些细分赛道市场，甚至还是国内玩家潜在的机会，对一些企业来说，夹缝中生存将会更加艰难。   然而，王昕博士也坚定地表示，在危机四伏的背景下，依然看好中国半导体市场，理由很简单——“有人，有市场”。 半导体是电子信息产业的基础，属于智力密集型产业，需要大量的高精尖人才投入，才能实现半导体产业自主发展创新。   中国半导体产业现在已经培养了一批优秀的人才，推动了一批核心生产工艺的成熟，特别是 40nm 以上的生产工艺。   与此同时，中国还在不断加大半导体产业的人才培养的投入力度，特别是 IC 设计环节。 2021 年美国半导体行业从业人员数量达到 27 万人，同增 12.5% ，而 2021 年中国半导体从业人员数量达 74 万人，同增 45.1% 。   此外，中国作为全球最大的半导体市场，市场需求仍然强烈。可以看到，半导体的主要应用市场包括汽车类、网络通信类、工业智控类和数据处理类等增量市场，中国未来五年的增速依然是可观的。   存量市场消费电子短期内承压，在需求走弱、库存高涨、以及下游砍单、降价等多重因素影响下， 2022 年消费电子市场规模预计将出现较大幅度缩减，并在之后一段时间内保持低速增长态势。中长期来看，半导体需求的增长驱动将由消费电子转向电动汽车、网络通信、工业等领域。 其中，汽车半导体 2021 年市场规模是 1,208 亿元，未来 5 年的 CAGR 是 12.55% ；网络通信半导体 2021 年市场规模是 3,482 亿元，未来 5 年的 CAGR 是 7.86% ；工业智控半导体 2021 年市场规模是 1,350.2 亿元，未来 5 年的 CAGR 是 11.16% ；消费电子半导体 2021 年市场规模是 1,208 亿元，未来 5 年 CAGR 是 -1.14% ；数据处理半导体 2021 年市场规模是 3,742.5 亿元，未来 5 年的 CAGR 是 8.47% 。可以看到，中国这些细分市场未来五年的增长确定性依然很高。 中长期来看，半导体需求成长动力由手机、 PC 为代表的消费电子转向电动汽车、数据中心和新能源领域，新一轮芯片设计创新周期与国产替代周期有望开启。   王昕博士认为，未来 5-10 年，汽车行业、数据中心行业和新能源行业是三个最具发展潜力的发展领域，且这三个行业存在互相交叉的情况，三个行业的发展将同步高速增长，并带动相关集成电路芯片高速发展。   汽车行业：   新能源车销量的高速增长将有效带动集成电路发展。此外，汽车网联化、智能化持续发展，汽车所需的半导体数量也将加倍增长。   数据中心行业：   随着 5G 商业步伐进程的加快和物联网技术的发展，以及后疫情时代在线办公、元宇宙等应用扩展，数据中心服务器将获得更多的需求，未来将呈现高速增长的态势。     新能源行业：   能源紧张和在 “双碳”目标下，新能源产业的发展将不断加速，从而将光伏逆变器带入快车道，其中 IGBT 、电源管理等芯片的需求也将成倍增加，另一方面也将促进工业自动化发展，相关功率芯片的发展速度也将加速。 随着行业供需的进一步修复，芯片设计等部分产业链环节有望率先触底，并在下半年迎来复苏。   王昕博士指出，从市场规模、产业带动性、国产化进度三个不同的维度对集成电路全产业链进行分析，集成电路设计和集成电路封测这两个环节市场景气度较高，未来有望在国家政策和市场驱动下实现高速发展。   从集成电路设计企业数量来看，现阶段集成电路设计产业正处于行业成长期。该阶段具有两个比较突出的特点：   1. 遍地开花、局部突破：   细分领域涌现出众多技术创新公司；   2. 出清洗牌，资源配置优化：   规模较大的企业开始并购，产品、人才和技术逐渐集中。     王昕博士认为， 2025 年是集成电路设计行业的拐点， 2025 年后，集成电路设计的企业数量将趋于稳定，规模较大的企业将行业中的小企业进行并购后，形成技术、人才、产业的集聚，行业集中度将进一步提升，有效降低行业成本，实现核心技术的突破，市场规模也将进一步增长。   从国产替代的角度来看 ，   中国部分集成电路设计企业在其细分领域已初步具备全球竞争力，部分细分领域已经具备较高的替代能力，未来 3-5 年，有望逐步实现高技术壁垒领域的国产化替代。 中国集成电路在逻辑 IC 、模拟 IC 、分立器件等领域已涌现出许多具备全球先进技术水平的企业，如海思（手机基带芯片）、卓胜微（分立射频开关和低噪音）、汇顶科技（指纹识别芯片）、乐鑫科技（低功耗物联网芯片）等。 3 年内，中国集成电路设计企业在消费电子应用领域所需的 WIFI/ 蓝牙芯片、 CIS 、 MCU 、电源管理、光芯片以及部分中低端存储芯片已经具备较高的替代能力，相关集成电路设计企业也将加速成长。   长期来看，未来 3-5 年，在“产、学、研”三方助力下，叠加市场需求的强大驱动，中国集成电路设计企业能力的成长趋势保持不变，高端芯片设计能力大幅提高，并将逐步实现高技术壁垒的射频前端发射 / 接收模组、各类存储芯片（ NAND 、 DRAM 、 NOR ）、 MEMS 传感器等的国产化替代，相关集成电路设计企业也将从中获益，加快发展进程。 计算机 MPU 、 FPGA 、车用定制化 / 标准化芯片、服务器用 MPU 以及 GPU 等技术门槛较高，核心技术被国际大厂掌控，叠加中美贸易战的影响，这几个领域国产化进度几乎为 0 ，但随着国家政策的支持，未来 10 年及 10 年后，有望实现这几个领域的技术突破，完成国产替代化。   随后，王昕博士向大家简要介绍了苏州工业园的集成电路产业情况。   首先，园区的区位优势非常好，江苏省和苏州市的集成电路产业基础好   。 江苏省地处长江三角洲腹地，是我国集成电路产业起步早、基础好、发展快的地区之一，在我国集成电路产业中拥有举足轻重的地位。根据国家统计局数据披露， 2021 年江苏省集成电路产量为 118 亿块，位居全国第一，同比 2020 年增长了 42.1% ，占全国产量的 33% 。从产业链看，江苏省已形成涵盖 EDA 、设计、制造、封装、设备、材料等较为完整的集成电路产业链，汇集了众多知名集成电路企业。   2021 年江苏省集成电路产业规模达 3,440 亿元，由于 5G 、大数据中心、云计算服务器、平板电脑、汽车等对集成电路的需求持续攀升，预计未来 5 年内江苏省集成电路产业规模将保持 18% 的高速增长态势， 2026 年产业规模将达 7,869.9 亿元。   苏州市集成电路规模位列省内第二，曾引进英飞凌、飞兆半导体、 AMD 等一系列国际大厂，经过多年的发展，苏州市已形成以“设计 - 晶圆制造 - 封装测试”为核心，以设备、原材料及服务产业为支撑的集成电路产业链，并且在 MEMS 、化合物半导体、光通信等特色细分领域拥有较好的产业基础，是国内产业链较完整、企业集聚度较高、人才储备和技术开发水平较领先的区域之一。 2021 年，苏州市集成电路产业规模达 606 亿元，预计未来 5 年苏州市集成电路产业规模仍将保持稳步增长态势。     省内竞争激烈，无锡 2021 年产业规模以 1,780 亿元位居全国第二，优势明显，南京科教资源丰富，培育了大量专业人才，而南通、扬州等后起之秀的发展势头也十分强劲，在如此激烈的内部竞争环境中，苏州集成电路的发展空间还有很大。 王昕博士进一步指出，对园区半导体产业链企业布局情况进行分析，   可以明显看出园区半导体产业链布局较完整，形成了以“设计 - 晶圆制造 - 封装测试”为核心，以设备、原材料及服务产业为支撑的产业链条，并在芯片设计和封测业拥有较好的产业基础，是国内产业链较完整的园区之一。      此外，王昕博士也表示，苏州工业园区在集成电路设计领域的发展也存在不足，尤其是与上海临港和南京江北等集成电路强势产业园区相比。 第一，在   数字经济发展大趋势背景下，上海临港和南京江北纷纷布局新兴领域的芯片产品，相比之下，园区在新能源及智能网联汽车、工业互联网、大数据及云计算等新兴应用领域的核心芯片产品布局可以进一步扩大。   第二，集成电路设计业需要高端人才，苏州工业园对核心研发人才的吸引力可以进一步增强。一方面，园区的人才政策侧重于对重大创新团队、领军人才的项目支持，需要提供对其他核心研发人员的支持，另一方面，园区亟待完善对集成电路设计领域的硕士以下但紧缺的高技能人才政策，以便促进园区集成电路设计业的发展。   第三，上海临港和南京江北对创新环节支持力度更大，而园区支持力度可以进一步提高。 第四，对比产业园的龙头企业布局，上海临港和南京江北龙头企业规模较大、产业链覆盖全面，而园区龙头企业普遍规模可以扩大。 针对苏州工业园现有集成电路产业发展情况，王昕博士提出了相关布局建议。 首先，   设计业   应引导形成产业集聚，并引进与智能汽车、物联网、 AI 应用等领域相关的芯片设计企业，加大对集成电路设计高端人才的引进力度，并发挥苏州自贸片区先行先试优势，打造便利化的跨境技术服务平台及载体；其次，   封测业   应着力打造先进封测产业基地，并推动封测龙头企业发展；最后，   制造领域   应夯实和舰芯片在制造业的领先地位并支持新建晶圆制造产业园区，并成立专业的招商团队，给予团队专业的服务。 作为具有国际视野的全球顶级智囊团，沙利文 60 多年来为海内外大批企业提供了全生命周期的投融资服务、增长咨询服务等综合服务，深谙市场发展规律，具有丰富的产业生态资源。   头豹是国内领先的原创行企研究内容平台，既是资源的整合者也是行业和企业信息的“天线和雷达”，对企业和企业所处的行业有及时、全面的认识。沙利文和头豹，从需求出发，能够多维度、全方面地赋能园区半导体产业。   王昕博士满怀信心地表示，未来，沙利文、头豹十分期望与园区一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国半导体产业的创新和升级。

CHINA FOCUS ® 是生物医药领域最具全球品牌影响力的中国会议品牌，其使命是帮助中国企业链接世界各地区生命科学领域的企业家、科学家、投资者。 2023 年 1 月 10 日， CHINA FOCUS ® 全球生命科学峰会苏州专场正式启幕。   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理毛化受邀出席活动并参与圆桌讨论，与融晟投资副总裁何其嘉、血霁生物创始人董事长兼 CEO 朱芳芳、幂方健康基金合伙人邓灵泉、太浩创投合伙人张晓亮一起，共话 “资本寒冬下的 biotech 生存策略”。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理 毛化 2022 生物医药资本市场逐步回调 2022 年资本市场，不管是项目金额还是项目数量都存在一定程度的降低。毛化表示，整个二级市场对于生物科技公司的回调并非完全发生在 2022 年，港股在 2021 年年终已经开始出现回调，并且趋势蔓延至科创板。但仅看上市公司的数量和融资的金额， 2022 年也并非比 2021 年相差甚多，由于上市过程会存在一定的周期，一些项目 2020 年年底或者 2021 年年初启动，到 2022 年上市，使较大的存量上市公司数量基数在 2022 年有所体现。 企业监管趋于严格，布局应尽早 资本方及监管机构对于生物科技公司的收入和产品的审核趋于严格。毛化表示，对于市场测算的逻辑，产品的技术亮点，以及之后公司的商业化布局和步骤，监管机构都会提问得非常详细清楚。 因此，企业需要在初期阶段就考虑产品的商业化，技术创新性以及原创性。毛化指出，企业究竟如何去生存，企业竞争过程中药物的临床价值体现以及其市场价值，投资之后的价值等都是资本方较为关注的问题。因为对于资本方来说，投资不是为了投而投，也不是抢赛道，是希望企业能够成为投资的一个重要的亮点和环节，从而带来投资收益。 企业自身定位是关键，无论是 Biotech 还是 Biopharma ，找到合适发展路径尤为重要 Biotech 或者 Biopharma 代表了企业所在的发展阶段。毛化认为，其本身并不是企业价值的体现，更多在于企业自身的定位。 毛化提到， biotech 可能有很多的定义，比如以下几个特点：第一需要有包括研发、生产以及商业化完整的团队；第二是至少有一个产品能够成功实现商业化；第三是有财务指标；第四是有产品积累布局，比如每年可能会申报一个 BLA 、 NDA ，或者每年有产品能够实现临床试验进展，这展示了一个良性的产品梯队，能够支撑上市产品未来的销售份额下跌的情况。 Biopharma 跟 Biotech 相比，要求的能力、资源和产品要具有差异化，并不是每一个企业都适合从 Biotech 走到 Biopharma 。因此需要了解清楚自己合适的定位，再结合资源，完成企业发展的使命。 未来资本市场重视“价值” 尽管 2022 年资本市场有所回调，但也涌现出一些创新突破。毛化举例提到，细胞和基因治疗目前来看在快速发展，但仍处于早期阶段，商业化仍需要不断探索。 市场的各方参与者都关注着“价值”，希望产品能够最终造福患者，实现临床价值。对于企业来说，需要有市场价值，有收入和利润；投资机构则需要投资的价值，希望看到企业成长，并最终把产品带给临床和患者；服务商也期望能够提供更多的信息和价值，帮助企业发现适合自身的赛道，展示独特差异化的定位，找到自己价值的宣发点。 毛化表示，如果整个行业能够回归到“价值”上，未来对于企业进入资本市场也将会是利好的。 沙利文医疗在中国拥有广泛的企业客户，并在过去 20 年里建立了庞大的客户网络，每年完成超过 200 个项目，积累大量医疗各细分领域的项目经验。    项目类型包括知识中心项目（深度内容、宣传活动）， Pre-IPO 项目（ DCF 估值、商业计划书服务）， IPO 上市项目（行业顾问、临床稽查、募投撰写），市场调研，市值管理及战略咨询等，并与国内外知名的资讯平台及投融资机构合作，为企业提供医药及医疗器械等专业细分领域行业一站式解决方案，受到投资者的广泛关注。

1 月 4 日，自然资源部部长王广华在接受采访时表示，自然资源部将研究出台相关政策，引导大型光伏发电项目使用戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设，推动海上光伏产业健康有序发展，引导海上风电向深远海布局。 推动使用戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设对光伏项目开展有哪些积极影响？海上光伏产业发展需要哪些政策支持？企业的核心竞争力主要体现在哪些领域？在发展新型能源体系方面，光伏发电产业的未来发展格局和创新突破点在哪里？   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区执行总监徐彪接受《证券日报》采访，共同探讨光伏产业发展。 证券日报 Q 《证券日报》记者：推动使用戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设对光伏项目开展有哪些积极影响？ 徐彪 沙利文大中华区执行总监   推动使用戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设光伏项目可以降低光伏项目建设成本，提升经济性。同时，对改善当地生态、发展附加产业都有积极作用。 戈壁、荒漠、荒滩等未利用地土地价格低，基本不涉及拆迁等成本，推动使用戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设大型光伏发电项目有利于提高光伏项目的经济性。 在戈壁、荒漠、荒滩等未利用地建设光伏项目，还可以带来很好的附加生态价值和产业价值。光伏面板可以为地面植物挡住过强的阳光，有效降低地表水的蒸发，使蒸发量降低 30% 左右，同时还可以有效降低地面风速。 因此，光伏项目可以改善当地气候，增加土壤水分养分，提高物种多样性。同时可以起到良好的防风固沙效果，能够有效调节地表的热力平衡。光伏项目也可以融合发展多种形式产业，发展有机农牧业、林业等。 Q 《证券日报》记者：海上光伏产业发展需要哪些政策支持？企业的核心竞争力主要体现在哪些领域？ 徐彪 沙利文大中华区执行总监   目前，海上光伏在没有补贴的情况下还没有达到投资收益标准，要推广海上光伏产业还需要财政补贴的支持。此外，用海用地、配套设施、电力消纳等方面的政策也是推广海上光伏产业重要的支持。 企业开发海上光伏项目的核心竞争力体现在项目选址。在项目建设期如何选择气候风险小、补贴和用海用地等支持政策完善的项目开发地址，很大程度上决定了项目的整体经济性。而良好的选址在运营阶段也能更大程度减少腐蚀、海浪等对发电设施的损害，更高效地发电。 Q 《证券日报》记者：在发展新型能源体系方面，光伏发电产业的未来发展格局和创新突破点在哪里？ 徐彪 沙利文大中华区执行总监   光伏发电产业未来重要的发展格局之一是分布式光伏的加速发展， 2021 年我国新增光伏装机 54.9GW ，其中新增分布式光伏装机 29.3GW ，占比 53.3% ，首次超过集中式光伏装机规模，未来分布式光伏将成为光伏产业的发展主力。 光伏发电产业的创新突破点主要集中在：在制造端，加快大尺寸硅片以及 TOPCon 、 HJT 、钙钛矿等高效太阳能电池及组件等研制和突破；在开发运营端，则需要突破智能光储关键技术，光伏和配套储能系统协同发展，平抑光伏发电波动，提升其对新型电力系统的支撑能力。   * 本采访刊登于《证券日报》，记者为郭冀川，原文标题为《    政策引导使用未利用地建设光伏项目 加速企业“光伏 + ”进程    》    （点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。

日前，由工信部选聘的“产教融合产业实践教授（第一批）入库人员”名单予以公示，弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理杨晓骋先生入选为首批 300 名“产教融合产业实践教授”。     王昕博士     是沙利文大中华区业务的创始人，现任沙利文公司全球合伙人兼大中华区总裁。 王昕博士投身于咨询领域二十余年，为亚太地区，尤其是大中华区的跨国公司、市场领军企业提供过各类咨询服务。 王昕博士带领沙利文团队融合全球 62 年的咨询经验， 25 年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，已辅导近千家国内外公司在全球主要资本市场上市融资，是国内投资战略咨询领域的领军人物之一。 王昕博士早在 2003 年就带领沙利文团队，开拓港股及境外上市行业顾问服务，还率先建立和规范了投融资领域行业顾问的业务流程及服务标准，为行业的规范化发展做出了杰出贡献。王昕博士亦参与了港交所上市规则第 18A 章关于生物科技公司上市的修订意见征集工作。沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近千家公司成功在香港及境外上市。 2014 至 2022 年，沙利文蝉联港股及境外 IPO 市场行业研究顾问市场份额第一名的领导地位。且近年来沙利文报告也被广泛引用于业内领先的 A 股上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。 除了带领沙利文在亚太区屡创辉煌外，王昕博士还创办了国内领先的行企研究原创内容平台和创新的专业知识和研究服务提供商“头豹科创网”，深受政府、金融机构、投资者、企业和媒体等广泛认可。   杨晓骋先生   是沙利文大中华区合伙人兼董事总经理，四川大学校外创新创业导师、国家级“双创”大赛评委、天津卫视《非你莫属》栏目特邀“创新创业”导师，拥有超过十年的资本市场服务经验，负责沙利文公司国际资本市场部相关业务，为客户提供投融资咨询、估值、财务顾问等服务，曾主导参与了数十个境内外企业上市及收购兼并项目。   产教融合产业实践教授       产教融合是指高等院校根据所设专业积极开办专业产业，把产业与教学密切结合，相互支持，相互促进，把学校办成集人才培养、科学研究、科技服务为一体的产业性经营实体，形成学校与企业浑然一体的办学模式。 产教融合是产业与教育的深度合作，是院校为提高其人才培养质量而与行业企业开展的深度合作。   2017 年 10 月 18 日，习近平同志在十九大报告中指出，要深化产教融合。 为深入贯彻党中央、国务院关于深化产教融合工作的决策部署，认真落实《“十四五”促进中小企业发展规划》工作要求，工业和信息化部中小企业发展促进中心 ( 简称中心 ) 组织实施了“校企协同就业创业创新示范实践基地”项目，得到高校及企业的高度关注和积极参与。 为进一步汇聚各领域产业专家资源，深入赋能产教融合工作，更好助力企业破解用人难题，中心决定启动“产业实践教授”征集工作，遴选建设“产教融合智库”。   首批工信部特聘“产教融合产业实践教授”共在全国范围内评选 300 名，王昕博士、杨晓骋先生入选   产业领域专家   。   沙利文助力科创企业增长       沙利文认为，科创是企业发展的核心驱动力，实现增长是企业发展的第一要务，而成为市场领导者则是企业基业长青的崇高目标。     「沙利文全球增长、科创、领导力峰会」（简称“沙利文全球 GIL 峰会”）在全球超过 20 个国家和地区，拥有近 30 年的举办历史，成功吸引了全球 1000 强公司、国内外顶级投资机构以及其他领军企业深度参与，帮助他们在日益复杂多变的世界中，识别机会，加速增长，不断创新，获得领导力的地位。沙利文全球 GIL 峰会自 2008 年落地中国至今，在国内已成功举办十六届，业已成为国内优秀企业、学术界专业机构、投资专家、主管机关，相互交流成功经验，共同探讨发展方向的重要平台，以及世界了解中国最前沿发展趋势的重要窗口。   2021 年 1 月 23 日，财政部、工业和信息化部联合印发《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，启动中央财政支持“专精特新”中小企业高质量发展政策。截至 2022 年底，全国国家级专精特新“小巨人”企业数量超 9,000 家，带动各地培育省级专精特新中小企业超 5 万家。 2022 年，沙利文提出“新投资”的全新理念，致力于赋能那些已经实现、或未来有望展现增长、科创与领导力的企业。同时，沙利文特别联合产、学、研、投等众多机构的专业人士，成立「沙利文·头豹科创专家委员会」，秉承着“众人拾柴火焰高”的精神，    希望实现所有利益相关方高度协同，助力大学生创新创业，为“专精特新”企业发展提供整合式的服务解决方案，帮助企业实现快速增长。   同时，沙利文通过诸如   “启航者计划”   、   “领航者计划”   及   “最佳实践奖”   等方式，帮助企业聚焦创新研发能力，建立有效的投融资战略、人才战略，产业生态及市场布局，构筑核心竞争力，以实现更深层次的长期驱动增长，最终通过科创赋能产业转型升级，促进中国经济社会发展。   沙利文赋能产教融合     为促进产教融合，深入贯彻落实产业与教育的深度合作，     近年来，在全国大学生精准就业创业帮扶团的指导下，沙利文联合头豹研究院以培养培训高校学子、提供专业知识服务为宗旨大力推进产教融合，    先后联合交通大学、复旦大学、四川大学等高校推出了行研实战课程，旨在以研究技能培训帮助更多的毕业生、求职者，使其具备职场底层技能，提升个人综合竞争力、创新精神、创业意识和创新创业能力。   另一方面，在产教融合的引领下，沙利文联合头豹汇聚政府、企业、高校、社会等多方力量，推进创新创业型人才的培养。      2022 年，沙利文联合头豹研究院共同发布了“ CHUANG ·启航”全球新锐科创企业榜   ，多家从高校走出的“双创”企业入围榜单。     同时，依托沙利文和头豹研究院强大的研究基因和专业、深度的内容影响力，经过近百位专业分析师的打磨与录制，沙利文联合头豹于 2022 年正式开启了   头豹课堂™线上视频课程   ，为「头豹教育」线上赋能产教融合提供巨大动能。 此外， 2023 年，沙利文实习就业计划和行研分析师就业大赛还将在大学生帮扶团的指导下，从细分行业入手，联合全球顶尖公司共同为大学生精准就业做出贡献，并为企业储备、培育、挑选合适人才打造新路径，探索新方法。   工信部此次选聘“产教融合产业实践教授”是深化产教融合、校企协调育人、提升高校服务经济社会发展能力的重要举措，旨在将社会高端人才汇聚为各领域产业的专家资源，深入赋能产教融合工作，助力企业破解用人难题。   此次王昕博士、杨晓骋先生入选产教融合产业实践教授，将更好地发挥政府、高校、企业间的桥梁作用，有效推动高校与企业、高校与产业联合培养高素质实践复合型人才，为社会、企业、学校、学生带来长远利益，更将为经济可持续健康发展、创新型国家建设奠定坚实基础。

近日， IPO 早知道公布了「 2022 年度 IPO 最佳投资机构 TOP 100 」、「 2022 年度最佳投资机构」及「 2022 年度 IPO 最佳服务机构」榜单。 凭借 2014 至 2022 年蝉联港股及境外 IPO 市场行业研究顾问市场份额第一名的领导地位，     弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，简称“沙利文”）获「 2022 年度 IPO 最佳行业研究与咨询机构」。 作为全球增长咨询公司，沙利文融合全球 60 多年的咨询经验， 25 年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位。 沙利文深耕全球资本市场及企业咨询服务，为企业提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括尽调服务、估值服务、评估服务、战略咨询、管理咨询、规划咨询、技术顾问、财务顾问、行业顾问等。 早在 2003 年，沙利文就开拓了港股及境外上市的行业顾问服务，还率先建立和规范了投融资领域行业顾问的业务流程及服务标准，为行业的规范化发展做出了杰出贡献。 2022 年，沙利文在投融资顾问咨询服务领域依旧成绩突出。   沙利文总共协助 53 家企业赴港上市，以项目数量统计，沙利文占 2022 年港股 IPO 市场份额的近 60% （不包含转板和反向收购），是协助企业赴港上市的领导者。   2014 至 2022 年，沙利文蝉联中国企业赴香港上市行业研究顾问市场份额第一名的领导地位。 值得一提的是，在医疗领域，沙利文是服务医疗企业赴港上市的绝对领导者。   2022 年，沙利文共助力 43 家医疗企业在香港交易所成功上市或递交上市申请。以项目数量统计，沙利文占 2022 年港股医疗行业 IPO 市场份额的 78.2% ；以项目金额统计，占 2022 年港股医疗行业 IPO 市场份额的 75.0% 。 除香港资本市场外，沙利文在境外 IPO 市场也有亮眼的表现。 2022 年，沙利文总共协助 20 家企业赴境外上市，上市形式包括了传统 IPO 、 SPAC 及 GDR ；上市地点覆盖纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所、瑞士证券交易所、伦敦证券交易所、新加坡证券交易所及印尼证券交易所。 2014 至 2022 年，沙利文蝉联境外 IPO 市场行业研究顾问市场份额第一名的领导地位，近八年服务拟境内外上市企业超过 1,000 家，占据各行业赴海外 IPO 市场行业顾问绝对的领导地位。 此外，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的 A 股上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。 2023 年，沙利文将紧抓时代发展机遇，不断提升服务品质，从优质企业遴选到专业知识赋能，从企业增长咨询到首次公开发行，从投融资对接到市值管理，依托六十多年来在各行各业深厚的研究积累和丰富的资本市场服务经验，坚持以更加专业、更高水准、更具竞争力的知识服务，助力企业增长。 未来，沙利文将继续携手投行、法律服务机构、审计服务机构及各大交易所，助力更多优质企业成功登陆资本市场，共同创造社会价值，促进中国经济健康发展！

  2023 年沙利文贵宾答谢晚宴暨沙利文迎新年会   HELLO 2023 新年新气象   “锦续热爱，鲤跃未来”   2023 年 1 月 3 日   沙利文贵宾答谢晚宴暨沙利文迎新年会   在上海静安瑞吉酒店隆重举行   数百位沙利文人齐聚一堂，    共飨盛典 活动伊始，沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士和沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生为祥狮点睛，随后全体沙利文员工举杯同庆，正式拉开本次答谢会的序幕。   会上，全体员工聆听了沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士为活动致辞，沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖先生、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理杨晓骋先生、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景先生、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理张葛建先生、沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化先生和沙利文大中华区执行总监陈晨先生分别总结了沙利文 2022 年取得的成绩，共同展望 2023 年沙利文新的开始。 HELLO ， 2023 新年「兔」飞猛进   作为全球增长咨询公司，沙利文融合全球 60 多年的咨询经验， 25 年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位。   运用丰富的专业市场知识和咨询工具，沙利文帮助大量客户达成了战略目标，其中包括全球 1000 强公司、新兴企业和投资机构等。   2022 年 2 月，沙利文捷利（深圳）云科技有限公司正式成立。云科技由沙利文与捷利交易宝（ 8017.HK ）两家公司的内地附属公司联合创立，旨在为港股拟上市公司及已上市公司提供精准宣传路演、公开发行辅助等一站式全周期投资者关系管理及综合性投融资服务，全心致力于公司价值的传播和实现。   3 月， 2022 第五届公益事业大典在海南博鳌•亚洲论坛国际会议中心隆重举行。沙利文在本届公益大典评选中，荣获「大健康品牌价值传播奖」和「 2021 年度公益责任品牌奖」两项大奖。作为一家具有社会责任感的企业，沙利文一直将投身公益事业作为自身社会责任的重要一环。   4 月，受上海疫情影响，沙利文上海办公室全体同事居家办公。在配合抗疫的同时，大家坚守在工作岗位，保障公司的正常运行和业务推进。沙利文将每一位员工的安全与健康放在心上，特别准备了“暖心物资包”，帮助大家解决燃眉之急，希望能够给大家送去关怀与陪伴。   5 月，沙利文大中华区深圳办公室迁入南山科技金融城。深圳办公室作为沙利文大中华区的重要战略布局之一，其与香港办公室共同组成了粤港澳大湾区双核基地，一同为大湾区客户提供优质服务。未来，沙利文将持续加深对粤港澳大湾区的关注，通过丰富的资本市场服务经验，为海内外客户提供优质的增长咨询、首次公开发行、资本对接、市值管理等相关服务，助力企业实现创新增长，并推动中国经济稳健、高质量发展。   9 月，沙利文举办了 2022 首届新投资博览会暨沙利文第十六届全球增长、科创、领导力峰会，创新性地提出了“新投资”的理念，并联合产、学、研、投各界代表，共同启动了“ TIM （ Total Investment Management ），即全域投资管理”服务体系。   何谓新投资？沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士这样解释道：“新投资是一种全新的投资理念和方法论，是一个立体、多维的空间点阵式服务体系。新投资肩负着 ' 三赋 ' 的使命，沙利文希望携手合作伙伴，以专业知识为企业资本运作赋予价值，为行业转型升级赋予能量，为国家经济发展赋予服务。”   10 月，沙利文大中华区香港办公室迎来乔迁之喜。香港是跨国公司深耕中国内地市场的重要桥梁，也是中国公司“走出去”开拓国际市场的理想平台。此次迁址，是沙利文大中华区启程迈向新台阶、新目标的崭新起点。未来，沙利文大中华区将以全新的面貌为企业、行业、社会提供更高效、优质的服务。   12 月，沙利文与 NAFI2022 南京国际艺术博览会达成战略合作，作为全球艺术及文化活动的观察者、实践者和先行者，沙利文始终支持能让世界更美好的艺术活动。 凝心聚力 再创佳绩   沙利文深耕全球及中国资本市场，为企业提供全方位的投融资服务。近年来，沙利文中国成功帮助近千家国内外公司在全球主要资本市场上市融资，累计服务上市公司上万家。   2022 年，沙利文再续佳绩，协助包括中国中免、名创优品、蔚来集团、快狗打车、金山云、创新奇智、卫龙、特海国际、叮当健康、巨子生物、瑞科生物、柠萌影视、德盈控股、读书郎等在内的近百家企业成功在香港或境外上市， 2014 至 2022 年，沙利文连续九年蝉联中国企业赴香港上市行业研究顾问市场份额第一名的领导地位。   引领创新 转型升级   沙利文紧抓时代发展机遇，锐意进取，转型升级，不断提升服务品质。从优质企业遴选到专业知识提供，从企业增长咨询到首次公开发行，从资本对接到市值管理，在服务香港及境外资本及金融市场的基础上，沙利文进一步借助自身在科创领域的全球经验，打造独具特色的 A 股及科创板服务平台，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构。   增长不辍 行稳致远   从 1961 年诞生于纽约，到 70 年代公司办公室遍布欧洲，到 80 年代沙利文成为全球领先的行业数据库出版商，再到 1998 年正式进入中国市场至今，沙利文一路风雨兼程。六十多年来，沙利文紧跟着世界发展的脚步，始终不忘“引领增长”的初心，臻于至善，追求卓越，不断深度洞悉破译行业发展“密码”，助力企业探寻增长的新可能。   2022 是特殊的一年，沙利文经风雪，历严寒，在行业困局之中逆流而上，取得显著成绩。这一切离不开每一位“沙利文人”的共同努力，更少不了每一位先进楷模的负重前行。为彰显榜样力量，此次年会上，沙利文特设沙利文最佳新秀奖、沙利文卓越分析师奖、沙利文 5 年贡献奖、沙利文 10 年贡献奖以及沙利文总裁特别奖 5 大奖项，对一批业绩突出、表现卓越的员工予以嘉奖。 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化、张葛建共同为「沙利文最佳新秀奖」获得者颁奖 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理陆景为「沙利文卓越分析师奖」获得者颁奖 沙利文大中华区合伙人兼董事总经理汪晓静为「沙利文 5 年贡献奖」获得者颁奖 沙利文大中华区主管合伙人兼常务副总裁王晨晖为「沙利文 10 年贡献奖」获得者颁奖 沙利文全球合伙人兼大中华区总裁王昕博士为「沙利文总裁特别奖」获得者颁奖   2023 年，沙利文将继续以专业促增长，以增长谋发展，扎实推进全域投资管理实践，强化价值链，拓展生态圈，发掘和培育科创新动能，惠及更多企业与合作伙伴。   沙利文全体员工将一如既往地精研深钻、做优服务，洞悉行业前瞻，助力客户企业把握未来，坚持以更加专业、更高水准、更具竞争力的知识服务创造社会价值，共同促进中国经济健康发展！ HAPPY NEW YEAR

据不完全统计，截至 2022 年 12 月 15 日，今年中国国家药监局（ NMPA ）批准的新药数量已超过 50 款，其中大多为小分子化药，还有十多款生物药以及 ADC 等新分子疗法。另一方面，从去年下半年至今， A 股及港股创新药行业的走势持续偏弱。在漫长的资本寒冬下，更多的创新药企选择精简管线，重新出发。 在研发、商业化、资金困局下，如何评价 2022 年创新药的发展现状？ 2023 年创新药企市场前景如何？创新药企如何实现突围？   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区医疗行业咨询总监陈镇荣接受《华夏时报》采访，共同探讨创新药企发展现状及未来趋势。 华夏时报 Q 在研发、商业化、资金困局下，如何评价 2022 年创新药的发展现状？   2022 年对于中国创新药企来说可能是自新冠疫情爆发以来最难的一年，不管是疫情的反复对于药物研发生产的影响，还是一二级市场对于创新药估值的回调，都使得中国创新药企在这一年里承受了太多压力。 但同时我们也要注意到，国家政策对于创新药物的研发倾斜扶持，市场对于创新药物的需求日益高涨，在中国医药市场中创新药占比迅速增长， 2021 年，我国医药整体市场规模增长至 15,912 亿元，其中创新药占比约 60% 。 一方面，尽管因为疫情反复，导致临床入组困难，甚至出现了递交材料困难的问题，也依旧没有挡住创新药企的步伐。从 CDE 临床试验中新药临床首次公示日期来看， 2022 年较 2021 年新药临床开展数量确实有所回落，但新药靶点布局同质化情况也有所缓解。 2021 年围绕着 PD-1/PD-L1 靶点开展的新药临床约 160 个，这一数字在 2022 年降到了 110 个。 另一方面， 2022 年多家本土创新药企完成了数亿美元的对外 License out 授权交易。截至 12 月，中国创新药对外授权数量已超过 140 项，其中小分子比例依然占据半壁江山，包括单抗、双抗、 ADC 在内的抗体药物也超过了三分之一，细胞基因疗法也有相应产出。 总的来说，“砥砺前行”可能是中国创新药企在 2022 年的关键词，资本市场遇冷是 2022 年创新药企所面对的现实问题，但同时我们也应当看到中国创新药企正在迎来收获期，不管是临床开展数量还是对外授权情况，都能够说明这一点。 Q 2023 年创新药企市场前景如何？   如果说 2022 年的关键词是“砥砺前行”，那么 2023 年的关键词可能是“脚踏实地”。据沙利文分析， 2025 年我国医药市场规模将进一步增长至 20,645 亿元，创新药占比继续放量至 68% 。 从临床需求来说，依然有大量疾病没有特效药物；从国家层面来说，生物医药既是战略性新兴产业，也是我国国民经济支柱产业，因此也相应出台了一系列利好政策扶持创新药企。   因此，随着越来越多本土自主创新药企的出现，疫情影响的减弱，国际多中心临床的开展，相信 2023 年对于创新药企来说会有更多机会。 医药二级市场的回调其实有两方面的原因，一是因为创新药企研发不确定性较高，很难合理估值；二是因为产品商业化后药企承诺的收入或利润未及预期。如果能够做到脚踏实地，厚积薄发，其融资情况及二级市场表现都会迎来合理的评估。   Q 创新药企如何实现突围？ 目前来看，创新药企想要从激烈的竞争中脱颖而出，需要具备两个比较核心的能力：一是底层自主创新能力，二是商业化落地能力。   底层自主创新能力是创新药企的核心竞争力，   目前来看我国创新药企的靶点同质化情况依然不容小觑，药物研发扎堆带来的激烈研发竞争是必然结果，同时也会为未来产品商业化之路留下隐患，包括可能会面临医保国谈和市场竞争降价情况，因此差异化布局靶点是一个比较好的方向。 改良新药相对创新药来说具有研发周期短、投入成本低的特点，同时较仿制药来说又有自主定价权，可以帮助企业在短期内实现现金流的回收，因此改良新药也是一个可考虑的创新方向。   商业化落地能力方面，除了传统的通过入院地推等方式进行销售以外，近年来也有不少企业选择出海战略。   尽管年初时有创新药企的产品经 FDA 审核后仍需补充临床试验，但其依然为后续的企业产品出海留下了宝贵的经验。同时， 2022 年中国创新药企 license out 的交易也呈现增加趋势，将海外权益交给有完善销售渠道的跨国药企或者当地企业也是一个好的选择。 向内来说，近年来商业保险也成为了创新药企的重要合作伙伴，多个创新药相继进入“惠民保”等商业保险覆盖范围。今年 9 月，国务院办公厅印发了第一个针对全民医保的专项五年规划——《“十四五”全民医疗保障规划》。明确坚持把保基本理念贯穿始终，鼓励商业健康保险发展。在完善支持政策上提出，提出“支持商业保险机构开发与基本医疗保险相衔接的商业健康保险产品，更好覆盖基本医保不予支付的费用”。相信在政策引导下，商业保险创新药支付目录会逐渐完善，在带给患者实际受益的同时，也能帮助中国本土创新药企在商业化落地上搭建一个新平台。 总的来说，创新药企想要实现突围，“打铁还需自身硬”，只有实现了底层的自主创新能力和商业化能力，才能穿越周期，不忘初心砥砺前行，方能守得云开见月明。   * 本采访刊登于《华夏时报》，记者为孙梦圆，原文标题为《    卖不动的创新药：本土新药获批数量下滑三成，裁员、退市、卖身、破产成了 Biotech 活 下去的选项｜ 2022 中国经济年报    》    （点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。

2022 年， A 股 IPO 无论是数量还是融资额均远超欧美市场，上交所、深交所 IPO 融资额分列全球第一和第二位。   与此同时，美国市场 IPO 筹资金额下降 90% 以上，纳斯达克和纽交所 10 年来首次退出全球前五大上市场所，出现这种现象有哪些原因？怎么观察中国经济和资本市场的发展？如何评价北交所设立的意义？ 2023 年 A 股 IPO 市场的前景如何？引领全球资本市场的现象能否延续？   弗若斯特沙利文（ Frost & Sullivan ，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理陆景接受     「观察者网」采访，共同探讨 A 股市场发展趋势。 观察者网 Q 2022 年， A 股 IPO 无论是数量还是融资额均远超欧美市场，上交所、深交所 IPO 融资额分列全球第一和第二位。与此同时，美国市场 IPO 筹资金额下降 90% 以上，纳斯达克和纽交所 10 年来首次退出全球前五大上市场所，您认为出现这种现象有哪些原因？ 截至 2022 年 12 月 31 日， A 股 IPO 企业数量为 424 家，募资总额达 5,869.66 亿元人民币，其中，沪深交易所 IPO 募资额分别达 3,588.91 亿元和 2,115.16 亿元，位列全球第一及第二。而相比之下， 2022 年美国资本市场 IPO 市场融资额下降了 90% 。 2022 年 A 股 IPO 融资额远超美国 IPO 由 A 股 IPO 的大幅增长和美国 IPO 的缩水同时造成：   （ 1 ）我国实行注册制改革推动了科创板及创业板的表现，而科创板和创业板又在 A 股的 IPO 中扮演着重要角色。   从募资总额来看， 2022 年科创板及创业板的 IPO 募资总额占 A 股募资总额的 73.54% ，已成为 A 股 IPO 市场的主力。 注册制改革是指发行审核机构仅对发行人所提供的注册文件进行审查，确认是否履行信息披露的义务而不对信息进行实质性判断，注册制的改革为企业上市提供了更便捷的渠道。   继科创板和创业板分别先后于 2018 年 11 月和 2020 年 4 月实行试点后，国务院又于 2020 年 10 月印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》并提出要“全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市”。自注册制改革落地以来，共有超过 900 家企业在注册制下完成发行上市，合计募资总额超过万亿元人民币，注册制改革为我国包括科创板及创业板在内的 A 股 IPO 表现起了重要作用。   （ 2 ）同时，由于受到地缘冲突、美国通胀加剧及美联储多轮加息的影响，大部分拟在美股上市的企业纷纷推迟了其上市计划。 2022 年初，地缘冲突升级引发的市场避险情绪持续升温，导致美股在内的全球股市大规模抛售。同时美国对俄罗斯实行的金融制裁、科技制裁及能源制裁等亦成为美股市场的不稳定因素。 此外， 2022 年美国通胀加剧， 7 月通胀率高达 9.1% ，为继 1981 年后美国近 40 年内发展中最高峰，尽管在近日最新公布中美国 11 月通胀率已下降到 7.1% ，好于市场预期，但通胀率依旧与 2% 的长期通胀目标有较大的差距。由于通胀率长期处于高位，美联储今年已连续多轮加息希望控制通胀率的剧增，分别在今年 3 月、 5 月、 6 月、 7 月、 9 月及 11 月加息 0.25% 、 0.5% 、 0.75% 、 0.75% 、 0.75% ，利率目标范围达到 3.75%-4% ，利率大幅上调直接增加企业的各类资金成本，影响企业的盈利表现。同时由于地缘政治原因以及互联网企业发展的放缓，中国企业赴美上市数量大幅缩减，在多重影响因素下，导致 2022 年美国交易所 IPO 募资总额较 2021 年相比下降高达 93.2% 。 Q 2022 年 A 股前十大 IPO 中， 7 家来自科创板， 1 家来自创业板，科创板和创业板也由此成为 A 股 IPO 市场的主力，半导体制造、人工智能和商业软件、机器人公司和其他开发高端技术的企业纷纷上市，从这些现象中怎么观察中国经济和资本市场的发展？ 随着我国对“硬科技”企业上市的不断鼓励，自科创板和创业板的成立以来，科创板和创业板已成为 A 股 IPO 的主力， 2022 年双板 IPO 募资总额已占 A 股 IPO 募资总额七成以上，并且在未来科创板和创业板将持续推动我国优秀“硬科技”企业在资本市场的发展，扮演起越来越重要的角色。 科创板的设立初衷是为坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业提供一条更便捷的上市通道，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保，以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。 同时于近日，上交所再一次强调将持续坚守科创板“硬科技”定位，鼓励和支持更多“硬科技”企业上市，打造支持科技创新的良好市场生态。因此，未来将有更多的优秀的半导体制造企业、人工智能企业、机器人企业及其他“硬科技”企业在科创板上市，为我国中国经济以及资本市场的健康发展带来持续的推动力。 Q 开板一年来，共有 123 家公司在北交所上市，其中中小企业占比 77% ，民营企业占比 86% ， 80% 以上的上市公司属于战略性新兴产业或先进制造业，如何评价北交所设立的意义？ 北交所的设立初衷是为了更好地支持中小企业的创新发展，在新三板（全国中小企业股份转让系统）的基础上之上，深化新三板改革，加快建设一个主要为创新型中小企业的交易平台，支持我国中小企业发展壮大的内在需求。 同时，北交所的设立也是为了健全我国多层次资本市场体系，呈现三足鼎立之势。在定位上，北交所将区别于上交所及深交所，在区位上服务京津冀以及整个北方地区，定位于创新型中小企业。 开板一年以来，从成果上来看，北交所的设立充分达成了其设立初衷，截至 2022 年 11 月共有 130 家企业在北交所挂牌上市， IPO 募集资超百亿元人民币，中小企业占比 77% ，民营企业占比 86% ，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业，根据申万一级行业分类，上市企业主要集中在机械设备、电力设备、电子、基础化工等行业。 从整体上来看，北交所的设立充分达成其设立初衷，为我国创新能力强、成长速度快、科技成色足的中下企业发展提供了一条通往资本市场的普惠金融之路，为中小企业的健康发展提供了良好的环境。   Q 中国疫情防控措施正在不断优化，更多经济刺激政策有望落地实施，监管也称全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。在此情况下，您认为 2023 年 A 股 IPO 市场的前景如何？引领全球资本市场的现象能否延续？ 2022 年以来，受到俄乌冲突、中美关系等国际局势复杂变化以及新冠肺炎疫情反复冲击的影响，我国经济发展承受了一定的压力，拉动经济增长的“三驾马车”即投资、消费和出口均受到不同程度的挑战。但随着国务院联防联控机制综合组根据疫情发展的新特征公布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来   ，新措施不仅将对人们正常工作和生活起到保障作用，更将对我国未来经济发展奠定良好的基础，消费将出现积极反弹，交通及旅游亦将逐渐恢复正常，预计国民对我国经济发展的心理预期将在防疫政策调整后出现积极变化。 此外，注册制是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革，经过近三年的试点，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备，   未来随着注册制改革的全面平稳落地，包括 A 股主板在内的 IPO 环境将迎来更健康的发展环境，因此预计 2023 年 A 股将继续引领全球资本市场。   * 本采访刊登于「观察者网」，作者为李泽西，原文标题为《    开设首家美国办事处，港交所能从美国吸引到 IPO 吗？    》    （点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。