钛媒体丨沙利文高管：伴随着“新十条”政策的落地实施，2023年的宏观经济发展将迎来较快增长

12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，会议多次提出要大力提振市场信心，2023年有哪些提振市场信心的举措值得期待？会议把“扩内需、扩消费”作为明年的第一大要点，此外，近期中央和国务院联合印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》也对如何扩消费作了系统性规划，如何看待后续消费板块的走势？有哪些细分赛道值得特别关注？

 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理张葛建做客钛媒体《一周资本市场观察》栏目「十年致敬盛典特别版」，共同展望2023年中国资本市场发展。

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12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，会议多次提出要大力提振市场信心，2023年有哪些提振市场信心的举措值得期待？

 张葛建表示，从目前的经济环境来看，明年短期内中国经济将受到海外的低经济预期和紧缩政策的困扰，但从整体长期来看，中国的通货膨胀水平较稳，暂不会出现急速收紧的状况。  另外，伴随着“新十条”政策的落地实施，2023年的宏观经济发展将迎来较快的增长。

 从行业的角度看，2023年值得关注的提振焦点落在医疗行业、房地产行业及民生“消费”相关产业。  医药行业将伴随着防疫政策的优化，逐步提升对防护疫情涉及的药物、医疗器械的需求，并围绕新冠治疗的药物使用向外延伸。主要涉及两条逻辑，即新冠特效药和备药，具体如阿兹夫定、退烧药、缓解疼痛药品的相关产业链等。

对于民生“消费”相关产业，中央经济工作会议中指出需要着力国内需求，恢复并扩大消费将摆在优先位置，关注点着眼于改善型住房、养老服务、文化传媒等方向。

其中，值得着重关注的是房地产行业，强调了防范房地产市场的风险，要求推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。  作为国民经济的支柱性地位，防范房地产市场风险是有效防范重大经济危机、金融风险的关键所在。基本确立了房地产行业的新发展模式，   “新”模式的关键主要体现在两个方面，其一，房地产市场既要有市场又要有稳健的保障的住房体系的建立，这意味着未来保租房、长租房等相关政策有望发力；其二，我国房地产发展模式将告别高负债、高杠杆、高周转的旧的发展模式。

 房地产新模式强调的是保障民生及优质房企的稳定、安全，预计在2023年企业整体的融资环境将很大程度地、实质性地被改善，帮助优质房企恢复正常的经营能力，进一步进入平稳发展的轨道中去。

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今年的中央经济工作会议把“扩内需、扩消费”作为明年的第一大要点，此外，近期中央和国务院联合印发的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》也对如何扩消费作了系统性规划，如何看待后续消费板块的走势？有哪些细分赛道值得特别关注？

 随着中国进一步优化了疫情防控政策措施，预计消费板块将从2023年起逐步大幅拉动经济增长。  张葛建认为，后续消费板块会进入一个新的发展阶段，具体有以下三点：

 首先，消费板块未来增长潜力十足。  我国拥有全球规模最大的中等收入群体，人均国内生产总值已经超过1.2万美元，在向高收入国家行列迈出重要一步的同时，也标志着我国居民消费的数量和结构正在发生变化，即将步入新阶段。在政策面上，我国宏观政策也将进一步从供需两端同时发力，更好地释放消费潜力，居民消费优化升级同现代生产方式相结合，我国是全球目前来说最具成长性的消费市场。

第二，服务消费板块加速发展与持续扩大。   《扩大内需战略规划纲要》的提出不仅顺应了消费升级的趋势，也在提升传统消费的同时培育新型消费。我国在疫情前（2019年）的居民服务消费比重约为46%，医疗、教育、文旅、休闲、养老、体育等服务消费早已成为城乡居民消费的新增长点。预计未来5年内，居民服务消费比重有望提升至50%，服务消费增速将持续高于商品消费，继而成为支撑消费增长和服务业新体系加快构建的重要动力。

 第三，消费板块渠道升级，促进数字消费新业态。  新冠疫情之前，我国电商零售额占全球电商销售额近一半，已是全球数字化程度较高的国家之一；疫情的暴发更是加速了消费者从传统零售向线上零售转移的趋势。国家统计局数据显示，2021年，全国网上零售额达13.1万亿元，同比增长14.1%。其中，实物商品网上零售额达10.8万亿元，首次突破10万亿元，同比增长12%，两年平均增长13%，增速明显高于线下消费。

新一轮技术革命应用持续深化推动线上消费在我国日益普及，比如：社交电商、直播带货、社区团购等等，促使新型线上消费创新更为活跃，消费场景日益丰富，创造了诸多新的消费需求，线上“种草”，线下引流，线上线下商品消费融合加速发展。

 张葛建认为，随着新技术的发展，文化娱乐（穿戴设备、智能穿戴）、3C数码、智能家居等赛道都会有不错的表现，  它们为数字消费者随时随地、随需随用地接入互联网提供便利，也进而促进了数字消费；  而从传统的医疗健康、食品酒饮等衍生出的一人食、预制食品、绿色食品（0糖0脂）、健康休闲食品等，也都将会是值得期待的赛道，这是基于消费者健康意识升级的而产生的新方向。

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过去十年，您认为中国资本市场最大的变化是什么，如果要分享一条最重要的投资心得，您觉得是什么？

 张葛建指出，首先，从数据层面来看，中国资本市场最大的变化是市场规模的扩大。  这十年间，中国A股上市公司数量有了大幅增加。2012年底，中国上市公司2,494家，到2022年11月22日已经突破5,000家，上市公司的数量在全球排第二位。  市值方面，2012年底，中国股票市场市值约23万亿元，到2021年底达到91.7万亿元。而2012年中国的GDP约54万亿元，2021年GDP则达114万亿元。与中国经济增长相比较，中国资本市场市值规模增长明显快于中国经济的增长。

 其次，从结构层面来看，中国资本市场的市场结构更加多元化。  总市值增加的同时，市场结构更是发生了重要变化。这十年，我们把深交所的中小板和主板合并为主板。合并之后，中国市场呈现出主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性交易所等多元市场结构，这些市场逐渐规范并得到相应发展。

 谈及最想分享的一条重要的投资心得，张葛建表示，了解自己的抗风险能力是非常重要的。

首先抗风险能力并不等于风险偏好，通常人们会将两者混淆。风险偏好指的是对风险的好恶，也就是喜好风险还是厌恶风险。正如每个人的性格有个体差异一样，不同的投资者对风险的态度也是存在差异的，如果倾向于认为不确定性会给自己带来机会的话，就属于风险偏爱型的投资者；如果倾向于认为不确定性会给自己带来不安，那就属于风险厌恶型的投资者。

 但如果过高的风险偏好背后，没有足够的承受能力支撑，这种理财的心态与赌博无异。   抗风险能力则是指一个人有足够能力承担的风险，其核心原则是，当风险发生时，能承受多大的投资损失而不至于影响正常生活。抗风险能力要综合衡量，与个人能力、资产状况、家庭情况、工作情况等都有关系。

了解自己的抗风险能力的重要性能够在“灰犀牛”事件中得以体现。“灰犀牛”事件是指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件，例如房地产泡沫，房价上涨引发居民贷款购房，但高估了自己的抗风险能力，过高的贷款也导致最后的房地产泡沫。

而在“黑天鹅”事件中，了解自己的抗风险能力也是非常重要的。“黑天鹅”事件指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆，例如近年来的新冠疫情，导致世界经济仍然面临很多不确定性。因此，了解自己的抗风险能力，并不断完善风险对策，才能在突发事件中，分析不确定性带给我们的影响，采取有效的策略防范未知风险，避免出现更大的损失。

  

 *本文转载自「钛媒体」，原文名为《   稳增长、扩内需、促信心，2023年有哪些「坡长雪厚」的新机会？｜一周资本市场观察   》   （点击文末“阅读原文”即可阅读完整版报道）。