沙利文：“A+H”双重上市已超越融资范畴，正成为医疗企业迈向长期升级的关键支点

这一现象是内因与外因的共同驱动。首先是窗口期效应，近期出现流动性改善和投资者信心回升的迹象，加之港交所推动“双币种结算”、“降低新股门槛”、“简化审查流程”等一系列改革，均提升了企业上市的可预期性，不少医疗企业选择在这一阶段“抢窗口”，赶在资本市场情绪转暖期完成融资；其次是企业自身有融资和国际化诉求，经过前期管线研发或产品迭代，不少企业进入临床后期或商业化阶段，对资金需求显著上升，港股市场的国际化属性使其成为中国创新医疗企业出海融资、国际曝光的重要平台。最后是资本策略调整，当估值回调后，市场博弈空间重新打开，许多早期投资人在过去两年经历了退出受阻，如今在市场回暖信号出现后，急需通过IPO实现部分流动性。

近期不少已在A股上市的医疗健康企业也选择赴港谋求第二上市，这主要反映出企业在融资与国际化布局上的新考量。一方面，港股市场政策环境改善、审查节奏加快，且对创新型、研发型企业更具包容性，为企业提供了新的融资通道；另一方面，相比A股，港股拥有更成熟的国际投资者基础和创新药、器械类企业估值体系，有助于企业获得国际资本的认可与定价。此外，多地上市还能提升企业的全球知名度和治理结构透明度，为其海外市场拓展、并购和国际合作创造条件。总体来看，A+H或双重上市不只是融资行为，更是医疗企业在全球资本体系中建立第二增长极、实现长期战略升级的重要一步。