观察者网丨沙利文高管：未来随着注册制改革的全面平稳落地，预计A股将继续引领全球资本市场

2022年，A股IPO无论是数量还是融资额均远超欧美市场，上交所、深交所IPO融资额分列全球第一和第二位。  与此同时，美国市场IPO筹资金额下降90%以上，纳斯达克和纽交所10年来首次退出全球前五大上市场所，出现这种现象有哪些原因？怎么观察中国经济和资本市场的发展？如何评价北交所设立的意义？2023年A股IPO市场的前景如何？引领全球资本市场的现象能否延续？

 弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，以下简称“沙利文”）大中华区合伙人兼董事总经理陆景接受   「观察者网」采访，共同探讨A股市场发展趋势。

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2022年，A股IPO无论是数量还是融资额均远超欧美市场，上交所、深交所IPO融资额分列全球第一和第二位。与此同时，美国市场IPO筹资金额下降90%以上，纳斯达克和纽交所10年来首次退出全球前五大上市场所，您认为出现这种现象有哪些原因？

截至2022年12月31日，A股IPO企业数量为424家，募资总额达5,869.66亿元人民币，其中，沪深交易所IPO募资额分别达3,588.91亿元和2,115.16亿元，位列全球第一及第二。而相比之下，2022年美国资本市场IPO市场融资额下降了90%。2022年A股IPO融资额远超美国IPO由A股IPO的大幅增长和美国IPO的缩水同时造成：

 （1）我国实行注册制改革推动了科创板及创业板的表现，而科创板和创业板又在A股的IPO中扮演着重要角色。  从募资总额来看，2022年科创板及创业板的IPO募资总额占A股募资总额的73.54%，已成为A股IPO市场的主力。

注册制改革是指发行审核机构仅对发行人所提供的注册文件进行审查，确认是否履行信息披露的义务而不对信息进行实质性判断，注册制的改革为企业上市提供了更便捷的渠道。  继科创板和创业板分别先后于2018年11月和2020年4月实行试点后，国务院又于2020年10月印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》并提出要“全面推行、分步实施证券发行注册制，支持优质企业上市”。自注册制改革落地以来，共有超过900家企业在注册制下完成发行上市，合计募资总额超过万亿元人民币，注册制改革为我国包括科创板及创业板在内的A股IPO表现起了重要作用。

 （2）同时，由于受到地缘冲突、美国通胀加剧及美联储多轮加息的影响，大部分拟在美股上市的企业纷纷推迟了其上市计划。

2022年初，地缘冲突升级引发的市场避险情绪持续升温，导致美股在内的全球股市大规模抛售。同时美国对俄罗斯实行的金融制裁、科技制裁及能源制裁等亦成为美股市场的不稳定因素。

此外，2022年美国通胀加剧，7月通胀率高达9.1%，为继1981年后美国近40年内发展中最高峰，尽管在近日最新公布中美国11月通胀率已下降到7.1%，好于市场预期，但通胀率依旧与2%的长期通胀目标有较大的差距。由于通胀率长期处于高位，美联储今年已连续多轮加息希望控制通胀率的剧增，分别在今年3月、5月、6月、7月、9月及11月加息0.25%、0.5%、0.75%、0.75%、0.75%，利率目标范围达到3.75%-4%，利率大幅上调直接增加企业的各类资金成本，影响企业的盈利表现。同时由于地缘政治原因以及互联网企业发展的放缓，中国企业赴美上市数量大幅缩减，在多重影响因素下，导致2022年美国交易所IPO募资总额较2021年相比下降高达93.2%。

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2022年A股前十大IPO中，7家来自科创板，1家来自创业板，科创板和创业板也由此成为A股IPO市场的主力，半导体制造、人工智能和商业软件、机器人公司和其他开发高端技术的企业纷纷上市，从这些现象中怎么观察中国经济和资本市场的发展？

随着我国对“硬科技”企业上市的不断鼓励，自科创板和创业板的成立以来，科创板和创业板已成为A股IPO的主力，2022年双板IPO募资总额已占A股IPO募资总额七成以上，并且在未来科创板和创业板将持续推动我国优秀“硬科技”企业在资本市场的发展，扮演起越来越重要的角色。

科创板的设立初衷是为坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业提供一条更便捷的上市通道，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保，以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

同时于近日，上交所再一次强调将持续坚守科创板“硬科技”定位，鼓励和支持更多“硬科技”企业上市，打造支持科技创新的良好市场生态。因此，未来将有更多的优秀的半导体制造企业、人工智能企业、机器人企业及其他“硬科技”企业在科创板上市，为我国中国经济以及资本市场的健康发展带来持续的推动力。

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开板一年来，共有123家公司在北交所上市，其中中小企业占比77%，民营企业占比86%，80%以上的上市公司属于战略性新兴产业或先进制造业，如何评价北交所设立的意义？

北交所的设立初衷是为了更好地支持中小企业的创新发展，在新三板（全国中小企业股份转让系统）的基础上之上，深化新三板改革，加快建设一个主要为创新型中小企业的交易平台，支持我国中小企业发展壮大的内在需求。

同时，北交所的设立也是为了健全我国多层次资本市场体系，呈现三足鼎立之势。在定位上，北交所将区别于上交所及深交所，在区位上服务京津冀以及整个北方地区，定位于创新型中小企业。

开板一年以来，从成果上来看，北交所的设立充分达成了其设立初衷，截至2022年11月共有130家企业在北交所挂牌上市，IPO募集资超百亿元人民币，中小企业占比77%，民营企业占比86%，超八成集中在战略新兴产业、先进制造业，根据申万一级行业分类，上市企业主要集中在机械设备、电力设备、电子、基础化工等行业。

从整体上来看，北交所的设立充分达成其设立初衷，为我国创新能力强、成长速度快、科技成色足的中下企业发展提供了一条通往资本市场的普惠金融之路，为中小企业的健康发展提供了良好的环境。

 

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中国疫情防控措施正在不断优化，更多经济刺激政策有望落地实施，监管也称全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。在此情况下，您认为2023年A股IPO市场的前景如何？引领全球资本市场的现象能否延续？

2022年以来，受到俄乌冲突、中美关系等国际局势复杂变化以及新冠肺炎疫情反复冲击的影响，我国经济发展承受了一定的压力，拉动经济增长的“三驾马车”即投资、消费和出口均受到不同程度的挑战。但随着国务院联防联控机制综合组根据疫情发展的新特征公布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来  ，新措施不仅将对人们正常工作和生活起到保障作用，更将对我国未来经济发展奠定良好的基础，消费将出现积极反弹，交通及旅游亦将逐渐恢复正常，预计国民对我国经济发展的心理预期将在防疫政策调整后出现积极变化。

此外，注册制是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革，经过近三年的试点，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备，  未来随着注册制改革的全面平稳落地，包括A股主板在内的IPO环境将迎来更健康的发展环境，因此预计2023年A股将继续引领全球资本市场。

 *本采访刊登于「观察者网」，作者为李泽西，原文标题为《   开设首家美国办事处，港交所能从美国吸引到IPO吗？   》   （点击文末“阅读原文”即可查看完整版报道）。