上市捷报丨沙利文助力小马智行成功赴港上市（2026.HK）

小马智行于2025年11月6日成功上市，公司计划全球发售0.419557亿股股份，其中90%为国际配售、10%为香港公开发售。每股发行价为139.00港元，募集资金净额约为67.1亿港元。

在本次赴港上市过程中，沙利文公司主要承担以下任务：帮助发行人准确客观地认识其在目标市场中的定位，用客观的市场数据发掘、支撑和凸显发行人的竞争优势，配合发行人、投行以及其他中介完成招股书相关部分（如概览、竞争优势与战略、行业概览、业务等重要章节）的撰写，协助发行人完成与联交所和投资者的沟通，帮助投资者快速的理解市场生态和竞争格局，辅助发行人完成联交所关于行业方面的各种问题的反馈等。

沙利文一直是助力企业赴港上市的领导者。根据LiveReport大数据（统计数据截至2025年9月30日），2025年1-9月，以及过去12个月和36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为47家（市占率72%），62家（市占率69%），162家（市占率70%）港股IPO提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。

• 小马智行是实现自动驾驶出行大规模商业化的领导者。

   

• 小马智行于2018年底成为首家在中国推出自动驾驶出行服务的自动驾驶科技公司。

   

• 小马智行于2023年8月成为首批提供面向公众收费且全无人驾驶的L4自动驾驶出行服务的公司之一，为乘客提供了安全和满意的乘车体验。

   

• 小马智行于2024年12月成为中国首家获得监管部门批准在跨省高速公路上进行无人驾驶的自动驾驶卡车编队测试的公司。

   

• 小马智行已经在中国核心一线城市实现规模化收费运营，并与全球顶级车企和出行平台深度绑定，商业化路径清晰可见。

根据沙利文报告：

• 截至2024年12月，小马智行在中国自动驾驶出行（L4）市场按车队规模计算的排名及市场份额中排名第二；

   

• 截至2024年12月，小马智行在中国自动驾驶卡车（L2+及L4）市场按车队规模计算的排名及市场份额中排名第二；

   

• 截至2024年12月，小马智行在中国自动驾驶卡车（L4）市场按车队规模计算的排名及市场份额中排名第一。

无人驾驶技术（即L4及L5自动驾驶）有望彻底改变各种使用场景的道路交通，例如用于乘客出行的自动驾驶出租车、用于公路货运的自动驾驶卡车、自动驾驶小巴以及各种交通使用场景涉及的其他自动驾驶车辆。其中，自动驾驶出租车及自动驾驶卡车占据大部分市场份额，市场潜力最大。此外，自动驾驶技术授权及应用预计将产生可观的收入，尤其是在商业化发展期间。

在过去十年中，受网约车服务兴起及区域经济扩张的推动，共享出行（包括网约车及传统出租车服务）经历了快速增长。共享出行市场规模指乘客为共享出行服务支付的乘车费用总额，费用总额按该等行程的GTV计量。特别是，在中国，受富裕程度提高、商业活动增加、快速城市化、消费升级及自由行支出增长的推动，乘客出行需求强劲且不断增长。然而，中国的私家车拥有率（以每千人私家车拥有量计算）仍远低于主要发达国家。根据沙利文的资料，截至2024年，中国的私家车拥有率为每千人190辆，而美国为801辆。这导致中国消费者对共享出行服务的高度采用，令其市场规模远超其他国家。根据沙利文的资料，于2024年，中国的共享出行市场规模为1,150亿美元，预期于2035年将达到2,324亿美元。根据沙利文的资料，于2024年，中国的共享出行市场占全球市场约40%，约为美国市场规模的两倍。

根据沙利文的资料，中国自动驾驶出行服务的市场规模预计2025年将到0.7亿美元，并呈指数级增长，进一步增长至2030年的394亿美元及2035年的1,830美元。在世界其他地区，自动驾驶出行服务的市场规模预计2025年将达到0.7亿美元并进一步增长至2030年的279亿美元及2035年的1,767亿美元。

凭借在研发方面的大量投入以及不断变化的监管环境，自动驾驶出租车在中国的部署规模将通过完全无人驾驶的自动驾驶出租车及配备安全员的自动驾驶出租车协同运营继续扩大。随著产能不断提升加之在成本、可负担性及效率方面无可比拟的优势，自动驾驶出租车的部署规模预计将迅速扩大。根据沙利文的资料，预计到2035年，自动驾驶出租车将占据中国运营的共享乘用车总量绝大部分，从而使中国成为最大的自动驾驶出行服务市场，并占有全球一半以上的市场份额。在中国所有城市中，北京、上海、广州、深圳等一线城市是自动驾驶出租车初期发展的主要地点。预计到2030年，一线城市的自动驾驶出租车数量将达0.34百万辆，并于2035年进一步增至1.52百万辆。随著自动驾驶出租车的应用扩展至二线城市（包括31个城市），二线城市的自动驾驶出租车数量预计将于2030年达到0.68百万辆，并于2035年进一步达到2.71百万辆。就海外市场而言，自动驾驶出租车的数量预期于2030年将达0.17百万辆，及于2035年将进一步达到0.95百万辆。

●客户对自动驾驶技术的接受度不断提高

自动化驾驶突显安全、效率及用户体验的优势，消费者对具备先进自动化功能的车辆表现出浓厚的兴趣，进而鼓励整个汽车行业加大投入发展车规级软硬件，以争取更高水平的自动化。

●车辆电气化的飞速发展为自动驾驶提供广阔的应用平台

与燃油车相比，电动车辆具有控制精度高、时延低、冗余系统更完善等优势，因此电动车辆被视为自动驾驶技术的最佳载体。汽车电气化的飞速发展为未来自动驾驶车辆的广泛部署提供基础。

●软硬件的进步为实现自动驾驶奠定基础

受益于近年来车规级传感器及芯片组的进步与普及，包括处理器在降低功耗的同时提高计算能力，配备高级软件算力的领先自动驾驶科技公司可以利用多层次的传感器及其他硬件来实现对车辆更精准、更全面的感知、预测、规划及控制。

●产业深度合作推动自动驾驶商业化

自动驾驶的实现离不开整车软硬件的深度集成，这需要公司间的深入合作。例如，自动驾驶公司通过与OEM的紧密合作，可以在车辆设计生产阶段就将自动驾驶硬件和软件集成到车辆中，而不必在生产后对车辆进行改造，从而有效提高车辆集成的可靠性并降低成本。

●客户对自动驾驶技术的接受度不断提高

自动化驾驶突显安全、效率及用户体验的优势，消费者对具备先进自动化功能的车辆表现出浓厚的兴趣，进而鼓励整个汽车行业加大投入发展车规级软硬件，以争取更高水平的自动化。

●车辆电气化的飞速发展为自动驾驶提供广阔的应用平台

与燃油车相比，电动车辆具有控制精度高、时延低、冗余系统更完善等优势，因此电动车辆被视为自动驾驶技术的最佳载体。汽车电气化的飞速发展为未来自动驾驶车辆的广泛部署提供基础。

●软硬件的进步为实现自动驾驶奠定基础

受益于近年来车规级传感器及芯片组的进步与普及，包括处理器在降低功耗的同时提高计算能力，配备高级软件算力的领先自动驾驶科技公司可以利用多层次的传感器及其他硬件来实现对车辆更精准、更全面的感知、预测、规划及控制。

●产业深度合作推动自动驾驶商业化

自动驾驶的实现离不开整车软硬件的深度集成，这需要公司间的深入合作。例如，自动驾驶公司通过与OEM的紧密合作，可以在车辆设计生产阶段就将自动驾驶硬件和软件集成到车辆中，而不必在生产后对车辆进行改造，从而有效提高车辆集成的可靠性并降低成本。