上市捷报丨沙利文助力绿源集团控股（开曼）有限公司成功赴港上市(2451.HK)

绿源集团控股（开曼）有限公司（股票代码：2451.HK）于2023年10月12日成功登陆香港资本市场主板。公司成立于2003年，专注于设计、研发、制造及销售电动两轮车，公司是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业，并多次参与行业规范的制定。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan, 以下简称“沙利文”）为绿源集团控股（开曼）有限公司上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

绿源集团控股（开曼）有限公司（以下简称“绿源集团”）于2023年10月12日成功上市，公司计划发售1.06667亿股H股，其中90%为国际发售、10%为香港发售。每股发行价为7.37港元，募集资金净额约为7.06亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

投资亮点

作为知名的电动两轮车品牌，公司不断为行业发展作出贡献；

公司持续对核心技术研发能力进行投资；

公司注重产品开发能力，打造兼具时尚感和高性能的耐用型产品；

公司构建了覆盖全国的线下分销网络，并拥有成熟的渠道管理优势；

公司享有生产工厂靠近市场的布局带来的规模优势，成熟的生产流程确保良好稳定的质量；

公司拥有专业且富有经验的管理团队。

根据沙利文报告，按2022年收入计，公司：

在中国电动两轮车制造企业中排名第五，市场占有率为4.2%。

全球电动两轮车市场概览

受到减排政策以及电机及电池技术的进步所推动，过去五年，全球主要经济体的电动两轮车的销售量迅速增长。其中，中国内地为最有吸引力的电动两轮车市场，其总销量占2022年全球总销量的74.3%。电动两轮车的全球总销量由2018年的38.5百万辆增长至2022年的74.0百万辆，复合年增长率为20.7%。未来，预计全球主要经济体将推出更严格的减排政策，以推动绿色出行的广泛普及和提高传统摩托车的替代率。因此，预期电动两轮车的全球总销量将于2027年达到131.1百万辆，2023年至2027年的复合年增长率为9.5%。

资料来源：沙利文报告

根据沙利文报告，中国内地的电动两轮车行业自2013年至2019年已处于成熟阶段多年，其特点是增长较慢而市场集中度较高，餐饮外卖、电商及即时配送以及智能技术初步兴起。尽管如此，由于2019年新国标获通过推动淘汰不合格车辆並刺激巨大的替换需求，並标志着升级及转型阶段开始，中国内地电动两轮车的总销量由2018年的32.3百万辆增长至2022年的60.7百万辆，复合年增长率为17.1%。

根据新国标，于2019年4月15日之前购买且不符合新国标的电动两轮车将获约5年的过渡期。过渡期后，不符合新国标要求的电动两轮车将禁止在路上行驶。北京、杭州、兰州等一二线城市的过渡期为3年，而无锡、天津、南宁等其他城市则提供5年的过渡期，旨在避免电动两轮车因不符合新国标要求提前报废而造成不必要的资源浪费。

除实施新国标及利好政策外，不断发展的平台经济及智能技术亦为中国内地电动两轮车市场的主要驱动因素。城市零售及网上购物兴旺对即时配送服务产生强烈需求，电动两轮车因其效率及灵活性而被快递公司及送货服务供应商等广泛应用。此外，人工智能及连接技术等新技术的应用可实现如实时定位、导航、智能电池管理系统及安全功能等新功能或特征，从而将提升电动两轮车的性能并吸引更多年轻一代的客户。因此，随着自2019年4月以来，新国标在推动中国内地电动两轮车大规模换代升级的需求方面发挥了关键作用，再加上上述因素的影响，2022年中国内地的电动两轮车销量达60.7百万辆，与2018年相比，复合年增长率高达17.1%，令中国内地成为全球最大的电动两轮车市场。

资料来源：沙利文报告

中国电动两轮车市场的竞争格局

中国内地电动两轮车市场高度集中。在全盛时期，中国内地有约2,000家电动两轮车制造商，但截至2022年，符合新国标要求并有资格制造电动摩托车和电动轻型摩托车的制造商数量减少至约100家。截至2022年12月31日，前九大制造商已占据市场份额的约80.8%。绿源集团在2022年的总收入排名第五，在中国内地电动两轮车市场占有4.2%的市场份额。

资料来源：沙利文报告

中国电动两轮车市场的

关键市场驱动因素及发展机遇

政策刺激

在未来40年，实现二氧化碳排放达到峰值和碳中和已成为中国政府的重大战略决策。政府已经实施了一系列政策来支持和规范绿色出行，包括电动两轮车行业的健康快速发展。例如，2018年，中国政府发布了新的国家标准以及《电动摩托车和电动轻便摩托车通用技术条件》等一系列新的国家标准，正式并明确了电动两轮车的行业和产品标准，电动两轮车的标准化和安全水平也显著提高。短期内，这些新国家标准预计将刺激拥有不合格旧电动两轮车的消费者更换新车的需求。目前，各地新国家标准的实施情况仍不一致，部分地区仍存在未满足替换需求的情况。从中长期来看，新国家标准将推动中国内地电动两轮车行业的转型升级，引入性能更优越、设计更精良、功能更安全的新型电动两轮车，从而吸引更多潜在消费者，特别是年轻一代消费者。

持续的城市化进程

城市人口增长迅速，城市地区在全国范围内快速扩张，这意味着城市居民对最后一公里出行的需求不断增加。人们很可能会转而使用出行高效便捷的交通工具，比如电动两轮车。城市人口增长和消费结构升级都带来了更庞大的潜在消费群体，城市面积的扩大也对电动两轮车创造更多实际消费需求产生了影响。

即时配送市场的快速发展

城市化进程以及家庭收入不断上升推动了城市零售以及线上餐饮和购物的蓬勃发展，从而对最后一公里即时配送产生了巨大需求，电动两轮车因其高效和灵活性而成为最广泛使用的交通工具。展望未来，随着电商、线上餐饮和购物行业持续增长，即时配送市场需求将保持强劲增长势头，并刺激对电动两轮车的需求。

新技术的发展

新技术（尤其是人工智能和车联网技术）近年来取得了重大进展，并已应用于多个行业。其中，电动两轮车市场是一个重要的行业，可以与人工智能和车联网技术结合，实现新功能或特性（如实时定位、导航、智能电池管理系统和安全功能），以提高产品性能、改善用户体验、创造新的市场机遇，并推动该行业的升级和转型。

持续完善的充换电基础设施

换电或电池租用服务让电动两轮车车主可以方便地在换电站用充电电池替换未充电电池，此举较充电更为高效省时，并可延长行驶距离。中国内地实施的新国家标准也推动了锂离子电池的应用，为换电业务的发展奠定基础。同时，用户（尤其是对较强力电池有严格要求的即时配送行业用户）受到强烈鼓励使用该服务以提高配送效率。

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沙利文公司在汽车与交通行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括： Noco-noco（NASDAQ:NCNC）、VinFast（NASDAQ:VFS）、盛世大联（NASDAQ:SDA）、优品车（NASDAQ:UCAR）、禾赛科技（ NASDAQ: HSAI）、亿咖通科技（ NASDAQ: ECX）、步阳国际（2457.HK）、纽顿集团（ NASDAQ: NWTN）、中创新航（3931.HK）、零跑汽车（9863.HK）、德银天下（2418.HK）、快狗打车（2246.HK）、蔚来汽车（NIO.SGX）、蔚来汽车（9866.HK）、沧港铁路（2169.HK）、盐港明珠（ NASDAQ: YGMZ)、亚洲速运（8620.HK）、InfinityL&T（1442.HK）、TOMOHOLDINGS（6928.HK）、亿航智能（ NASDAQ: EH）、傲迪玛（8418.HK）、象兴国际（8157.HK）、中集车辆（1839.HK）、勋龙（1930.HK）、中船租赁（3877.HK）、成都高速（1785.HK）、天瑞汽车内饰（6162.HK）、彼岸控股（2885.HK）、华姿国际（2258.HK）、浦林成山（1809.HK）、蔚来汽车（NIO.NYSE）、万励达（8482.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、英恒科技（1760.HK）、亚洲实业（1737.HK）、瑞丰动力（2025.HK）、高萌科技（8065.HK）、河北翼辰（1596.HK）、正力控股（8283.HK）、骏高控股（8035.HK）、雅迪集团（1585.HK）、一嗨租车（EHIC.NYSE）、新晨动力（1148.HK）、正兴车轮（ZX.NYSE）、双桦控股（1241.HK）、畅丰车桥（1039.HK）。