2026 xRNA核酸药物开发与创新论坛   2026 xRNA核酸药物开发与创新论坛(4th xRNA Therapeutics Development and Innovation Forum) 于1月20-21日在苏州尹山希尔顿酒店举办。论坛聚焦于新一代mRNA/circRNA疫苗与药物，mRNA/circRNA先进疗法与创新应用，寡核苷酸药物设计与早期研发、临床前开发与临床转化研究，新型核酸递送技术，人工智能与研发创新平台，核酸药物与疫苗工艺开发、生产与质量控制、产业投融资等热点议题。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）中国医疗健康事业部执行总监李谦应邀出席，并发表演讲。 沙利文中国医疗健康事业部执行总监李谦   李谦指出，AI算法与GalNAc递送系统的协同作用正在把siRNA及ASO药物从早期概念验证阶段推向大规模商业化兑现阶段，中国有望凭借2024年至2029年期间44.4%的复合年增长率，在2029年成为全球第二大寡核苷酸药物市场。   沙利文数据显示，全球小核酸药物市场规模已由2020年的30亿美元增至2024年的57亿美元，复合年增长率17.7%；在AI辅助序列设计、GalNAc三价偶联工艺突破与医保准入放行的三重共振下，2029年市场将首次突破200亿美元，2035年进一步放大至600亿美元。其中，中国小核酸药物市场规模于2024年已达1亿美元；到2029年，预计将以44.4%的年复合增长率增至9亿美元，并在2035年进一步以30.6%的年复合增长率达到42亿美元。“如果把2020-2024年视为‘技术验证期’，那么2025-2029年就是‘商业放量期’，2029-2035年则将进入‘生态成熟期’。”李谦在演讲中用“三段跃迁”概括赛道节奏。   李谦介绍道，2021-2024年中国创新生物药领域在研管线First-In-Class数量从162项增至383项，其中核酸药物由15项翻倍至31项，占比稳定在一成左右；借由港股“18A”上市通道，核酸药物赛道正完成从“边缘技术板块”到“核心投资主线”的角色切换：2018-2025年已上市的78家生物科技公司中，核酸药物企业仅1家，占比1.3%；而2025年已交表的公司里，核酸药物企业占比已跃升至10.0%，并超过多肽、免疫细胞疗法等赛道，表明资本与政策的窗口正在向小核酸领域倾斜。   从已上市药物表现看，ASO药物中Spinraza 2023年销售额达17.41亿美元，多款药物年治疗费用在42万至158.6万美元之间；siRNA药物中Leqvio销售额达5.58亿美元，年治疗成本约5万美元，其余药物治疗成本在32.2万至79.5万美元区间。   中国市场方面，目前已有4款进口核酸药物获批，包括Spinraza、Leqvio、QALSODY及Redemplo，尚无国产产品上市。整体来看，核酸药物在交易活跃度、资本支持及临床价值上均表现出强劲势头，尤其在中国市场具备显著成长潜力。   展望未来，AI序列设计、GalNAc三价偶联工艺优化、微流控连续生产及多组学反馈等技术的不断融合，正推动寡核苷酸药物研发流程持续提速，并促进肝外递送、超长效修饰等新方向的发展。政策层面，Leqvio通过国家医保谈判纳入目录，则体现了支付体系对高价值核酸药物的逐步接纳。供应链方面，国内已形成具备规模生产能力的产业基地，工艺进步带动成本持续下降。截至2025年4月，中国已有近60个核酸药物进入临床阶段，其中约16.7%处于Ⅲ期，预计未来几年将有较多项目进入上市申报，部分领先品种已布局中美双报，推动中国核酸药物产业向更高发展阶段稳步迈进。

Frost & Sullivan   随着AI与大模型的深度渗透，品牌与消费者的交互方式正发生根本性变革。为保障数字营销信息的真实性、维护中文语料生态的纯净与安全，中国广告协会、 IAB中国 联合弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）等近30家行业平台、企业、院校、媒体，于2026年1月16日在京召开的 “IAB中国创享汇年度大赏”现场正式发布《中国数字营销行业“ 可信内容源 ”与高质量发展联合倡议》（以下简称《倡议》） 。     中国广告协会副秘书长霍焰   中国广告协会副秘书长霍焰 表示，随着AI与大模型加速渗透，数字营销正经历深刻变革，内容已成为连接品牌与消费者的核心载体。但在行业快速发展的同时，虚假信息、低质内容等问题仍对消费者信任和行业生态造成影响。霍焰指出，“可信”是数字营销立足的根本，“高质量”是行业可持续发展的关键。为保障数字营销信息真实性、维护内容生态安全，中国广告协会联合 IAB 中国、弗若斯特沙利文、北京大学、人民大学等机构，共同发起《数字营销行业“可信内容源”与高质量发展联合倡议》，以行业自律推动生态共建。她强调，构建可信内容生态不是一家机构的独角戏，而是全行业的共同责任。希望以此次倡议为起点，凝聚行业共识，推动优质内容脱颖而出，助力数字营销行业在新技术浪潮下实现高质量发展。   沙利文中国主管合伙人兼总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖   沙利文中国主管合伙人兼总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖 在解读《倡议》时指出，如果说过去十年的关键词是“流量”，那么未来十年关键词只有一个，即“信任”。他表示，面对AI带来的内容爆炸，品牌正经历从“流量竞争”到“ 认知竞争 ”的深刻转型，内容真实性已成为品牌的生命线。王晨晖呼吁全行业超越商业竞争，将目光聚焦在“行业基建”上，共同确立AI时代数字营销的“新标准”与“新伦理”，并表态称，沙利文及头豹研究院愿意率先拿出覆盖1,000+细分行业的超1万本行企研究成果，主动纳入数字内容源头，增强可信信息的对称性。“我们相信，只有建立在开放、协作、可持续进化基础上的生态，才能真正推动中国数字营销行业在新一轮技术革命中实现高质量发展。”   《倡议》倡导中国数字营销行业从业者及利益相关方共同遵循以下6个发展规范：   (一)确立“研究为基，实事求是”的营销准则   我们倡导所有数字营销活动（包括智能搜索与推荐、营销内容创作、效果评估等）应建立在扎实的研究基础之上。品牌向公众传递的任何关键信息，宜能够追溯至权威机构、国家统计部门或正规学术机构的公开研究或可验证的内部数据。我们坚决反对在任何数字触点上发布无依据、捏造的数据和结论。   (二)坚守真实底线，强化主体责任与人工复核    我们承诺在所有面向公众传播或面向AI投喂的数字内容中，严格遵守《中华人民共和国广告法》及《中华人民共和国反不正当竞争法》及相关法律规范。针对AI技术生成的营销内容，我们强调“技术辅助，人工把关”的原则。倡议发起单位及从业者应切实履行网络信息内容生产者与服务平台的主体责任：加强信息安全管理，建立严格的内容复核机制，对AI生成的关键数据、引用的事实来源进行人工校验，一旦发现违法、虚假信息的，应当及时采取停止生成、停止传输、消除等处置措施。我们不利用、不纵容AI技术的生成特性去编造虚假事实或伪造科研成果或进行不正当竞争，努力确保最终触达消费者或被模型收录的信息真实、准确、可溯源，切实维护消费者的知情权与信任。   (三)践行AI生成内容内容标注，保障内容可溯   我们倡议，在利用AI技术生成并公开传播营销内容时，应在合理位置、以显著方式对内容进行清晰标注，标明其由人工智能技术生成或辅助生成，提升AI生成内容透明度，帮助消费者辨别信息性质，同时为后续的内容追溯与核实提供基础。   (四)结构化提质，拒绝语料污染    我们致力于提升中文互联网数字内容的质量与信噪比。倡导数字营销服务商等营销活动主体，特别是在进行内容优化与传播时，采用结构化、高价值的知识性内容。我们严禁批量制造虚假、低质、重复或误导性信息，避免对数字生态环境造成污染。   (五)公平竞争，倡导“阳光竞合”    我们坚决反对任何损害其他经营者商业信誉的行为。严禁利用AI工具或任何数字渠道，对竞争对手进行恶意评价，捏造虚假排名等恶意编造、传播针对竞争对手的虚假或者误导性信息。竞争应基于品牌自身优势与真实数据。   (六)共建“可信内容源”底座，实现生态共治    我们呼吁全数字营销行业共同推动建立“行业权威知识库与公示系统”。我们鼓励服务商、品牌主与研究机构合作，将高质量、权威的行业研究成果主动纳入数字内容源头，增强可信信息对称，缓解逆向选择，共同构建一个真实、权威、可信的数字营销生态。     ●本次倡议的发起单位为：    中国广告协会、IAB中国   ●首批联合发起单位名单（排名不分先后）包括：   弗若斯特沙利文、北京大学、人民大学、泰和泰律师事务所、头豹研究院、宏盟媒体中国、阿里云智能、每日经济新闻、每经科技、宝洁、广州王老吉大健康产业有限公司、奥克斯空调股份有限公司、上海水星家用纺织品股份有限公司、TATA木门、路演中、喜播学堂、 明略科技 、新榜、深演智能、上海八彦图信息科技有限公司、北京智语爱科技有限公司、上海智火信息科技有限公司、北京智慧星光信息技术股份有限公司、知定堂（上海）科技有限公司、鑫承视界科技有限公司、上海队列科技有限公司等     中国广告协会副秘书长霍焰、沙利文中国主管合伙人兼总裁、头豹联合创始人兼总裁王晨晖、北京大学博士生导师、现代广告研究所所长、新闻与传播学院研究员、中国广告协会学术与教育工作委员会常委、IAB China智库专家王天夫、中国人民大学新闻学院教授、现代广告研究中心主任王菲、每经科技首席产品官岳琦、王老吉京津部推广负责人冀美旭、北京智擎尺科技股份有限公司创始人/总裁田涛、上海智火信息科技有限公司创始人焦一真、喜播学堂品牌经理蔡莹等共同见证了本次倡议的现场发布。      

  Frost & Sullivan   2026年1月14日，上海 —— 在“十五五”规划开局之际，中国会展业正迈向从“规模增长”向“高质量发展”转型的深水区。在此背景下，全球增长咨询公司 弗若斯特沙利文 （Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）与一站式数字会展平台 31会议 正式签署 “百业共研计划”战略合作协议 。双方宣布，将发挥各自在数字化平台与专业市场研究领域的深厚积淀，联合赋能100家展会主办方展开垂直行业研究，并发布百本白皮书，共同探索会展业品牌化、专业化与数智化的新路径。 签约仪式现场   一场展会不仅是商贸撮合的平台，更是产业发展的孵化器、连接器与风向标。而一份专业的年度行业报告，不仅是对产业现状的全景扫描，更是对未来趋势的前瞻研判。   然而，长期以来，大量展会主办方受限于研究资源与专业能力的投入，难以系统性地输出权威研究成果，导致展会的引领价值未能得到充分释放。沙利文与31会议一致认为，提升展会的战略高度，使其从“物理空间提供者”升级为“产业思想策源地”，是行业发展的必然趋势。     联合赋能 启动“ 百业共研计划 ” 基于对行业长远发展的思考，此次合作将核心聚焦于“赋能主办方”：   资源下沉，精准研究 ：沙利文将凭借其65年的全球咨询经验和强大的研究实力，为参与该计划的展会主办方提供专业的研究支持。   AI赋能，创新领航 ：31会议将发挥其深耕会展行业多年积累的 AI+数字会展技术 和行业洞察能力，提升管理与服务效率和参与者体验。   零研发成本，战略级升级 ：通过此次计划，主办方无需投入额外的研究费用，即可联合国际一流咨询机构发布具有权威影响力的行业洞察。   多维价值共建 ：除了白皮书，双方还将探索在垂直行业榜单、评选项目及AI时代品牌价值管理等领域的深度协作，全面提升展会主办方的行业话语权与品牌公信力。   愿景展望 专业力量驱动产业向上 此次合作旨在通过专业研究机构与数字化平台的强强联合，帮助会展、会议、节庆、赛事等主办方建立行业话语权、增强品牌影响力，并为参展商、赞助商及产业链上下游提供更高价值的信息服务与品牌赋能。 签约仪式现场   沙利文与31会议诚挚邀请各细分领域的主办方加入这一计划 。我们相信，当专业洞察与数字技术深度融合，当每一场展会都能成为行业思想的输出者，中国会展业将不仅是经济交流的舞台，更将成为引领产业变革的智识力量。让我们携手，以研究之光照亮千行百业产业会展的前行之路，共同书写中国会展业高质量发展的新篇章。     关于弗若斯特沙利文   全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球65年的咨询经验，28年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。沙利文中国的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注。 关于31会议   31会议成立于2011年，总部位于上海，是领先的一站式数字会展平台。公司通过运用大数据、人工智能等技术，致力于解决办会办展过程中的效率、体验与营销问题，是推动 中国会展 产业升级的重要力量。  

中国骨科数智联盟峰会   中国骨科数智联盟峰会于1月10日在北京博雅酒店举办，共绘数智骨科新篇章，赋能产业高质发展，贡献中国智慧。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）中国医疗健康事业部咨询总监张辰阳应邀出席，并发表演讲。 沙利文中国医疗健康事业部咨询总监张辰阳   据张辰阳介绍，AI 赋能的手术机器人已成为骨科乃至整个外科赛道“数智化”升级的核心抓手，无论是跨国巨头还是国产新锐，都在把“AI+机器人”视为下一代竞争高地。得益于手术机器人在临床治疗过程中为医生与患者带来的诸多获益，以及应用于不同治疗领域的手术机器人陆续实现商业化，手术机器人历史市场规模呈现高速增长趋势。2020-2024年全球与中国手术机器人市场复合年增长率分别达到26.3%与23.8%；未来伴随更多创新类别机器人陆续获批，以及政策层面的鼓励支持，中国手术机器人市场于全球市场占比将持续提升。   张辰阳指出，手术机器人的产业前景由政策、技术、预后优势和适用疾病领域拓展四大驱动力共同塑造：   政策层面，2021年12月《“十四五”医疗装备产业发展规划》提出加快突破高精度定位等关键技术、提升腔镜骨科口腔数字化种植等手术机器人性能水平；2023年1月《“机器人+”应用行动实施方案》鼓励有条件有需求的医院使用机器人实施精准微创手术；2025年6月《关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》制定手术机器人康复机器人等分类指导原则并开展人工智能医疗器械管理属性研究；2025年12月《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南》将“手术机器人”“远程手术”统一立项，推动精准医疗更好服务患者，形成持续利好环境。技术层面，国产厂商通过结构改进、影像融合、AI辅助算法优化、“产学研医”协同攻关，不断攻克核心零部件稳定性、控制系统智能化水平、定位精度与智能交互等研发难点，以相对更低价格打破国际厂商专利壁垒，实现国内市场广泛渗透并筹划全球商业化布局。   预后优势层面，机器人辅助手术能以精准微创方式完成操作，显著减少患者失血、降低术后并发症风险并加快康复速度。   适用疾病领域层面，腔镜手术机器人作为最成熟板块已广泛应用于胸腹腔微创外科，骨科手术机器人则从初期的髋关节、膝关节置换逐步拓展至脊柱、肩关节、运动医学等细分领域，神经外科、齿科等新兴应用亦日益普及。   张辰阳介绍到，在临床需求膨胀、AI/3D打印等技术迭代以及“十四五”政策、价格立项指南等持续利好三重驱动下，中国骨科手术机器人市场将从2024年的8亿元增至2030年的64亿元，2024-2030年复合增速高达41.6%；尽管当前机器人辅助膝/髋关节置换渗透率仅约0.1%，显著低于美国11.7%和10.5%，但伴随老龄化加速、医生缺口扩大、医保准入放宽及产品性能提升，2030年膝、髋关节机器人渗透率有望分别跃升至12.5%和12.1%，国产替代空间巨大。   AI、3D打印、 光学导航 与术中力控的多技术融合将把术前规划从2–3周压缩至3–5分钟，并推动手术向精准、智能、个体化跃升；在此驱动下，中国关节机器人渗透率预计由2021年0.1%先跳升至2025年4.0%，再于2030年达到12.3%，对应2021–2025年复合增速147.8%，2025–2030年仍保持25.0%。与此同时，机器人把高难度术式标准化、可视化，显著缩短基层医生学习曲线，厂商顺势推出覆盖“术前智能诊断—术中精准导航—术后康复随访”的全流程数字骨科解决方案，从而同步实现渗透率提升、医生培训加速与行业格局重塑。   最后，张辰阳表示，沙利文在手术机器人领域已服务 微创机器人 、精锋、术锐、长木谷、和华瑞博等多家标杆企业，覆盖港股/科创板 IPO、产业并购、出海策略及估值建模。展望未来，沙利文将持续输出行业洞察，希望与产业界携手推动中国“智”造手术机器人走向全球。

  1月8日，香港资本市场迎来3家企业同日上市。独家行业顾问沙利文热烈祝贺 智谱华章（2513.HK） 、 天数智芯（9903.HK） 、 精锋医疗（2675.HK） 成功在香港证券交易所挂牌上市！   三家企业全部选择弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称：沙利文）作为值得信赖的合作伙伴，为其提供独家行业顾问服务！我们珍视与感恩客户们的选择与信任，更将不负所托，继续以专业服务陪伴更多企业在资本市场实现更高质量的发展！   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为83家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO成功上市企业提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一。   推荐阅读     港交所再现六锣齐鸣，独家行业顾问沙利文服务5家，遥遥领先！   包揽全场！本周港股4家上市，行业顾问沙利文100%参与   行业顾问沙利文100%参与，港交所再现一天4企敲钟盛况   深耕黄金产业赛道，沙利文以专业行业顾问服务赢得行业一致青睐   78%递表“A+H”龙头企业共同选择！沙利文持续领跑港股IPO行业顾问服务   行业顾问沙利文100%参与，港交所上演一周8企上市“大戏”   北京智谱华章科技股份有限公司（股票代码：2513.HK）   北京智谱华章科技股份有限公司 是一家致力于开发通用大模型的中国人工智能公司，核心业务是开发模型即服务( MaaS )产品，以及开发为客户提供大模型服务的商业化平台。   上海天数智芯半导体股份有限公司（股票代码：9903.HK）   上海天数智芯半导体股份有限公司 是中国首家实现训练通用GPU芯片量产、首家实现推理 通用GPU芯片 量产，并且是首家采用先进7纳米工艺达成这一里程碑的芯片设计公司。   精锋医疗科技股份有限公司（股票代码：2675.HK）   精锋医疗科技股份有限公司 是一家专注于先进手术机器人的创新型医疗器械企业，致力于通过多孔腔镜、单孔腔镜及自然腔道手术机器人等自主研发产品，为微创及无创手术提供系统化解决方案，推动手术机器人在多学科临床场景中的应用与普及。   在企业赴港上市过程中，沙利文主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。   沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境内外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。沙利文长期与全球知名投行、审计师事务所、律所、投资机构以及行业领先企业进行紧密合作，搭建了国内高效的投融资需求对接平台，能够迅速组建全方位的咨询服务团队。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。    

  一、全年2,858亿稳坐全球桂冠，“A + H”占半壁江山 2025年全年，港股市场共有114只新股IPO上市，同比增长62.9%；合计募资2,858亿港元，同比增长224.9%。整体来看，2025年度港股IPO募资规模稳坐全球桂冠，“A + H”、 18A 、18C、中概回港等上市活动持续火热。   弗若斯特 沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）总共协助82家企业赴港上市，以项目数量统计，沙利文占2025年港股IPO市场份额72%（不包括转版，反向收购和以介绍形式上市），是协助企业赴港上市的领导者。其中，2025年港股“A + H”上市企业共20家，沙利文服务1 8家；18A上市企业共16家，沙利文服务13家。2014至2025年，沙利文蝉联中国企业赴香港上市行业研究顾问市场份额的领导地位。 同期，美股市场有215只新股IPO上市，同比增长21.5%；合计募资450亿美元，同比增长42.5%。2025年美股IPO保持复苏，而随着SpaceX、OpenAI、Anthropic等超大型独角兽筹备上市，2026年或迎来巨头密集的历史性行情。   沙利文总共协助24家企业赴美上市，覆盖纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所，上市形式包括了传统IPO、 SPAC 。 A股市场有116只新股IPO上市，同比增长16%；合计募资1,318亿人民币，同比增长95.6%。A股IPO逐步回暖，并显著向战略性新兴产业集中，多家半导体明星企业接连登场，商业航天领域企业亦有望在2026年形成上市热潮。   2025年，摩尔线程等十余家上市公司的招股文件中均有使用沙利文的研究报告。 2025年12月份，25只新股密集登港，创2019年以来港股单月IPO数量新高。全年来看，累计19只“A + H”在港上市，募资约1,419亿港元，占比近50%，成为2025年港股IPO市场的主力军。此外，还有16只18A、5只 18C 、3只中概回港。 从募资金额看，2025年港股百亿级IPO几乎被大型“A + H”包揽，宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业募资额均位居前七。此外，紫金黄金国际、奇瑞汽车、小马智行分列第二、八、九位。 二、 基石投资 累计破千亿，超1,400万人次参与打新 2025年全年，港股共有89只新股引入了基石投资者，占比78%，较2024年有明显提升。参与认购的基石投资者累计达582家（未去重），基石投资总额达1,066亿港元，占全年香港IPO募资额的37.5%。 其中，20只新股的基石认购规模达到10亿港元以上，以“A + H”和大型新股为主。宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工、海天味业、奇瑞汽车、三花智控、恒瑞医药等明星企业的基石规模均超过40亿港元。 自2025年8月份起，港股IPO新规开始施行，此后4个月里累计有62只新股采用发行新规，其中绝大部分均按 机制 B 发行。其中，除5只18C上市新股之外，仅2只为机制A发行，其余55只均采用了机制B发行。 从申购人数看，2025年港股打新人数突破1,400万人次，平均每只新股有12.3万人参与申购。自新规实施以来，港股IPO打新火爆异常，近一半的新股都获得了10万人以上的公开认购。 从认购倍数看，新规之后多只新股获千倍以上公开认购，但11、12月份新股发行数量较多，“抽水效应”下破发风险上升，公开认购热度有所降温。不过，得益于公司质地和所处赛道的优势，年末部分新股的国配机构参与热情仍然较高。 三、全年新股表现亮眼，年末行情从普涨走向分化 从上市表现看，2025年港股新股市场表现亮眼，114只新股暗盘表现为74涨37跌3平，上涨概率达65%，平均涨幅达41%；首日表现为77涨32跌5平，上涨概率达67.5%，平均涨幅约37%。 具体来看，2025年共有18只新股首日涨幅超过一倍，其中16只是在IPO新规之后诞生的。而首日跌超10%的21只新股中，新规前后各占约一半。除了发行结构之外，公司质地、题材以及估值水平等也是影响新股上市表现的重要因素。 但随着新股数量的增多和估值的抬升，市场流动性存在一定压力，年末新股表现有所降温。11、12月份新股破发现象增加，“机制B”普涨光环逐渐褪色并走向分化，包括部分18A在内的公司均遭遇了首日破发情况。 全年来看，港股打新收益仍然颇丰。若以首日开盘价卖出，2025年港股打新中签一手的累计账面收益（不计手续费）可达22.6万港元，平均每只新股获利近2,000港元。不过新规之后虽然收益率更高，但中签难度也随之提高了不少。 四、预计2026年继续保持强劲，募资额或达3,500亿 进入2026年，港股IPO市场依然将保持密集发行的状态，壁仞科技、天数智芯等GPU龙头，智谱、MiniMax等AI大模型明星公司以及兆易创新、豪威集团等“A + H”半导体巨头正接踵而至。 据港交所数据，截至12月底，2025年全年港交所处理的主板及GEM上市申请达560宗，其中已上市120宗，已获批待上市的有24宗，仍在排队处理的还有320宗。 IPO储备充足的基础上，未来一年，港股IPO市场预计仍将保持强劲升势。 据普华永道香港预计，2026年香港IPO市场将延续增长趋势，将有约150家企业在港成功上市，集资额有望达3,200亿至3,500亿港元。

  近日， IPO早知道 公布了「2025年度最佳IPO投资机构TOP100」、「2025年度最佳投资机构」及「2025年度IPO最佳IPO服务机构」榜单。   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）凭借在行业研究领域的市场领导地位及全球咨询品牌影响力，荣获「2025年度IPO最佳行业研究与咨询机构」，并已连续第四年获此奖项。   同时，根据LiveReport大数据统计，2025年，共有7间行业顾问机构所为港股新上市公司提供了上市行研咨询服务。其中，沙利文市占率超七成，IPO项目数量保持断层第一。         作为全球增长咨询公司，沙利文融合全球65年的咨询经验，28年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。   沙利文深耕全球资本市场及企业咨询服务，通过创新性提出的“全域投资管理(Total Investment Management, TIM）”为企业提供全方位的投融资及其他各类专业咨询服务，包括投融资CDD、估值服务、技术顾问、财务顾问、 ESG 、募投可研、债券发行行业顾问、行业顾问、评估服务、奖项服务、行业白皮书、战略及管理咨询、规划咨询、技术洞察等。   早在2003年，沙利文就开拓了港股及境外上市的行业顾问服务，还率先建立和规范了投融资领域行业顾问的业务流程及服务标准，为行业的规范化发展做出了杰出贡献。   2025年，沙利文在投融资顾问咨询服务领域依旧成绩突出。   2025年，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）总共协助82家企业赴港上市，以项目数量统计，沙利文占2025年港股IPO市场份额72%（不包括转版，反向收购和以介绍形式上市），是协助企业赴港上市的领导者。其中，2025年港股“A + H”上市企业共20家，沙利文服务18家； 18A上市 企业共16家，沙利文服务13家。 2014至2025年，沙利文蝉联中国企业赴香港上市行业研究顾问市场份额的领导地位。   除香港资本市场外，沙利文在境外IPO市场也有亮眼的表现。2024年，沙利文总共协助24家企业赴美上市，覆盖纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所，上市形式包括了传统IPO、 SPAC 。   2014至2025年，沙利文蝉联境外IPO市场行业研究顾问市场份额的领导地位，服务拟境内外上市企业超过3,000家，占据各行业赴海外IPO市场行业顾问的领导地位。   此外，沙利文的研究报告也被广泛引用于A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告，以及其他资本市场的公示文件中，品牌知名度及影响力与日俱增。2025年， 摩尔线程（688795.SH） 、 影石创新（688775.SH） 、 百奥赛图（688796.SH） 、 禾元生物（688765.SH） 、 威高血净（603014.SH） 、 海安橡胶（001233.SZ） 、 必贝特（688759.SH） 、 汉桑科技（301491.SZ） 、 汉邦科技（688755.SH） 、 思看科技（688583.SH） 等上市公司的招股文件中均有使用沙利文的研究报告。   2026年，沙利文将紧跟国家政策导向，紧抓时代发展机遇，不断提升服务品质，从优质企业遴选到专业知识赋能，从企业增长咨询到首次公开发行，从投融资对接到市值管理，依托六十多年来在各行各业深厚的研究积累和丰富的资本市场服务经验，坚持以更加专业、更高水准、更具竞争力的知识服务，助力企业增长的全生命周期。   未来，沙利文将继续携手投行、审计师事务所、律师事务所、投资机构及各大交易所，助力更多优质企业成功登陆资本市场，共同创造社会价值，促进中国经济健康发展！      

沙利文洞见 从火箭发动机涡轮叶片的精密锻造，到定制化医疗假体的精准适配；从工厂车间的模具快速成型，到创客空间的创意立体呈现——曾被视作“未来技术”的3D打印，如今早已跨越实验室门槛，在航空航天、医疗健康、工业生产等多领域落地生根，成为搅动制造业格局的核心变量。3D打印技术当前的主要应用领域有哪些，未来可能拓展到哪些新领域？生成式AI如何影响3D打印技术的建模门槛，对行业带来了哪些变革？近年来，IP经济与潮玩热对3D打印市场产生了哪些具体影响？3D打印技术如何为制造业企业实现降本增效，带来哪些便利性？   弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）中国咨询经理刘达明接受《证券日报》采访，共同探讨AI驱动下的3D打印新边界。 《证券日报》 *点击文末 阅读原文 ，查看完整报道   Q： 3D打印技术当前的主要应用领域有哪些，未来可能拓展到哪些新领域？ 刘达明 沙利文中国咨询经理 从当前情况看，3D打印的应用范围已经从最早的模型制作扩展到更广的消费与商用场景。FDM、光固化、金属等不同技术路线对应的使用领域差异明显：FDM以成型稳定、成本可控，更多走向消费级市场，用于生活用品、小型功能件、创意模型制作；光固化因成型精度高，在饰品、手办、鞋帽配件等对细节要求高的领域发展较快；金属打印仍集中在工业端，主要用于复杂零部件、高难度结构件的制造。此外，近两年出现的UV喷墨技术也在进入立体装饰、包装、陈列等新的细分场景。   总的来说3D打印机整体用途的扩展速度在这两年明显加快。现在除了常规模型，人们开始打印鞋子、帽子、皮带、柔性配饰等混合型产品；房地产公司和政府会在城市规划中使用3D打印模型；高校开设相关课程，企业开体验店，整体普及度显著提高。未来伴随材料体系与打印速度进一步提升，消费市场会继续扩大，而商用侧尤其是在小批量定制、柔性生产方面的需求将持续增长。   Q： 生成式AI如何影响3D打印技术的建模门槛，对行业带来了哪些变革？ 刘达明 沙利文中国咨询经理 过去使用3D打印机需要一定建模能力，不会建模的人只能在网站上下载公版的模型，应用空间被严重限制。如今生成式AI介入之后，建模门槛被彻底拉低，用户只需要描述需求就能让模型工具自动生成可打印的三维文件，极大地扩展了普通用户的使用半径。这一变化的意义不只是降低门槛，更会重塑整个消费者的使用逻辑。未来，一个从未接触过3D建模的人，也能通过AI快速创作模型，转化为实际产品。随着材料与设备速度提升，AI+3D打印可能成为更具规模的“个人制造方式”，推动创客市场和教育市场继续扩张。   Q： 近年来，IP经济与潮玩热对3D打印市场产生了哪些具体影响？ 刘达明 沙利文中国咨询经理 早期的3D打印模型大多偏装饰、偏硬质，整体属于兴趣驱动，而近年来潮玩经济、IP经济走热，对材料、色彩和形态提出了更高要求。这直接促进了光固化材料、柔性材料、多色打印等技术的快速发展。在消费者侧，潮玩与IP文化增强了个性化需求，人们愿意为可定制、可创作的衍生品买单。3D打印能够满足少量、多样、高自由度的制作方式，与潮玩逻辑高度契合，消费级设备渗透速度加快。在企业端，潮玩工作室、设计品牌、小型供应链都开始采购设备，作为小批量样品开发、快返需求的工具。   Q： 3D打印技术如何为制造业企业实现降本增效，带来哪些便利性？ 刘达明 沙利文中国咨询经理 制造端的效率提升来自三方面：速度、成功率和材料表现。尤其是过去打印速度只有 150mm/s，一个模型可能要打印几小时甚至几天；现在主流设备速度能达到500–800mm/s，大幅缩短交付周期。同时，打印成功率从早期的50%提升到如今接近80%–90%，失败率下降带来直接的材料节省和人工成本下降。随着材料从最初的单色硬质塑料扩展到可柔性、多色、多材质组合，3D打印具备的“快速成型—低损耗—小批量即产即用”的特性，让企业在模型验证、小批量试产、定制化生产领域获得更高效率。对制造业企业而言，这意味着无需开模即可验证设计，也减少了对传统加工的依赖，整体降本增效效果明显。 *本采访已刊登于《证券日报》，记者为郭冀川，原标题为：赋能百业 资本追捧 3D打印赛道将迎黄金发展期

IPO 行业顾问 FROST & SULLIVAN  INDUSTRY CONSULTANCY     助力企业赴港上市领导者 2025年，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）总共协助82家企业赴港上市，以项目数量统计，沙利文占2025年港股IPO市场份额72%（不包括转版，反向收购和以介绍形式上市），是协助企业赴港上市的领导者。其中，2025年港股“A + H”上市企业共20家，沙利文服务18家；18A上市企业共16家，沙利文服务13家。   为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，沙利文业已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市。2014至2025年，沙利文蝉联中国企业赴香港上市行业研究顾问市场份额领导地位。   在具有重大意义的2025年，香港交易所在全球金融领域展现出卓越的表现，取得了斐然的成绩。港交所凭借超过110家新股成功上市、募资额逾2,780亿港元的优异成果，荣登全球首次公开募股（IPO）募资排行榜首。这一辉煌成就，不仅极大地增强了资本市场的信心，使全球投资者充分认识到港股市场的强大吸引力和巨大发展潜力，更标志着港股市场正经历一场意义深远的战略转型，即从过去被视为“估值洼地”的状态，逐步向“产业高地”迈进。   在此过程中，港交所的18A与 18C章 节发挥了关键的制度驱动作用，有力地推动生物科技与特专科技企业如潮水般加速汇聚至充满机遇的香港，充分体现了港交所对生物科技企业的支持与包容，这种包容态度进一步增强了资本市场对生物科技领域的信心，吸引了更多资金流入该领域。与此同时， 恒生创新药指数 在年内涨幅超过110%，这一显著涨幅印证了国际资本对中国创新药价值的重新评估与高度认可，也反映出资本市场对生物医药产业发展的积极预期。而18C章则为人工智能、机器人、 具身智能 等硬科技赛道开辟了高效的上市通道，诸如智谱华章、诺比侃等企业在该政策的助力下成功上市，凸显了港股市场对前沿技术企业的强大包容性与积极扶持态度，这同样增强了资本市场对硬科技产业的信心，使得更多资本愿意投入到这些具有高成长潜力的产业中。   从产业结构层面进行深入剖析，可以清晰地看到“硬科技 + 生物医药”的双轮驱动模式已取代以往金融地产主导的格局，这一新的产业结构模式紧密融入中国产业升级的宏观发展进程之中。资本市场在其中发挥了至关重要的资本支持作用。在众多产业赛道中，具身智能赛道表现尤为突出。以众多领先的人工智能等企业为例，它们将先进的人工智能（AI）技术深度应用于基建运维场景，通过实际应用充分展示了技术商业化落地的巨大潜力。资本市场通过提供资金支持，帮助这些企业进行技术研发、扩大生产规模、拓展市场渠道等，加速了技术成果的转化和产业化进程。而资本市场借助“A + H”双平台的独特优势，为这些企业的全球化发展注入了强大动力。一方面，企业可以通过在A股和港股同时上市，拓宽融资渠道，获取更多的资金支持。A股市场拥有庞大的国内投资者基础，资金量充沛，且投资者对国内企业的认知度高，能够为企业提供稳定的资金来源；港股市场则具有国际化程度高的特点，与国际资本市场的联系紧密，能够吸引国际投资者，提升企业的国际知名度和影响力，吸引更多的国际投资者关注和投资，进一步推动企业的全球化发展。另一方面，“A + H”股的上市模式有助于企业实现资源的优化配置。企业可以根据不同市场的特点和需求，合理安排融资规模和融资节奏，降低融资成本。同时，两个市场的监管环境和信息披露要求也有所不同，企业可以在遵循不同规则的过程中，提升自身的治理水平和合规能力。值得特别关注的是，该年度南向资金净流入达1.4万亿港元，这笔巨额资金与国际长线资本形成强大合力，共同致力于重塑港股市场的流动性生态，为港股市场的稳定与发展提供了坚实的资金支撑和良好的市场环境。这些资金不仅为港股市场的现有企业提供了稳定的资金来源，也为新上市的企业提供了有力的资本支持，促进了产业的持续发展。   展望港股市场的未来发展，18A/18C章节已为市场开启了“技术红利”之门，带来了新的发展机遇和动力。随着越来越多的硬科技企业排队提交上市申请，积极筹备在港交所上市，香港正从传统金融枢纽逐步转变为新质生产力的资本接口。这一转型过程，不仅是港股市场自身的成功，更是中国创新基因与全球资本深度融合的生动体现。资本市场信心的增强，使得更多全球资本愿意流入港股市场，为产业发展提供了充足的资金保障。而资本市场对产业发展的资本支持，又进一步推动了产业的升级和创新，提升了产业的竞争力，从而吸引更多的资本投入，形成了一个良性循环。它代表着中国创新力量在全球资本的助力下不断发展壮大，为全球经济发展与科技进步作出重要贡献。 01 医疗与生命科学       【生物制药】 在全球健康需求持续升级与科技进步不断加速的时代背景下，生物制药行业正迎来新一轮高质量发展的重要窗口期。围绕细胞与基因相关疗法、核酸药物以及数字化研发等前沿方向，行业不断深化技术融合与产业协同，加快推动创新成果向临床应用和商业化落地转化。政策环境亦为行业发展提供了坚实保障。在鼓励创新药研发、优化审评审批机制的政策指引下，生物制药企业在研发体系建设等方面不断夯实基础。与此同时，本土生物制药企业正积极融入全球创新体系，致力于将源自中国的突破性疗法推向国际市场，为应对全球健康挑战贡献创新力量。   随着行业不断走向成熟，市场对资本化退出的企业提出了更加清晰和具体的要求。 沙利文作为行业顾问，在生物制药企业的全发展周期均有深度的参与和合作，2025年服务了包括 维昇药业（2561.HK） 、 映恩生物 （9606.HK）、江苏恒瑞医药（1276.HK）、药捷安康（2617.HK）、泰德医药（3880.HK）、拨康视云（2592.HK）、东阳光药（6887.HK）、中慧元通（2627.HK）、银诺医药（2591.HK）、劲方医药（2595.HK）、长风药业（2652.HK）、宝济药业（2659.HK）、英矽智能（3696.HK） 等一系列生命科学企业的赴港上市。   在全球健康需求持续增长和科学技术快速演进的背景下，生物制药行业不断推动治疗模式与技术路径创新，加强跨领域协同与国际合作，实现从基础研究到临床转化的加速落地。不断涌现的新疗法和新产品不仅改善了重大疾病的治疗效果，也在推动创新药可及性提升和全球健康公平性进程中发挥着重要作用。 【数字医疗及医疗服务】 2025年，中国数字医疗及医疗服务行业在政策共振与技术落地的双重驱动下，步入了“全产业链数智化”的变革深水区。在国家数据局“数据要素×”行动与工信部等七部门《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》的协同指引下，行业发展主线已从早期的“互联网+医疗健康”流量模式，纵深拓展至以新质生产力为核心的工业升级。数字技术不再仅仅是优化服务体验的工具，更成为重塑医药研发、智能制造与供应链韧性的核心引擎。   在这一高质量发展的新阶段，市场主体纷纷响应《方案》号召，加速Pharma 4.0战略布局。企业不仅通过生成式AI与大模型赋能临床决策与新药研发，更致力于构建“研发-生产-营销”一体化的数智生态，以实现全流程的降本增效。与此同时，行业治理在确保数据安全与隐私保护的基础上，重点转向数据资产的价值化与标准化流通，力求在合规框架下释放医疗工业数据与临床数据的叠加倍增效应。   沙利文2025年服务了包括脑动极光（6681.HK）、觅瑞（2629.HK）、佰泽医疗集团 (2609.HK) 、云知声（9678.HK）、大众口腔（2651.HK）、维立志博（9887.HK）、健康160（2656.HK）、明基医院（2581.HK）、华芢生物（2396.HK）、翰思艾泰（3378.HK）等数字医疗及医疗服务企业的赴港上市。   展望未来，在这个数实融合的关键时期，中国数字医疗行业将摒弃单纯的规模扩张，转向深耕技术创新与产业链现代化。通过落实数智化转型长效机制，行业将携手各方力量，攻克关键核心技术，共同推动医疗健康产业实现从“数字化转型”向“智能化升级”的历史性跨越。     02 工业、汽车、双碳与新能源       【化工与材料】 化工和材料行业是新一轮科技革命和产业变革的基石与先导，对于推动中国经济高质量发展和产业升级具有不可替代的核心作用，是培育新质生产力、构建现代化产业体系的关键领域。化工和材料行业的发展水平直接关系到我国产业基础高级化和产业链现代化进程，对实现高水平科技自立自强、建设制造强国与质量强国具有重大战略意义。   面向“十五五”，化工和材料行业的核心使命是从“跟跑并跑”向“并跑领跑”转变。通过重点发展高端聚烯烃、特种工程塑料等先进化工材料，并着力攻克高端芯片制造材料、航空发动机高温合金等“卡脖子”环节，保障新一代信息技术、新能源、航空航天等战略性新兴产业的核心材料供给安全。同时，沿着供应链向上，在稀贵金属、基础材料产能等资源支撑方面，国内一批龙头企业正通过全球化发展、绿色高效的制造转型，巩固供应链端的核心优势。人工智能的时代，化工和材料行业与人工智能的深度融合也在加速研发范式的变革（如 AI for Materials , AI for Science），行业创新将持续加速。   2025年，沙利文作为行业顾问，以丰富的行业经验和专业的服务助力 海螺材料科技（2560.HK） 、比优集团（9893.HK）、赤峰黄金（6693.HK）、南山铝业国际（2610.HK）、佳鑫国际（3858.HK）、紫金黄金国际（2259.HK）、中伟股份（2579.HK）、金岩高岭新材（2693.HK） 成功赴港上市。 【汽车与交通设备】 2025年，中国汽车市场在电动化、智能化与全球化三重驱动下持续迈向高质量发展，资本市场热度活跃。奇瑞汽车、赛力斯汽车、小马智行等已成功上市，阿维塔、驭势科技、易控智驾、车联天下、沪电股份、鼎泰高科等也递交了港股上市招股书。   新能源汽车市场需求增长，电动化转型成效显著。2025年全年汽车产销量有望突破3,000万辆，同比增速维持3%–5%。其中，新能源汽车产销量预计超1500万辆，渗透率首次突破50%，正式进入电动化主导时代。增长动力来自“双碳”政策延续（购置税减免、充电基础设施补贴）、电池成本下降（半固态电池上车）与消费者绿色出行理念深化。传统燃油车加速向混动/插电混动转型，市场进入存量竞争，电动化已成为车企核心战略方向。   技术创新聚焦智能化与网联化，自动驾驶发展成果显著。萝卜快跑 Robotaxi 已扩展至超50城实现全无人商业化；小马智行获沙特追加投资，Robotaxi 订单突破200万单；新石器无人配送车在2025年实现全国200城规模化运营，订单量破千万单，推动末端物流自动化升级。AI 大模型深度赋能智能座舱，语音交互、场景化服务成为标配，用户体验向“移动生活空间”升级，智能化已成为产品差异化的核心。   全球化布局提速。中国企业依托新能源产业链优势，2025年汽车出口量有望继续引领全球。欧洲作为核心增量市场，受碳排放法规驱动，中国品牌纯电车型凭借长续航与智能配置抢占份额；比亚迪、蔚来等加速在欧洲建厂（如匈牙利基地），以适应当地贸易政策。东南亚凭借人口红利与政策开放（如泰国 EV 激励），成为中国车企出口与 KD 组装（散件组装）双枢纽，五菱、长城通过本地化供应链降低成本。2025年出口结构持续优化，中高端车型占比超40%，赛力斯等车企加快海外布局，从“产品输出”迈向“品牌+服务”全球化。   沙利文与中国汽车与交通行业知名企业保持长期合作，2025年为 汇舸环保（2613.HK） 、新吉奥（0805.HK）、北京赛目（2571.HK）、三花智控（2050.HK）、曹操出行（2643.HK）、奇瑞汽车（9973.HK）、挚达科技（2650.HK）、三一重工（6031.HK）、赛力斯（9927.HK）、均胜电子（0699.HK）、小马智行（2026.HK） 赴港上市提供独家行业顾问服务。 【双碳与新能源】 迈入2025年，“双碳”战略已从初期的顶层设计搭建，逐步转向机制落实与红利释放阶段。双碳发展的核心特征在于从能耗双控为主向碳排放双控为核心的加速转变。随着《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》的落地实施，国家层面正逐步建立以碳强度控制为主、碳排放总量控制为辅的评价考核机制，对碳排放数据核算精度与配额管理能力提出更高要求。在这一背景下，绿色新质生产力成为年度经济发展的核心引擎，国家大力推行《关于建立碳足迹管理体系的实施意见》，不仅在电动汽车、锂电池、光伏产品核心三大领域持续巩固产业与规模优势，更通过全生命周期的碳足迹认证，引导传统制造业开展深层次低碳重塑，将减碳压力内化为产业链升级的内生动力。 在能源体系变革与市场化建设方面，2025年呈现出源网荷储深度协同与碳市场扩容并举的新格局。随着《中华人民共和国能源法》的正式实施与电力市场化改革的深化，新能源发展的重心已由单纯的规模扩张逐步转向高比例消纳与系统调节能力的提升。国家重点推动新型储能与长时储能技术的商业化应用，并加速构建适应高比例可再生能源的新型电力系统，确保绿电的稳定供给与高效利用。此外，面对全球碳关税壁垒不断强化所带来的压力，政策导向更加注重国内外碳核算标准与认证体系的衔接与互认，这标志着中国新能源发展正向全生命周期碳管理与全球绿色供应链延伸，在全球绿色低碳发展中占据关键节点位置。   沙利文为中国能源市场持续助力，为 正力新能（3677.HK） 、海南钧达（2865.HK）、双登集团（6960.HK） 等港股上市提供独家行业顾问服务。未来，中国将步入构建现代能源体系的新阶段，能源绿色低碳转型将进一步加速，能源行业将持续受到资本市场的青睐。沙利文将持续关注行业最新发展，共同见证能源产业转型升级。     03 生活时尚消费       【消费零售】 据国家统计局数据显示，1-11月份，全国社会消费品零售总额456,067亿元，同比增长4.0%，其中全国网上零售额144,582亿元，同比增长9.1%，网上部分增长高于线下部分。   在延续2024年温和复苏态势的基础上，2025年中国消费零售行业呈现出“修复中分化、结构性升级加快”的总体特征。   整体上消费的复苏还是面临着诸多的挑战，在消费者层面，居民消费行为进一步趋于理性与审慎，价格敏感度上升，但对品质、功能与长期使用价值的要求同步提高。基础型与改善型消费保持相对韧性，可选消费内部则加速分化，“高性价比 + 确定性需求”成为主流选择逻辑。   在政策层面，“以旧换新”从阶段性刺激逐步转向常态化工具，对家电、家装、耐用消费品及新能源相关领域形成持续支撑，成为稳消费的重要手段之一。可以说国补对于全年消费零售的拉动是非常直接且有效的，但是也需要注意如果未来国补力度下降，可能出现的增速下降。 来源：国家统计局、沙利文分析   分行业来看，2024年1月至11月，限额以上单位商品零售额增速排名前五的品类依次为通讯器材类、文化办公用品类、家具类、体育娱乐用品类以及家用电器和音像器材类。其中，通讯器材类以20.9%的增速居首，这也主要是受益于5G终端换机周期深化、国产高端智能手机加速渗透，以及“以旧换新”“数码产品补贴”等政策在多地落地，消费需求集中释放；文化办公用品类、家具类和家用电器及音像器材等子行业也是受益于国家推动的“家装厨卫焕新”“以旧换新”等政策，存量住房改善型需求释放；体育娱乐用品类也保持了非常良好的增长，这体现了消费者对于提体验式消费需求的上升，也受到了国家近年来积极推行国民健身等政策推动影响。   相比之下，限额以上单位商品零售额增速排名后五的品类分别为石油及制品类、建筑及装潢材料类、汽车类、饮料类和中西药品类，这些细分行业整体表现偏弱，主要受需求结构变化和行业周期性因素影响。   展望2026年，在经历了2025年整体的结构调整分化和政策托底之后，整体的消费零售行业有望向着结构更加合理、理性化消费、产品高质量发展的方向继续演进发展。   2025年，沙利文作为行业顾问参与了 布鲁可（0325.HK） 、舒宝国际（2569.HK）、容大科技（9881.HK）、海天味业（3288.HK）、香江电器（2619.HK）、圣贝拉（2508.HK）、周六福（6168.HK）、颖通控股（6883.HK）、奥克斯（2580.HK）、不同集团（6090.HK）、乐舒适（2698.HK）、印象大红袍（2695.HK） 等一系列消费零售企业的上市过程。沙利文未来会继续以不断积累的行业经验、客观的数据分析及洞察为消费类企业提供强大的支持。 【餐饮、食饮】 2025年，餐饮行业在消费结构转型、市场竞争深化与政策引导支持的多重影响下，展现出更趋复杂且动态平衡的发展格局。一方面，行业整体规模虽增速放缓但持续扩容，消费市场基础依然稳固；另一方面，增长动力结构性分化得愈发显著，行业整体进入从“规模扩张”向“质量与效率并重”转型的关键阶段。   根据国家统计局数据，2025年1-11月餐饮收入达52,245亿元，同比增长3.3%；其中，限额以上单位餐饮收入达到14,933亿元，同比增长2.3%。虽然各项数据均保持温和增长，但同比增速较前两年进一步趋缓。行业内普遍出现销售乏力的情况，单店运营效益面临挑战。在此背景下，头部餐饮企业如百胜中国、达势股份等凭借品牌效应、供应链能力与数字化运营优势，保持了相对稳健的经营表现，行业集中度呈现缓慢提升的态势。   面对市场环境的变化，餐饮企业的外延扩张策略普遍趋于审慎，开店速度明显放缓，一些企业选择战略性地关停部分经营表现不及预期、增长潜力不足的餐厅。更多连锁品牌转向精细化与差异化的运营模式，在巩固直营与加盟体系的同时，深化合作联营、跨界联名等创新模式，并积极推进多品牌发展。一些领先企业如九毛九、海底捞等，在适度控制主品牌扩张节奏的同时，孵化了面向细分市场或下沉市场的新品牌。通过多品牌、集团化运营整合资源、分摊成本，打造第二乃至第三增长曲线。   此外，2025年由主要外卖平台发起的“外卖大战”显著加速了餐饮行业线上化的进程。平台通过高额补贴和流量转化，在刺激消费的同时，也促使连锁餐饮企业进一步调整经营结构，加大对外卖业务的战略性投入。截至2025年第三季度，多家头部连锁餐饮品牌的外卖业务普遍大幅提升，部分以快餐、茶饮为主的品牌，线上业务占比一度逼近50%。这场“大战”不仅短期内提振了销售，更长远地推动了企业数字化中台及“前置仓+中央厨房”混合供应链模式的深化建设，标志着外卖已从渠道补充演变为餐饮企业不可或缺的核心增长引擎。   政策层面，我国首部专门针对餐饮连锁企业的部门规章，即《餐饮服务连锁企业落实食品安全主体责任监督管理规定》于12月1日起正式实行，其旨在解决连锁餐饮行业“强加盟、弱管理”的长期问题，开启了“品牌与责任必须对等”的新篇章。这不仅是保障食品安全的规定，更是深刻重塑餐饮连锁行业商业模式和成长逻辑的基石性文件。未来，能够真正构建起覆盖全网络、实时可追溯、执行到末端的食品安全管控体系的连锁企业，才能在市场中行稳致远。   综上，2025年的中国餐饮行业正步入一个更具结构性、更依赖运营创新与品牌韧性的新发展周期。在消费回归理性的背景下，行业有望通过多维度提质增效，迎来更加多元化、高质量且可持续的增长阶段。   沙利文作为行业顾问，深度参与了龙头企业上市项目，服务了包括 纽曼思（2530.HK） 、安井食品（2648.HK）、八马茶业（6980.HK）、 遇见小面（2408.HK） 等在内的一系列行业领军企业。     04 通讯、媒体与科技       【网络科技】 2025年，中国网络科技行业在“十五五”规划的开局之年，以人工智能的全面深化应用为核心驱动力，沿着技术融合、数据赋能、安全可控的轨迹稳步推进。政府持续完善顶层设计，通过《网络安全法》修订等举措强化法治保障，并为人工智能、算力基础设施等领域提供政策引导。互联网、人工智能、大数据、物联网和区块链等技术的协同效应进一步释放，推动数字经济与实体经济深度融合，为经济社会发展注入了新动能。   互联网基础设施在2025年实现了量与质的同步提升。截至2025年底，我国互联网普及率接近80%，网络社会根基更为坚实。5G网络建设持续推进，在低空经济、远程医疗等场景展现出潜力。全国一体化算力网加快建设，算力资源互联互通水平提升，为人工智能等产业发展提供了坚实基础。   生成式人工智能在2025年从概念热潮步入规模化应用阶段。截至2025年12月1日，国内累计有663款大模型服务完成备案。同时用户规模呈现爆发式增长，表明该项技术正从“可用”向“好用”和“常用”转变。技术发展重点从“重训练”转向“重推理”，效率显著提升。人工智能与企业生产、社会管理和民生服务的结合更为紧密，工业智能体、AI医生等应用从展示走向实用。   大数据作为关键生产要素，其价值在2025年通过制度创新和市场构建得到进一步释放。国家数据局的成立及相关政策推动数据要素市场化进程加速，旨在将数据资源转化为经济增长的新引擎。数据跨境流动管理机制在实践中探索完善，例如在自由贸易试验区尝试制定数据出境负面清单，为国际经贸合作提供便利。数据技术在公共服务、交通调度和金融风控等领域的应用持续深化，支撑更精准的决策分析。   区块链技术在2025年聚焦于解决实际经济活动的信任问题，在供应链金融、跨境支付等特定领域形成了规模化应用案例。其与人工智能、物联网的融合探索了数字资产管理等创新模式。技术标准化工作得到推进，为产业健康发展奠定了基础。   物联网技术的成熟主要体现在低功耗广域网（LPWAN）和5G物联网的普及，支持了海量设备的高效接入与协同管理。应用场景持续拓宽，在智能家居、工业互联网、智慧城市等领域实现更为深入的布局，成为推动经济社会数字化转型的重要引擎。   2025年网络科技板块仍然是IPO市场较为热门的细分市场之一。沙利文作为行业顾问，深度参与了蓝思（6613.HK）、峰岹科技（1304.HK）、讯众股份（2597.HK）、云迹（2670.HK）、广和通（0638.HK）、剑桥科技（6166.HK）、滴普科技（1384.HK）、明略科技（2718.HK）、量化派（2685.HK）、乐摩科技（2539.HK）、卓越睿新（2687.HK）、五一视界（6651.HK）、迅策科技（3317.HK）、卧安机器人（6600.HK） 等诸多中国网络科技企业IPO项目。   总体来看，2025年中国网络科技行业在稳固的网络根基之上，以人工智能为引领，数据要素为驱动，安全体系为保障，迈向了数字化、网络化、智能化全面跃升的新阶段。政府的战略规划与市场创新活力形成合力，推动技术赋能千行百业，为经济高质量发展和社会包容性进步提供了核心动力。 【半导体】 在全球科技竞争持续深化与算力需求加速释放的背景下，半导体行业在 2025 年迎来了新一轮结构性发展机遇。以 AI 计算芯片、互连芯片、先进封装及存储技术 为核心的技术演进，正推动半导体产业由单点性能提升向系统级协同加速演进。得益于 大模型训练与推理、数据中心与算力基础设施建设，以及汽车电子和端侧 AI 应用的持续放量，半导体市场需求保持韧性增长，相关细分领域的资本关注度和投资活跃度进一步提升。   2025年，沙利文作为行业顾问，以丰富的行业经验和专业的服务助力 天岳先进（2631.HK） 、天域半导体（2658.HK）、纳芯微（2676.HK） 成功赴港上市。     05 金融与商业服务       【金融服务】 2025年，中国金融服务行业在深化服务实体经济、提升金融资源配置效率以及科技创新持续赋能的多重因素作用下，整体呈现出稳中有进、结构持续优化的发展态势。伴随宏观经济运行逐步企稳、金融体系运行韧性增强以及金融科技加速落地应用，金融服务对实体经济的支持能力不断增强，行业发展质量和效率同步提升。   在服务实体经济方面，2025年金融服务结构持续优化，金融资源配置更加注重效率与质量。中长期融资工具在企业投资和产业升级中的作用不断增强，银行贷款、债券融资与多层次资本市场形成更加协同的资金供给体系，为实体经济提供多样化融资支持。普惠金融和小微企业金融服务覆盖面继续扩大，金融机构通过差异化产品设计和数字化风控手段，持续提升对中小微企业、科技创新型企业及新兴业态的金融服务能力。同时，绿色金融相关融资规模保持增长态势，绿色信贷和绿色债券等工具在支持产业结构优化和低碳转型中的作用日益凸显，金融服务的结构性支持功能进一步强化。   2025年，数字化转型仍是中国金融服务行业最重要的发展主线之一。金融科技在支付、信贷、财富管理、风险管理等核心业务领域的渗透持续加深，成为提升金融服务效率和客户体验的关键基础设施。在信贷领域，金融机构普遍通过引入人工智能、大数据分析和云计算技术，重构信贷审批与贷后管理流程。基于机器学习算法的风险识别模型和客户画像系统，使贷款审批效率显著提升，同时增强了对信用风险的动态识别和管理能力，有效支持了小微企业和个人客户的融资需求。   在财富管理和资产管理领域，智能投顾系统、算法驱动的资产配置模型逐步成熟，通过数据驱动方式为客户提供更加个性化、精细化的投资建议，推动财富管理服务向数字化、智能化方向升级。   人工智能技术在2025年金融科技发展中发挥着日益关键的作用。金融机构围绕智能客服、智能风控、自动化运营和智能投研等场景，持续加大AI技术投入。大模型技术在金融文本分析、风险识别、客户交互和内部运营支持等方面的应用逐步深化，为金融机构提升运营效率和决策能力提供了新的技术路径。同时，区块链和分布式账本技术在支付清算、供应链金融和跨机构协作中的应用不断拓展，推动金融交易流程更加透明、高效和可追溯，为金融服务创新提供了重要技术支撑。   总体来看，2025 年中国金融服务行业在规模稳步扩张的同时，服务实体经济的质量和金融科技融合深度显著提升。金融科技，特别是人工智能和数据驱动技术，已从辅助工具逐步演变为金融机构核心竞争力的重要组成部分。   中国金融服务业的发展与资本市场的繁荣相辅相成，2025年，沙利文作为行业顾问，深度参与业内企业的上市过程，服务了手回集团（2621.HK）、HashKey（3887.HK）、南华期货（2691.HK）、轻松健康集团（2661.HK）等金融服务业企业。   展望未来，金融服务行业有望在持续深化数字化转型的基础上，进一步提升智能风控、精细化运营和客户全生命周期服务能力，通过科技赋能不断增强金融体系对实体经济高质量发展的支持效能，为中国经济结构优化和长期可持续发展提供更加坚实的金融支撑。     06 环境与楼宇科技       【建筑工程】 2025年，中国建筑工程行业在复杂经济环境下呈现低速增长态势，住宅建筑、商业建筑和基础设施建设仍为主力领域。尽管面临房地产调整和基建投资分化等压力，行业整体韧性显现，上半年建筑业增加值达38,211亿元，同比增长0.7%，占国内生产总值的5.78%。2025年上半年全国建筑业企业总产值约13.67万亿元，同比微降，但大型央企订单稳定，海外业务增长显着。   大型国有企业凭借资金、技术和品牌优势，继续主导复杂大型项目；民营企业通过灵活创新维持发展；外资企业在高端智能建筑领域贡献突出。行业集中度持续提升，通过兼并重组和战略合作，头部企业市场份额进一步扩大。   2025年，建筑工程行业面临市场竞争激烈、企业资源配置压力增大，以及环保、安全法规趋严导致合规成本上升等挑战。同时，机遇并存：城镇化深化、基础设施需求稳健增长，特别是绿色建筑、智能建造和城市更新等领域快速发展。在“双碳”目标驱动下，碳排放约束加强，环保整治和能耗双控力度加大。信息化与工业化融合加速，低碳技术革新、节能减排和装配式建筑成为主流方向。这对技术和服务创新提出更高要求，也为市场拓展注入新活力。   2025年，沙利文为 金叶国际集团（8549.HK） 、美联股份（2671.HK） 等建筑工程领域领先企业赴港上市提供独家行业顾问服务，向投资人及香港交易所全面地呈现了公司及行业地增速、驱动力、未来发展潜力等。沙利文降持续积攒行业经验，为更多的建筑工程领域的企业提供增长咨询服务。   展望未来五年，建筑行业加速迈入循环经济时代，可再生建筑材料大规模应用。根据《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》，到2025年，新增大宗固废综合利用率达到60%。绿色可再生建筑材料比重持续提升，数字建筑、智能建造市场快速扩张，预计数字建筑规模超千亿元。行业将深化绿色低碳转型，装配式建筑占比进一步提高，智能化水平显着提升，推动中国建筑从“大”向“强”转变。      

  助力企业赴境外上市领导者 2025年全年，弗若斯特沙利文共协助106家企业赴境外上市，其中共协助82家企业赴港上市，以项目数量统计，沙利文占2025年港股IPO市场份额超72%（不包括转板，反向收购和以介绍形式上市）；协助赴美上市企业24家（覆盖纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所，含SPAC）。2014年至2025年弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）服务拟境内外上市企业超过3,000家，多年来持续保持境外IPO市场行业研究顾问服务的领导地位。   随着2024年A股市场新股发行审核趋严，更多中小企业转赴美国上市。与此同时，美联储降息周期开启，美国股市流动性充裕，吸引全球企业抓住关键窗口期。2025年，美股IPO市场强势回暖，迎来自2021年以来的最强复苏态势！随着香港成为内地企业赴美上市的重要跳板，赴美上市已从单纯融资转向品牌背书与国际资源整合。“香港主体+美股上市”的 双平台模式 ，既满足国内备案要求，又降低直接上市风险。   美国资本市场展现出了对全球范围内优质企业的强大吸引力。截至12月25日，共有215家企业完成赴美IPO（不含SPAC及介绍上市），其中中概股企业共计66家；美股全年递表排队企业151家（不含SPAC及介绍上市），其中中概股企业递表77家，占比51%。上市企业以中小企业为主，平均募资额不足2,000万美元，其中头部募资项目霸王茶姬为4.11亿美元、亚盛医药为1.26亿美元。纳斯达克证券交易所凭借其对创新企业的包容性与全球资源整合力，稳居全球优质创新企业上市首选平台。美股市场活力全面迸发，不仅交出了亮眼的市场答卷，更实现了中概股的逆势破局，行业聚焦效应愈发凸显，在蓬勃向好的发展浪潮中，蕴含着机遇与挑战并存的行业新生态。   纵览2025年全年赴美IPO的中概股企业，总体呈现出“硬核引领，多元绽放”的格局。科技服务领域多家企业强势领跑，AI芯片、机器视觉等前沿赛道掀起上市热潮，联合索威尔等企业以硬核技术壁垒斩获国际资本青睐；消费服务领域以霸王茶姬为代表的品牌借美股上市加速全球化布局；亚盛医药则以其创新药的研发实力获得国际资本的认可，总体形成“硬科技 + 大消费 + 新健康”的黄金赛道矩阵。中企赴美上市已从单纯融资升级为“品牌出海 + 资源整合”的战略意图，2025年火爆的赴美上市热潮也预示着：中国企业正以更稳健、更成熟的姿态拥抱全球资本，即使在地缘政治影响的大格局下，依然奋力抒写企业高质量发展的宏伟篇章。       2025年，弗若斯特沙利文为以下代表性板块内企业提供独家行业顾问服务： 01 高端制造 高端制造板块企业深耕工业制造核心领域，以智能装备研发与制造为核心，为实体经济注入硬核力量。无论是适配塑胶行业的专用机械臂，还是覆盖多场景的智能集成解决方案，都精准直击传统产业自动化升级的痛点，让生产更高效、流程更智能。它们用扎实的技术研发打破技术壁垒，用定制化的产品与服务适配不同行业的生产需求，以智能化升级赋能产业降本增效，让“中国制造”更具科技含量。   因立夫有限公司（NASDAQ:INLF）   于2025年1月2日成功登陆美国纳斯达克。因立夫有限公司的中国境内主要运营实体伊瓦特机器人设备制造有限公司主要从事注塑机专用机械臂的研发、制造和销售，也是机械臂安装服务和保修服务以及机械臂配件和原材料的提供商。公司主要生产自动化机械手及注塑机配套自动化设备，主营产品机械手和工业机器人等设备广泛应用于多种塑胶行业。   Julong Holding Limited巨龙在线（NASDAQ:JLHL）   于2025年6月26日成功登陆美国纳斯达克。公司是中国领先的智能集成解决方案供应商，拥有经过验证的卓越业绩记录与长期建立的专业声誉及卓越的运营能力，主要提供一站式综合解决方案，具备显著客户价值，为客户首选平台。 02 生物医药健康 生物医药健康板块企业以“守护生命健康”为核心使命，覆盖从预防、治疗到健康管理的全链条医疗生态。深耕兽用疫苗领域，为畜牧业安全筑牢防线，守护餐桌源头的安心；攻坚创新药研发，向肿瘤、乙肝等疑难病症发起挑战，为患者带来生命希望；创新慢性病管理模式，用线上平台打通医患药连接壁垒，让健康管理更便捷、更贴心。企业以研发实力为基石，用创新服务填补需求空白，不仅为不同群体提供全方位的健康保障，更以人性化的解决方案让健康服务触手可及。   正业生物控股有限公司（NASDAQ:ZYBT）   于2025年1月7日成功登陆美国纳斯达克。公司是全球领先的兽用疫苗制造商，专注于兽用疫苗的研发、生产和销售，特别是针对牲畜的疫苗。按2022年兽用疫苗的销量计，公司是中国第十的兽用疫苗提供商。   亚盛医药集团（NASDAQ:AAPG）   于2025年1月24日成功登陆美国纳斯达克。公司是一家综合性的全球生物医药企业，致力于研发创新药，以解决肿瘤等领域全球患者尚未满足的临床需求。同时亚盛医药集团还于2019年10月28日成功登陆香港资本市场主板，同样也是由沙利文承接其独家行业顾问的服务。   广州七乐康数字健康医疗科技有限公司的实质控股公司POMDOCTOR LIMITED石榴云医有限公司（NASDAQ:POM）   于2025年10月9日成功登陆美国纳斯达克证券交易所。公司是中国领先的慢性病在线医疗服务平台，专注于为患者提供慢性病管理和医药服务，通过构建一站式的医疗服务平台，将患者、医生和药品有机连接。 03 科技服务 科技服务板块企业以技术为核心驱动力，为企业或个人提供数字化、智能化的服务解决方案，涵盖数字平台、智能社区、农产品电商、内容创作等细分领域。以数字化服务渗透生活与产业的方方面面，以高效、便捷的解决方案优化体验、创造价值，成为数字生活的践行者与推动者。   厦门一品威客网络科技股份有限公司EPWK HOLDINGS LTD.（NASDAQ:EPWK）   于2025年2月7日成功登陆美国纳斯达克。厦门一品威客网络科技股份有限公司作为一个数智化网络服务平台，通过创建的创新高效的综合性众包平台，将企业与优秀人才联系起来，为中小企业和供应商提供创意交易服务。   联掌门户LZ Technology Holdings Ltd(NASDAQ:LZMH)   于2025年2月27日成功登录美国纳斯达克。公司总部位于福建厦门，是一家信息技术和广告公司，其业务主要分为三个业务领域：智能社区、户外广告和本地生活。在智能社区垂直领域，联掌门户通过访问控制监视器和供应商提供的 SaaS平台 提供智能社区建筑访问和安全管理系统。   GIBO Holdings Limited（NASDAQ:GIBO）   于2025年5月9日通过De-SPAC的方式成功登陆美国纳斯达克。GIBO是一家面向亚洲年轻群体的一体化AIGC动画流媒体平台，通过生成式AI技术为用户提供动画内容创作、发布、分发与互动的一站式服务。依托GIBO AI的核心技术能力，平台为创作者提供全流程AI创作工具，支持高效生成配音、画面与剧本内容，构建了一个兼具内容生产与消费的可持续生态系统。   北京一亩田新农网络科技有限公司（NASDAQ:YMT）   于2025年8月19日成功登陆美国纳斯达克。公司是领先的中国综合性数字农产品集团，致力于以互联网平台进行农产品B2B产销对接，主要用户为产地农产品经纪人及销地批发商、商超、电商等各类大宗农产品买家。 04 商贸物流 商贸物流板块企业是全球商品流通的“纽带”，以数字化的供应链管理模式赋能流通效率。从跨境服务到本地配送，从基础运输到专业贸易，企业以精细化服务破解流通难题，用高效运营保障供应链稳定，让商品流转更顺畅，让消费选择更丰富。   港药数字科技控股有限公司（NASDAQ: HKPD）   于2025年1月15日成功登陆美国纳斯达克。公司是中国内地领先的第三方非处方药物跨境电商供应链服务提供商，在香港拥有专业团队及相关医药储存设施，主要为从事医药跨境电商的商家提供一站式的跨境电商供应链服务。   Marwynn Holdings, Inc.（NASDAQ: MWYN）   于2025年3月13日成功登陆美国纳斯达克。集团是一家专门提供食品、非酒精饮料和室内家居装修产品供应链解决方案的公司，专门连接不同地区之间的业务，尤其是亚洲和美国之间的业务。   Intercont (Cayman) Limited德威船务（NASDAQ:NCT）   于2025年3月28日成功登陆美国纳斯达克。集团是一家海运公司，主要通过其航运子公司经营其全球海运服务，收入来源包括定期租船、船舶管理服务。   昊鑫控股有限公司（NASDAQ:HXHX）   于2025年4月15日成功登陆美国纳斯达克。昊鑫控股是一家 温控整车运输 服务和城市配送服务提供商，公司在运输行业拥有逾20年的经验，涉及货物范围涵盖新能源材料、电子产品、药品、肉类、水果蔬菜等。   Ten-League International Holdings Limited（NASDAQ:TLIH）   于2025年7月8日成功登陆美国纳斯达克。公司来自新加坡，作为一家交钥匙工程解决方案提供商，其业务主要包括：重型设备及零部件销售、重型设备租赁，以及为港口、建筑、土木工程和地下基础行业提供工程咨询服务。公司所提供的设备按功能和应用场景分为四大类：基础工程设备、起重设备、挖掘设备和港口机械。 05 金融服务 金融服务板块企业聚焦金融领域的专业服务，涵盖证券经纪、保险分销、企业融资、数字支付、加密货币等细分赛道，以专业与科技为双翼，让金融服务更具温度与效率。企业跳出传统金融的框架，以客户需求为核心，用专业能力与科技赋能优化服务体验，让金融服务更好地融入生活与企业发展的每一个环节。   华通证券国际有限公司（NASDAQ:WTF）   于2025年4月1日成功登陆美国纳斯达克。公司是香港金融服务业的老牌综合证券经纪商，主要从事提供香港证券交易所上市证券的证券经纪服务，包括沪港通和深港通、纽约证券交易所、纳斯达克股票市场下的股票。   微牛证券Webull Corporation（Nasdaq:BULL）   于2025年4月11日完成与SPAC（特殊目的收购公司）SK Growth Opportunities Corporation（SKGR）合并，正式在美国纳斯达克上市。公司是全球领先的互联网券商，致力于零佣金交易和提供专业级的投资工具，并主要面向美股、港股及加密货币的投资者。   元保保险经纪（北京）有限公司(NASDAQ:YB)   于2025年4月30日成功登陆纳斯达克证券交易所。公司是中国领先的科技驱动型在线保险分销商，并构建了高效的全生命周期消费者服务引擎。按2023年首年保费计算，公司是中国人身险市场最大的独立保险分销商。   浤博资本Rainbow Capital（NASDAQ:RNBW）   于2025年6月18日成功登陆纳斯达克证券交易所。公司成立于2019年，主要在香港提供企业融资服务，其在并购、供股、私有化、企业分拆、资产及股权出售、持续关连交易、关连交易、合规咨询和IPO服务方面拥有丰富经验。   TechCreate Group Ltd.（NYSE:TCGL）   于2025年10月15日成功登录纽约证券交易所。TechCreate Group Ltd.是一家专注于数字支付与网络安全的综合技术咨询与软件解决方案提供商。公司凭借自主研发的 AI实时支付引擎 （AI-RTE）及先进的API管理、云服务和网络安全能力，为金融机构、电信运营商及企业提供高效率、高安全性的端到端技术服务。依托在新加坡、文莱、柬埔寨等市场的布局及在印度、越南、印尼、老挝和香港的战略合作伙伴网络，TechCreate Group Ltd.致力于以可扩展的一体化解决方案帮助客户实现数字化转型与运营升级。 06 消费零售及娱乐 消费零售板块企业面向终端消费者，涵盖餐饮服务、高端个人护理零售、游戏娱乐等细分领域，通过持续深耕消费场景、品牌运营与线下渠道布局，以品质与特色为消费者创造美好体验。   家游控股有限公司Gamehaus Holdings Inc.（NASDAQ：GMHS）   于2025年1月27日成功登陆美国纳斯达克。家游是一家专注于移动游戏发行的技术型企业，致力于构建与中小型游戏开发商的合作伙伴关系。通过提供数据驱动的商业化支持及优化的游戏发行策略，家游赋能中小型游戏开发商，使他们在全球游戏市场中保持强劲的竞争力和持续的发展动力。   牛大人MasterBeef Group (NASDAQ:MB）   于2025年4月10日成功登陆美国纳斯达克。集团自2019年成立以来，以台湾特色餐饮为主打，目前在香港拥有12家门店，其中包括9家牛大人台湾火锅店和3家安平烧肉店。   Pitanium Limited (NASDAQ:PTNM)   于2025年5月30日成功登陆美国纳斯达克。Pitanium Limited是来自香港的高端个人护理产品零售公司，自2019年创立以来，最初为香港的水疗中心提供高端护肤及护发产品，随后转向零售客户销售，并在2023年推出「BIG_PI」系列，为用户提供完整的产品线。 07 能源科技 司凯奇国际有限公司（NASDAQ:SCAG）   于美国当地时间2025年6月27日宣布与Finnovate Acquisition Corp. 正式完成合并，并于美国当地时间6月30日通过SPAC方式成功在纳斯达克挂牌上市。公司是中国领先的零排放解决方案开拓者与引领者，专注于新能源重卡及电子燃料解决方案的研发与商业化。   Delixy Holdings Limited (NASDAQ: DLXY）   于2025年7月9日成功登陆美国纳斯达克。集团是一家总部位于新加坡的控股公司，成立于2007年，专注于原油及石油相关产品的贸易业务。 2025沙利文助力赴美上市企业一览 专业权威的IPO行业顾问 境外上市是中国企业融入国际市场的重要方式。针对赴境外上市的企业，沙利文作为独家行业顾问，主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与境外交易所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成境外交易所关于行业方面的各种问题的反馈等。   展望2026年，沙利文将继续凭借其全行业研究覆盖及对基础行业的前瞻性视角，丰富的全球专家网络、信息资源和方法工具，沉淀多年、丰富的成功项目积累，以及项目执行全球化的资源调配及协同能力，以专业服务助力更多企业顺利及更高估值地完成上市，全面赋能企业在资本市场高效运作，推动企业持续增长和品牌价值提升！