上市捷报丨沙利文助力卫龙美味全球控股有限公司成功赴港上市(9985.HK)

卫龙美味全球控股有限公司（以下简称“卫龙”）于2022年12月15日成功上市，公司全球发售9,639.7万股股份，其中中国香港发售股份2,891.92万股，国际发售股份6,747.78万股。按最终发售价每股10.56港元计算，公司估计自全球发售收取所得款项净额约8.989亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

公司是中国辣味休闲食品行业的领导者和先行者；

公司培养了广泛忠诚粉丝群体，成就了对年轻消费者极具影响力的品牌；

公司持续升级现有产品及推出新产品，推动中国传统美食娱乐化、休闲化、便捷化、亲民化；

公司拥有广泛覆盖年轻人的销售与营销渠道，具有巨大的增长空间；

公司专注品质，建立了行业领先的生产体系及严格的质量保障体系；

公司强大的企业文化和踏实肯干、务实积善、年轻有战斗力的管理团队。

根据沙利文报告，按2021年的零售额计算，公司：

是中国最大的辣味休闲食品企业；

是中国排名第一的调味面制品和休闲蔬菜制品企业。

休闲食品是指通常在正餐以外的时间里或休闲时间食用的包装食品。中国是全球最大的休闲食品市场之一。按零售额计算，2021年中国休闲食品行业的市场规模为人民币8,251亿元。受可支配收入增长、城镇化进程加快、消费场景日益丰富、现有产品持续升级及新产品推出以及销售渠道不断改善等因素的推动，预计2021年至2026年中国休闲食品行业市场规模将以6.8%的年复合增长率增长，按零售额计算，到2026年将达到人民币11,472亿元。

休闲食品按口味可以分为辣味休闲食品和非辣味休闲食品两大类。辣味休闲食品是指原材料包含一种或多种辣味调料的休闲食品；非辣味休闲食品是指原材料中不含任何辣味调料的休闲食品。

辣味在中国饮食习惯中历史悠久，辣味休闲食品在中国的受欢迎程度与日俱增。随着近年来辣味休闲食品行业的发展，众多食品生产商持续开发新型食品以适应不断变化的消费者偏好，推动了辣味休闲食品行业的增长。中国的辣味休闲食品行业的零售额由2016年的人民币1,139亿元增至2021年的人民币1,729亿元，年复合增长率为8.7%，预计中国辣味休閒食品行业2021年至2026年的零售额将以9.6%的年复合增长率增长，至2026年将达到人民币2,737亿元，而预计同期中国非辣味休闲食品行业的零售额将以6.0%的年复合增长率增长。

• 调味面制品

调味面制品是一种广受欢迎的传统中国美食。近年来，调味面制品在年轻消费者群体中的受欢迎度进一步提升，调味面制品已经成为年轻消费者最喜爱的休闲食品之一。按零售额计算，2021年中国调味面制品市场规模为人民币455亿元，2016年至2021年已实现9.4%的年复合增长率，且预计将以8.9%的年复合增长率增长，到2026年市场规模将达到人民币697亿元。

• 休闲蔬菜制品

休闲蔬菜制品是指由海带、魔芋、海苔、藕片等蔬菜制成的休闲食品，而膨化蔬菜片不包括在这个类别中。辣味休闲蔬菜制品是指由蔬菜制成并添加了一种或多种辣味调料的休闲食品。包装类的休闲蔬菜制品于上世纪90年代末才得以面世。但得益于精致的味道、健康的配方，辣味休闲蔬菜制品在中国消费者中愈发受到欢迎。魔芋、海带等新产品的持续推出进一步推动辣味休闲蔬菜制品成为中国整体辣味休闲食品行业中增长最快的类别。

中国辣味休闲蔬菜制品市场零售额已由2016年的人民币133亿元增至2021年的人民币265亿元，年复合增长率为14.8%，且预计2026年将进一步达到人民币587亿元，2021年至2026年年复合增长率将为17.2%。

• 辣味休闲豆干制品

辣味休闲豆干制品是指由豆类制成并添加了一种或多种辣味调料的休闲食品。其原材料包括各种豆类，例如大豆、豌豆和蚕豆等。大多数休闲豆干制品是豆腐的再加工产品。豆干在中国烹饪传统中已有2,000多年的悠久历史。自上世纪90年代以来，包装类的休闲豆干制品在中国消费者中开始流行。2021年中国辣味休闲豆干制品市场零售额为人民币92亿元，预计2026年将达到人民币135亿元，2021年至2026年年复合增长率为8.0%。

中国休闲食品市场相对分散，按零售额计，2021年前十五大企业的市场总占有率为21.5%。于2021年，在中国休闲食品市场，卫龙排名第十位，并在所有本土公司中排名第六位。

中国辣味休闲食品的市场也相对分散，按零售额计，2021年前五大企业的市场总占有率为11.5%。于2021年，卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，市场份额为6.2%，按零售额计，是第二大企业的3.9倍，超过第2至第5名企业的市场份额之和。

经济增长及可支配收入的持续增长：中国人均可支配年收入于2021年已增长至人民币3.51万元，预计2026年将进一步提升至人民币5.11万元。经济增长及人均可支配收入的提升将显著增强消费者购买力，从而带动辣味休闲食品市场的增长。

持续壮大的消费者群体：食用辣味休闲食品可以为消费者带来愉悦的体验，令消费者感到愉悦、满足与慰藉，因此辣味休闲食品受到来自不同年龄层次消费者的喜爱，孕育了日益壮大的辣味休闲食品消费者群体。另外，城镇化进程加快促进人口流动，加上物流基础设施进一步完善，有助于地方美食传播到全国各地。辣味食品由主要在湖南、湖北、四川、重庆、贵州及江西盛行，逐步风靡全国。中国互联网、电商及社交媒体的发展同样助推了辣味休闲食品的盛行。例如，愈来愈多的网络红人将辣味休闲食品视为其内容创作的有趣素材，在知名社交平台上开展美食评测等，进一步加快了辣味休闲食品的大众传播。此外，调味面制品的行业新标准已经发布并已于2022年10月1日起开始实施。新的标准将显著减少调味面制品中食品添加剂使用的品种数量及降低调味面制品的盐油含量，且有望提高行业参与者的进入壁垒。行业中具有更高运营标准的龙头企业将从不断提高的行业标准中受益，并在未来获得更多市场份额。

日益丰富的消费场景和不断提升的消费频次：消费习惯的演变是中国辣味休闲食品行业增长的关键因素。辣味食品的消费场景不再局限于正餐之时，而已经拓展至休闲活动、娱乐、旅游、办公时间等多种场景。得益于消费场景的多元化，辣味休闲食品的消费频次亦快速提升，进一步助推其市场的增长。

新产品的持续推出：中国领先的辣味休闲食品生产商持续推出新口味的产品。目前，辣味休闲食品已经开发了包括甜辣、酸辣在内的多种新辣味口味，以满足更广泛的消费者需求，进而推动行业的发展。另外，在辣味休闲食品行业内出现了若干有潜力的细分市场，例如海带、魔芋等辣味休闲蔬菜制品。得益于其健康的属性、优异的口感、现有产品的持续升级及新产品的推出，该等产品对消费者产生了极大的吸引力。其中，魔芋制品本身具备高膳食纤维、低碳水化合物、低脂肪的健康属性，因而广受欢迎。2021年，中国人均魔芋年消费量不足0.1千克，而日本的人均年消费量约为2.0千克，显示魔芋制品在中国仍有巨大的增长潜力。

销售渠道的改善：以现代和传统渠道为代表的线下销售渠道的完善，尤其是线下销售渠道向低线城市的进一步下沉，提升了辣味休闲食品的可触达性。此外，由于年轻消费者在线购物需求的增加，线上渠道也在蓬勃发展。零售渠道的完善促进了消费者消费频次的提升，逐渐释放了低线城市的市场潜力。于2021年至2026年，低线城市的辣味休闲食品行业预计以11.0%的年复合增长率增长，快于辣味休闲食品行业整体的增长率。

沙利文公司在食品饮料行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，近期部分成功上市案例包括：优然牧业（9858.HK）、久久王（1927.HK）、百胜中国（9987.HK）、农夫山泉（9633.HK）、凤祥食品（9977.HK）、思摩尔（6969.HK）、中国飞鹤（6186.HK）、中烟国际（6055.HK）、优品360（2360.HK）、五谷磨房（1837.HK）、宝宝树（1761.HK）、海底捞（6862.HK）、永续农业（8609.HK）、龙辉控股（1007.HK）、欣融国际（1587.HK）、怡园酒业（8146.HK）、捷荣国际（2119.HK）、宾仕国际（1705.HK）、日清食品（1475.HK）、亚洲杂货（8413.HK）、周黑鸭（1458.HK）、中粮肉食（1610.HK）、颐海国际（1579.HK）、中地乳业（1492.HK）、达利食品（3799.HK）、庄园牧场（1533.HK）、万洲国际（0288.HK）等。