上市捷报丨沙利文助力优然牧业集团成功赴港上市(9858.HK)

优然牧业集团（以下简称“优然牧业”）于2021年6月18日成功上市，发行股份数量为7.15亿股，招股价6.98港元，募集资金约为49.91亿港元。弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）为优然牧业上市提供独家行业顾问服务，特此热烈祝贺其成功上市。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助公司准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显公司的竞争优势，配合公司、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助公司完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助公司完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

中国乳业产业链通常可分为上、下游两大板块。乳业上游产业链有生产商参与者，主要包括育种公司、饲料生产商及牧场，其主要服务与支持奶牛养殖运营。原料奶是乳业上游产业链交付于下游的最终产品。乳业下游产业链的主要市场参与者乳制品制造商进一步将原料奶加工成各式各样的乳制品并提供给终端消费者。

与发达国家的乳制品市场相比，中国的乳制品市场仍待开发，并具有巨大的增长潜力。不同于发达国家有相当比例的干乳制品（比如黄油、奶酪及奶油）消费，中国消费者主要青睐液态奶。中国乳制品市场规模（以消费零售总额计）从2015年的326.4十亿人民币增至2020年的490.3十亿人民币，年复合增长率为8.5%。

展望未来，我国乳制品市场规模将继续呈上升趋势，预计到2025年将达到738.5十亿人民币。从2020年到2025年，复合年增长率预计为8.5％。

中国乳业下游产业链高度集中。2020年有数百家乳制品制造商，而按乳制品零售销售价值计，前五大乳制品制造商拥有的总市场份额为73.5%。中国乳业下游产业链中的头部企业体量大、增长快，需要与之相匹配的体量大及布局广的供货商来满足他们的高需求。

乳业下游产业链的需求拉动了乳业上游产业链的高速发展，尤其为拥有乳业上游全产业链布局的大型行业参与者（包括育种公司、饲料生产商及牧场）带来了重大商机。乳业上游产业链的竞争也因而愈来愈激烈，头部企业优势逐渐突出。

中国乳制品消费量所需原料奶量主要由领先的下游乳制品制造商引领。特别是随着下游高端液态奶的消费量不断增加，高端原料奶的需求及供应已进入高速增长的阶段。中国原料奶市场规模（以供应量计）由2015年的31.8百万吨下降至2017年的30.4百万吨，自2018年起逐渐恢复，2020年增至34.4百万吨，年复合增长率为1.6%。

由于奶牛单产量的增加和奶牛数量的增加，原料奶供应预计将以复合年增长率3.8%增长，从2020年的34.4百万吨增至2025年的41.5百万吨。

在2020年原料奶市场，以奶牛存栏量、原料奶产奶量、特色生鲜乳产量、原料奶销售价值计，优然牧业均排名第一。

反刍动物精饲料具有各种不同的单独成份、类型及形态，如预混料、浓缩料和精料补充料等。精饲料为反刍动物提供必需的额外能量及蛋白质，以支持现代生产水平。

中国反刍动物精饲料市场规模（以产量计）从2015年的8.8百万吨增加至2020年的13.2百万吨，复合年增长率为8.3%。

中国反刍动物畜群扩大，尤其是反刍动物规模化养殖日益普遍，亦带动精饲料的消耗和需求增长，从而促进反刍动物精饲料市场的增长，预计于2025年将进一步增至17.6百万吨，2020年至2025年复合年增长率为6.0%。

在2020年反刍动物精饲料市场，以反刍动物精饲料销量和反刍动物精饲料销售价值计，优然牧业均排名第一。

冻精是通过添加冷冻保护剂对精子进行低温保存，解冻后以人工输精的形式进行繁育后代的育种产品。奶牛冻精被牧场广泛用以生产犊牛。

中国政府于2016年取消了对奶牛良种补贴，中国奶牛冻精的销量由2014年的22.1百万剂大幅跌至2017年的7.5百万剂。尽管如此，随着中国原料奶供应市场的复苏及畜群规模的扩大，奶牛冻精市场已呈现上扬趋势。

为有效扩大畜群规模，奶牛性控冻精预期将会受到中国牧场的欢迎。奶牛性控冻精的销量预计将从2019年的1.0百万剂增至2024年的1.8百万剂，2019年至2024年的复合年增长率为12.5%。

中国的奶牛冻精市场较为集中。2019年，按奶牛冻精销量、奶牛冻精销售价值、奶牛性控冻精及销售价计，优然牧业旗下收购的公司赛科星均排名第一。