上市捷报丨沙利文助力布鲁可集团有限公司成功赴港上市(0325.HK)

布鲁可集团有限公司（以下简称“布鲁可”）于2025年1月10日成功上市。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

• 公司是全球第三大中国最大的拼搭角色类玩具公司；

   

• 公司所处的拼搭角色类玩具市场是全球玩具行业增速最快、发展前景最好的细分市场；

   

• 公司的自有IP以及知名授权IP构成了丰富的IP矩阵，使得公司能够触达多年龄段以及不同性别的全球消费者；

   

• 公司行业领先的独有的生产工艺和定制化的生产设备，实现了高于行业平均水平的毛利率，并能快速大规模提供高品质产品，为应对快速发展奠定基础。

根据沙利文报告：

• 按2023年的GMV计，公司在全球拼搭角色类玩具市场中排名第三，在中国拼搭角色类玩具市场中排名第一；

   

• 按GMV计，中国拼搭角色类玩具的市场规模为人民币58亿元，分别占2023年中国玩具市场、角色类玩具市场及拼搭类玩具市场的5.5%、14.3%及24.4%。

   

• 中国的拼搭角色类玩具市场从2019年的人民币12亿元增长至2023年的人民币58亿元，年均复合增长率为49.6%，并预期将从2023年的人民币58亿元增长至2028年的人民币325亿元，年均复合增长率为41.3%。

全球玩具市场规模巨大，并且预计未来将呈现稳定的增长趋势。以GMV计，全球玩具市场的规模从2019年的人民币6,312亿元增长至2023年的人民币7,731亿元，年均复合增长率达到5.2%，并预期将进一步增长至2028年的人民币9,937亿元，年均复合增长率达到5.1%。

按地域划分，北美、欧洲、亚太地区为前三大玩具市场，2023年的市场规模分别达到人民币2,433亿元、人民币2,140亿元和人民币2,136亿元。中国是全球玩具最大的生产国家和消费规模最大的国家之一，以产量计生产了全球大部分玩具。近年来，中国人均玩具消费增长较快，但市场规模仍低于美国、欧洲等主要玩具消费市场，未来仍有广大的成长空间。随着玩具消费人群的不断扩张以及消费者对IP玩具喜好的日渐增长，加上近年来在供给端本土企业研发、产品质量和IP商业化能力的持续提升以及新型玩具品类的出现，中国玩具市场未来将呈现加速增长的态势。中国玩具市场的年均复合增长率预计将达到9.5%，市场规模由2023年的人民币1,049亿元增长至2028年的人民币1,655亿元，接近全球玩具市场六分之一的份额。

拼搭角色类玩具市场是全球玩具行业增速最快、极具发展前景的细分市场。全球拼搭角色类玩具市场规模从2019年的人民币132亿元增长至2023年的人民币278亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为8.0%，年均复合增长率达到20.5%。拼搭角色类玩具兼具了拼搭玩法和角色类玩具的优势，能够持续扩大在角色类玩具市场的份额，预计2023年至2028年年均复合增长率为29.0%，市场规模在2028年将达到人民币996亿元，在全球角色类玩具市场的渗透率为18.4%。在中国角色类玩具市场中，拼搭角色类玩具是增速最快的细分市场，其预期将由2023年的人民币58亿元增长至2028年的人民币325亿元，年均复合增长率为41.3%。中国拼搭角色类玩具细分市场占中国角色类玩具市场的百分比预期将由2023年的14.3%增至2028年的18.4%。

在全球拼搭角色类玩具市场中，按2023年GMV计，本集团是全球第三大拼搭角色类玩具公司。本集团以外的头部拼搭角色类玩具市场参与者主要为在玩具行业知名的跨国企业。全球拼搭角色类玩具市场的行业集中度较高，按2023年GMV计，前五大企业占总市场份额的87.1%，两家知名跨国玩具公司占有较大的市场份额。

按2023年GMV计，前五大市场参与者在中国拼搭角色类玩具市场所占的市场份额总共达到76.9%，行业集中度较高。而本集团作为中国最大的拼搭角色类玩具市场参与者，市场份额达到30.3%。

●对优质体验和个性化产品的需求

在全球及中国玩具产品选择不断丰富、质量逐步提高的大背景下，体验型和个性化消费逐渐成为主流，而拼搭角色类玩具恰好符合了该消费趋势。拼搭玩法由于满足了消费者对包括创造力、想象力和空间感的综合趣味性的需求，因此广受不同消费群体的喜好。而拼搭玩法结合角色类玩具，不仅赋予了角色类玩具好玩的体验，也延伸了玩具品类和生命周期。另一方面，消费者渴望通过拼搭过程中的参与和投入，实现自我表达及与产品建立联结。对优质体验和个性化产品不断增长的消费者需求推动了拼搭角色类玩具市场的持续增长。

●消费人群的扩张

拼搭角色类玩具可以提供包括益智、亲子、与IP的关联、收藏等在内的多元功能，能够有效满足全年龄段玩具消费者的需求，从而推动了消费人群的持续扩张。拼搭玩法所具备的益智性和亲子互动的特点吸引了越来越多过去为儿童消费者购买积木和传统角色类玩具的家庭转而购买拼搭角色类玩具。此外，由于大量拼搭角色类玩具以具有粉丝基础的IP角色为原型，年轻消费者对拼搭角色类玩具的需求与日俱增。由于拼搭角色类玩具的IP属性和收藏价值，越来越多拥有更高可支配收入和更强消费能力的成人也成为了购买该品类产品的重要消费群体。拼搭角色类玩具的多元功能满足了消费者随着年龄的增长而不断演进的产品需求，因此具备较长的用户生命周期。随着影视、动漫角色等各类IP在全球的广泛传播，拼搭角色类玩具的消费者人群亦于全球及中国实现了扩张。

●性价比消费的趋势

在全球及中国性价比消费趋势的推动下，消费者在追求优质产品的同时对价格也更加关注，好而不贵的玩具也因此具备了强大的吸引力和巨大的市场空间。随着极致性价比产品的出现以及销售渠道的扩宽，低线城市的消费者也能够体验高质量的产品，进而推动了下沉市场的消费增长。

●优质供给的出现

市场对兼具拼搭玩法和角色类玩具两者特点的拼搭角色类玩具的需求日益增长，吸引了越来越多的优质供给进入该品类。尤其是近年来，市场中出现了创新型玩具公司，进一步丰富了优质供给。该等玩具公司构建了专业生产拼搭角色类玩具的工厂体系，实现了高效的产出、稳定的质量和成本优势，以满足消费者迅速增长的需求。头部企业的投入带动了行业的进步并扩大了供给，形成良性循环，推动了拼搭角色类市场的长足发展。

●IP的广泛应用

随着消费者对文化产品需求的不断提升、IP品类的不断丰富以及创造和传播IP的方式越发多元，IP版权方开始积极探索除动画和电影之外扩大IP影响力及实现商业化的途径。由于拼搭角色类玩具能够高效地实现IP的商业化并推出覆盖广泛人群、价格带和全球市场的产品，IP版权方日益青睐该品类。从玩具企业的角度，越来越多的知名IP在拼搭角色类玩具的广泛应用在提升该品类产品消费者认知度的同时，也吸引了更多IP粉丝进行购买。领先的拼搭角色类玩具企业通过自主开发和IP授权的方式构建丰富的IP矩阵，并结合IP与不同受众的适配性推出多元化的产品组合，能更好满足消费者需求并推动市场发展。

●品类独特的消费者生态圈

拼搭角色类玩具由于拼搭过程的性质和与IP深度结合的特点，拥有品类独特的消费者生态圈。消费者情绪和兴趣是拼搭角色类玩具消费的重要因素。拼搭玩法能激发粉丝和创作者的创造力和内容分享欲。每个知名角色类IP都拥有大量粉丝且与粉丝有很强的共鸣。因此，在产品主题和IP影响力的基础上，粉丝和创作者自创和传播丰富和高质的内容，带动消费者的认知和更多购买。而消费者对于粉丝和创作者自创内容的积极反馈，进一步激发了生态圈的自创热情，从而形成正向循环。生态圈的扩展提高了消费者和粉丝的黏度和复购。