步阳国际控股有限公司（以下简称“步阳国际”）于2022年12月15日成功上市，公司计划发售2.5亿股H股，其中90%为国际发售、10%为公开发售。每股发行价为0.60港元。
在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。
投资亮点
公司是一家领先的汽车铝合金轮毂制造商；
公司持续为欧美等发达汽车后市场的客户提供高品质铝合金轮毂产品；
公司具有深厚的制造工程技术积淀及行业领先的规模化运营能力；
公司有战略协同、高度互信的产业伙伴并且带动产业发展；
公司有肩负共同使命且深具远见的管理团队。
根据沙利文报告，按2021年铝合金汽轮出口值计，公司：
占中国铝合金汽轮市场约1.0%的市场份额，排名第十九。
全球汽车市场概览
在全球宏观经济增速放缓以及消费需求下降的影响，全球汽车产销量连续几年出现下滑。而2020年开始的新冠疫情则为全球汽车行业蒙上了新的阴影，当年全球汽车产销量分别降至76.3百万辆和77.1百万辆的低点。而进入2021年，随着全球范围内疫苗逐渐普及和防疫措施的放宽，全球汽车生产恢复到79.1百万辆，同比实现3.6%的增长。
未来，由于新冠病毒逐渐弱化，各国防控措施预计将进一步放宽，在此背景下消费信心回升，汽车消费需求也将复苏，预计2022-2026年全球汽车总产量将保持复苏趋势，至2026年达到97.6百万辆，2021-2026年复合年增长率为4.3%。
另一方面，在汽车产销量逐渐复苏的背景下，全球汽车保有量预计也将呈现持续增长的态势，2021年，全球汽车保有量已经达到1,526.5百万辆，预计至2026年将达到1,649.9百万辆，较2021年实现1.9%的年均复合增长率。
资料来源：沙利文分析
根据沙利文报告，全球汽车市场的宏观趋势主要包括：1）在各主要经济体出台的有利政策推动下快速提升的新能源汽车销量与保有量规模迅速扩大，渗透率提升；2）智能网联成为汽车行业新的增长机遇；3）汽车轻量化成为节能减排和提高能效的重要手段，而汽车的轻量化高度依赖于新材料如高强度钢、铝合金和镁合金等在车身及轮毂等关键零部件上的大范围应用。
铝合金汽轮市场概览
铝合金汽轮是指以铝合金为核心原材料所制造的汽车轮毂。轮毂作为汽车关键的部件之一，其品质与性能直接影响汽车的安全性、续航能力等性能。
相比于钢轮毂，铝合金轮毂具备明显的优势：1）更加轻量化，降低油耗或新能源车电耗，提高续航水平；2）散热性能优秀；3）抗震性良好、驾乘体验舒适。铝合金汽轮以其明显的优势迅速占领市场，目前按销量计算，铝合金汽轮已经占到整体汽轮市场的70%以上。
根据沙利文报告，2020年以来受疫情影响，全球汽车产量大幅下滑且人们汽车出行明显减少，因此直接影响汽轮和铝合金汽轮在前装市场和后市场的需求。2021年，全球铝合金汽轮销量减少至352.5百万只，2017年至2021年出现了年均4.2%的下滑。未来随着全球汽车市场复苏，汽车销量和保有量均保持增长态势，预计前装领域和后市场领域对于铝合金汽轮的需求都将回暖，至2026年，预计全球铝合金汽轮的销量将达到440.4百万只，较2021年实现4.6%的年均复合增速。
资料来源：沙利文报告
中国铝合金汽轮市场竞争格局
根据沙利文调研，2021年，中国有约500至600个铝合金汽轮出口量超过1000只的企业，其中包括300多家铝合金汽轮制造商及铝合金汽轮出口贸易商。根据沙利文报告，2021年，出口铝合金汽轮超过50万只的前二十大中国铝合金汽轮出口商中有18家是制造商，市场由个别大型铝合金汽轮生产商占据。2021年，按出口量划分的前十大生产商共占市场份额的47.6%，整体较为集中。
在竞争激烈的市场中，多数铝合金汽轮生产商倾向专注于特定客户群——如海外汽车后市场零部件批发商或汽车改装客户以赢得发展机遇。根据沙利文报告，在2021年，按照铝合金汽轮出口额计算，中国前十大出口商合计占据50%的市场份额，而步阳以291.5百万元的出口规模占据1%的市场份额，位列中国市场第19位。
资料来源：沙利文报告
中国铝锭市场价格
铝合金锭是生产铝合金汽轮的主要原材料，而铝合金锭的价格与铝锭价格高度相关。
2015年，中国铝锭价格初夏较大幅度下跌，主要原因在于铝锭经过多年的产能扩张出现了明显的产能过剩现象，在供给明显大于需求的情况下，铝锭价格出现了明显的下滑。2016年以来，中国政府推行供给侧改革，旨在消除高能耗行业的产能过剩现象，及时淘汰不合格产能，促进行业转型升级。在此背景下，中国铝锭价格出现反弹，于2017年10月达到16,255.0元/吨的高位。
2020年以来，铝锭供给侧改革持续推进，供给端的减产限产措施和新能源车、建筑领域对于铝合金的需求增长导致了供给端继续偏紧，铝锭价格一路上扬并突破了人民币2万元/吨。铝锭的历史价格趋势如下图所示：
资料来源：沙利文报告
沙利文公司在汽车与交通行业拥有丰富的研究经验，协助知名企业成功登陆资本市场，成功上市案例包括：纽顿集团（NWTN.NASDAQ）、中创新航（3931.HK）、零跑汽车（9863.HK）、德银天下（2418.HK）、快狗打车（2246.HK）、蔚来汽车（NIO.SGX）、蔚来汽车（9866.HK）、沧港铁路（2169.HK）、盐港明珠（YGMZ.NASDAQ)、亚洲速运（8620.HK）、InfinityL&T（1442.HK）、TOMOHOLDINGS（6928.HK）、亿航智能（EH.NASDAQ）、傲迪玛（8418.HK）、象兴国际（8157.HK）、中集车辆（1839.HK）、勋龙（1930.HK）、中船租赁（3877.HK）、成都高速（1785.HK）、天瑞汽车内饰（6162.HK）、彼岸控股（2885.HK）、华姿国际（2258.HK）、浦林成山（1809.HK）、蔚来汽车（NIO.NYSE）、万励达（8482.HK）、齐鲁高速（1576.HK）、英恒科技（1760.HK）、亚洲实业（1737.HK）、瑞丰动力（2025.HK）、高萌科技（8065.HK）、河北翼辰（1596.HK）、正力控股（8283.HK）、骏高控股（8035.HK）、雅迪集团（1585.HK）、一嗨租车（EHIC.NYSE）、新晨动力（1148.HK）、正兴车轮（ZX.NYSE）、双桦控股（1241.HK）、畅丰车桥（1039.HK）。
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*以上顺序不分先后，按上市时间倒序排列
