中进医疗国际有限公司（以下简称“中进医疗”）于2023年3月28日成功上市，发行量为100万股普通股，按8美元最高发行价计算，募集资金约为800万美元。

在本次赴美上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、保荐人以及其他专业中介机构完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与SEC和投资者的沟通，帮助投资者快速理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成SEC关于行业方面的相关问题的反馈等。

全球的人口老龄化进程加快，老年市场的爆发力近年来不断凸显，产生“银发浪潮”。轮椅更多的充当老年人的腿脚，这让轮椅行业的市场规模不断扩大，中进医疗作为行业领先的参与者，将积极受益。 

公司拥有悠久的轮椅行业生产经验，产品优质，远销全球；公司注重产品研发，研发占比由2020财年的7.8%增加至2022年上半财年的9.4%，保证产品在行业的领先优势；创始人及管理团队经验丰富。

轮椅是一种辅助性的轮式移动设备，适用于因身体或生理疾病、受伤或残疾而行动不便的人。在轮椅的帮助下，残疾用户变得更加机动和独立。一般来说，这种设备主要可按其推进方式分类：手动轮椅和电动轮椅。轮椅有不同的规格，在椅座尺寸、椅座到地板的高度、可调节的靠背、控制以及其他一些可以根据用户要求进一步定制的功能方面都有变化。轮椅主要分类为手动轮椅、电动轮椅、运动轮椅、站立轮椅、小儿轮椅、淋浴轮椅。

轮椅市场的价值链由上游供应商、中游制造商和分销商以及下游终端用户组成。

上游供应商主要提供原材料和零部件，如扶手、车轮和推手，用于组装手动轮椅，而电池、按钮和操纵杆也提供给制造商用于组装电动轮椅。

中游的轮椅制造商将负责轮椅的设计和生产。轮椅组装完成后，最终产品将交付给分销商，如批发商和零售商，进行销售活动。特别是，一些分销商可能通过电子商务平台在线推广其轮椅产品。

主要的终端用户是个人客户，如残疾人和老年人，以及企业客户，如医院诊所和医疗机构。

资料来源：沙利文报告

根据世界银行公布的最新数据，世界上65岁或以上的人口已从2016年的约6.254亿增加到2019年的约6.98亿，复合年增长率（CAGR）为3.7%。此外，据认为，老年人口在未来几年将继续增加，这可能导致对医疗辅助设备，如轮椅的稳定需求。

从2016年到2020年，全球轮椅的总销售价值从约40.7亿美元上升到约71.5亿美元，年复合增长率为16.6%。尽管电动轮椅的单价大大高于手动轮椅，但用户普遍喜欢电动轮椅，因为它为用户提供了更好的用户体验，使他们能够在没有帮助的情况下进行日常活动。2020年，电动轮椅的销售价值约占全球轮椅总销售价值的58.0%，预计这一趋势将在未来几年继续扩大。2020年销售价值的下降主要是由于世界经济下滑，受到2020年爆发的COVID-19的不利影响。

在下游终端用户强劲需求的推动下，到2025年底，全球轮椅的总销售价值预计将达到约133.4亿美元，2021年至2025年的复合年增长率为14.1%。

按销售价值计算的轮椅市场规模（全球）

2016-2025预测

资料来源：沙利文报告

根据日本统计局的数据，日本65岁以上的人口从2015年的约3365.6万增加到2019年的约3580.1万，年复合增长率为1.6%。日本老年人口的增加，推动了日本对轮椅的需求。轮椅的总销售价值从2016年的约2亿美元增加到2020年的约3.1亿美元，复合年增长率为12.2%。2020年销售价值的下降主要是由于世界经济的下降，这对2020年爆发的COVID-19有不利影响。

根据日本统计局的数据，截至2020年3月，日本28.4%的人口超过65岁，是世界上最高的比例。根据日本厚生劳动省下属的国家人口与社会保障研究所的数据，到2030年，每三个人中就有一个是65岁或以上的人，2060年，老年公民将占日本人口的40%。随着日本人口持续老龄化以及对高质量医疗设施的需求，日本的轮椅市场规模预计将从2021年的约3.5亿美元上升到2025年的约7.6亿美元，从2021年到2025年的年复合增长率为21.3%。

按销售价值计算的轮椅市场规模（日本）

2016-2025预测

资料来源：沙利文报告

随着可支配收入的不断增长，以及2016年国务院发布的《健康中国2030规划纲要》等医改政策带来的国家对医疗卫生支出的持续投入，医疗辅助器具的需求在过去五年中大幅增长。

根据中国国家统计局的数据，人均医疗保健和医疗服务支出以9.0%的年复合增长率从2016年的约185.8美元增长到2020年的约262.1美元。鉴于中国居民支出的增加和对更好的医疗设施的需求，从2016年到2020年，中国轮椅的销售价值从约12.1亿美元增加到约22亿美元，复合年增长率为16.1%。2020年销售价值的下降主要是由于世界经济下滑，受到2020年爆发的COVID-19的不利影响。

由于中国医疗保健和医疗器械企业强大的研发能力，开发了多种多样的电动轮椅产品，以满足终端用户的不同需求。2020年，在所有类型的轮椅中，电动轮椅约占销售价值的62.3%。随着其他智能功能的整合，如语音控制和避障，预计电动轮椅将在中国变得更加流行。到2025年底，轮椅的总销售价值预计将达到约42.9亿美元，而电动轮椅的销售价值预计将达到约29.2亿美元，2021年至2025年的复合年增长率分别为14.6%和16.6%。

按销售价值计算的轮椅市场规模（中国）

2016-2025预测

资料来源：沙利文报告

• 老龄人口不断增加

根据中国国家统计局的数据，从2016年到2020年，65岁或以上的人口从约1.504亿增长到约1.906亿，复合年增长率为6.1%，占同期中国总人口的比例从10.8%增加到13.5%。根据日本统计局的数据，日本65岁或以上的人口已从2015年的约33,656千人增加到2019年的约35,801千人，年复合增长率为1.6%。

由于老年人因不同的疾病、伤害和慢性病而普遍存在中度至重度残疾，中国和日本对轮椅产品的需求一直在增加。特别是，随着收入的增加和追求更好的生活条件的趋势，中国和日本更多的客户愿意购买电动轮椅，以提高移动性和舒适性。因此，老年人口的增加预计将成为中国和日本轮椅市场的推动力。

• 政府的持续支持

为了加快医疗器械和技术产品的发展，中国科技部颁布了《医疗器械技术创新 "十三五 "规划》，鼓励国内企业开发各种适合大众的高端可靠的医疗器械，包括轮椅。这包括通过整合创新解决方案，将传统设备转变为智能设备，如触摸板控制、增强转向性能和轮椅的先进悬挂系统。此外，中国国务院在2012年颁布了新的《无障碍环境建设条例》，旨在创造无障碍环境，保证残疾人平等参与中国的社会生活。

在日本，日本政府旨在通过推广适合轮椅的设施和车辆来增加轮椅使用者的流动性，从而提高轮椅的无障碍性。此外，日本政府还为残疾人提供医疗设备补贴，包括轮椅补贴。随着轮椅设计的进步和社会上无障碍公共基础设施的建立，身体残疾的人愿意在公共场所使用轮椅，这可能反过来有利于中国轮椅市场的增长。

• 下游医疗机构的强劲需求

除了身体残疾的人和老年人，轮椅在医院和医疗机构中被广泛使用。根据国家统计局的数据，医疗机构的数量以1.0%的年复合增长率从2016年的约983.4万家增加到2020年的约1023.0万家，医疗总支出从2016年的约6590亿美元增加到2020年的约1059.8亿美元。由于中国政府一直在积极进行必要的投资，允许更多的人获得医疗服务，并为患者提供更好的医疗服务，预计医疗机构将提供更多的医疗设备和器材，包括轮椅，因此，下游医疗机构的需求将有利于中国轮椅市场的增长。

此外，根据日本厚生劳动省的数据，2019年日本有超过11万家医疗机构。大量的医疗机构需要大量的医疗设备和器材，如轮椅，这支持了日本轮椅市场的增长。

• 中国居民的可支配收入不断提高

根据中国国家统计局的数据，中国居民的人均可支配收入已从2016年的约3,387.1美元增加到2020年的约4,576.9美元，复合年增长率为7.8%。根据日本统计局的数据，人均家庭收入已从2015年的15361.6美元增加到2019年的19512.0美元，复合年增长率为6.2%。

随着中国和日本可支配收入的增加，其居民的生活条件在过去五年中得到了改善，他们更愿意花更多的钱来改善他们的生活条件。因此，生活条件的改善促进了中国和日本的轮椅市场的增长。

杉外资本Shanwai Partners 为独家上市专项顾问；质数资本 Prime Number Capital为其承销商；Marcum Asia CPAs LLP/Friedman LLP为其审计师；大成、翰博文分别为其公司中国律师、公司美国律师；Kaufman & Canoles, P.C.分别为其承销商美国律师。

沙利文融合全球62年的咨询经验，25年竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，说明客户加速企业成长步伐，取得行业内增长、科创、领先的标杆地位。大健康产业是沙利文最核心的专注研究领域之一。近20多年来，沙利文团队为数百家国内外优秀的生物制药、医疗器械、医疗服务及互联网医疗企业提供了融资财务顾问、IPO行业顾问、战略咨询、管理咨询等服务。其中成功上市案例包括：依生生物（NASDAQ:YS）、美丽田园（2373.HK)、康沣生物（6922.HK）、博安生物（6955.HK）、思路迪（1244.HK）、美皓医疗（1947.HK）、高视医疗（2407.HK）、乐普心泰（2291.HK）、健世科技（9877.HK）、健康元（JCARE.SW）、乐普医疗（LEPU.SW）、叮当健康（9886.HK）、百奥赛图（2315.HK）、智云健康（9955.HK）、美因基因（6667.HK）、Prenetics（PRE.NASDAQ）、云康集团（2325.HK）、瑞科生物（2179.HK）、乐普生物（2157.HK）、清晰医疗（1406.HK）、百心安（2185.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、凯莱英（6821.HK）、北海康成（1228.HK）、固生堂（2273.HK）、鹰瞳科技（2251.HK）、三叶草生物（2197.HK）、微创机器人（2252.HK）、和誉开曼（2256.HK）、堃博医疗（2216.HK）、先瑞达（6669.HK）、康圣环球（9960.HK）、医脉通（2192.HK）、腾盛博药（2137.HK）、康诺亚（2162.HK）、朝聚眼科（2219.HK）、归创通桥（2190.HK）、和黄医药（0013.HK）、科济药业（2171.HK）、兆科眼科（6622.HK）、大自然药业（UPC.NASDAQ）、赛生药业（6600.HK）、昭衍新药（6127.HK）、诺辉健康（6606.HK）、天演药业（ADAG.NASDAQ）、贝康医疗（2170.HK）、健倍苗苗（2161.HK）、微创心通（2160.HK）、瑞丽医美（2135.HK）、加科思药业（1167.HK）、和铂医药（2142.HK）、京东健康（6618.HK）、德琪医药（6996.HK）、荣昌生物（9995.HK）、药明巨诺（2126.HK）、先声药业（2096.HK）、云顶新耀（1952.HK）、嘉和生物（6998.HK）、再鼎医药（9688.HK）、欧康维视（1477.HK）、永泰生物（6978.HK）、海普瑞药业（9989.HK）、开拓药业（9939.HK）、沛嘉医疗（9996.HK）、康方生物（9926.HK）、诺诚健华（9969.HK）、天境生物（IMAB.NASDAQ）、康龙化成（3759.HK）、中国抗体（3681.HK）、东曜药业（1875.HK）、亚盛医药（6855.HK）、复宏汉霖（2696.HK）、翰森制药（3692.HK）、迈博药业（2181.HK）、方达控股（1521.HK）、维亚生物（1873.HK）、基石药业（2616.HK）、君实生物（1877.HK）、药明康德（2359.HK）、信达生物（1801.HK）、华领医药（2552.HK）、百济神州（6160.HK）、歌礼制药（1672.HK）、药明生物（2269.HK）、华润医药（3320.HK）、雅各臣科研制药（2633.HK）、和黄中国医药（HCM.NASDAQ）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、BBI生命科学（1035.HK）等。以交表项目量统计，沙利文医疗团队在赴港医疗IPO中保持绝对的领先地位，2018至2022年始终为市场份额第一名。

自2019年7月科创板首批公司挂牌以来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的科创板上市公司的招股文件中，包括：康为世纪（688426.SH）、近岸蛋白（688137.SH）、诺诚健华（688428.SH）、奥浦迈生物（688293.SH）、微创电生理（688351.SH）、盟科药业（688373.SH）、益方生物（688382.SH）、集萃药康（688046.SH）、海创药业（688302.SH）、荣昌生物（688331.SH）、仁度生物（688193.SH）、首药控股（688197.SH）、和元生物（688238.SH）、亚信安全（688225.SH）、希荻微（688173.SH）、迈威生物（688062.SH）、亚虹医药（688176.SH）、百济神州（688235.SH）、嘉和美康（688246.SH）、迪哲医药（688192.SH）、诺唯赞（688105.SH）、成大生物（688739.SH）、格科微（688728.SH）、华熙生物（688363.SH）、君实生物（688180.SH）、泽璟制药（688266.SH）、百奥泰（688177.SH）、神州细胞（688520.SH）等，被认为是业内最具实力、最具专业度、最具影响力的行业研究机构之一。我们希望与企业一起，洞悉行业前瞻，抓住发展契机，共同推动中国大健康产业的创新和升级，铸就健康未来。