数字化转型方面，PE/VC在传统意义上并不是对数字化高度依赖的行业，然而面对效率、监管、LP的三重压力，投资机构对于“协同办公+投资管理”一体信息化管理系统的需求愈发强烈。此外，目前AI在PE/VC行业的应用仍处于早期阶段，其可较好地用于投资项目筛选，但难以企及项目估值与投后管理环节。未来，随着AI技术在PE/VC业务上的优化和迭代，其在“募、投、管、退”各环节应用的渗透率将逐步提升。
9月27日，头豹深圳研究院院长李政先生在2023第二届新投资博览会暨第十七届沙利文全球增长、科创与领导力峰会-新投资分论坛上正式发布了《2023中国PE/VC基金行业CFO白皮书》和《2023年度中国PE/VC机构CFO榜单》，从PE/VC机构CFO的视角来解读中国私募股权与创业投资基金行业发展现状。
头豹深圳研究院院长 李政先生
本白皮书采用问卷加访谈的形式，在2023年7月-9月间调研了130余位中国主流的PE/VC机构在任CFO，统计了CFO所在投资机构基金“募、投、管、退”的发展现状，并梳理了各CFO在当下对于数字化转型及业务国际化趋势的观点与洞察。
Part1 PE/VC基金行业综述
01 2023年PE/VC基金备案通过数量与规模
根据最新统计，2023年7月，中国私募股权和创业投资基金新备案通过数分别较去年同期下降32.1%和28.3%，新备案通过规模分别下降24.9%和34.1%。
PE/VC基金新备案通过数量与规模双下滑的原因主要为一级市场不确定性持续，PE/VC募资难、出手节奏放缓，对于新基金的成立也处于谨慎态度。同时，今年5月，《私募投资基金登记备案办法》正式施行，监管扶优限劣态度明确，将进一步限制PE/VC行业的良莠不齐。
02 2023年PE/VC基金管理人登记通过与存续情况
2023年7月，当月私募股权、创业投资基金管理人办理通过数为10家，较去年同期大幅下滑86.3%。存续私募基金管理人共21,996家，其中PE/VC基金管理人13,135家，较去年同期下降11.1%。
2023年，中国PE/VC行业优胜劣汰、存量出清进程加快，许多在中基协登记存续的基金管理人已难以募到新的资金，甚至难以在今年上半年投出一个项目。而在今年7月，《私募投资基金监督管理条例》发布，私募投资基金行业首部行政法规诞生，未来将全流程促进私募基金规范运作。在强监管背景下，私募股权创业投资基金管理人近期积极开展自查，完善合规风控体系。
03 2023年PE基金和VC基金数量占比变化情况
截至2023年7月，存续私募基金数为152,878只，其中PE基金数31,393只，VC基金21,725只。2022年，存量PE基金数量在私募基金中的占比为21.7%，存量VC基金的占比为13.3%。两者在2018年的占比分别为36.4%和8.7%，数据表现出私募股权投资基金数占私募基金比重下滑，而创业投资基金数占比提升的趋势。主要由于新股上市破发频频，一二级市场估值倒挂，IPO已不再成为机构退出项目的主流方式，“投早”、“投小”成为投资机构共识。
2023年上半年A股IPO募资总额为2,096.77亿元，同比下滑了32.78%；同期IPO项目数为173单，同比增长了1.17%。作为全面注册制落地后的首个半年度，A股IPO总数有所增长。然而，单家募资额下滑是今年上半年IPO市场的重要特征。同期平均单个项目募资额只有12.12亿元，同比下滑了33.56%。2023年上半年上市的173只新股中，上市首日跌破发行价的比例已高达20.81%。
Part2 PE/VC基金CFO及机构调研
01 CFO所在投资机构基金性质及投资方向
此次参与调研的CFO所在PE/VC机构中，运作人民币基金的占比达44.3%，运作美元基金的占比达9.2%，同时运作人民币+美元双币种基金的数量占比达46.6%。由于地缘政治和不确定性的影响，中国PE/VC行业已逐步由以往的美元基金主导逐渐转变为人民币基金主导。一方面，PE/VC投资方向向硬科技、智能制造领域迁移。同时，注册制为私募股权基金的退出拓宽了道路。不少科创类项目出于政策和上市等因素的考量，更愿意选择人民币基金进行融资。
02 CFO所在投资机构基金退出策略
基金退出方面，此次参与调研的CFO所在PE/VC机构中，11.5%的投资机构在基金退出策略上有重大调整，调整主要体现在：1）退出策略更加多元化， 更看重并购；2）退出速度更快，甚至寻求隔轮退出机会，不再寄托于上市退出，IPO退出方式明显减少；3）分步退，不等一次性退出机会；4）GP从展示IRR转向DPI。
Part3 2023年PE/VC基金行业趋势
2023年PE/VC行业趋势之一——业务国际化、募资海外化
此次参与调研的CFO所在PE/VC机构中，33.3%的机构在2023年有新设或计划新设境外办公室，地点主要分布在中国香港、新加坡、美国、以色列。此外，20.0%的机构在2023年有进行海外募资路演，次数约为1-4次。同时，46.7%的CFO表示其机构2023年的募集资金来源地发生较大变化，主要由于近年来国内募资难导致的海外募集资金占比持续提升。
2023年，在国内募资难的背景下，PE/VC机构纷纷出海，海外募资需求持续攀升。为促成海外资金的募集，PE/VC机构纷纷在中国香港、新加坡、美国等地开展海外募资路演。在国内PE/VC机构对境外资金需求大增的同时，境外机构对于国内股权类投资项目也热情高涨。然而在国内机构和境外资方合作的过程中出现了部分“供需不匹配”的现象。在参与调研的CFO中，10%的机构反映其在海外募资的过程中，与境外资方产生投决逻辑、思维模式、地域文化等方面的差异。
Part4 2023年度中国PE/VC机构CFO榜单
沙利文联合头豹研究院根据五大维度，评选出“2023年度PE/VC机构最佳CFO”、“2023年度PE/VC机构CFO特别贡献奖”“2023年度PE/VC机构CFO数字化能力奖”、“2023年度PE/VC机构新锐财务/法务总监”、“2023年度PE/VC机构CFO最佳退出实践奖”和“2023年度最受欢迎第三方尽调”。
01 2023年度PE/VC机构最佳CFO
张葛建、陈庆鹏为上榜者（部分）颁奖
02 2023年度PE/VC机构CFO特别贡献奖
03 2023年度PE/VC机构CFO数字化能力奖
张葛建、陈庆鹏为上榜者（部分）颁奖
04 2023年度PE/VC机构新锐财务/法务总监
05 2023年度最受欢迎第三方尽调
06 2023年度PE/VC机构CFO最佳退出实践奖
张葛建、陈庆鹏为上榜者（部分）颁奖
Part5 特别鸣谢
此次白皮书撰写的过程中，得到了中华股权投资财务总监协会（CVCFO）、安永会计师事务所、中兴华会计师事务所、上海联创投资及其CFO朱一凡先生等多位PE/VC基金CFO的支持。
CVCFO中华股权投资财务总监协会是一个非盈利的创业投资和私募股权投资基金的行业协会组织，成立于2009年，目前已有近600多名会员，他们分别是来自北京、上海、广州、深圳、香港、新加坡和美国等地区的近320家创业投资和私募股权投资基金管理公司的财务人员；中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）是经财政部批准，由国家工商行政管理局登记注册成立的，具有独立法人资格的全国性的会计、资产评估、财税和工程咨询等专业服务机构；上海联创则是中国最早从事风险投资的体制创新型专业管理公司。经过历经24年的磨练，上海联创已成为中国本土创投的卓越品牌。
在此，沙利文与头豹对他们表示真诚的感谢，感谢他们为本报告的观点输出提供有力支持。
