NIE 2023丨沙利文高管：2022-2023生物科技市场投融资分析

纵观生物医药市场的投融资情况，中国一级市场投融资事件数量和金额分别在2021年、2020年达到峰值。毛化指出，尽管后续在投融资方面经历了一些波动，投融资数量和金额有所下降，但整体趋势仍然积极。

从细分赛道来看，2022年至2023年9月25日，小分子、免疫细胞疗法和基因疗法为投融资热度排名前三的领域，受到了资本的青睐。据公开披露的数据显示，小分子创新药赛道发生了近140起融资事件，融资总额达到了144.9亿人民币。免疫细胞疗法和基因疗法领域紧随其后，融资总额分别达到92.6和73.4亿人民币。此外，AI药物研发崭露头角，也成为一个备受关注的赛道。

从投资轮次分布来看，中国生物医药领域的一级市场投融资轮次主要集中在A轮及以前。毛化表示，早期项目的投资在过去几年占据主导地位，但在2022年开始出现一些变化。由于早期项目的成功率以及商业化可能存在较大的不确定性，晚期项目的投资比例有所上升，呈现出更为均衡的分布。随后，毛化分享了2022年和2023年生物医药行业的重磅投融资事件，融资规模排名前五的事件均超过了5亿人民币。

自2021年下半年起，内港美三地的生物医药科技指数趋势一致，均呈现下滑趋势，估值回调的现象也影响了一级市场融资。开闸以来，通过港股18A和科创板第五套生物医药上市企业数量一路上升，从2019年的8家跃升至2020年的20家，于2022年开始放缓。

关于二级市场表现，毛化指出，从2023年下半年开始，港股市场变得更加活跃，当前新项目启动数量处于相对高峰期，预示着未来可能会有更多公司披露或上市。2018年至2023年9月25日期间，通过港股18A和科创板第五套标准上市的生物医药企业分别达到46家和19家。

从IPO募资情况来看，登陆A股的企业所募集的金额大致为港股的4到5倍，许多公司仍更倾向于选择A股，因为其融资金额可以带来更高的估值。但是科创板第五套具有保守性，上市流程较长，要求相对严格，而港股是一个市场化的上市通道，速度相对较快，对公司要求相对较少。

医疗器械市场的投融资热度在2020年跃升并于2021年达到峰值，整体的融资事件数量和公开披露的融资总额分别达到617起和475.3亿元人民币，随后2023年开始放缓。从细分赛道来看，2022年至2023年9月25日，手术机器人、心血管介入器械以及医疗耗材的融资热度排名前三。

毛化对细分赛道的投融资逻辑进行了具体分析，手术机器人帮助临床医生实现更加精准的治疗工作，目前各类手术正进入机器人时代，包括腔镜、骨科、自然腔道、眼科以及肿瘤介入等。同时，手术机器人赛道在融资方面相对也更为成熟。心血管介入器械与人口老龄化趋势之下心血管疾病负担增加密切相关，且产品线本身也正处于不断迭代中，因而具有较大的投资价值。

自2021年下半年起，内港两地的医疗器械指数均出现下滑趋势，一级市场回归理性。2021年，多达11家医疗器械企业通过港股18A上市；2022年，3家通过港股18A上市，科创板第五套迎来了首家医疗器械企业的登陆。

毛化指出，医疗器械领域在二级市场表现出较好的发展势头。虽然医疗器械相对生物医药而言，上市的企业数量较少，但港股和科创板上市的医疗器械公司数量正逐渐增加。投资人对医疗器械领域也持有较高的投资兴趣，只要能够解释投资逻辑并解决临床痛点，医疗器械公司能够获得可观的融资金额。此外，医疗器械领域相对分散，包括心血管介入、基因检测、眼科设备、骨科产品等，医疗器械领域具有多样性特点。

关于行业前景，毛化认为，当前中国生物科技行业的规模相对较小，由于创新药物和医疗器械在国内市场的渗透率较低。关于赛道变化与投资逻辑，毛化指出，生物科技行业发展迅速，针对同一个领域的观点和判断可能在短时间内发生较大变化，使用从1到99的投资逻辑来评估从0到1的创新产品，可能存在脱节。

关于产品市场化与企业发展，毛化强调，企业需要注重产品的市场化能力，而不仅仅是临床价值。回归市场是企业展示自身优势、吸引投资和实现产品落地的重要一环。关于投资心态，毛化表示，在生命科学行业波动较大的情况下，投资者需具备积极的心态，沙利文将会传播更多深度观点，给行业带来更多正面影响，增强行业信心。