第一财经丨沙利文王昕博士：资本市场的规范化和利好新规有望推动生物科技企业进一步发展

距离港股“18A”上市规则实施已满五年，自2018年4月份港股新规改革新增18A章以来，创新药、罕见病治疗、高科技医疗器械等领域的企业陆续赴港上市，港股市场生物科技板块迎来大繁荣。  2023年5月17日，弗若斯特沙利文、   头豹研究院、  LiveReport大数据   、  捷利交易宝共同撰写的《2023年港股18A生物科技行业发展白皮书》正式发布。

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）全球合伙人兼大中华区董事长王昕博士接受《第一财经》采访，共同探讨18A政策推行以来，生物科技企业上市发展情况。

第一财经

Q

报告所分析的18A上市企业中，哪个赛道或板块的估值较高，这些赛道或板块估值高有何共性（包括投资热情、公司自身运营等角度）？

 王昕博士

 沙利文全球合伙人兼大中华区董事长

根据我们报告划分的18A生物科技企业，目前估值较高的赛道主要是细胞治疗、肿瘤治疗。

这两个赛道估值较高的共性：

1、投资热情：这两个领域得到了全球范围内的投资者、风险投资公司、私募股权基金等的广泛关注和投资。大量资本的涌入不仅是因为这些领域拥有较高的盈利潜力，而且基础科学理论的进步和技术突破相对成熟。

2、市场需求：在全球医疗市场需求将会持续增长背景下，会支持目前的生物科技企业扩大营销和产品线。细胞治疗或肿瘤治疗所面对的疾病有更好的治疗方法。

Q

您认为18A上市公司的技术属性、成熟度、先进性等究竟怎样？

 王昕博士

 沙利文全球合伙人兼大中华区董事长

18A上市公司专注生物科技研发与创新，分布于生物制药、医疗器械和前沿科技等领域。本土药企创新研发能力逐渐成熟，逐渐走向国际。18A板块上市公司极具前沿性，板块多元包容，从小分子靶向药、免疫疗法、细胞基因到mRNA技术，从单抗、双抗、PROTAC、溶瘤病毒、ADC到双特异性ADC，从创新药、创新器械、创新疫苗到CXO，全部覆盖。头部企业如百济神州、信达生物、君实生物等已在PD-1赛道遥遥领先，更着力在新赛道上进行创新研发。

Q

您认为生物科技企业想要可持续、健康发展，资本市场环境需要做哪些具体改善？

 王昕博士

 沙利文全球合伙人兼大中华区董事长

1、新生代生物科技企业间的良性竞争将为我国医药创新带来新生机，但想要可持续、健康发展，需要推动以临床价值为导向的差异化创新以避免同质化竞争，同时要时刻调整研发和融资方案。

2、生物科技企业面临较长的研发周期和较高的不确定性，资本市场的政策和风向对企业的发展有很大影响力。资本市场的规范化发展和利好新规的推出将有望推动企业的进一步发展。

3、一级和二级市场需要对生物科技行业有更深入的认识、更冷静的估值，对生物科技产业的关注需放长眼光，以协助生物科技企业的健康发展，减少市场恶性循环，避免泡沫戳破后的市场反噬。

 *本采访刊登于《第一财经》，记者为   邹臻杰   ，原文标题为   《   沙利文发布18A生物科技行业报告：细胞与肿瘤治疗赛道估值最高   》   （点击文末“阅读全文”即可阅读完整版报道）。